国际油价继续下跌——全球大类资产周报(海通宏观)

（以下内容从海通证券《国际油价继续下跌——全球大类资产周报(海通宏观)》研报附件原文摘录）
　　作者：应镓娴、李林芷、贺媛、梁中华 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ·概 要 · 综合来看，上周的大类资产表现：美元>商品>美股>中债>美债>A股>港股>贵金属>原油；本月大类资产表现：美股>美元>美债>中债>商品>贵金属>A股>港股>原油。 股票：全球主要股指多数上涨。其中，印度SENSEX30、越南胡志明指数和澳洲标普200领涨，涨幅分别为3.32%、2.18%和1.65%。国内方面，在A股和H股的主要指数中，科创50上涨，涨幅为0.08%，其他跌幅较小的指数还有中证500和上证小盘，跌幅为1.24%和1.60%。 债券：国内债市利率小幅上行。10年期国债收益率上行0.11bp至2.66%。海外主要经济体国债利率跌多涨少，相比前一周，10年期美债收益率上行1.00bp至4.23%。 大宗商品：大宗商品期货价格跌多涨少。CBOT小麦以5.07%的幅度领涨，能源、贵金属和有色板块普遍下跌，其中COMEX白银以10.06%的幅度领跌。 外汇：美元指数回升。上周公布的美国11月非农就业报告表现强劲，美元指数再度回升，截至12月8日，美元指数上升80个BP报收104.00。随着美元走强，非美货币再度小幅贬值。截至12月8日，美元兑人民币报收7.16。 风险提示：部分数据更新滞后。 1 全球大类资产：国际油价继续下跌 对比上周（12/1-12/8）全球大类资产价格表现，黄金价格回落，国际油价继续下跌，10年期美债利率小幅回升，美元指数和美股上涨。整体来看，上周美元指数领涨，涨幅为0.78%，标普500上涨0.21%。IPE布油期货领跌，跌幅为4.91%，伦敦金现、标普-高盛商品指数、恒生指数和COMEX铜分别下跌3.25%、2.99%、2.95%和2.18%。发达市场股票指数上涨0.23%，新兴市场股票指数下跌0.64%。 国内方面，商品上涨。上周南华商品指数上涨0.33%，10年期国债期货下跌0.02%，上证综指下跌2.05%。 综合来看，上周的大类资产表现：美元>商品>美股>中债>美债>A股>港股>贵金属>原油；本月大类资产表现：美股>美元>美债>中债>商品>贵金属>A股>港股>原油。 2 股票市场：全球主要股指多数上涨 上周，全球主要股指多数上涨。其中，印度SENSEX30、越南胡志明指数和澳洲标普200领涨，涨幅分别为3.32%、2.18%和1.65%。领跌的指数是俄罗斯RTS、日经225和恒生指数，跌幅分别为4.02%、3.36%和2.95%。从PE估值来看，韩国综合指数估值上升接近历史80%分位数，日经225估值回落至历史1/4分位数左右。 上周国内主要股指中，科创50上涨。在A股和H股的主要指数中，科创50上涨，涨幅为0.08%，其他跌幅较小的指数还有中证500和上证小盘，跌幅为1.24%和1.60%。领跌的股指是恒生科技、超大盘和全指成长指数，跌幅分别是3.26%、3.13%和3.01%。比较不同风格和规模的指数，价值和成长均下跌，成长跌幅略大于价值；超大盘指数跌幅最大，小盘指数跌幅最小。从PE估值来看，沪深300指数估值跌至历史2.5%分位数左右，上证50指数估值回落至历史15%分位数左右。 上周国内行业上涨较少。在31个申万行业中有3个上涨，分别为传媒、通信和农林牧渔，涨幅分别是1.80%、0.82%和0.18%。在下跌行业中领跌的行业为建筑材料、国防军工和轻工制造，跌幅分别为4.34%、3.80%和3.79%，地产链相关行业跌幅相对较大。从行业PE估值来看，计算机估值分位数仍然最高，接近历史70%分位数，钢铁、农林牧渔和传媒估值分位数位于历史60%分位数以上。国防军工、电力设备和银行估值低于1%分位数，家用电器和建筑装饰估值在历史5%分位数以下。 从交易指标来看，上证综指和沪深300换手率均较前一周回升，换手率分别从前一周的0.63%和0.32%升至0.68%和0.35%。12月第一周共计新发行基金3只，平均发行份额为0.10亿份，其中股票型基金2只，混合型基金1只。两融余额当周环比减少0.16%，两融交易额为659亿元，较前一周小幅回升。上周北向资金再度净流出，规模为57.9亿元。 从股债性价比来看，由于国内股指大多下跌，各指数ERP均有回升。沪深300ERP从前一周的6.45%升至6.67%，中证1000ERP从前一周的-0.11%升至-0.04%；创业板指ERP从0.86%升至0.93%，中小盘指数ERP从2.23%升至2.31%。 3 债券市场：国内债市利率小幅上行 上周（12/1-12/8），国内债市利率小幅上行。10年期国债收益率上行0.11bp至2.66%，10年期国开债收益率上行0.56bp至2.77%。短端的1年期国债利率上行3.52bp至2.38%，1年期国开债利率上行2.47bp至2.53%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差下行3.41bp至28.45bp，3Y-1Y国债利差下行3.53bp至9.33bp；10Y-1Y国开债利差下行1.91bp至24.76bp。 从价格表现看，上周国内主要利率净价指数普遍下跌。其中债券综合净价指数下跌0.03%，中债利率债总净价指数下跌0.01%，企业债总净价指数下跌0.04%，信用债总净价指数下跌0.06%，国债总净价指数保持平稳。此外，货币基金指数上涨0.03%。 中资美元债方面，上周以来（12/1-12/8）金融债和企业债上涨，整体债券指数上行0.27%。金融美元债指数上涨0.06%，企业美元债指数上涨0.26%，高收益债券下跌0.26%，房地产美元债指数下跌0.41%。 上周（12/1-12/8），海外主要经济体国债利率跌多涨少。相比前一周，10年期美债收益率上行1.00bp至4.23%，10年期英国国债利率下行10.52bp，10年期欧元区公债利率下行14.13bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率上行7.45bp，10年期印度国债利率下行2.40bp。 4 大宗商品：各板块跌多涨少 上周（12/1-12/8），大宗商品期货价格跌多涨少。CBOT小麦以5.07%的幅度领涨，SHFE螺纹钢上涨3.03%。能源、贵金属和有色板块普遍下跌，其中COMEX白银以10.06%的幅度领跌，NYMEX天然气、DCE焦煤、ICE布油和NYMEX WIT原油下跌幅度也不小，分别为8.10%、5.95%、4.91%和4.19%。此外，COMEX黄金下跌3.39%，LME铝下跌3.00%，LME铜下跌2.17%。 上周（12/1-12/8），国内Wind商品价格跌多涨少。各板块中，化工上涨1.47%，非金属建材上涨0.62%；而能源以4.68%的幅度领跌，有色下跌1.67%，农副产品下跌0.72%。 5 外汇市场：美元指数回升 美元指数回升。上周公布的美国11月非农就业报告表现强劲，美元指数再度回升，截至12月8日，美元指数上升80个BP报收104.00。随着美元走强，非美货币再度小幅贬值。截至12月8日美元兑人民币报收7.16；欧元兑美元贬值1.10%，报收1.076。但是，受日本央行鹰派信号影响，日元仍在升值，截至12月8日，日元兑美元升至1美元兑144.98日元。 风险提示：部分数据更新滞后 ------------------ 更多报告（点击链接可查看原文）： 5%的美债利率：是否偏高了？（海通宏观 梁中华） 宏观因素：三个“转折”？——2023年四季度宏观展望（海通宏观研究团队） 美国持续加息：消费为何还稳定？（海通宏观 李俊、梁中华） 如何看待“库存周期”？（海通宏观 王宇晴、梁中华） 国际货币如何更迭？——兼论“去美元化”的现状（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 海通宏观研究团队：重点报告合集 汇率的波动：利差的视角（海通宏观 应镓娴、梁中华） 存量房贷利率：怎么调？影响多大？（海通宏观 应镓娴、梁中华） 与“货币”的赛跑——海通宏观研究框架（海通宏观梁中华团队） 日本房价下跌后：日元为何升值？——对1990年代日元升值的思考（海通宏观 王宇晴、梁中华） 美国制造业在回流吗？——中美欧产业链的变化（海通宏观 李俊、梁中华） 90年代日本消费的新机会（海通宏观 李林芷、梁中华） 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1（荀玉根、梁中华、应镓娴） “一带一路”：进展如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 美国的超额储蓄：还能支撑多久？（海通宏观 李俊、梁中华） 宽松未通胀，钱都去哪了？（海通宏观 梁中华） 冲突一年多：乌克兰经济如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 分化的通胀，分化的复苏（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） “五一”消费：哪些亮点？（海通宏观 侯欢、梁中华） 国企改革重点：有何变化？——国企研究系列一（海通宏观 侯欢、梁中华） 经济到底怎么样？（海通宏观 梁中华） 印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 房地产现状如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 法律声明 本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

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