【中银证券-银行 励雅敏/林颖颖/熊颖】银行业2季度持仓点评:重仓比例环比下降,关注半年报业绩表现

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　　银行业2季度持仓点评 报告要点 2季度重仓比例环比回落，看好板块中长期配置价值 截至2020年7月22日，A 股基金半年报已发布并统计完毕。根据我们的统计，2季末股票型、偏股混合型基金重仓股配置中，持有上市银行股的总市值占基金总市值比重较1季末下降0.77个百分点至1%。从银行板块历史重仓持股比例来看，目前的比例处于低位，与2014年3季末（0.92%）相近。我们认为2季度银行重仓占比下降的主要原因有：1）2季度市场配置更倾向于医药、电子、消费等高景气度板块，市场风格偏好成长型而非低估值蓝筹股；2）2季度内外部经济环境以及银行让利实体经济空间存不确定性，加之市场对银行潜在的资产质量压力存在担忧。展望下半年，我们认为银行板块具备低估值、高股息率、低仓位的特点，在经济、监管政策等不确定性因素消除后，机构对银行板块配置意愿有望提升。8月进入半年报披露期，建议投资者关注银行半年报业绩情况，我们认为板块估值修复弹性需要结合宏观经济数据以及银行业绩情况进行分析。 低估值基本面改善标的获增持，前期持仓比例较高的银行减持幅度大 从个体变动趋势来看，2季度仅有光大银行、成都银行获机构增持，重仓比例较1季度均提升1BP至0.02%、0.01%，我们认为两家银行获增持主要的原因在于其具备基本面改善、低估值、低仓位特点。而其他银行的持仓比例在2季度有不同程度的下降。其中，减持幅度最大的是招行、兴业、平安、邮储，2季度持仓占比较1季度下降30BP、15BP、14BP、10BP至0.42%、0.11%、0.04%、0.00%，上述几家银行1季度的持仓比例靠前。从绝对值上来看，2季末持仓比例排名前五的是招行、宁波、兴业、常熟、工行，分别为0.42%、0.30%、0.11%、0.06%、0.05%。 投资建议 重仓比例环比下降，关注半年报业绩表现。2季度银行股重仓比例较1季度继续下降，持仓占比（1%）处于历史低位，个股来看，2季度仅有基本面改善、低估值且低仓位的光大银行和成都银行获得增持。从中长期来看，我们认为银行板块具备低估值（对应2020年PB为0.73x）、高股息率（5.0%，2020 年）特点，配置性价比凸显，并且海外增量资金的流入有助于推动估值中枢的上行；短期来看，板块估值的大幅修复仍需关注疫情情况及经济复苏进程。个股方面，建议关注基本面改善的低估值股份行（光大银行等），以及基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行。 风险提示 疫情反复使得银行业务开展不及预期；经济下行导致资产质量恶化超预期。 关注我们 感谢您关注陆家嘴神庙！ 欢迎将我们的观点与您的朋友分享！ 联系方式： 励雅敏 13818069618 yamin.li@bocichina.com 林颖颖 18817308019 yingying.lin@bocichina.com 熊 颖 18217075856 ying.xiong@bocichina.com 关注我们： 1.点击本文标题下的蓝字“陆家嘴神庙”，添加关注 2.点击右上角按钮，查看公众账号，添加关注 3.扫描一下二维码

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