【周观点 · 钴锂金属 | 市场博弈显著,锂价波动加剧】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【周观点 · 钴锂金属 | 市场博弈显著,锂价波动加剧】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 受资金博弈和交割行情逻辑演绎，期货盘面与现货走势背离，碳酸锂价格波动较大。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋 报告摘要 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周碳酸锂期货回暖上涨，但当前碳酸锂供给过剩犹存，伴随成本面支撑走弱，下游需求难见起色，部分锂盐厂和贸易商低价出货，现货锂价延续下行。1)无锡盘2312合约周度涨9.22%至11.25万元/吨；广期所2401合约周度涨1.33%至10.31万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1615美元/吨，环比跌125美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。钴板块：原料走跌，成本面支撑变弱而市场需求偏弱，报价持续下探，钴价承压下跌。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。 期现背离出现，市场博弈加强：上周期货出现“先跌后涨”的走势，与现货行情出现较大的背离。期现背离的核心原因是期货盘面有资金博弈和主力合约LC2401逐渐进入交割月，受交割因素影响较大，而非现货市场真正出现了价格上涨的反转行情。锂盐方面，供应端市场供给仍然较为宽松，部分江西冶炼厂成本倒挂持续，出货节奏放缓。而部分贸易商参考期货价格+升贴水的模式报价，上周碳酸锂期货价格回暖上涨，但整体报价依旧处于较低区间。需求侧下游动力电池与储能电池未见明显回暖，年底冲量预期较弱，需求难以提振，电芯成品仍处于去库阶段。碳酸锂供给过剩格局延续，部分锂盐厂受库存和年底资金回笼压力选择低价出货，锂价延续下行。上周电池级碳酸锂价格为11.2-12.5万元/吨，均价较前一周跌7.02%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为10.6-11.2万元/吨，均价较前一周跌7.30%。 需求延续弱势，钴价承压下跌：电钴方面，海外需求平淡，报价延续下行，国内下游磁材和合金市场需求持续疲软，贸易商出货困难，厂商报价下调。钴盐方面，原料行情走跌，成本面支撑乏力，虽然部分采购商逢低补库，但市场整体需求偏弱，报价持续下探。根据SMM数据，电解钴价格为20.2-22.5万元/吨，均价较前周跌7.11%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.75-5.10万元/吨，均价较前周跌4.19%。三元材料622价格为14.10-15.70万元/吨，均价较前周跌4.98%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告《市场博弈显著，锂价波动加剧》，具体内容详见完整版报告。 由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文市场博弈显著，锂价波动加剧，或联系对口销售及分析师。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

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