【周观点 · 贵金属 | 预期反复,金银震荡】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【周观点 · 贵金属 | 预期反复,金银震荡】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 美国11月非农和失业率数据显示就业市场韧性，市场对于美联储提前开启降息周期的预期有所降温。美国高利率环境，叠加美联储缩表，流动性收紧下，贵金属承压，但去美元化趋势下，央行的购金势头不减，且流动性终将迎来改善，看好金价中长期表现。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋 报告摘要 周期研判：美国11月季调后非农就业人口为19.9万人，高于预期和前值；11月失业率为3.7%，至11月25日当周初请失业金人数为22万，均低于预期和前值。同时美国就业参与率（62.8%）和平均每小时工资环比（0.4%）均有所上升，超市场预期。美国就业市场韧性依旧，打压了市场对于美联储提前开启降息周期的预期。据芝商所FedWatch工具，截至12月9日，市场预期美联储2024年3月份降息25BP的概率下降至43.8%，而5月份开启降息概率升至51.9%。美国高利率环境下，美联储持续缩表，流动性收紧，贵金属震荡承压。但去美元化趋势延续，央行的购金势头不减，且流动性终将迎来改善，看好金价中长期表现。 黄金：降息预期有所降温，金价震荡。价格：本周SHFE金、COMEX金、伦敦金现下跌0.01%、3.30%、3.26%，至475.20元/克、2020.80美元/盎司、2004.29美元/盎司。库存：SHFE金库存为2.82吨，较上周保持不变，COMEX金库存较上周增加2.39吨至624吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周增加0.346万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少11.12万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国11月末黄金储备为7158万盎司，环比增加38万盎司，已连续十三个月增加。 白银：金融属性主导，杠杆银价格波动更大。价格：本周SHFE银、COMEX银、伦敦银现下跌2.26%、9.93%、9.68%，至6012元/千克、23.29美元/盎司、23.00美元/盎司。库存：SHFE银库存为1091吨，较上周增加8吨，金交所银库存与上周持平，COMEX银库存较上周增加14吨至8322吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加0.20万张，SLV白银ETF持仓量较上周减少约677.79万盎司。制造业景气度：11月份，我国制造业PMI为49.4%，环比减少0.1%，未来随着经济企稳回升，光伏行业景气向上，将拉动白银的工业需求。 风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告《预期反复，金银震荡》，具体内容详见完整版报告。 由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文预期反复，金银震荡，或联系对口销售及分析师。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）