【华泰科技】数字芯片数据追踪:2024年手机/PC恢复增长,数据中心保持高景气度

（以下内容从华泰证券《【华泰科技】数字芯片数据追踪:2024年手机/PC恢复增长,数据中心保持高景气度》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 华泰观点：AI加速24年手机/PC市场恢复增长，数据中心延续高景气度 我们通过分析英伟达、英特尔、AMD、博通等19家全球领先芯片/终端厂商3Q23业绩及未来指引，得到以下结论：1）数据中心：3Q23整体实现76%同比增长，2024年有望保持47%高增长。市场关注AMD MI300等新产品是否能够撼动目前英伟达一家独大的情况。2）PC：3Q23 芯片实现11%同比增长，在AI PC落地推动下，目前市场预期2024年PC芯片收入增长11%。3）手机：2024年全球5G智能手机加速渗透，销量有望实现两位数增长。国内数据中心、PC、手机芯片产业链相关标的包括海光信息、韦尔股份、卓胜微、唯捷创芯、慧智微、澜起科技、聚辰股份等。 数据中心：3Q23数据中心芯片市场高增长，2024年有望保持高景气度 据我们统计，Intel、AMD以及英伟达等五家主要厂商3Q数据中心业务收入合计同比增长75.8%到247亿美元，其中英伟达一家占比达59%，反映数据中心核心算力从CPU向GPU等加速计算芯片切换。展望4Q23/2024年，目前市场预期分别实现101.3%/46.6%同比成长，英伟达占比可能继续扩大到61%。此外，英特尔表示进入4Q传统计算行业库存逐步正常化，博通预计在AI加速器驱动下，公司24财年网络业务同比将+30%。12/7，AMD在“Advancing AI”发布会上表示全球数据中心加速器市场规模将从2023年的450亿美元增长至2027年的4000亿美金，年复合增速达70%。 PC：3Q23全球PC市场走出谷底，2024年出货量有望实现中个位数增长 据IDC数据，3Q全球PC出货量环比+12.2%，3Q23联想等六家厂商PC业务收入合计环比+6.3%，PC市场正走出低谷。PC芯片厂商方面，英伟达、Intel、AMD客户端收入合计环比+15.5%，三家公司均预期4Q23 PC相关业务收入环比将持续增长。展望2024年，AI PC落地及Windows更新周期将推动PC市场恢复增长，联想预计24年全球PC出货量可实现5%以下增长，戴尔预期全年增速为3%-4%。AI驱动下，Intel 3Q23业绩会上表示对全球PC TAM恢复至3亿台的长期前景保持乐观。建议关注12/14英特尔“AI Everywhere”发布会上拟推出的Meteor Lake处理器及其他AI进展。 手机：2024年全球5G手机销量有望实现两位数增长 据IDC数据，3Q全球智能手机出货量环比+13.4%，实现3Q21以来首次同比增长（+0.3%）。同期，高通/联发科手机业务收入环比分别+3.8%/+19.5%，联发科整体复苏节奏快于高通；Skyworks等五家射频公司手机业务收入合计环比+81.2%，手机市场呈现需求复苏迹象。据彭博一致预期，4Q23手机SoC/射频板块收入环比+25.4%/-0.1%。展望2024年，联发科表示采用更强大AI引擎趋势将刺激换机需求，预计全球智能手机出货量将增长低个位数，其中5G手机有望实现双位数增长。Qorvo同样表示23年安卓手机5G渗透率不足50%，未来几年安卓5G手机出货量增速将保持低两位数。 风险提示：需求复苏不及预期，AI及技术落地不及预期，测算和可得数据的局限性。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 正文 数字芯片：2024年手机/PC恢复增长，数据中心保持高景气度 我们选取全球主要的13家数字/手机芯片厂商（英伟达、英特尔、AMD、Marvell、博通、信骅科技、高通、联发科、Skyworks、Qorvo、卓胜微、唯捷创芯、慧智微）及6家PC终端厂商（联想、戴尔、惠普、苹果、华硕、宏碁）为样本，通过分析这19家全球领先芯片/终端厂商历史及未来营收表现变化对行业周期复苏节奏进行判断。 数据中心芯片市场回顾与展望 2023年初至12月8日，英伟达（+226%）领涨数据中心芯片板块。年初至今，美国科技股整体表现强劲，纳指上涨38.06%，费城半导体指数上涨49.84%。其中，受益于生成式AI发展对数据中心加速计算的强劲需求，英伟达年初至今涨幅达225.65%。 3Q23回顾：AI加速计算芯片驱动数据中心芯片市场保持高增长。据IDC数据，3Q23全球服务器出货量同比/环比分别-22.76%/-3.56%。据我们统计，Intel、AMD、英伟达、博通、Marvell 3Q23数据中心业务收入合计同比/环比分别+75.8%/+22.8%。其中，传统计算芯片市场仍处库存去化阶段，Intel三季度数据中心业务收入同比-10.4%，环比-4.7%；AMD数据中心业务受益于下游大型云厂商对EPYC处理器部署的强劲需求，三季度相关收入同比降幅收窄至-0.7%，环比+21.0%，公司表示企业领域和云领域整体需求仍较疲软，但已有一定复苏迹象；服务器BMC芯片龙头信骅科技3Q23营收同比-39.05%，环比+18.17%。英伟达3QFY24数据中心营收创历史新高，达到145亿美元，同比增长279%，公司表示企业AI部署浪潮正在开启，三季度消费类互联网公司收入贡献占数据中心约50%。 4Q23/2024年展望：4Q23传统计算市场将恢复增长，AI加速计算景气度有望持续至2025年。Intel表示进入第四季度，行业库存显现正常化迹象，推动TAM环比增长，公司预计4Q23数据中心业务将实现温和环比增长，同时多数客户2023年底将回归健康库存水位。AMD同样预期4Q23公司数据中心业务有望实现两位数的同环比增长，其中GPU产品四季度营收将达4亿美金，且2024年全年营收将超20亿美金，公司看好AI服务器未来3-4年复合增长率或高达50%。12/7，AMD在“Advancing AI”发布会上表示数据中心加速器市场规模将从23年的450亿美元增长至2027年的4000亿美金，年复合增速达70%。英伟达数据中心四季度收入指引强劲，公司预计数据中心业务增长将持续至2025年。关于出口限制影响，3Q23英伟达的美国/中国台湾/中国大陆（含香港）/新加坡收入贡献为35/24/22/15%。公司表示出口限制将对4Q 收入带来不利影响，但其他地区需求快速增长可弥补中国等区域下滑。博通预计在AI加速器的驱动下，2024财年网络业务同比将+30%。 PC芯片市场回顾与展望 3Q23回顾：全球PC市场逐步走出谷底。据IDC数据，3Q23全球PC出货量同比下降6.9%，环比上升12.2%，连续两个季度环比上升，市场正逐步走出谷底。从PC品牌厂商来看，联想、惠普、戴尔、苹果、华硕、宏碁六家厂商3Q23 PC相关业务收入同比-15.1%，环比+6.3%。联想表示随市场需求逐步改善和库存正常化，出货量与真实需求（激活量）相较吻合。从PC芯片厂商来看，上游芯片需求回归季节性波动，3Q23 Intel、AMD以及英伟达三家家厂商PC相关业务收入合计同比+10.7%，环比+15.5%，其中Intel的客户端收入超公司预期，同比/环比分别-3.2%/+16.0%，环比改善主要受益于游戏PC季节性需求以及商用PC出货量增加；在终端库存的改善和Ryzen7000处理器市场强劲需求双重驱动下，AMD PC相关业务收入同比/环比分别+11.6%/+14.8%；英伟达游戏业务同比/环比分别+81.4%/+14.9%，主要为返校季消费PC和游戏产品的促销等季节性因素驱动。 AI PC：PC处理器及品牌厂商等积极推动AI PC落地，2024年AI PC产品将陆续面市。2023年10月，高通发布面向PC的X Elite处理器，整体算力达75 TOPS，可支持本地运行超130亿参数大模型，公司表示搭载X Elite的PC产品将于2024年年中推出市场。12月7日，AMD在“Advancing AI”发布会上发布新一代锐龙8040系列处理器，整体算力达39TOPS，其中NPU AI性能算力达16TOPS，公司预计搭载该处理器的PC将于1Q24开始发售。英特尔预计将于12月14日推出新一代Meteor Lake处理器，首次集成NPU，可更好应对AI应用落地PC需求，公司计划在2025年前为超过1亿台PC带来人工智能特性。同时，联想、惠普、宏碁等厂商亦纷纷宣布即将于2024年陆续推出AI PC。 4Q23/2024年展望：2024年全球PC出货量有望实现中个位数增长。Intel及AMD在3Q23业绩会上均表示PC业务环比增长可延续至第四季度。PC出货量展望方面，Intel维持1Q23业绩会上提出的2023年全球PC出货量2.7亿台的预测，同时，公司认为2024年Windows10停止更新将推动用户换机，并对全球PC TAM恢复至3亿台的长期前景保持乐观。AMD预计2023年全年出货量在2.50-2.55亿台，考虑AI PC发展及Windows 更新周期，2024年PC市场将恢复增长。联想则预计2024年PC市场有望实现5%以下增长，戴尔同样预期2024年PC市场将实现3%-4%增速。 智能手机芯片市场展望与回顾 2023年初至12月8日，联发科（+59%）领涨手机SoC板块，高通涨幅为24%。2Q23,联发科手机业务收入开始实现环比增长，优于高通手机业务收入表现；3Q23，高通/联发科手机业务收入环比+3.8%/+19.5%，联发科整体复苏节奏快于高通。展望4Q23，联发科预期4Q23手机业务增速将快于3Q23，高通预期4Q23手机业务将实现双位数环比增长，近一个月两家公司股价走势均较为强劲。 2023年初至12月8日，唯捷创芯（+70%）领涨射频前端板块。唯捷创芯受益于高集成度LPAMiD等新品量产及客户拓展取得较大突破，股价表现较为强劲。3Q23国内安卓手机出货量表现强劲，卓胜微、唯捷创芯业绩表现亮眼。 回顾3Q23：全球智能手机出货量同环比转正。据IDC数据，第三季度全球智能手机出货量同比增长0.25%至3.04亿部，实现自3Q21以来同比增速首次转正，环比增速达13.41%；国内智能手机出货量同比/环比分别-6.72%/+1.62%。同期，高通、联发科两大手机SoC厂商手机业务收入环比分别+3.82%/+19.51%，高通认为安卓手机市场开始呈现早期需求复苏迹象；Skyworks、Qorvo等五家射频公司3Q23手机业务收入合计同比/环比分别+4.7%/+81.2%。 AI手机：生成式AI在手机终端的落地有望成为市场需求持续复苏主要驱动力。10月25日，高通发布首款以生成式AI为核心旗舰手机芯片骁龙8 Gen3，可在终端侧运行100亿参数大模型。高通表示，过去三年公司产品ASP每年提升10%，生成式AI将推动该趋势延续。11月6日，联发科发布全大核架构的天玑9300，配置AI处理器APU790，率先实现130亿参数AI大语言模型在端侧的运行。联发科认为，APU支持将促进行业为用户开发越来越有用的生成式AI功能，同时采用更强大APU的趋势将刺激智能手机的更新换代需求。 4Q23/2024年展望：2024年全球5G手机销量有望实现两位数增长。展望4Q23，高通、联发科等均预期公司手机业务收入有望进一步实现加速增长，其中：1）联发科表示在新推出的天玑9300产品出货量推动下，公司4Q23手机业务增长将快于3Q23；2）高通预计手机业务4Q23将实现双位数环比增长，同时，公司表示未有向华为再出货4G SoC预期，但4Q在中国手机OEM厂商营收环比仍有望提升35%；3）Skyworks预计受益大客户的持续合作以及安卓业务的改善，移动业务在4Q23环比将持续增长，但受淡季影响，1Q24移动业务环比将下降20%-30%；4）Qorvo表示，安卓手机厂商库存已接近历史正常水平，预计4Q23智能手机市场需求将出现季节性高增。 手机出货量预期方面，根据BCI周度数据，8月以来(W32-W45)国内安卓机出货量连续14周同比增长，迎来“小阳春”。高通预计2023年全球手机出货量同比下滑中至高个位数，优于此前高个位数下滑预期，同时，公司看好2024年全球5G手机出货量实现高个位数至低两位数的同比增长；Qorvo预计安卓5G手机在未来几年将以低两位数速度增长。联发科预计2024年全球智能手机出货量实现低个位数增长，同样看好5G手机加速渗透趋势，预计2024年全球5G销量有望实现双位数增长。 风险提示 1）需求复苏不及预期。若下游需求复苏不及我们预期，则产业链回暖节奏将有所减缓。 2）AI及技术落地不及预期。AI及技术落地尚处在早期阶段，若进展不及我们预期，则对PC/手机等终端需求拉动有限。 3）测算和可得数据的局限性。我们仅统计分析可获得上市公司收入数据，测算存在局限性。 本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 相关研报 点击查看报告原文 研报：《数字芯片数据追踪：2024年手机/PC恢复增长，数据中心保持高景气度》2023年12月8日 黄乐平 S0570521050001| AUZ066 张皓怡 S0570522020001 陈 钰 S0570121120092 林文富 S0570123070167 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 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