早报|金银失色,红枣连涨-20201124

（以下内容从中银国际期货《早报|金银失色,红枣连涨-20201124》研报附件原文摘录）
　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品1124 From 中银期货研究 00:00 09:19 每日晨会-金融期货&期权1124 From 中银期货研究 00:00 02:30 每日晨会-农产品1124 From 中银期货研究 00:00 06:06 能源化工 PTA/乙二醇/短纤： PTA期货市场探底回升，现货市场基差略有走强，日内商谈氛围一般，成交情况僵持。国际原油价格上涨，成本端支撑强劲。部分装置升温重启，而需求端预期走弱，供需基本面相对疲软。昨日华东主港现货报盘执行2101合约减170元/吨，递盘减180元/吨，商谈围绕3250-3280元/吨；12月上主港货报盘01合约减155元/吨，递盘减165元/吨；12月中主港货报盘01合约减150元/吨，递盘减160元/吨。非主流现货及在库旧货报盘执行2101合约减210-215元/吨。 昨日华东乙二醇现货市场震荡上涨。截止收盘，华东乙二醇主流商谈价格在3795-3805元/吨，较上个交易日上涨20元/吨；12月下货物商谈在3840-3850元/吨。日内现货市场震荡上涨，原油走强对乙二醇市场有一定支撑，部分港口因天气原因封航，到港量预计持续偏少，港口库存仍有持续去化预期，且近期装置停车检修密集叠加部分装置降负，短期供应增量不及预期，虽然未来需求仍有走弱的预期，但当前支撑尚可。整体来看依然是供应决定主要矛盾。 涤纶短纤产销在56.74%，较上一交易日下滑118.81%。半光本白1.4D*38mm全国基准价5495元/吨，稳定；江苏地区主流成交5500-5550出厂；山东、河北民营货源主流成交5550-5600；天津、洛阳货源在5550附近；福建地区实际商谈在5550短送。近期行业开工高位，暂无企业有检修或重启规划。但12月宿迁逸达计划检修一个月，关注12月份工厂检修落地情况。原材料价格折合聚合成本较前一交易日跌1元到4054元；涤纶短纤基准价收稳于5495元，现货加工费空间较前值上升1元到1440元/吨。 沥青： 东北地区道路需求低迷，焦化料供需偏紧，业者持仓谨慎，散单交易为主，道路沥青主流成交2186-2426元/吨，焦化料主流成交2150-2200元/吨。地炼供应前期合同户，部分炼厂发船南下，暂无库存压力。炼厂生产正常，辽宁海德新暂未复产。华北地区昨日中石化持稳报盘，周边市场稳价，市场主流成交2150-2350元/吨。河北地区几家炼厂供应偏紧，秦皇岛略有累库，导致开工下降。鑫海石化短暂转产，无量供应。部分地炼出冬储价格在2300元/吨，少量期货商成交。山东市场中石化持稳报盘，同时油价走高带动沥青期货价格反弹，现货市场交易价格略有回升，主流交易在2120-2360元/吨。由于近日多雨沥青需求下降，市场交易平淡，炼厂累库为主，业者心态不佳，持仓谨慎。个别地炼出冬储价格在2300元/吨，期货商适量采购。华东地区炼厂重交沥青成交参考区间在2300-2400元/吨上下，主营炼厂价格持稳。本周主营炼厂放出托底政策，带动贸易商拿货，用户积极性尚可，厂区暂无库存压力。但个别地区工程较少，出货仍较为清淡，炼厂多正常生产，船运汽运均有发出。华南地区重交沥青成交参考价至2370-2590元/吨左右，昨日茂名石化以及广州石化沥青价格上调30元/吨，北海炼化上调70元/吨，继续带动华南地区主流成交价格上调；中油高富沥青价格预计明日上调30元/吨，市场成交中心或将继续小幅走高。目前区内炼厂多已恢复正常生产，市场需求相对稳定。西南沥青市场成交价在2700元/吨左右，区内需求清淡，业者按需采购。珠海华峰以及北海和源十月起停产沥青，11月12日恢复生产。西北地区重交沥青参考价在2650-3250元/吨，随着西北地区气温逐渐降低，需求逐渐减弱，区内客户刚需采购，炼厂出货数量较少，多交付前期订单为主。 燃料油： 普氏：11/23日舟山低硫加油价格360, MGO价格398.5；上海高硫380cst加油价格331.5, 低硫燃料油加油价格363，MGO价格418.5；新加坡高硫380cst ex-wharf价格295.75, 加油价格305.75；新加坡低硫燃料油ex-wharf价格362，加油价格372；新加坡MGO价格386。昨日MOPS价格：低硫燃料油356.03；高硫燃料油288.57；10ppm柴油49.92。截止昨晚收盘，新加坡低硫油月差维持坚挺，在2美元/吨；高硫燃料油月差为3.25美元/吨。 塑料/PP： 据金联创统计，11月24日通用塑料两油库存约58万吨,较上一交易日减少5万吨。 当前PE开工率在96%左右，其中线性排产比例为41.99%。近期高压装置临时停车较多，导致产量下降，神华新疆开车时间一再推迟，下个月茂名石化2线高压装置检修，新投产的延长中煤高压装置推迟到12月10日开车，市场人士借机炒作，高压价格一路走高。目前LDPE与LLDPE价差已有3500元/吨以上，下游农膜由于原材料价格上涨市场价小幅上调200元。结合当前石化库存偏低，临近月底部分石化厂上调LLDPE出厂价支撑市场价格。短期内塑料期货价格将继续坚挺，预计拐点将会在农膜开工下降后，终端需求转弱将另原料价格走低。石化在春节前大幅累库的可能性不大，策略上建议考虑市场的back结构做多近空远为主。仅供参考。 当前PP开工率在91%左右，其中拉丝排产占比31.87%。 国内疫情感染人数冬季有增加迹象，尤其是中高风险地区为人口密度较大的城市，重新引起市场对PP的关注。目前纤维料排产已达到较高水平。BOPP企业由于加工利润高，终端采购积极性依然较高。终端订单火爆主要集中在食品包装、家电及日用品等领域，全球疫情形势严峻背景下，刚需消费为主，而国外诸多企业停工停产导致出口订单转移至国内。预计下游消费在春节前都将维持在较高水平，对01合约支撑明显。05合约上供应放量，且经过春节假期累库，预期将比01合约偏弱，策略上可以考虑多近空远。仅供参考。 原油： 11月23日（周一），原油收盘上涨，也门胡塞武装袭击沙特阿美石油公司的一个储配站致使中东地缘局势升温。此外，新冠疫苗的研发取得积极进展也支撑油价。 纽约商品期货交易所WTI新换1月原油即期合约收盘上涨0.64美元，至43.06美元/桶，涨幅为1.51%。 洲际交易所布伦特1月原油即期合约收盘上涨1.10美元，至46.06美元/桶，涨幅为2.45%。 上海原油价格夜盘上涨，主力期约SC2101以266.6元/桶收盘，上涨2.6元/桶，涨幅0.98%。 有色金属 隔夜LME铜收跌52美元，跌幅0.72%，LME铝收跌21美元，跌幅1.08%，LME锌收跌68美元，跌幅2.43%。英国制药商阿斯利康表示其疫苗有效率可能达到90%，这是本月宣布疫苗研发取得成功的第三家大型制药公司。市场预计美联储和 美国国会可能会采取更多措施缓解新冠疫情对经济的损害。智利Centinela铜矿工会本周就劳资协议进行投票，或成为罢工的导火索。智利国家铜业委员会Cochilco表示，2020年智利铜产量可能小幅增长0.6%，至582万吨，2021年将升至599万吨。波兰KGHM周四表示，员工中出现了新冠病毒确诊病例，一些矿山或冶炼厂因此面临关闭的风险。天津部分区县存在空气污染预警，其中天津大邱庄空气污染三级响应，根据企业绩效等级不同，被要求限产力度不同，11月18日解除限产，11月19日全部恢复正常生产。从终端看，汽车依旧为最旺盛的消费亮点，其次为部分建筑及光伏，相对较差的在于线缆方面。短期来看，汽车、光伏消费旺盛预计能持续，年底出口方面包装需求有改善空间，其余板块消费以相对平稳为主。二次疫情爆发，美国大选后期政策仍有摇摆，国内终端年末消费短期保持，长期逐渐转弱。建议金属多单部分减持，关注美国疫情应对政策和国内实体消费需求现状。 黑色金属 螺纹钢： 近期钢铁产能释放较快，而接下来天气转冷下游需求强度下降，钢价冲高回落。10月投资发力、工地赶工带动建材供给指数持续增长。基本面来看，本周钢产量环比微幅上升,钢厂库存和贸易商库环比继续下降但下降速率收窄,周消费量出现环比下降，整体来看，目前华东地区下游抢施工情况持续，钢厂由于秋冬季限产产量保持稳定，库存环比连续下降，价格得到支撑。但近期全国范围内雨雪天气的增加，预计本周下游需求环比下降且整体库存依然较往年同期高,钢价冲高回落.预计今日钢价震荡下跌.昨日唐山钢坯价格下跌20元至3590元/吨。 国债期货 央行表示为维护银行体系流动性合理充裕，2020年11月23日人民银行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作。期限7天，中标利率2.20%。当日没有逆回购到期量，净投放400亿元，周二将有500亿逆回购到期量。美国11月Markit制造业PMI创2014年来新高；英、德、欧元区11月制造业PMI高于预期，法国不及预期且跌穿荣枯线。 美国将把89家中国企业定义为有军事背景，禁止他们购买美国产品和科技。永城煤电公告称，将召开“20永煤SCP003”持有人会议，审议关于同意发行人先行兑付50%本金，剩余本金展期270天，展期期间利率保持不变，到期一次性还本付息，并豁免本期债券违约的议案。近期经济数据表现继续恢复，在出口数据持续好转的同时，国内需求也不断走强。10月份的消费、投资等数据均延续了此前的向好态势。在基本面复苏逻辑抬高现券收益率的同时，信用债事件又开始不断发酵，促成了上周期债的连续下跌。随着金融委会议和违约信用债不断传出利好消息，市场情绪得到恢复，周一国债期货高开高走。在国债期货已经连续下跌7个月后，关注市场此番的反弹情况。 期权 金融期权： 昨日沪深300突破5000点整数关口，收涨1.25%，全日振幅1.8%，金融能源等周期股领涨，北向资金净流入超20亿元。波动率呈现与行情明显的正相关关系，目前仍处于波动率锥50%的水平。沪深300期权12月合约隐含波动率曲线维持正偏，但出现小幅下降。合成期货尾盘出现升水，表明投资者乐观情绪较为浓厚。关注沪深300在500点之上的表现，在波动率短期稳定的情况下，建议继续卖出波动率。目前12月期权到期时间较长，建议使用牛市看涨价差或比例式价差布置期权长期多头头寸。 软商品 棉花： 国家棉花市场监测系统调查结果显示，2020年中国棉花平均单产130.2公斤/亩，同比增长6.9%，较8月份调查结果增加1.4个百分点；按监测系统调查实播面积4568.2万亩测算，预计总产量595.0万吨，同比增长1.8%，较8月份预测增加1.4个百分点。该数据符合市场预期，对棉价影响有限。郑棉近期反弹受阻，下游补库有所减弱。操作上，不追高，回调至14000元/吨一线入多。观点供参考。 白糖： 郑糖价格低位反弹，主产区现货报价保持不变，总体成交一般偏好，陈糖清库进度加快。具体报价如下：南宁仓库新糖报价5210元/吨，陈糖报价5090-5100元/吨，柳州中间商站台报价5180元/吨，仓库报价5000元/吨，柳州集团站台陈糖报价5220元/吨，来宾中间商仓库报价5220元/吨，中间商昆明报价5230/5250元/吨，大理报价5160-5200元/吨，湛江中间商加工糖报价5100元/吨。操作上，郑糖反弹不追涨，回调买入策略。观点供参考。 豆类油脂 美豆： 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收高，稍早创下每蒲式耳12美元的四年半高位，交易商解释称，因巴西和阿根廷作物种植区的干旱状况加剧了人们对供应的担忧。CBOT指标1月大豆期货合约上涨10-1/2美分，结算价报每蒲式耳11.91-1/2美元,盘中稍早曾飙升至12.00美元，从技术图表上看，这是自2016年6月以来交投最活跃大豆合约的最高水平。1月豆粕合约收涨0.50美元，结算价报每短吨393.00美元。1月豆油合约收盘持平于每磅38.34美分。太空技术公司Maxar在作物报告中称，对于巴西大豆种植带北部偏远地区，周末降雨有限，预测本周仅有少量降雨。Maxar报告称:“预计巴西大部分地区的降雨量将较低，这将使巴西大部分地区继续面临干旱问题，给玉米和大豆带来压力。” 豆粕： 美豆期价表现强势，大豆进口成本不断提升，今日美湾大豆12-2月盘面毛榨利85至126元/吨，扣除150-180元/吨加工费后，12-2月船期大豆压榨仍处于亏损状态。且生猪养殖持续恢复，饲料需求依然旺盛，后期需求前景仍看好，加上油脂因多头获利平仓大跌，部分买油卖粕套利解锁，提振粕类期货止跌回升，油厂跟盘提价意愿仍较强，支撑粕价。但中国仍在履行第一阶段贸易协定，美豆进口量大增，大豆到港量较大，原料供应充裕，且因收储支持，油脂需求较好，为保证油脂供应，国内油厂大豆压榨量维持高位，而豆粕没有收储，加上水产养殖逐步进入淡季，近期豆粕消耗速度明显放慢，油厂豆粕库存继续增加，截止11月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量100.24万吨，较上周的87.03万吨增加13.21万吨，增幅在15.18%，较去年同期37.13万吨增加169.97%。油厂出现胀库停机现象，部分油厂继续催提，或限制粕价上涨空间。总的来看，近期油脂价格回调，且在进口成本提升及豆粕需求较好的背景下，短线豆粕价格震荡反弹，但粕类有供应压力担忧，因此豆粕价格上涨空间或受限，且仍可能跟盘频繁震荡。 油脂： 油脂期货经过此前连续大幅拉涨后，其中连豆油、连棕油分别突破8000和7000整数关口后日线图表形态显示KDJ指标出现超买，加上高频数据显示马来11月1-20日棕油出口量为908,443吨，环比上月同期减少16%，叠加粕价反弹后，买油卖粕套利解锁共同拖累油脂行情迎来一波较大幅度的回调。另外随着中美关系缓和预期令近期人民币汇率升值趋势延续，且中国仍在履行第一阶段贸易协定，大豆到港量较大，原料供应充裕令油厂压榨量持续维持在200万吨/周的超高水平明显高于往年同期，这亦给豆油市场增添不利影响。但全球大豆供应趋紧推动美豆期价不断攀升，今日电子盘大豆一度上试12美元重要关口，美豆的强势上涨令大豆进口成本不断提升，进口大豆盘面榨利持续亏损，今日美国12-2月船期大豆盘面毛榨利85至154元/吨，扣除150-180元/吨加工费后基本处于亏损状态。加上，由于收储的支持下，上周豆油商业库存连续第六周下降，至117.6万吨周比降幅0.3%，沿海港口食用棕油和菜油库存亦处于历史同期较低水平，油脂基本面利多格局未改，预计本轮行情一波充分回调整理之后仍有再度上行的可能。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 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