国君宏观|“两分法”下的制造业投资

（以下内容从国泰君安《国君宏观|“两分法”下的制造业投资》研报附件原文摘录）
　　2022年下半年以来，在产业政策的支持下，部分制造业行业固定资产投资具有“类基建”属性，中游表现明显好于上下游，但也造成电气机械、新能源汽车等行业出现阶段性和结构性过剩风险。 预计2024年产业政策依然会延续对制造业的支持，总量层面制造业投资仍能有6%左右的增速，与2023年基本持平。行业结构上则是“两分法”，一半看政策支持空间，一半看终端需求的复苏程度： 1）政策角度，需要寻找一些产能过剩风险不大、后续仍能有政策支持的行业，包括通用设备、专用设备和计算机设备等行业。 2）终端需求角度，需要寻找当前库存处于低位，后续有望进入库存和资本开支周期上行的行业，如果叠加中美库存周期共振，确定性可能更强，如部分下游的消费制造类行业如食品饮料、纺织服装、家具制造等。 风险提示：海外经济超预期衰退；国内经济内生动能恢复不足。 文章来源 本文摘自：2023年12月4日发布的《“两分法”下的制造业投资》 董 琦，资格证书编号：S0880520110001 黄汝南，资格证书编号：S0880523080001 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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