【国君化妆品】海外美奢龙头韧性仍显——奢侈品龙头业绩跟踪

（以下内容从国泰君安《【国君化妆品】海外美奢龙头韧性仍显——奢侈品龙头业绩跟踪》研报附件原文摘录）
　　核心观点 23Q3国际奢侈品公司业绩环比降速，头部公司维持韧性 2021-2022年受益疫后消费复苏及全球货币宽松环境，海外高奢集团收入大都实现双位数高速增长；2023Q3全球通胀、高利率环境带来的消费压力逐步显现，高奢集团表现分化，爱马仕、欧莱雅、法拉利维持双位数增长。 皮具整体好于其他品类，日本复苏明显 从品类属性上看依次为皮具、珠宝腕表、化妆品、烈酒（海外为自饮）、豪车，皮具Q3整体好于其他品类、其次为珠宝腕表，化妆品分化，烈酒受美国市场影响表现较弱，汽车各品牌分化明显。分地区看，亚、美、欧Q3环比走弱，日本消费复苏强劲。 奢侈品龙头长期具超额收益，爱马仕、欧莱雅估值溢价显著 中长期维度看，美奢龙头LVMH、爱马仕、欧莱雅超额收益显著，雅诗兰黛、帝亚吉欧受益高端化周期，近年来回调明显。龙一爱马仕、欧莱雅估值溢价显著，近年来PEttm维持35x、25-30x以上；LVMH、帝亚吉欧、人头马君度PEttm在20x上下。 风险提示 消费力恢复不佳；行业竞争加剧；海外宏观环境恶化 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告《海外美奢龙头韧性仍显——奢侈品龙头业绩跟踪》，具体内容详见完整版报告。 由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP《海外美奢龙头韧性仍显》，完整内容欢迎与国君訾猛团队联系！ 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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