【国君宏观】“两分法”下的制造业投资——“2024年经济展望系列”之二

（以下内容从国泰君安《【国君宏观】“两分法”下的制造业投资——“2024年经济展望系列”之二》研报附件原文摘录）
　　导读 预计2024年产业政策依然会延续对制造业的支持，总量层面制造业投资仍能有6%左右的增速。行业结构上则是“两分法”，一半看政策支持空间，即寻找前期没有产能过剩风险不大、后续仍能有政策支持的行业，如通用设备、专用设备、计算机设备等；一半看需求复苏，即寻找当前库存处于低位，后续有望进入库存和资本开支周期上行的行业，叠加中美库存周期可能共振的逻辑，如部分下游的消费制造类行业。 摘要 1. 2022年下半年以来，在产业政策的支持下，部分制造业行业固定资产投资具有“类基建”属性，中游表现明显好于上下游，但也造成电气机械、新能源汽车等行业出现阶段性、结构性过剩风险。 2. 预计2024年产业政策依然会延续对制造业的支持，总量层面制造业投资仍能有6%左右的增速，与2023年基本持平。行业结构上则是“两分法”，一半看政策支持空间，一半看终端需求的复苏程度： 1）政策角度，需要寻找一些产能过剩风险不大、后续仍能有政策支持的行业，包括通用设备、专用设备和计算机设备等行业。 2）终端需求角度，需要寻找当前库存处于低位，后续有望进入库存和资本开支周期上行的行业，如果叠加中美库存周期共振，确定性可能更强，如部分下游的消费制造类行业如食品饮料、纺织服装、家具制造等。 3. 风险提示：海外经济超预期衰退；国内经济内生动能恢复不足。 完整报告请向对口销售或分析师索取 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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