【敷尔佳(301371.SZ)】医用敷料奠定业内龙头地位,护肤品乘势而上开辟新增长——投资价值分析报告(姜浩/聂博雅)
(以下内容从光大证券《【敷尔佳(301371.SZ)】医用敷料奠定业内龙头地位,护肤品乘势而上开辟新增长——投资价值分析报告(姜浩/聂博雅)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【敷尔佳(301371.SZ)】医用敷料奠定业内龙头地位,护肤品乘势而上开辟新增长——投资价值分析报告 报告摘要 医用敷料领域的龙头企业 公司总部位于黑龙江哈尔滨,具备浓厚药企基因,目前从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售,于2023年8月1日上市,旗下主品牌是敷尔佳,械字号敷料是其主要特色产品。根据弗若斯特沙利文,2021年,公司的贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一,市场份额15.9%,其中医疗器械类敷料贴类产品份额为17.5%,同样位居市场第一;功能性护肤品贴膜类产品份额为13.5%,市场排名第二。2018-2022年,公司营业收入由3.73亿元增长至17.69亿元,CAGR为48%;同期归母净利润由2.00亿元增长至8.47亿元,CAGR为43%。 成功打造“白膜、黑膜”械字号单品,妆字号护肤品乘势而上 通过成功打造两款核心的械字号明星单品——“白膜”和“黑膜”,公司树立了专业的品牌形象,在医用敷料领域打响名气。2018-2022年,白膜与黑膜贡献了公司医疗器械类产品95%以上营收。在械字号产品成功打响市场的基础上,公司推出一系列妆字号护肤品,逐渐培育出业绩增长的第二曲线,护肤品的营收占比从2018年的10.1%提升至2022年的51.1%。 紧抓线上流量红利,经销管理体系严格 公司紧跟化妆品发展趋势,抓住线上流量红利。2020-2022年,线上平台推广服务费从8526万元增长至2.42亿元,2018-2022年,公司的线上渠道营收CAGR达到100.75%。另外,公司线下通过经销商快速扩大市场,截至2022年末,公司的产品覆盖商超、化妆品专营店约2.5万家,连锁药房2.1万家。在扩大市场范围的同时,公司严格管理经销商体系,2020-2022年,公司的中大规模经销商营收贡献保持94%以上。 多维度触达消费客群,经销模式降低营销推广成本 公司在线上建立了传统媒体、KOL、公众号、小程序的多层次推广矩阵,实现了从广度到精度的品牌推广。例如,2023年9月,公司邀请博主“成分护肤学长康康”进行实地探厂,进入敷尔佳北方美谷的研发实验室和生产车间,与公司的研发师与产品经理进行交流,探究产品背后的研发模式。公司在线下通过经销商推广模式,实现远低于同业的营销成本。2019-1H2023,公司的销售费用率均值为17.76%,而同期5家可比公司的销售费用率均值为37.98%。 风险提示:政策风险、新品推出不及预期风险、新股股价波动风险。 发布日期:2023-12-06 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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