【国君宏观】破立并举的房地产投资——“2024年经济展望系列”之四

（以下内容从国泰君安《【国君宏观】破立并举的房地产投资——“2024年经济展望系列”之四》研报附件原文摘录）
　　导读 2023年房地产市场的关键词是出清、托底和防风险，预计这一逻辑在24年仍将延续；但房地产新发展模式雏形初现，由此带来的增量投资更值得关注，预计保障房建设、城中村改造年均投资规模在1万多亿，占地产投资9个百分点左右，24年房地产开发投资降幅有望明显收窄。 摘要 1. 2023年房地产市场的关键词是出清、托底和防风险： 1）2023年地产销售继续下降，但降幅较2022年有所收窄，基数调整后22年商品房销售实际降幅在30%左右，预计23年降幅在15%左右； 2）2023年8月以来各城市房地产销售端政策加速松绑，对一二线城市商品房销售起到一定托底作用； 3）中央金融工作会议之后，地产防风险也进入到加速落地的阶段。 2. 展望2024年，上述逻辑仍将延续，商品房的开工建设仍面临一定压力；但房地产新发展模式带来的增量投资机会更值得关注，年均投资规模预计在1万多亿，24年地产投资降幅有望明显收窄： 1）未来增量刚需投资体量上限在20万亿，若保障房能够满足30%的刚需，则对应6万亿的总投资，未来10年年均投资在6000亿元左右； 2）城中村改造总投资体量在5万亿左右，按照5年左右的规划建设周期，年均投资规模在1万亿左右，与保障性住房建设可能有重叠。 3）考虑到从保障房和城中村改造项目从立项、签约、拿地、新开工等全流程所需的时间，大规模建设预计最早要到二季度，下半年才能够逐渐体现为对投资端的拉动。 3. 风险提示：房地产企业风险暴露超预期；保障房、城中村改造建设的积极性不足。 完整报告请向对口销售或分析师索取 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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