【国君宏观】生产和消费增速明显回升——2023年11月经济数据预测

（以下内容从国泰君安《【国君宏观】生产和消费增速明显回升——2023年11月经济数据预测》研报附件原文摘录）
　　导读 预计11月工业增加值回升，制造业投资维持平稳、基建投资小幅回落，地产投资跌幅收窄；消费在前期政策效果显现和低基数效应下同比读数明显回暖；CPI和PPI环比料将低于季节性；社融同比增速持平，M1-M2剪刀差继续走阔。 摘要 实体经济数据预测： 1）生产：PMI生产有所回落，但仍在荣枯线以上，高频指标小幅回落或维持平稳，预计11月工业增加值同比增长6.0%，两年平均增速4.1%。 2）投资：PMI房建指数回升，地产投资单月降幅可能收窄，制造业投资维持平稳，基建投资小幅回落，预计1-11月固定资产投资累计同比2.9%。 3）社零：服务和汽车消费维持韧性，地产后周期消费品有所承压。总体来看11月消费环比略有回落，但有低基数红利，预计同比增长12.3%。 价格数据预测： 1）CPI：服务价格继续下探，食品价格拖累放缓，交通燃料价格开始回落，猪价底部震荡，预计11月CPI同比-0.1%（前值-0.2%），环比-0.3%；其中核心CPI同比预计0.5%（前值0.6%）； 2）PPI：11月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数有所分化，螺纹钢、铜铝等大宗商品价格中枢较10月环比回升，原油和动力煤价格回落，预计11月PPI同比-2.8%（前值-2.6%），环比-0.1%（前值0.0%）。 金融数据预测： 1）新增信贷：预计11月信贷新增规模约为10000亿元，处于近五年同期偏低水平。结构上，预计企业短贷与票融新增约500亿元，中长贷新增约6000亿元；居民短贷新增约1500亿元，中长贷新增约2000亿元。 2）新增社融：预计2023年11月新增社融约2万亿元，同比多增近200亿元。社融存量同比增速为9.3%，较10月持平。除了信贷外，预计政府债合计净融资约10000亿元，为社融平稳增长的核心推动。 3）M1、M2增速：预计11月M1同比增速回落，约为1.8%，较10月M1同比回落0.1个百分点。预计11月M2同比整体回升至10.5%，M1-M2剪刀差较10月（8.4%）走阔至8.7%。 贸易数据预测： 海外经济动能边际放缓，但可比国家出口动能偏强，综合来看，预计11月出口在低基数带动下，增速回升至0.3%；11月进口增速为3.0%。贸易顺差为600亿美元。 风险提示：经济内生动力恢复不及预期。 完整报告请向对口销售或分析师索取 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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