【国君环保】重视高股息优质环保运营资产的投资机会
(以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录)
历史相关报告 【国君环保】重申高股息环保运营资产的投资机会 【国君环保】环保运营资产的避风港逻辑 【国君环保】降息周期带动高股息率水务公司价值重估 【国君环保】中特估逻辑扩散,固废、水务迎价值重估 【国君环保】深改委强调美丽中国,低估值环保板块获催化 导读 两大保险公司拟联手设立500亿元私募基金投向经营稳健的优质上市公司,具体或偏好高股息个股。环保固废和水务运营公司稳健成长、估值低、高股息率投资价值显著。 摘要 国寿与新华两大保险拟联手设立500亿元私募基金投向经营运作稳健的优质上市公司,具体或偏好高股息个股。 根据中证网,1)中国人寿将与新华保险分别出资250亿元,共同发起设立私募基金公司,暂定名为鸿鹄私募证券投资基金有限公司,基金期限为10+N年。2)该基金拟投资于治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票,按照市场化原则进行投资运作,根据市场形势把握建仓时机,动态优化策略。3)根据财联社,“该基金具体投向上可能首选高股息个股。这将是双赢策略,一方面,高股息个股回报相对稳健,符合大资金保值增值特点;另一方面,更有利于对市场形成托举。此外,当前险资入市有稳定市场、提振信心作用”。 高股息优质环保运营资产再迎投资机会。固废和水务运营公司稳健成长、估值低。 1)从业绩预期看,固废及水务公司2023年预期净利润同比增速分别为+27%、+5%。具体看: ①垃圾焚烧公司:行业进入成熟期,存量项目聚焦运营提质增效,增量项目重点来源于拓展大固废业务+并购整合。 ②水务公司:短期看,根据我们统计,区域型水务公司距离最近一次调价时间普遍较久,供水业务毛利率普遍有所下降预计将会逐步进入下一轮调价周期;长期看,伴随我国供水价格定调价机制完善,水价市场化行业趋势将带动水价中枢提升,水务公司将持续受益。 2)从估值方面来看垃圾焚烧及水务公司目前股价对应的2023年PE约8-12倍,估值位于底部。 水务公司高分红,固废公司将迎来分红率提升的拐点,叠加优质现金流,高股息率投资价值凸显。 1)水务龙头公司高分红,股息率较高。以洪城环境、首创环保、重庆水务为例,当前静态股息率(收盘日2023/11/30)分别为4.92%、4.81%、4.65%,高股息率特质突出,降息预期下,投资价值凸显。 2)垃圾焚烧主要龙头公司2020-2022年三年平均分红率仅为23%,当前平均静态股息率1.95%,分红率和股息率提升空间较大。以军信股份为例,2022年分红率79%,当前静态股息率5.54%。我们认为伴随资本开支缩减及现金流持续改善,垃圾焚烧龙头将会迎来分红率提升时期,未来高股息率可期待。 3)现金流方面,固废和水务运营资产现金流优良。以2023年中报数据为例,2023H1水务公司平均收现比213%、净现比165%;固废公司的平均收现比189%、净现比89%,现金流优质。 投资建议: 我们重申,高股息优质环保运营资产再迎投资机会。推荐标的: 1)垃圾焚烧:推荐瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力、光大环境、旺能环境,军信股份、城发环境为受益标的。 2)水务:推荐重庆水务,洪城环境、兴蓉环境、粤海投资为受益标的。 风险提示 行业政策变化、项目进度低于预期等。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询(分析师)执业资格,资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券研究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效,发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制,根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求,若您并非国泰君安证券研究服务签约客户,为控制投资风险,还请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便,敬请谅解。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用,如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失,国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注:封面图片来自网络
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