【招商轻工赵中平】周观点:黑五网一总结:性价比与潮流风亮眼,垂类与单品强者恒强

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　周观点&数据更新 本周核心观点：2023年“黑五网一”大促落下帷幕，据Adobe Analytics报告称，“黑五”当天，美国线上销售额同比增长7.5%，达到了创纪录的98亿美元（约合700亿元人民币）。今年“网络星期一”的线上销售达到124亿美元，较去年的113亿美元跃升9.6%。“网购周”（从感恩节到“网络星期一”的五天）的网络销售额共计380亿美元，超过了Adobe预测的372亿美元。 风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。 家居：11月百强房企销售仍偏弱，后续高线城市家居需求有望持续释放，关注优质低估白马等主线。11月单月百强房企销售金额同比下降28%，环比下降6.7%，同比降幅有所收窄，整体地产销售处于震荡磨底阶段，11月23日，深圳二套房首付比例统一降至40%，高线城市需求有望持续释放。结合我们前期年度策略报告，24年家装需求不用过度担忧，23年竣工对于24年家装需求拉动仍明显，存量房翻新+城中村改造，提供新的增量需求，预计后续家装需求仍平稳。重点布局Q4有望超预期标的，如好太太、顾家家居、瑞尔特等，同时关注多条主线：（1）优质低估白马：品类更新叠加海外回暖，敏华控股、顾家家居等有望充分受益，欧派家居组织架构调整落地；（2）保交楼顺周期弹性标的，推荐江山欧派、皮阿诺、建议关注森鹰窗业等；（3）前期估值较低，基本面韧性较好的标的：索菲亚米兰纳品牌成长性十足、慕思股份营销体系变革、志邦家居区域向全国、喜临门经销商持股等。（4）高成长标的：智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特，智能晾晒龙头好太太等。 造纸包装：2024年预期内需持续修复，拉动纸企盈利上行，包装行业有望迎来景气度拐点。大宗纸产能层面，1）文化纸来看23-24年有较多产能投放；2）白卡纸亚太100万吨产能10月份大概率投产，订单有所承接，因此短期对于市场影响不大；3）箱板瓦楞纸投资额大幅减少，行业经历2-3年困难时期，Q3提价、盈利转正、行业或处于困境反转的转折点。大宗纸供需层面，今年虽然需求弱复苏，但预计23年造纸产量同比+3-4%，叠加去年消费同比下滑，今年需求端同比增幅大于供给端，供需层面较好。箱板瓦楞行业经历产能出清（环评限制+行业低迷），集中度已经有较大提高，今年1月1日国家箱板瓦楞0进口关税调整后，国内纸厂通过降价、压低成本价格等方式对比进口纸形成比价优势，进口纸影响自二季度开始逐渐被国内消化。目前国废价格维持在1500元/吨上下，龙头大厂在成本比价权方面较小厂更有优势，未来行业出清速度可见提升，高端箱纸板在成本低位条件下实现盈利恢复，推荐高弹性标的玖龙纸业、山鹰国际、Q3利润持续环比改善博汇纸业，浆纸产品矩阵完善太阳纸业，此外推荐五洲特纸、仙鹤股份、岳阳林纸。 文娱个护：10月销售数据一定承压，双十一促销下销售额亮眼。1）文娱用品：10月淘宝与天猫平台上纸张本册与书写工具销售额同比-5.1%，行业竞争加剧下头部品牌销售额出现一定下滑，得力纸张本册与书写工具销售额同比-12.5%，晨光同比-20.4%。2）个护用品：10月淘宝与天猫平台上纸巾与湿巾销售额同比增速下滑，分品牌来看，维达/心相印/清风/洁柔销售额分别为-10%/-5%/5%/31%。双十一销售数据出炉，维达、清风、全棉时代、洁柔、心相印分列天猫家清店铺销售榜第1、6、8、11、15名，稳健医疗在天猫京东双平台上均获得医用口罩销量第一，自由点发布的双十一战报显示，10月1日-11月11日期间，全域曝光量20亿+，全平台用户互动5000w+，自由点位列抖快直播中心榜单第一名；10月20日-11月11日期间，益生菌卫生巾销售3800w片+，全网销售40w套+，全网累计售卖组套100w套+，其中自由点拼多多渠道同比+70%多，位列第二，自由点京东渠道同比+60%多；11月1日-11月11日期间，自由点抖快渠道销售额2243万元（双十一期间自由点销售额4503万元），总比+100%，位列第一；10月31日-11月11日，自由点天猫同比+80%多，位列第四。 新型烟草：10月烟草出口数据出炉，烟草与电子烟出口仍维持负增长趋势。烟草10月出口额为2.51亿元，单月同比-14.49%；卷烟10月出口额为2.11亿元，单月同比+75.92%；电子烟10月出口额为62.21亿元，单月同比-6.59%；纸类10月出口额为163.95亿元，单月同比-14.71%。中国出口到美国的电子烟金额约为2.56亿美元，环比增长0.02%，同比下降11.49%。出口量约5940吨，环比下降1.57%，同比增长6.35%。出口单价为43.08美元/千克，环比上升1.62%，同比下降16.78%。 电工：充电桩&无主灯超预期，电动工具去库结束。公牛集团通过门店方案设计、建店帮扶和门店调试帮扶进行赋能。转换器稳健增长、墙开显著修复、新能源充电桩&无主灯增长超预期，推荐【公牛集团】。手工具及电工工具方面，目前电动工具板块下游去库结束，订单或边际向上，OPE仍在去库中，我们预计创科实业23Q4有望迎来收入拐点，OPE锂电化进入快速阶段，巨星科技在黑五旺季线上线下实现大卖，预计11月份销售同比+20%多，收入拐点或提前来临。建议关注【泉峰控股】、【创科实业】。 二轮车：底部布局低估电动车龙头，摩托车销售仍有压力。九号公司在“黑五网一”期间表现亮眼，共实现官方商城和亚马逊旗舰店全网线上销售超过800万美元的战绩，约合人民币5700万元。公司产品的整体销量同比2022年增长了47%。其中电动滑板车、电动卡丁车等短交通产品销量超过了2万台。成本端，新电池：12月2日，最新的上海现货1#铅价格区间为15700-15850元/吨，均价15775元/吨；废电池最新行情：12月2日，废电池最新收购参考价9700—9875元/吨。展望后续格局，二轮车行业竞争将趋缓：（1）从终端反馈看，经历过23年的价格竞争后，终端经销商整体对于后续价格战响应积极性不高，普遍门店赚钱效应较差，后续促销活动难持续；（2）从公司经营层面，龙头公司聚焦于产品升级，聚焦提升高端产品占比，从竞争策略看，龙头发动价格竞争可能性较低；（3）二三线品牌整体盈利能力弱于一线品牌，且均偏区域性品牌，无全国范围价格竞争能力及动力。推荐份额持续集中、单车量利齐升的雅迪控股、爱玛科技等。摩托车方面，10月大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上，不含250cc）产销4.1万辆和4.3万辆，环比下降8.6%和15.3%，产销同比下降16.8%和2.3%。，行业增速略有承压，短期板块回调给予买点，摩托车板块推荐精准卡位大排量赛道、爆款产品持续占领市场的钱江摩托、建议关注外销持续向上&新产品持续推进的春风动力等。 宠物：海外订单恢复正常，部分品类增长加速，国内关注自主品牌成长。推荐乖宝宠物，关注中宠股份、依依股份等。展望后市，海外业务，有望受益于去库存周期结束在即（部分用品企业订单已逐步恢复正常），用品板块持续关注短期订单快速恢复、长期客户拓展空间打开的依依股份；宠物食品板块，国内有望受益于国产宠粮第一品牌乖宝宠物的上市，迎来关注度及估值提升，重点公司自主品牌成长速快亮眼，有望逐步消化板块估值，板块EPS贡献愈加明显，重点关注品牌发展势能，推荐乖宝股份，关注佩蒂股份、天元宠物等。 出口&消费出海：2023年黑五网一大促落下帷幕，线上销售景气度向上，出海企业均表现出色。主要观察：（1）跨境平台增加，平台间的竞争愈发激烈。Shein、Tiktok、Temu的入局蚕食了一部分亚马逊平台上低价值品类的流量，据移动分析公司GWS，今年4月至7月期间，亚马逊的美国用户数量急剧下降，从5400万日活降至4600万日活。相比之下Temu自今年年初以来每日新增用户近1000万，在使用率方面与沃尔玛并驾齐驱。（2）整体销售额获得近双位数增长，价格战下卖家的销售情况并未达到预期。黑五当天美国线上销售额同比增长7.5% “网络星期一”的线上销售同比增长9.6%，消费者的购物需求依然旺盛，但卖家反馈销售情况不及预期，主要由市场竞争加剧、消费者价格敏感度提高等因素导致。（3）超长促销周期下喜忧参半。Temu的活动从10月20日开始到12月5日结束，促销季长达42天，亚马逊的促销季也从11月17日延续至11月27日，整体大促时间延长到10天。超长促销期带来了销售额的历史新高，但也给了买家更多思考的时间，减少了冲动消费的发生。（4）自主品牌出海企业通过更具性价比的产品获得青睐，黑五期间同比增速明显，推荐关注赛维时代与致欧科技。 风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。 一、黑五情况梳理 2023年“黑五网一”大促落下帷幕，据Adobe Analytics，“黑五”当天美国线上销售额同比增长7.5%至98亿美元，“网络星期一”的线上销售同比增长9.6%达到124亿美元，“网购周”的网络销售额共计380亿美元。“网购周”（从感恩节到“网络星期一”的五天）的网络销售额共计380亿美元，超过了Adobe预测的372亿美元。 （一）主要观察： 1） 跨境平台增加，平台间的竞争愈发激烈。Shein、Tiktok、Temu的入局蚕食了一部分亚马逊平台上低价值品类的流量，据移动分析公司GWS，今年4月至7月期间，亚马逊的美国用户数量急剧下降，从5400万日活降至4600万日活。相比之下Temu自今年年初以来每日新增用户近1000万，在使用率方面与沃尔玛并驾齐驱。 2） 整体销售额获得近双位数增长，价格战下卖家的销售情况并未达到预期。黑五当天美国线上销售额同比增长7.5% “网络星期一”的线上销售同比增长9.6%，消费者的购物需求依然旺盛，但卖家反馈销售情况不及预期，主要由市场竞争加剧、消费者价格敏感度提高等因素导致。 3） 超长促销周期下喜忧参半。Temu的活动从10月20日开始到12月5日结束，促销季长达42天，亚马逊的促销季也从11月17日延续至11月27日，整体大促时间延长到10天。超长促销期带来了销售额的历史新高，但也给了买家更多思考的时间，减少了冲动消费的发生。 （二）平台黑五战报 1. Shopify：2023年黑五至网一大促期间（11月23日11:00到11月28日8:00），Shopify商家创下了93亿美元的销售记录，比去年增长了24%。活动期间，通过Shop Pay产生的销售额较去年增长了60%。 2. TikTok Shop：10月27日至11月27日，TikTok Shop美国市场整体支付GMV增长215%，黑五当日GMV增长4倍，商城支付SKU单量增长1212%，直播场域商品PV增长190%，短视频场域商品PV增长160%。英国市场整体支付GMV增长191%，黑五当日GMV增长365%，商城GMV增长237%，订单支付SKU单量增长157%，商品PV增长141%。 3. 亚马逊：在11月17日至27日的活动期间，全球消费者在亚马逊商城里购买了超过十亿件商品，其中5亿多件来自于平台上的第三方卖家，大部分为中小企业卖家。 4. 沃尔玛：黑五单日，沃尔玛国际卖家销售额攀升近8倍，售出商品数及订单量涨超6倍；网一单日，国际卖家销售额攀升超6倍，售出商品数及订单量涨超5倍。 5. 美客多：截止至11月24日（周五）下午五点，与2022年相比，商品总量增加了80%；分析11月至今的表现，较2022年同期上升39%。同期，在Mercado Libre平台之外，通过Mercado Pago进行的在线销售的总支付量增长了87%。 （三）亚马逊销售情况 1）亚马逊美国站家居类目11月销售额为6.36亿美元，同比上升11.78%。其中，办公家居销售额为0.64亿美元，同比下降27%，沙发销售额为1588.75万美元，同比上涨22%。 2）亚马逊美国站水杯类目11月销售额为0.19亿美元，同比上升39%，其中，Stanley/YETI/Simple Modern 的销售额分别同比+155%/-10%/+69%。 3）亚马逊美国站服装、鞋子及珠宝类目11月销售额为40.43亿美元，同比上升16%。 （四）公司黑五战报 1. 自主品牌出海企业通过更具性价比的产品获得青睐，黑五期间同比增速明显，如赛维时代与致欧科技。 2. 走泛品的出海企业也获得了较稳定的增速，如华凯易佰、三态股份。 二、家居：住宅竣工面积稳健增长，销售面积增速仍待回暖 10月住宅竣工面积增速同比变动+14.0%，增速环比变动-10.0pcts；住宅销售面积方面，10月住宅销售面积增速同比变动-21.0%，增速环比变动+0.11pcts。10月限额以上企业家具类零售额同比+1.7%，环比变动+1.2pcts；建材家居卖场销售额10月单月同比+79.9%，增速变动+33.3pcts。 2.1地产：10月住宅竣工稳定增长，销售数据持续承压 地产方面，10月住宅竣工面积增速同比变动+14.0%，增速环比变动-10.0pcts；住宅销售面积方面，10月住宅销售面积增速同比变动-21.0%，增速环比变动+0.11pcts。 从大中城市数据来看，30大中城市商品房成交套数10月单月同比变动-3.3%。分城市来看，一线城市成交套数10月单月同比-10.1%，环比变动+17.3pcts；二线城市成交套数10月单月同比+9.7%，环比变动+26.3pcts；三线城市成交套数10月单月同比-17.7%，环比变动+8.9pcts。 10月家具零售额增速微增，10月建材家居卖场销售大幅增长。从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售增速转正，10月限额以上企业家具类零售额同比+1.7%，环比变动+1.2pcts；建材家居卖场销售额10月单月同比+79.9%，增速变动+33.3pcts。 三、文娱用品：10月社会零售额同比品类分化，淘系线上同比下降 文娱用品10月社会零售额品类出现分化。体育文娱10月同比上涨25.7%，金银珠宝类10月同比上升10.4%，文化办公用品类10月同比上升7.7%。玩具出口10月社会零售同比下降14.6%。文具行业天猫淘宝平台23年10月销售额同比下降15.5%，CR2（得力、晨光）为13%。 3.1 行业数据：零售额同比增速品类分化 体育文娱用品10月零售额同比上涨25.7%，增速环比上升15.0pcts；金银珠宝类10月零售额同比上升10.4%，增速环比上升2.7pcts；文化办公用品类10月零售额同比上升7.7%，增速环比上升21.3pcts；玩具类10月出口金额同比下降14.6%，增速环比下降1.6pcts。 瑞士钟表出口到中国金额10月同比由负转正。10月，瑞士钟表出口到中国金额为27,350万瑞士法郎，单月同比上升24.3%。 3.2 天猫淘宝数据：文具线上销售同比下降，CR2环比下降 文具行业天猫淘宝平台10月销售额同比下降15.5%，CR2（得力、晨光）为13%。从天猫淘宝平台表现来看，文具行业（包括纸张本册、笔类）合计23年10月销售额同比下降15.5%，CR2环比下降，为13%。 四、烟草及宠物数据更新 4.1 烟草行业数据 烟草制品业规模以上工业企业10月营业收入同比+0.32%；烟草制品业规模以上工业企业10月利润总额同比+20.66%；卷烟10月产量同比-5.10%，10月累计同比+1.60%。 4.2 宠物行业数据 2023年10月，猫零食销售额为2.8亿元，同比-13%；狗零食销售额为1.0亿元，同比-12%；全价猫主粮销售额为9.1亿元，同比-8%；全价狗主粮销售额为4.2亿元，同比-5%。 2023年10月，猫零食销售均价为44.3元，同比-18%；狗零食销售均价为32.1元，同比-9.78%；全价猫主粮销售均价为120元，同比-27%；全价狗主粮销售均价为143元，同比-11%。 2023年10月，猫零食CR10为31.0%，较上月+1.0pct，CR5为20.0%，较上月+0.6pct；狗零食CR10为38.5%，较上月-1.3pcts，CR5为28.9%，较上月-1.2pcts；全价猫主粮CR10为34.0%，较上月+3.9pcts，CR5为23.0%，较上月+3.5pct；全价狗主粮CR10为35.8%，较上月-0.7pcts，CR5为24.4%，较上月-0.1pct； 五、主要纸种价格环比持平，核心纸种利润上升 价格端：截至2023年12月1日，从企业报价来看，白卡纸、文化纸价格均环比持平，箱板瓦楞纸价格上升至3050元/吨；外盘浆价方面，截至2023年12月1日，巴西金鱼阔叶浆、智利银星针叶浆价格环比持平，分别为630美元/吨，780美元/吨，纸浆期货价格下降至5,602.00 元/吨；废纸价格环比下降，天津玖龙废黄板纸出厂价格为1,480元/吨。特种纸价格指数上升，2023年12月21日申万特种纸行业价格指数1,471.96点（环比+0.36点）。 利润端：成品纸方面，截止2023年12月1日，双胶纸毛利为578元/吨（环比+114元/吨），铜版纸毛利为959.5元/吨（环比+127.5元/吨），白卡纸毛利为705元/吨（环比+115元/吨）。截止2023年12月31日，生活用纸利润约为-236.03元/吨（环比+142.14元/吨），毛利率为-3.58%。 供给端：2023年10月，造纸行业整体固定资产投资累计同比增长10.20%；单月造纸产量同比上升15.80%；2023年10月双胶纸进口数量同比+103.48%，瓦楞纸进口数量同比+25.80%。库存情况：截至2023年12月1日，青岛港纸浆库存112.5万吨，环比上周增加1.17%，常熟港纸浆库存46.7万吨，环比上周减少-17.78%。 需求端：2023年10月，出口金额2,748.30亿美元，同比下降6.40%；社会消费品零售总额43,333.00亿元，同比上涨7.60%；白酒行业需求上升、啤酒行业需求下降，白酒产量41.10万千升，同比上升2.50%；啤酒产量184.70万千升，同比上升0.40%；乳制品产量268.10万吨，同比上升0.90%；2023年10月，快递行业规模以上快递业务收入1,205,526.20万件，同比上升22.20%；印刷业营业收入568.7亿元，同比下降7.45%。 5.1价格：主要纸种价格价格环比持平，特种纸价格指数环比上升 文化纸：本周价格环比持平。截至2023年12月1日：双胶纸价格，晨鸣纸业6,500元/吨（环比持平），太阳纸业6,500元/吨（环比持平）；铜版纸价格，晨鸣纸业6,300元/吨（环比持平），太阳纸业6,500元/吨（环比持平）。 白卡纸：本周价格环比持平。截至2023年12月1日：白卡纸价格，晨鸣纸业5,010元/吨（环比持平），博汇纸业5,110元/吨（环比持平）。 箱板瓦楞纸：本周箱板瓦楞纸价格环比持平。截至2023年12月1日：箱板瓦楞纸价格，东莞玖龙地龙箱板纸3,050元/吨（环比上升+16.67%），东莞玖龙瓦楞纸3,530元/吨（环比上升+14.47%）。 特种纸方面：本周价格环比上升。截至2023年12月1日：申万特种纸行业价格指数1,471.96点（环比+0.36点）。 浆价方面，针叶浆、阔叶浆外盘报价环比持平。截至2023年12月1日，智利银星针叶浆价格为780美元/吨（环比持平），巴西金鱼阔叶浆价格为630美元/吨（环比持平）。 废纸方面，本周末废旧黄板纸市场价格环比持平。截至2023年12月1日，废纸价格环比持平，天津玖龙废旧黄板纸为1,480元/吨（环比持平）。 5.2利润：核心纸种利润环比上升，生活用纸利润上升 核心纸种利润环比上升。截止2023年12月1日，双胶纸毛利为3578元/吨（环比+114元/吨），铜版纸毛利为959.5元/吨（环比+127.5元/吨），白卡纸毛利为705元/吨（环比+115元/吨）。 生活用纸利润上升。截止2023年12月1日，生活用纸利润约为-236.03元/吨（环比+142.14元/吨），毛利率为-3.58%。 5.3供给：10月固定资产投资累计同比增加，港口库存环比下降 10月固定资产投资累计同增9.00%。截止2023年10月，造纸行业整体固定资产投资累计同比增加9.00%；产量方面，2023年10月，我国机制纸及纸板当月产量1,315.10万吨，同比上升15.80%。 10月双胶纸、瓦楞纸进口数量分别同比+103.48%/-219.20%。分纸种来看： 双胶纸进口数量约2.34万吨，环比增加+20.00%，同比减少103.48%；2023年1-10月双胶纸累计进口数量14.32万吨，同比减少44.86%。 瓦楞纸进口数量约25.27万吨，环比减少78.51%，同比减少219.20%；2023年1-10月瓦楞纸累计进口数量186.00万吨，同比增加693.51%。 库存方面，10月纸浆港口库存环比下降，生活用纸社会库存微幅上升。截至2023年12月1日，青岛港纸浆库存112.5万吨，环比上周增加1.17%，常熟港纸浆库存46.7万吨，环比上周减少17.78%。月变化上，截至2023年12月31日，青岛港纸浆库存112.5万吨，同比增加14.45%，常熟港纸浆库存46.70万吨，同比增加13.90%；合计159.2万吨，同比增加14.29%，环比减少5.23%；截至2022年12月，造纸及纸制品业产成品库存价值729.2亿元，同比增长9.5%。截至2023年11月，双胶纸社会库存45.78千吨，环比增加5.97%，铜版纸社会库存33.36千吨，环比增加2.55%，白板纸社会库存152千吨，环比减少2.01%，白卡纸社会库存230千吨，环比持平，瓦楞纸社会库存43千吨，环比减少14.00%，箱板纸社会库存58千吨，环比减少17.14%，截至2023年11月，生活用纸社会库存126.20，环比增加0.46%。 5.4需求：10月社会消费品零售总额同比上涨7.60% 下游需求有所复苏，10月社会消费品零售总额同比上涨7.60%。根据Wind数据，2023年10月，出口金额2,748.30亿美元，同比下降6.40%；社会消费品零售总额43,333.00亿元，同比上涨7.60%；白酒行业需求上升、啤酒行业需求上升，白酒产量41.10万千升，同比上升2.50%；啤酒产量184.70万千升，同比上升0.40%；乳制品产量268.10万吨，同比上升0.90%；2023年10月，快递行业规模以上快递业务收入1,205,526.2万件，同比上升22.20%；印刷业营业收入568.70亿元，同比下降7.45%。 六、出口&消费出海：10月出口降幅明显收窄，电商销售情况向好 6.1 整体进出口降幅收窄 2023年10月，我国进出口总值为4931.26亿美元，同比下降2.50%，前值为-6.20%。其中，出口2748.27亿美元，同比下降6.40%，前值为-6.20%；进口2182.99亿美元，同比增加3.00%，前值为-6.30%；贸易顺差565.28亿美元，同比下降31.24%，前值为-5.86%。 6.2 分地区：我国对主要出口目的地的出口额持续下行 10月我国出口欧盟/美国/东盟/俄罗斯联邦的金额分别为386/432/415/865亿美元，同比-12.56%/-8.19%/-15.10%/+17.24%。此外，10月我国对日本/韩国/澳大利亚/加拿大/英国/菲律宾/马来西亚/中国香港/中国台湾的出口额同比分别-18%/-18%/+6%/-27%/-7%/-27%/-17%/-9%/ -23%。 6.3分品类：多数轻工品类出口仍然承压 烟草10月出口额为2.51亿元，单月同比-14.49%；卷烟10月出口额为2.11亿元，单月同比+75.92%；电子烟10月出口额为62.21亿元，单月同比-6.59%； 纸类10月出口额为163.95亿元，单月同比-14.71%； 家具10月出口额为703.86亿元，单月同比-7.13%； 办公用品10月出口额为10.12亿元，单月同比-0.76%；纸质文具10月出口额为0.74亿元，单月同比-7.72%； 自行车10月出口额为12.16亿元，单月同比-32.72%；摩托车10月出口额为62.70亿元，单月同比+0.72%； 眼镜10月出口额为21.42亿元，单月同比+2.11%；照明10月出口额为234.89亿元，单月同比-11.68%；文化产品10月出口额为2.08亿元，单月同比2.93%；PLA10月出口额为0.27亿元，单月同比+161.87%；保温杯10月出口额为28.09亿元，单月同比8.24%；人造草坪10月出口额为4.66百万元；沙发10月出口额为51.67亿元，单月同比24.56%；办公椅10月出口额为24.98亿元，单月同比12.34%。 6.4 海运费：出口集装箱运价维持低位，同比环比仍处于下降趋势 10月中国出口集装箱运价综合指数为816.22，同比下降58%，环比下降7%，各航线运价指数均出现不同程度的下滑，欧洲航线当月指数为942，同比下降71%，环比下降10%，美东航线当月指数为826，同比下降61%，环比下降8%，美西航线当月指数为716，同比下降48%，环比下降7%，东南亚航线当月指数为597，同比下降30%，环比上升7%。 6.5电商销售情况：家居与服饰销售增速稳定，水杯进入销售旺季 1）亚马逊美国站家居类目11月销售额为6.36万美元，同比上升11.78%。其中，办公家居销售额为0.64亿美元，同比下降27%，沙发销售额为1588.75万美元，同比上涨22%。2）亚马逊美国站水杯类目11月销售额为0.19亿美元，同比上升39%，其中，Stanley/YETI/Simple Modern 的销售额分别同比+155%/-10%/+69%。3）亚马逊美国站服装、鞋子及珠宝类目11月销售额为40.43亿美元，同比上升16%。 七、本周重要资讯 7.1行业新闻 新型烟草： 澳大利亚将自2024年起禁止进口一次性电子烟。11月28日，澳大利亚政府表示，将从2024年1月1日起禁止进口一次性电子烟，以防止更多未成年人对尼古丁上瘾。卫生部长马克·巴特勒表示，禁止一次性电子烟的目的是扭转越来越多未成年人吸电子烟趋势，这令人不安。澳大利亚于五月份首次公布了一次性电子烟进口禁令，但直到现在才明确生效日期，唯一合法的购买途径，是通过全科医生开具的处方购买。(来源：电子烟,2023-11-29, https://mp.weixin.qq.com/s/H5_7SdpHTA9KhHK7138Fqg) 资讯 l 马来电子烟行业零售额增长53%至近35亿令吉。英国政府公布电子烟价格指南：一次性电子烟6英镑，换弹式电子烟售价12英镑。越南电子烟设备或将面临50%进口税征收。根据马来西亚电子烟协会MVCC发布的《2023年马来西亚电子烟行业研究》报告发现，马来西亚电子烟市场零售额在2023年较2019年增长53%至近35亿令吉。俄财政部预测烟油税收增加将为预算带来100亿卢布收益。(来源：艾邦新消费电子资讯,2023-11-28, https://mp.weixin.qq.com/s/9CE9QuvFHuJ-F25_N3HK0w) 最新电子烟出口数据出炉，我国前十个月电子烟出口总额达647亿。近日，由我国海关总署统计的2023年10月份电子烟出口贸易数据已出炉。根据海关总署数据，2023年1月-10月，我国电子烟出口总额约为90.49亿美元（约合647亿元人民币）。其中，10月份我国电子烟产品（包括电子烟及类似的个人电子雾化设备、其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品）的出口额约为8.67亿美元，环比下降3.45%。(来源：电子烟,2023-11-22, https://mp.weixin.qq.com/s/94qkg9CGcQgjS3r9FBkmjw) 尼尔森最新电子烟市场数据：Vuse市场份额达42.1%，Juul占24.4%。根据尼尔森截至11月4日的最新美国电子烟市场报告显示，RJ Reynolds Vapor Co.的Vuse电子烟的市场份额继续增长，从41.8%上升至42.1%，排美国市场第一，而排名第二的Juul则保持不变，为24.4%。在2019年的最巅峰时期，Juul曾经占据74.6%的市场份额。(来源：电子烟,2023-11-22, https://mp.weixin.qq.com/s/kTq6-Dh0TFocqV8WcB6GkA) 美国FDA再次向七家电子烟在线零售商发出警告信。11月16日，FDA向七家销售和/或分销未经授权的电子烟的在线零售商发出了警告信。FDA称，未经授权的电子烟被包装成吸引年轻人的玩具和饮料容器。FDA列举了如下产品：一、模仿成牛奶盒、饮料瓶等饮料容器的电子烟；二、设计得像骰子、手机和玩偶等吸引年轻人的玩具的电子烟。(来源：电子烟,2023-11-21, https://mp.weixin.qq.com/s/Cf34a2TLrp4WZ_ZHMPTIiA) 家居 高端整案定制新范式！司米2024年8大王炸新品在法国驻华大使官邸发布。馆藏法式精致生活，探游近百年传奇，在生活之上，邂逅法式殿堂美学之旅。11月30日下午14：00，「生活之上」为主题的SCHMIDT司米全新品牌理念升级暨2024新品发布会，在北京·法国驻华大使官邸正式拉开帷幕。法国驻华大使馆公使Myriam PAVAGEAU、法国驻华大使馆文化教育合作参赞兼北京法国文化中心副主任Florent AYDALOT、全国工商联家具装饰业商会秘书长张仁江、索菲亚集团副总裁陈炜、司米事业部总经理林若海、索菲亚集团董事长秘书廖俊韬、中国法国工商会运营经理Alexis NIZAN、20年留法博士、小红书头部达人程珺以及来自全国的知名媒体共同见证这一品牌盛事。（来源：腾讯家居，2023.12.01，https://www.jia360.com/new/238004.html） 电商： 4倍爆发！TikTok Shop全托管黑五大促收官，超万款爆品卖全球。TikTok Shop 黑五大促收官战报发布。美国市场整体支付GMV环比+215%，黑五当日GMV环比增长4倍，商城支付SKU单量环比+1212%。英国市场整体支付GMV环比+191%，黑五当日GMV环比+368%，商城GMV环比+237%。在内容+货架双驱动模式下的卖货模式，让好货热卖畅销全球。(来源：TikTok Shop跨境电商,2023-11-30, https://mp.weixin.qq.com/s/UTf84YwDUqS_EZYmN6CulA) 消费额近百亿！美国黑五网购成长7.5%创纪录。Adobe Analytics报告称，“黑色星期五”当天，美国线上销售额同比增长7.5%，达到了创纪录的98亿美元（约合700亿元人民币）。这看似疯狂的背后，是消费降级、通胀居高不下的背景下，商家为了吸引客户，只能靠实打实的降价，最畅销的产品与折扣最大的产品直接相关。万事达卡Spendingpulse周六对今年“黑五”的销售分析发现，实体店销售额仅增长1%多一点，而在线销售额则比去年增长8%以上。(来源：跨境电商头条,2023-11-27, https://mp.weixin.qq.com/s/zMuT1K0pVyj-oWcVlMMDtg) 美国电商市场增速将放缓至7%，创14年来新低。来自美国商务部的数据显示，2023年美国电商销售额预计达到1.1万亿美元，同比增长7%。总体而言，今年美国电商支出仍高于疫情流行前的水平。不过，从增长率方面来看，今年的电商增长速度远低于疫情流行时期的水平。虽然增速有所放缓，但是近几年美国电商渗透率一直在不断增长。数据显示，2023年第二季度美国电商渗透率为14.7%，较去年同期的13.7%增长7%。(来源：AMZ123跨境电商,2023-11-22, https://mp.weixin.qq.com/s/6lvXn3JoyWJPczq1X5s5Rg) 冲刺旺季营销？亚马逊牵手Snapchat高调官宣。据知名科技媒体The Information报道，亚马逊近期与Snapchat达成合作，用户可以直接在Snapchat通过亚马逊广告购买商品，Snapchat平台上的亚马逊广告将显示实时定价、送货预估信息、产品详细信息和 Prime 会员信息等。这一合作将使亚马逊更好地构建起无缝购物体验，不仅在社交媒体市场上拓展影响力，还能够接触到更多年轻的千禧一代和Z世代用户。通过在Snapchat上展示平台产品，亚马逊将开启新的流量池，为平台商户创造更广阔的受众基础。(来源：跨境电商头条,2023-11-22, https://mp.weixin.qq.com/s/V8xZmE8aes4AjlqGSpXQ6g) 全新启航！TikTok Shop商城在越南正式上线。TikTok Shop商城宣布在越南市场正式上线。商城内的商品将确保100%正品，同时也将为消费者提供全国免运费，15天内免费轻松退货等服务。据了解，越南是TikTok Shop商城最新上线的东南亚国家。(来源：跨境电商头条,2023-11-22, https://mp.weixin.qq.com/s/1JfFIakF81I5zPDUL5vwAQ) 流量暴涨！亚马逊大促首日单量翻三倍。黑五序幕刚刚拉开，亚马逊“Buy with Prime”便推出多项新功能帮助卖家收割更多关键流量和扩大销售规模。在最新的升级中，亚马逊允许消费者在亚马逊网站或移动应用程序上的亚马逊账户中跟踪他们的Buy with Prime订单，从Buy with Prime商家处购买商品的消费者还可以在应用程序上查看他们的订单历史记录，并获得全天候的在线客户服务。从买家端来说，将手写购物清单转换为数字购物清单、查找优惠，以及将买家的购物清单集中。(来源：跨境电商头条,2023-11-20, https://mp.weixin.qq.com/s/toL2l2rVMkB8J1fprChG1A) TikTok Shop全托管黑五品类日破纪录！下单量增长超200%。美国市场黑五六大品类日战报发布。女装童装品类日支付GMV增长144%，支付单量增长135%；男装运动内睡品类日支付GMV增长173%，支付单量增长173%；家居户外品类日支付GMV增长113%，支付单量增长106%；鞋包配品类日支付GMV增长120%，支付单量增长134%；快消生活品类日支付GMV增长162%，支付单量增长170%；数码3C品类日支付GMV增长281%，支付单量增长230%。(来源：TikTok Shop跨境电商,2023-11-16, https://mp.weixin.qq.com/s/16CH0bRU8QGFEsFm1ozJwgpoc_token=HAP-YWWjTT66RrspCquCnCyBg5jeMq36I6DCkFly) 八、风险因素 我们认为风险因素主要在于原材料价格大幅波动、国内消费需求不及预期2个方面。 原材料价格大幅波动风险：今年以来受海内外需求快速复苏，同时疫情影响海外供应链，带动大宗原材料价格涨幅较大，对下游企业盈利产生一定压制。近期原材料价格虽然涨势趋缓，但如果未来由于供需格局变化带动大宗商品价格再次走高，将对相关轻工企业盈利带来持续负面影响。 国内消费需求不及预期：2020年初突如其来新冠肺炎疫情，使去年国内经济大幅放缓，大量行业企业经营停摆。虽然国内疫情已得到有效控制，但国内仍有部分省市出现新增疫情，且疫情后居民消费能力普遍有所下降。如果国内消费持续疲软，或将对轻工行业相关企业的需求再次带来较大冲击。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）