金瑞期货金属早评 | 山西煤矿复产,焦煤回调

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 山西煤矿复产,焦煤回调》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行昨日开展670亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日5010亿元逆回购到期，因此单日净回笼4340亿元。证监会主席易会满重磅发声表示，全力维护资本市场平稳运行，更好发挥资本市场枢纽功能。将加强对股市交易行为、资金流向的监测，建立健全风险综合研判和预警机制。 国际：美国10月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来新低，预期降2.6%，前值由升2.8%修正至升2.3%。欧元区12月Sentix投资者信心指数为-16.8，预期-16.4，前值-18.6。德国10月季调后进口环比降1.2%，预期升0.8%，前值1.8%；季调后出口环比降0.2%，预期升1.1%，前值2.3%。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌1.99%报2048.2美元/盎司，COMEX白银跌3.72%报24.895美元/盎司；夜盘沪金跌1.49%，沪银跌3.39%。此前美国公布的通胀数据回落较为顺畅，经济数据显示美国的经济有加速下跌的趋势，且部分联储官员表态较为鸽派。在这样的背景下，市场开始交易更加乐观的政策预期，美债收益率和美元持续走弱，贵金属受提振大幅上涨。但考虑到当前美国经济仍有韧性，联储降息存在不确定性，昨日贵金属的下跌属于超涨后的回调。接下来需要关注非农数据对于政策预期的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2150】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，27】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，500】元/克，沪银核心价格区间【5600，6400】元/千克。 投资策略：避免追高。 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8427.0美元/吨，跌2.30%。上海升水550，广东升水390。宏观方面，近期海外市场对降息的预期有所发酵，但可能有过度反映。国内方面政策基调延续，央行行长表示要更注重跨周期调节，促进降低信贷成本。现货端绝对库存仍低。国内供应短期大致持平，进口到港持续高位；消费端终端新增订单预计走弱，并且再生供应缓解不利于精铜消费。展望后市，市场或过早反映降息，并且低库存未来有缓解预期，注意宏观降温、铜价回落风险。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收2187，日跌18.5或0.84%。供应端，云南减产到位后电力依旧紧张，进一步关注水电出力情况；进口窗口打开，12月进口量预计仍会增加。需求端实际消费环比走弱，并未有季节性走强的迹象。库存方面延续去库，往后看消费虽有转差预期但预计12月大概率仍整体去库，年底库存仍可能降至50-55w附近。现货市场方面，华南地区到货紧张库存减少，乐观预期下现货升水继续上涨；华东地区现货贴水持稳；铝棒加工费下滑。成本方面，电煤价格主稳运行，进口氧化铝澳洲FOB价格大幅上行，炭块价格持稳；海外欧洲天然气价格转跌，电价持稳。海外现货升水全面下滑。 投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。18300附近可考虑增加投机多头比例。内外仍呈反套方向。 风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。 铅 隔夜铅价下跌1.58%收至2093美元，沪铅下跌0.45%至15630元，现货对沪铅2312合约平水报价，市场刚需采购为主，成交活跃度有限。再生铅对原生铅价差继续维持在50元，随着铅价快速下调，昨日废电瓶价格快速下跌200元，再生铅冶炼亏损缩窄，成本支撑弱化。下游铅蓄电池企业小幅减产，市场维持供需双弱，12月交仓预期给价格带来一定压力，关注后续减产是否兑现，短期铅价偏弱震荡，预计沪铅波动区间【15500,16300】元，伦铅主要波动区间【2100,2200】美元。 投资策略：震荡偏弱，当减产兑现可尝试买入保值，比价回升有利前期跨市反套。 风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。 锌 昨日美元午后有所反弹，令周边金属承压，伦锌夜间震荡下行，再度回到2500美元下方，最终收报2438.5美元，跌幅3.21%。现货市场，上海现货对2401合约升水80-升水100，华南市场对2301合约升水110-升水130。国内锌精矿加工费已跌至较低水平，叠加国内个别炼厂部分产能停产，供应端利润已过低；短期看，基本面逐步进入平淡期，冶炼高产量的现状对市场情绪的压力已基本消化；由于目前冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 投资策略：。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走低，收于16700美元/吨，跌190美元或下跌1.12%，沪镍13合约下跌1230元/吨至128900元/吨或下跌0.95%。镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，现阶段外采高冰镍、MHP及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂，11月国内电解镍2.25万吨环比减少3.62%，MHP一体化转产电积镍利润仍有空间，印尼低价MHP回流以及镍矿港口累库原料价格仍偏弱。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。 投资策略：观察企稳信号，待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收24185美元/吨，涨1.40%；沪锡夜盘收于201790元/吨，涨1.07%，锡价有所反弹。供应端预计国内冶炼产量短期无明显影响，但中期有原料隐忧，建议关注加工费变化情况。消费端表现并不差，国内整体供应有小幅增量但仍是去库，表消有韧性。展望未来，预计低位阶段消费或仍可提供支撑，并且国内炼厂有原料隐忧，因此平衡仍是去库方向，锡价下方有支撑。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周一夜盘焦煤Jm2401收跌3.52%至1987元/吨，领跌黑色。下跌驱动主要来自山西地区煤矿复产，煤矿安检升级对焦煤供应收紧的影响减弱。我的钢铁网周一消息称，吕梁市中阳县煤矿近期已陆续复产，产能合计930万吨，仍停产煤矿产能810万吨。即该地区一半以上的煤矿已复产，煤炭保供背景下，预计其他非事故煤矿也将陆续复产。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单2055元/吨，Jm2401贴水68元/吨或3.3%。 投资策略：暂时观望。 风险提示：/ 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2401收13950元/吨，涨-0.04%，主力合约持仓59944手，增仓-962手，上一交易日工业硅现货价格持稳。西北产能稳定释放，西南因枯水期而开工率持续降低，商家挺价情绪较浓。而下游刚需采购，多晶硅价格延续下行，有机硅、铝合金价格则暂时持稳。展望后市，枯水期成本企稳回升，成本支撑加强，西南地区开工率或进一步下调，但考虑到目前库存持续积累，仓单已集中注销流入市场，预计工业硅震荡整理运行，后续关注西南减产影响。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收96350元/吨，涨幅-6.95%，主力合约持仓145341手，增仓9951手。根据smm数据，上一交易日电池级碳酸锂均价下跌至12.80万元/吨，工业级碳酸锂均价下跌至11.60万元/吨。供给方面，10月出口至国内碳酸锂陆续到岗，市场供应整体显宽裕。下游拿货情绪较低，电池厂砍单拖累材料厂采买，年末至明年1季度需求预期较悲观。基本面供过于求，投机资金的积极参与加速了锂价下跌。近月短期价格弹性较大，警惕连续下跌导致的小幅反弹，但趋势上短期内锂价仍有向下空间。展望后市，成本重心持续下行，需求未见改善，供需过剩延续，以8-9万为成本支撑位，预计碳酸锂延续弱势震荡运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）