【山证社服】社会服务行业周报(20231127-20231203)--冰雪运动大众化 冬季旅游市场正在升温

（以下内容从山西证券《【山证社服】社会服务行业周报(20231127-20231203)--冰雪运动大众化 冬季旅游市场正在升温》研报附件原文摘录）
　　本周主要观点及投资建议 冰雪运动大众化 冬季旅游市场正在升温。“冷经济”正在释放“热效应”，随着多地气温下降，冰雪旅游热度正持续升温，各大滑雪场开板迎客，多地滑雪场订单销售量、预售量创2019年以来新高。中国旅游研究院分析称，国内旅游高开稳走，入境旅游小幅回升，出境市场稳步扩容。城乡居民出游意愿稳步回升，消费信心进一步增强，旅游产业链重构和动能创新的步伐明显加速。预计全年国内旅游将达55亿人次、国内旅游收入将超过5万亿元，分别恢复到2019年的九成和八成以上。携程数据显示，今年年底前的“滑雪”门票订单量周环比增长113%，较去年同期增长近两倍，“滑雪”主题跟团游预订量周增长约70%，较去年同期增长近三成。 投资建议：酒店板块盈利能力大幅提升、旅游综合板块三季度业绩提振居前。今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加明年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。 行情回顾 整体：沪深300下跌1.56%，报收3482.88点，社会服务行业指上涨2.98%，跑赢沪深300指数4.54个百分点，在申万31个一级行业中排名第2。 子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（2.96%）、酒店（2.78%）、自然景区（0.72%）、旅游综合（0.55%）、人工景区（-0.22%）。 个股：大连圣亚以21.77%涨幅领涨，长白山以1.41%跌幅领跌。 行业动态 1）澳门Q3会展活动增加2.3倍，前三季度参与人数已恢复96%； 2）美团Q3收入增长超过22%，到店酒旅交易额增长超90%； 3）中国对六国试行免签，同程旅行入境机票搜索量大幅上涨。 重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示：宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 【本周主要观点及投资建议】 冰雪运动大众化 冬季旅游市场正在升温。“冷经济”正在释放“热效应”，随着多地气温下降，冰雪旅游热度正持续升温，各大滑雪场开板迎客，多地滑雪场订单销售量、预售量创2019年以来新高。中国旅游研究院分析称，国内旅游高开稳走，入境旅游小幅回升，出境市场稳步扩容。城乡居民出游意愿稳步回升，消费信心进一步增强，旅游产业链重构和动能创新的步伐明显加速。预计全年国内旅游将达55亿人次、国内旅游收入将超过5万亿元，分别恢复到2019年的九成和八成以上。 从目前的趋势看，冰雪旅游有望持续推动今年旅游热度。携程数据显示，今年年底前的“滑雪”门票订单量周环比增长113%，较去年同期增长近两倍，“滑雪”主题跟团游预订量周增长约70%，较去年同期增长近三成。去哪儿数据显示，11月份以来平台上“滑雪”相关搜索热度环比增长3倍，全国滑雪场门票预订量较2019年同期增长147%。 冰雪运动在中国已逐步打破时空限制。特别是凭借室内滑雪场、室内滑冰场、室内冰雪世界等场地优势，一些南方地区也逐渐实现了全年支持冰雪运动开展。广州热雪奇迹为国内首家年滑雪人次突破100万大关的雪场。 投资建议：酒店板块盈利能力大幅提升、旅游综合板块三季度业绩提振居前。今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加明年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。 【行情回顾】 行业整体表现 上周（20231127-20231203）沪深300下跌1.56%，报收3482.88点，社会服务行业指上涨2.98%，跑赢沪深300指数4.54个百分点，在申万31个一级行业中排名第2。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（2.96%）、酒店（2.78%）、自然景区（0.72%）、旅游综合（0.55%）、人工景区（-0.22%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：大连圣亚、金陵饭店、华天酒店、西安饮食、科锐国际；跌幅前五名分为别为：长白山、宋城演艺、黄山旅游、桂林旅游、三特索道。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 估值情况 截至2023年12月1日，申万社会服务行业PE（TTM）为49.94。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：首旅酒店（+0.2亿元）、金陵饭店（+0.19亿元）、大连圣亚（+0.17亿元）、丽江股份（+0.15亿元）、岭南控股（+0.07亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：众信旅游（-0.65亿元）、西安饮食（-0.59亿元）、宋城演艺（-0.57亿元）、长白山（-0.34亿元）、三特索道（-0.15亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年12月1日） 【行业动态及重要公告】 澳门Q3会展活动增加2.3倍，前三季度参与人数已恢复96% 11月27日，澳门特别行政区政府统计暨普查局发布《2023年第3季会议及展览统计》。统计结果显示，今年第3季会展活动共245项，同比增加2.3倍；与会者/入场观众数目上升59.9%至54.5万人次。第3季会议有221项，同比增加2.6倍，与会者大幅上升6.3倍至4.8万人次。平均会期增加0.3日至1.2日，总使用面积上升3.9倍至16.6万平方米。展览同比增加8项至20项，入场观众上升47.3%至49.3万人次。平均展期缩短0.1日至3.2日，总使用面积上升53.4%至10.3万平方米。另外，当季举办的4项奖励活动的参与者共5,035人次，活动的平均时间为2.5日，总使用面积为1.2万平方米。展览主办机构的收入及支出分别为3,858万元（澳门元）及9,776万元，较2022年同季分别上升2.8倍及1.6倍。 --资料来源：环球旅讯 美团Q3收入增长超过22%，到店酒旅交易额增长超90% 11月28日，美团公布2023年第三季度财报：本季度收入为765亿元，同比增长22.1%；调整后盈利57.3亿元，同比增长62.4%。在核心本地商业板块（包括餐饮外卖、美团闪购及到店酒旅业务在内），三季度，美团实时配送订单数为62亿笔，带动核心本地商业分部季度收入577亿元，同比增长24.5%；经营盈利同比增长8.3%至101亿元，经营利润率为17.5%。餐饮外卖经营盈利的稳健增长，被到店、酒店及旅游业务经营盈利的同比下降所部分抵销。到店、酒店及旅游业务在第三季度保持增长，交易金额同比增长超过90%。季度活跃商家数同比增长超过50%，季度交易用户数也大幅增加。美团于本季度推出最新“必住榜”，精选超过900家酒店。酒旅业务交易金额及间夜量较2022年及2019年同期大幅增长。此外，美团通过直播及与高星酒店集团的联合营销活动来增强推广力度，对于中小酒店，美团协助其获取流量、改造房型及营销推广。在新业务板块（包括美团优选和美团买菜在内），该分部收入为188亿元，同比增长15.3%。该分部的经营亏损为51亿元，同比收窄24.5%，而经营亏损率则继续改善至27.2%。截至9月底，美团优选已累积4.9亿名交易用户。 --资料来源：环球旅讯 中国对六国试行免签，同程旅行入境机票搜索量大幅上涨 11月24日，中国外交部发言人宣布中方决定试行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员实行单方面免签政策。消息发布后，同程旅行国际机票搜索量快速上涨，截至当日18点，入境机票搜索量环比上涨12%。其中，由马来西亚入境的机票搜索量比前一日上涨3倍，法国、德国、意大利、荷兰、西班牙入境机票搜索量环比上涨均超过100%。过境免签和单方面免签是优化境外人员入境政策的重要举措，对于入境商务旅行及入境旅游市场是一个重要利好，特别是国内相关国际空港城市将从中受益。免签对象国的不断扩容有利于入境游产品创新和业态的多样化，面向入境旅客的一地深度游及入境定制游市场有望迎来新的机遇，同时对于相关目的地及旅游企业的资源整合能力和产品开发能力也是一个考验。 --资料来源：环球旅讯 上市公司重要公告 表3：过去一周上市公司重要公告 资料来源：Wind，山西证券研究所 近期重要事项提醒 表4：近期重要事项提醒 资料来源：Wind，山西证券研究所 【风险提示】 居民消费意愿恢复不及预期风险； 免税政策变化风险； 酒店行业供需变化风险； 景区门票下调风险； 突发事件或不可控灾害风险。 研报分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003 研报分析师：张晓霖 执业登记编码：S0760521010001 报告发布日期：2023年12月4日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 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