【建投航运专题】平稳为主的SCFIS标的指数是否意味着涨价失败?_公众号研报

（以下内容从中信建投期货《【建投航运专题】平稳为主的SCFIS标的指数是否意味着涨价失败?》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货研究发展部陈宇灏本报告完成时间 | 2023年12月4日中东地区地缘政治问题及巴拿马运河低水位（主要影响美东的通行时间，及货主在美东、美西间的运输选择，最终传导为美东、美西港口的市场份额变化）的影响暂时没有影响西北欧航线的正常运行。我们自11月以来已经反复介绍过由于12.4标的指数的样本区间中绝大部分船期安排在11月，故12.4的SCFIS将不会完全兑现第二轮涨价。本周一的标的指数752.7点略低于我们的中性预期，略高于我们的保守预期，较我们反复跟踪的中性预期差距缩减。在12月1日生效的第二轮涨价后，前四大班轮龙头（MSC、马士基、CMA CGM、中远海运）都参与了十二月中旬的第三轮涨价。相较于第二轮的价格，第三轮涨价幅度大致在5%~10%间。第三轮涨价的意义可能在于1.传统旺季的装载率小高峰得到兑现，给与了班轮龙头足够的信心；2.班轮龙头们互相展现支撑市场的决心与默契。市场可能将12.4的标的指数误读为涨价失败，但12月~1月中旬期间内的现货价格大概率将维持在偏强的水平。12月内的SCFIS指数将在12.11、12.25两个节点进一步向上突破，可能突破1000点水平。推荐策略： 04主力合约短期内延续强势现货下升贴水逻辑，若本周的市场将标的指数持稳误读为涨价失败，可考虑在低估的区间（740~770点）内逢低做多。需要做好围绕950~1000区间止盈并随现货缺乏上行动力转向终点逻辑（目前预期交割结算价600±40点），围绕1000~1100等升水区间做空的准备。对于何时转向终点逻辑，则需关注现货侧在春节前多久开始缺乏货量的支撑而转弱。 06合约介于传统淡季与旺季之间，眼前超过900点的点位可能高于其最终交割结算价（目前预期交割结算价820±50点），可考虑围绕1100~1200点以上的空间逢高沽空。 08、12旺季合约的交割结算价的终点预期较高，可能在1100~1200点及以上，但眼下的点位已经完成了较多前期预期的释放，自8月上市以来的前期多单可以止盈思路为主，伴随着未来市场情绪反转时再次考虑多头思路。750点以下或是低估区间。 10作为传统淡季合约，同样存在一定高估，可考虑逢高沽空。跨期套利方面，04-08、08-10、10-12（兑现相对有限）的淡旺季反套可考虑继续持有，但需要意识到12月强劲现货对市场情绪的影响。主要风险：由于合约月份较远缺乏回归机制，出现明显的期现分化情况，资金市场的博弈风险。研究员：陈宇灏期货交易咨询从业信息：Z0019939

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