华泰 | 电新:IRA法案明确受关注外国实体定义

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　IRA法案电池新指南公布，推动锂电产业链美国本土化 美国时间12月1日，美国财政部和国税局 (IRS) 发布了关于《减少通货膨胀法案》(IRA) 中有关新能源汽车税收抵免条款的拟议指南，明确了对受关注外国实体 (FEOC) 的定义。我们认为总体来看，相比此前最悲观预期，中国锂电企业出海美国仍存在可能，例如市场关注的宁德时代对福特技术授权的合作模式有可能符合要求。此外，不在约束范围的结构件、导电剂，以及IRA补贴不限制的商用车可能暂时不受影响。 核心观点 新指南定义了三类FEOC 受关注外国实体（FEOC）的定义是"由指定外国政府拥有、控制或受其管辖或指导的实体"。指定外国政府包括了中国、俄罗斯、朝鲜、伊朗。拟议指南明确了拥有、控制或指导的定义：1）直接或间接通过一个或多个中间实体累计持有25%或以上的董事会席位、投票权或股权；2）获得许可或签订合同，并且该许可赋予了对生产“行使有效控制”的权利。因此，如车企直接从国内锂电公司进口原材料或电池，该新能源车将因为FEOC的相关规定无法获得IRA的税收抵免。 相比最悲观预期，新定义为中国企业打开了出海美国的可能性 针对FEOC的新定义，我们认为出海美国的可行方式有以下几种：1）国内企业（包括国企与民企）与海外公司成立合资公司但中国政府直接和间接累计股权小于25%；2）民企海外全资子公司；3）进行技术授权但对生产没有“行使有效控制”的权利。但是，市场对于民企的海外全资子公司是否能在实际审核中满足要求仍有分歧。我们认为相比此前最悲观预期的中国锂电产业链完全无法进入美国，此次新定义打开了一定可能性。 国内龙头已在积极应对，部分材料及商用车电池或未受影响 今年年初，福特汽车宣布与宁德时代合作在密歇根州建设动力电池工厂，福特方对美政府称宁德时代仅为技术授权，没有工厂的任何所有权及日常生产控制权。如情况确如此，我们认为根据目前的FEOC定义该授权形式符合规则，该工厂的电池可能符合规定并获得税收抵免。同时，根据4月的细则，电池组件定义仅包括正负极、隔膜、电解液、电芯和pack，因此其他环节如结构件、导电剂公司或不受影响。另外，9月亿纬锂能与戴姆勒卡车、PACCAR以及康明斯合资建设商用车电池厂，因IRA补贴并无针对商用车电池制造及关键矿产产地的限制，所以暂时可能不受影响。 风险提示：中美贸易摩擦加剧，行业竞争加剧的风险；IRA法案扩展至商用车及其他环节的可能性风险；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 相关研报 研报：《IRA法案明确受关注外国实体定义》2023年12月3日 申建国 S0570522020002 边文姣 S0570518110004 | BSJ399 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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