【国君食品 | 更新】绝味食品:成本进一步回落,单店同比稳定

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：成本进一步回落，单店同比稳定，开店增速保持，利润率逐季改善。目前股价对应24年19X，维持“增持”评级。 投资建议：维持23/24/25年EPS预测0.98/1.59/2.04元。维持目标价53.06元，对应2024年PE 33X，维持“增持”评级。 4Q23单店有望持平略增，维持开店增速：据我们测算，预计截至11月底，公司净开店1300家以上，预计全年净开店1400家左右，全年开店增速或保持10%左右。单店方面，我们预计预测4Q23单店有望持平至略增，10-11月虽然行业整体受消费环境影响承压，公司单店或依然保持同比持平略增，抖音及储值活动对单店有一定补充作用。 成本进一步回落，利润率环比改善：据水禽网数据，预计鸭脖现货价近期已回落至9元/公斤左右（高点28元/公斤），据我们测算，我们预计11月主业毛利率达到35%左右，整体毛利率修复至30+% （3Q23主业毛利率30+%，整体毛利率25.8%），我们预计4Q23毛利率或环比进一步改善。 一次性因素缓解，廖记稳步推进中：我们预计4Q23一次性因素环比有所趋缓，整体利润率改善修复，我们预计2024年净利率有望回到历史均值水平。同时根据调研交流，廖记稳步推进中，采购、生产层面充分协同，组织优化，我们预计2024年运营将进一步改善。 风险提示：消费习惯变化，成本波动。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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