【长城策略】月度金股‖十二月
（以下内容从长城证券《【长城策略】月度金股‖十二月》研报附件原文摘录）
摘要 要点 十一月组合回顾：前期抑制市场风险偏好的因素均开始出现好转。海外来看，美国国债收益率中枢有望继续下降。国内来看，经济数据相对偏弱，后续货币政策和财政政策空间进一步打开。再加上中美元首会晤结束，中美关系进入阶段性求稳阶段，人民币汇率阶段性升值趋势向好。11月市场反弹以科技、医药、汽车等为主线，风格偏向中小盘。 11月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为0.36%、-2.14%、-2.32%。我们的组合中，精锻技术（+18.61%）、福瑞股份（+12.26%）等标的月度收益率表现较好，我们的组合抓住了消费电子、医药、汽车零部件等行业中的细分方向以及个股机会。 十二月配置建议：美债利率有望继续下行，人民币汇率回升，国内经济基本面进一步修复、以及中美关系阶段性缓和，北向资金的净流出局面有望得到缓解及逆转，有助于A股估值修复。国内经济数据显示内需仍相对不足，政策空间进一步打开。政策方面，11月17日的金融机构座谈会强调，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放；要坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。财政部近期表示将提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。各项政策可能提前发力，宏观政策空间进一步打开。 重点推荐：（1）AI为代表的人工智能方向：产业变革具有长期确定性，前期调整充分、业绩未来有望逐渐兑现，是市场持续关注的焦点。包括算力、AI应用（传媒）等方向。 （2）电子：伴随着国内经济复苏、电子产业政策落地、行业库存周期改善、加上华为等龙头厂商发布新机型，消费电子需求有望进一步回暖，相关产业链有望继续受益。 （3）医药：行业位置较低，诸多利空逐渐消失，未来创新研发发展空间巨大。建议关注人口老龄化下具有中长期投资价值的医药细分赛道等。 （4）中特估+红利板块：一些积极减少不良资产和贷款额的国有制造业企业的生产率正在提高。“政策扶持行业+高市值+红利”在筑底反弹时期是安全边际的投资优选。 十二月组合推荐：中国移动、北汽蓝谷、国投电力、淮北矿业、乾照光电、中炬高新、达仁堂、北斗星通、国联证券、宁波银行。所选标的涵盖通信、公用事业、煤炭、汽车、电子、食饮、中药、军工、非银、银行等行业。 风险提示： 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。 1. 十一月组合回顾 前期抑制市场风险偏好的因素均开始出现好转。海外来看，美国国债收益率中枢有望继续下降。国内来看，经济数据相对偏弱，后续货币政策和财政政策空间进一步打开。再加上中美元首会晤结束，中美关系进入阶段性求稳阶段，人民币汇率阶段性升值趋势向好。11月市场反弹以科技、医药、汽车等为主线，风格偏向中小盘。 11月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为0.36%、-2.14%、-2.32%。我们的组合中，精锻技术（+18.61%）、福瑞股份（+12.26%）等标的月度收益率表现较好，我们的组合抓住了消费电子、医药、汽车零部件等行业中的细分方向以及个股机会。 2. 十二月组合推荐 2023年12月配置建议： 美债利率有望继续下行，人民币汇率回升，有助于A股估值修复。美联储公布联邦公开了市场委员会（FOMC）10月31日至11月1日的会议纪要，通胀仍存在上行风险，在美国通货膨胀明显朝着委员会的目标持续下降之前，美联储政策在一段时间内保持限制性立场是合适的。会议纪要重申了“谨慎”的基调。美国近期的通胀数据、就业数据、零售数据等均低于市场预期，美联储继续加息动力不足，12月大概率将维持利率不变。明年美国经济衰退预期进一步提升。11月以来，美元指数持续下降，近期人民币汇率回升。随着汇率企稳回升、国内经济基本面进一步修复、以及中美关系阶段性缓和，北向资金的净流出局面有望得到缓解及逆转。 国内经济数据显示内需仍相对不足，政策空间进一步打开。10月经济延续复苏趋势，但是复苏速度有所放缓。制造业PMI回落至荣枯线下方、PPI同比跌幅小幅扩大、信贷结构仍偏弱。房地产链条仍未明显好转，出口仍然较弱，表明需求修复动力仍然不足。政策方面，11月17日的金融机构座谈会强调，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放；要坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。财政部近期表示将提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。各项政策可能提前发力，宏观政策空间进一步打开。 近期北交所赚钱效应显现，北交所行情有望延续。近期北交所相关制度细则密集落地，开户数量增加。同时准备启用920代码号段，北交所标的也将纳入中证指数，进一步提升辨识度和流动性。北交所转板政策的完善和通畅，打开了北交所优质上市公司发展空间，带动北交所活跃度提升，有助于北交所估值水平向创业板、科创板靠拢。当前北证50成分的市盈率在20倍附近，估值修复仍有空间，股票特征符合近期行情以及未来发展方向。此外，阶段性收紧IPO节奏对北交所影响相对较小，北交所中以专精特新为代表的中小市值科技成长公司数量有望进一步提升。 海外来看，美国国债收益率中枢有望继续下降。国内来看，经济数据相对偏弱，后续货币政策和财政政策空间进一步打开。中美关系进入阶段性求稳阶段，市场风险偏好可能进一步提振。北交所赚钱效应显现，北交所行情有望延续。结合股债性价比等核心指标，我们认为阶段性反弹还没有结束。其中，成长板块可能获得更多反弹空间。重点推荐： （1）AI为代表的人工智能方向：产业变革具有长期确定性，前期调整充分、业绩未来有望逐渐兑现，是市场持续关注的焦点。包括算力、AI应用（传媒）等方向。 （2）电子：伴随着国内经济复苏、电子产业政策落地、行业库存周期改善、加上华为等龙头厂商发布新机型，消费电子需求有望进一步回暖，相关产业链有望继续受益。 （3）医药：行业位置较低，诸多利空逐渐消失，未来创新研发发展空间巨大。建议关注人口老龄化下具有中长期投资价值的医药细分赛道等。 （4）中特估+红利板块：一些积极减少不良资产和贷款额的国有制造业企业的生产率正在提高。“政策扶持行业+高市值+红利”在筑底反弹时期是安全边际的投资优选。 本期组合如下： 中国移动、北汽蓝谷、国投电力、淮北矿业、乾照光电、中炬高新、达仁堂、北斗星通、国联证券、宁波银行。所选标的涵盖通信、公用事业、煤炭、汽车、电子、食饮、中药、军工、非银、银行等行业。（总市值等数据截至12月1日） 3. 风险提示 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告： 《长城策略*月度金股‖十二月》 对外发布时间： 2023年12月2日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com 联系人： 王正洁 S1070122050011 wazhjie@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，王小琳，王正洁，丁皓晨，简宇涵，杨博文 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 王小琳（18833550053） 王正洁（13127569759） 丁皓晨（15601751510） 简宇涵（15625136644） 杨博文（18263867287） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。
摘要 要点 十一月组合回顾：前期抑制市场风险偏好的因素均开始出现好转。海外来看，美国国债收益率中枢有望继续下降。国内来看，经济数据相对偏弱，后续货币政策和财政政策空间进一步打开。再加上中美元首会晤结束，中美关系进入阶段性求稳阶段，人民币汇率阶段性升值趋势向好。11月市场反弹以科技、医药、汽车等为主线，风格偏向中小盘。 11月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为0.36%、-2.14%、-2.32%。我们的组合中，精锻技术（+18.61%）、福瑞股份（+12.26%）等标的月度收益率表现较好，我们的组合抓住了消费电子、医药、汽车零部件等行业中的细分方向以及个股机会。 十二月配置建议：美债利率有望继续下行，人民币汇率回升，国内经济基本面进一步修复、以及中美关系阶段性缓和，北向资金的净流出局面有望得到缓解及逆转，有助于A股估值修复。国内经济数据显示内需仍相对不足，政策空间进一步打开。政策方面，11月17日的金融机构座谈会强调，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放；要坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。财政部近期表示将提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。各项政策可能提前发力，宏观政策空间进一步打开。 重点推荐：（1）AI为代表的人工智能方向：产业变革具有长期确定性，前期调整充分、业绩未来有望逐渐兑现，是市场持续关注的焦点。包括算力、AI应用（传媒）等方向。 （2）电子：伴随着国内经济复苏、电子产业政策落地、行业库存周期改善、加上华为等龙头厂商发布新机型，消费电子需求有望进一步回暖，相关产业链有望继续受益。 （3）医药：行业位置较低，诸多利空逐渐消失，未来创新研发发展空间巨大。建议关注人口老龄化下具有中长期投资价值的医药细分赛道等。 （4）中特估+红利板块：一些积极减少不良资产和贷款额的国有制造业企业的生产率正在提高。“政策扶持行业+高市值+红利”在筑底反弹时期是安全边际的投资优选。 十二月组合推荐：中国移动、北汽蓝谷、国投电力、淮北矿业、乾照光电、中炬高新、达仁堂、北斗星通、国联证券、宁波银行。所选标的涵盖通信、公用事业、煤炭、汽车、电子、食饮、中药、军工、非银、银行等行业。 风险提示： 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。 1. 十一月组合回顾 前期抑制市场风险偏好的因素均开始出现好转。海外来看，美国国债收益率中枢有望继续下降。国内来看，经济数据相对偏弱，后续货币政策和财政政策空间进一步打开。再加上中美元首会晤结束，中美关系进入阶段性求稳阶段，人民币汇率阶段性升值趋势向好。11月市场反弹以科技、医药、汽车等为主线，风格偏向中小盘。 11月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为0.36%、-2.14%、-2.32%。我们的组合中，精锻技术（+18.61%）、福瑞股份（+12.26%）等标的月度收益率表现较好，我们的组合抓住了消费电子、医药、汽车零部件等行业中的细分方向以及个股机会。 2. 十二月组合推荐 2023年12月配置建议： 美债利率有望继续下行，人民币汇率回升，有助于A股估值修复。美联储公布联邦公开了市场委员会（FOMC）10月31日至11月1日的会议纪要，通胀仍存在上行风险，在美国通货膨胀明显朝着委员会的目标持续下降之前，美联储政策在一段时间内保持限制性立场是合适的。会议纪要重申了“谨慎”的基调。美国近期的通胀数据、就业数据、零售数据等均低于市场预期，美联储继续加息动力不足，12月大概率将维持利率不变。明年美国经济衰退预期进一步提升。11月以来，美元指数持续下降，近期人民币汇率回升。随着汇率企稳回升、国内经济基本面进一步修复、以及中美关系阶段性缓和，北向资金的净流出局面有望得到缓解及逆转。 国内经济数据显示内需仍相对不足，政策空间进一步打开。10月经济延续复苏趋势，但是复苏速度有所放缓。制造业PMI回落至荣枯线下方、PPI同比跌幅小幅扩大、信贷结构仍偏弱。房地产链条仍未明显好转，出口仍然较弱，表明需求修复动力仍然不足。政策方面，11月17日的金融机构座谈会强调，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放；要坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。财政部近期表示将提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。各项政策可能提前发力，宏观政策空间进一步打开。 近期北交所赚钱效应显现，北交所行情有望延续。近期北交所相关制度细则密集落地，开户数量增加。同时准备启用920代码号段，北交所标的也将纳入中证指数，进一步提升辨识度和流动性。北交所转板政策的完善和通畅，打开了北交所优质上市公司发展空间，带动北交所活跃度提升，有助于北交所估值水平向创业板、科创板靠拢。当前北证50成分的市盈率在20倍附近，估值修复仍有空间，股票特征符合近期行情以及未来发展方向。此外，阶段性收紧IPO节奏对北交所影响相对较小，北交所中以专精特新为代表的中小市值科技成长公司数量有望进一步提升。 海外来看，美国国债收益率中枢有望继续下降。国内来看，经济数据相对偏弱，后续货币政策和财政政策空间进一步打开。中美关系进入阶段性求稳阶段，市场风险偏好可能进一步提振。北交所赚钱效应显现，北交所行情有望延续。结合股债性价比等核心指标，我们认为阶段性反弹还没有结束。其中，成长板块可能获得更多反弹空间。重点推荐： （1）AI为代表的人工智能方向：产业变革具有长期确定性，前期调整充分、业绩未来有望逐渐兑现，是市场持续关注的焦点。包括算力、AI应用（传媒）等方向。 （2）电子：伴随着国内经济复苏、电子产业政策落地、行业库存周期改善、加上华为等龙头厂商发布新机型，消费电子需求有望进一步回暖，相关产业链有望继续受益。 （3）医药：行业位置较低，诸多利空逐渐消失，未来创新研发发展空间巨大。建议关注人口老龄化下具有中长期投资价值的医药细分赛道等。 （4）中特估+红利板块：一些积极减少不良资产和贷款额的国有制造业企业的生产率正在提高。“政策扶持行业+高市值+红利”在筑底反弹时期是安全边际的投资优选。 本期组合如下： 中国移动、北汽蓝谷、国投电力、淮北矿业、乾照光电、中炬高新、达仁堂、北斗星通、国联证券、宁波银行。所选标的涵盖通信、公用事业、煤炭、汽车、电子、食饮、中药、军工、非银、银行等行业。（总市值等数据截至12月1日） 3. 风险提示 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告： 《长城策略*月度金股‖十二月》 对外发布时间： 2023年12月2日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com 联系人： 王正洁 S1070122050011 wazhjie@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，王小琳，王正洁，丁皓晨，简宇涵，杨博文 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 王小琳（18833550053） 王正洁（13127569759） 丁皓晨（15601751510） 简宇涵（15625136644） 杨博文（18263867287） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。
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