【赢家日报】中字头护盘 北向资金大举买入

（以下内容从东方证券《【赢家日报】中字头护盘 北向资金大举买入》研报附件原文摘录）
　　市场涨跌 资金流向 赢家策略 持仓建议： 8成 看好方向： 华为产业链、半导体、TMT、创新药、国企改革、科技、芯片、军工等。 策略观点： 上一交易日，三大股指震荡整理，沪综指涨0.26%，深证成指跌0.18%，创业板指涨0.24%。旅游酒店、船舶制造、燃气、生物制品、中药板块涨幅居前，非金属材料、电子化学品、汽车零部件、橡胶制品板块跌幅居前。市场成交额依然低迷，两市成交仅7735亿元；北向资金午后单边进场，全天大幅净买入85.16亿元，单日净买入额创4个月新高。 消息面上，11月制造业PMI为49.4%，略低于10月0.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，仍处于扩张区间，总体看经济运行平稳，有助于市场企稳。盘面热点看，机器人概念股集体冲高，跨境电商概念延续强势，“中字头”、券商板块拉升，前期炒作较高的板块出现回落，显示市场热点暂时出现轮换，但由于成交仍旧维持在低位，预计这种轮动也是被动之举，后市仍会维持这种风格轮动。从时间轴来看，未来一个月将进入年末岁尾，市场环境进入国内政策托底、海外流动性缓和阶段，市场整体估值依然处于较低区间，随着国内政策继续发力，未来指数有望维持缓慢震荡向上趋势；除了热门题材股外，周期股里的业绩有望超预期板块也值得重点关注。 财经资讯 （1）、11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.2个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为48.8%，比上月上升0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为 47.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点。 （2）、据上海市发改委网站，上海印发《关于促进新建居住建筑光伏高质量发展的若干意见》，其中提到发展目标为2023-2025年，新建居住光伏规模超过10万千瓦。2026-2035年，推动光伏薄膜、光伏幕墙等光伏建筑一体化示范和规模化、市场化应用，新建居住光伏规模超过50万千瓦。 东方研究 社会服务行业2024年度投资策略： 静待顺周期拐点，聚焦细分成长方向 旺季如期兑现，高预期之下多因素承压导致板块跌幅较大。今年以来出行链全面复苏，五一、暑期、国庆等关键节点数据亮眼，整体业绩弹性释放中亦有分化，但消费者服务指数（中信）年内截至11月6日累计下跌38.1%，表现全行业垫底，我们认为与提前博弈景气拐点、部分标的复苏不及预期以及资金面分流有关。展望明年，我们认为市场已部分反映β转弱预期，未来若宏观经济进一步复苏，居民消费力和信心也有望修复，建议左侧静待顺周期拐点，同时聚焦细分成长方向挖掘α。 免税：预计24年出行需求持续提升，消费力逐步恢复。伴随海棠湾湖心岛顶奢落地、及未来一期二号地项目开业，海南免税商业集群效应，客流吸引力有望进一步提升。24年出境游加速恢复有望迎来国人出境市内免税店政策的完善，为免税行业打开增量空间，机场、口岸店渠道料将贡献重要增量。目前行业龙头中免估值已处于历史低位，中长期左侧布局机会初步显现。 酒店：悲观预期充分，连锁化和结构升级成长趋势不改。供给端，尽管部分疫情期间关停酒店陆续恢复营业，但单体、中小品牌仍较疫情前有出清，后地产时代住宿业投资长期增速也有望放缓；需求端，商旅需求有望随经济复苏进一步恢复，具备强会员流量和强产品力的品牌或有望维持ADR韧性，静待OCC恢复。开店端，头部酒店集团23年开店速度依然稳健，中高端占比继续提升，同时加大对门店质量的重视程度。长期来看酒店行业集中度提升、中高端结构升级的逻辑一直在持续兑现，短期市场对景气度下行已有预期，我们继续看好酒店龙头的配置价值。 旅游及景区：复苏行情逐渐褪去，景区长线布局机会或逐步浮现。预计报复性出游需求已于今年基本释放，深度体验、主题体验、小众体验或成为未来吸引游客的着力点，景区自身运营能力的差别或将使各公司未来出现进一步分化。长期看随我国老龄人口规模扩大，或将为景区提供长期beta。从估值角度看，明年大部分景区估值具有一定安全边际，23年末至24年初估值切换行情值得期待。 餐饮：逐步回暖、品类分化，关注细分龙头。23年回顾看，年初线下场景客流集中回补，但消费力仍需进一步复苏，导致行业同店恢复普遍偏慢，而龙头降本增效改革效果释放，模型盈利能力得到优化。展望未来，由于行业修复呈现客单下沉化、细分品类专业化趋势，结合公司自身变革，建议关注咖啡赛道成长性强、符合性价比消费方向、长期看具备出海能力的瑞幸咖啡，需求韧性强、未来三年加速扩店的百胜中国，以及核心品牌稳健、新发展曲线势头良好的九毛九。 投资建议 随着出行链β阶段性转弱的预期逐步Price in，我们建议在宏观经济弱复苏背景下，一方面把握龙头估值回落后的配置机会，静待顺周期拐点；另一方面建议聚焦符合消费新趋势、品类成长空间大、具备出海能力或具备较强自身α的标的，包括咖啡、新茶饮、海外会展、灵活用工等方向。 风险提示：宏观经济和居民收入增长不及预期；消费信心恢复不及预期风险；龙头开店不及预期风险；政策风险；竞争格局恶化风险等。 投资顾问：吴利辉 执业编号：S0860617050013 财富理业务总部 资产配置团队 电话：+86.21.63325888-3145 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。

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