【银河证券】2023年12月十大金股

（以下内容从中国银河《【银河证券】2023年12月十大金股》研报附件原文摘录）
　　2022年6月1日-2023年11月30日 金股组合收益率8.00% 相对沪深300超额收益率22.55% 策略 ◆ 蔡芳媛 ◆ 策略分析师 2023年11月A股低位震荡。截至 11月28日，本月上证指数上涨0.66%，深证成指下跌0.31%，创业板指下跌1.51%。板块方面传媒、煤炭、汽车表现较好，月涨跌幅分别为7.49%、6.24%、5.64%。本月北向资金净流出52.12亿元，投资者情绪正在修复中。 多方面利好带来“跨年行情”。大盘呈现低位震荡的拉锯战，而个股层面却表现的异彩纷呈。多项指标均给“跨年行情”带来正面利好，如当前的估值、流动性和基本面等。通过发布的多项经济数据综合来看，经济积极因素正不断增多。重点关注即将在年底12月召开的中央经济工作会议，对于明年经济增长的预热，预计对于“经济发展”的论调会更加积极。汇率方面，美联储加息斜率放缓，美元见顶，人民币汇率回升，有利于提振市场信心。伴随国内经济方面的积极因素不断增多，叠加中央经济工作会议提振投资者信心，市场预期有望改善，市场风险偏好得到修复。 积极因素不断积累，看好12月的行情。随着基本面回暖+中央经济工作会议的预期利好等积极因素不断积累，A股市场有望缓慢回暖。就目前的市场行情来看，“跨年行情”和“春季行情”在缓慢的回暖过程中有望形成一个对接的行情，看好A股“跨年行情”。我们认为具体支撑来自几个方面：1）国内宏观政策预期向好，市场对国内中长期的担忧边际减缓，建议关注中央经济工作会议的政策预期；2）人民币汇率的回升有利于提振投资者信心；3）资金方面，货币政策延续宽松+财政政策有望进一步加码，保持资金面的稳定。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。受益于政策利好预期+经济修复利好的板块是12月配置主要方向。投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。12月我们建议战略性布局消费、科技、券商、煤炭等板块里的价值股。 风险因素：1）海外加息超预期风险；2）国内政策落地不及预期风险；3）市场情绪不稳定风险；4）地缘政治风险。 十大金股 山西焦煤(000983.SZ) ◆ 潘玮 ◆ 煤炭行业分析师 1、行业情况 2023年，行业供给稳中有增，经济刺激措施、地产支持政策等仍有望提升上游需求，维持煤炭板块景气度；随着我国对央企国企的政策引导不断释放及加快落地，作为央企国企市值占比超9成的煤炭行业，有望在“建立具有中国特色估值体系”背景下迎来价值重估；主流煤企分红比例逐年提升，企业现金牛属性显著，行业景气度持续向好。 2、公司情况 山西焦煤（000983）是山西焦煤集团的焦煤资产上市平台，公司在晋中、临汾及吕梁地区拥有17座焦煤矿，合计核定产能4890万吨，所产主要焦煤品种涵盖焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤及气煤等，古交及吕梁矿区的焦煤及肥煤煤种是世界稀缺资源，公司煤炭销售80%以上为长协煤，采用季度定价模式，波动远低于现货价；截至2022年末，公司控股股东山西焦煤集团核定煤炭产能1.76亿吨/年，2022年原煤产量达1.8亿吨，公司有望持续受益于集团资源整合；公司2021年/2022年分红比例达79%/65%，处于行业较高水平，现金牛属性较强。 3、驱动因素 1）我国焦煤储量1579亿吨，占我国煤炭总储量20-25%，稀缺性较强，资源量分布较多的省份依次为山西、河北、贵州等，山西焦煤公司及集团坐拥区位资源优势，拥有中国数量最多，质量最优的焦煤资源，是山西省乃至全国的焦煤龙头； 2）公司国企改革步伐逐步加快，作为集团焦煤上市平台，中长期公司将持续受益于集团资源整合及资产证券化率的提升，内生外延式成长空间广阔； 3）公司煤炭销售结构中长协煤占比高，近期焦煤强势上涨，预期4季度焦煤长协价将提涨从而增厚四季度业绩，岁末焦煤景气度维持高位； 4）岁末下游补库需求+宏观预期增强支撑双焦产业链高景气高弹性。 4、风险因素 宏观经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。 邦彦技术(688132.SH) ◆ 李良 ◆ 军工行业首席分析师 1、行业情况 国防信息化是现代战争的发展方向，是为了适应现代战争特别是信息化战争发展的需要而建设的国防信息体系，将目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估等功能实现一体化，将联合指挥中心和各军种之间的作战组织实现一体化，提升军队核心战斗力。国防信息化是以 C4ISR 为核心，涵盖通信、计算机、情报、监视、侦查等全维度军事信息系统。其下游产业链包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域。军工通信领域和信息安全领域是国防信息化产业链的核心组成部分。两大领域中包含的现代通信技术显著提高了军队指挥作战的效率的同时，极大提升了军队获取战场信息的丰富度。 2、公司情况 公司主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务，核心业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块，具体基础产品包括指挥调度服务器、中继网关、敏捷路由器、音视频编解码设备、通信服务平台、通信网络控制设备、各类通信指挥终端以及各类安全终端等软硬件。 1）信息安全业务23Q2开始招标并小批量，24年大批量，3年复合增速68%。国安形势严峻，信息加解密军队需求急迫，公司该业务24年放量，或超预期。 2）预计公司2023至2025归母净利三年复合增速80%。目前股价低于股权激励价格，空间巨大。 3、驱动因素 军工信息化领域提质上量刚性需求、国产替代需求加速。 4、风险因素 订单增速不及预期和产能扩张不及预期的风险。 迎驾贡酒(603198.SH) ◆ 刘来珍 ◆ 食品饮料行业分析师 1、行业情况 白酒行业中秋国庆旺季供需平稳、平淡，旺季结束后多数酒企全年任务进度接近尾声。12月各家酒企明年任务目标相对明确，板块行情逐步打入明年增长预期。考虑今年渠道承压，当前时点尚未看到行业需求明显改善，我们预期明年行业整体增长基调相对平缓，因此12月继续推荐有个股α的标的。此外，白酒板块现阶段对于有关于宏观经济的刺激政策也较为敏感，我们预期12月板块也将受到经济数据边际好转、前期政策效果显现或新出政策的提振。 2、公司情况 迎驾贡酒是徽酒板块的成长型标的，具备α，核心逻辑是产品周期驱动，洞藏系列经过多年运作自2020年以来快速放量发展，目前仍在进程中。由于相较于竞品更高的利润、渠道网点扩张以及省内的消费升级力量推动下，预计明年增长趋势持续。该系列在公司整体收入中占比约过半，预期将推动公司明年整体业绩保持较快增长，进一步推动未来实现百亿营收目标进程。 3、驱动因素 1）Q4打入针对公司明年相对乐观的增长预期; 2）白酒板块受经济数据好转或政策刺激提振。 4、风险因素 1）白酒需求不及预期； 2）库存升高。 中信证券(600030.SH) ◆ 张一纬 ◆ 非银行业分析师 1、行业情况 2023年以来，我国经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。受疫情防控放开和经济复苏预期改善等因素影响，投资者情绪升温，权益市场边际修复，证券行业展现业绩弹性，行业环境整体向好。全面注册制靴子落地，标志着我国全面深化资本市场改革迈入新阶段，流动性合理充裕背景下，资本市场持续扩容预期显著，竞争格局优化、资本效率提升、成本管控加强推动行业盈利能力不断改善。7月中央政治局会议定调，明确提出“活跃资本市场，提振投资者信心”；8月，证券交易印花税减半征收、降低两融保证金比例等利好政策频频落地。虽然下半年以来，资本市场表现呈现波动下行态势，交投活跃度持续下探，但政策面利好基本逻辑不变，预计未来监管当局仍将持续打出政策组合拳，不断强化资本市场投资属性，提升市场活跃度，投资者情绪有望筑底反弹。截止至2023年10月末，A股股基日均成交额及两融余额同比收缩，其中股基年度日均成交额1万亿元，同比下降3.02%，较年初提升11.19%；两融余额1.63万亿元，较年初上升5.99%。 2、公司情况 公司资本实力雄厚，业务布局完善，资格牌照齐全，发展理念贴近时代趋势。多年来，公司业绩维持较快上升趋势，营业总收入从2012年的116.94亿元增长至2022年的651.09亿元，复合增长率达到18.73%；归母净利润从2012年的42.37亿元增长至2022年的213.17亿元，复合增长率达到17.53%。2023年Q3，公司实现营收458.07亿元，同比下降8.06%；实现归母净利润164.14亿元，同比下降0.93%。分业务来看，受益于全面注册制落地和再融资业务规模增张，2023年H1公司投行业务实现总收入38.24亿元，同比增加11.38%，实现净收入18.5亿元，同比增加1.39%；受益权益市场边际回暖，公司投资业务收入顺势高增，2023年H1公司投资净收益+公允价值变动净收益达 119.05 亿元，同比增加28.95%。 3、驱动因素 乘注册制改革东风，投行龙头地位有望进一步巩固。近年来资本市场改革加速，全面注册制落地标志着我国全面深化资本市场改革迈入新阶段, 资本市场持续扩容预期显著。公司作为行业内投行业务龙头，2023年H1公司投行业务实现总收入38.24亿元，同比增加11.38%；下半年有望持续受益于资本市场改革红利，凭借广泛的客户基础和优异的承揽承做能力，投行业务收入维持稳定增长趋势。 资本实力雄厚，自营风格稳健。公司自营业务坚持自上而下的宏观策略研究，投资组合风格选择着眼于降低组合波动及增强抵御外部宏观因素冲击的能力，自营风格较为稳健。受整体市场下跌影响，2022年公司投资净收益及公允价值变动合计183.10亿元，同比-22.33%，但自营业务收益排名仍然位列行业第一；2023H1，权益市场边际回暖，公司自营业务实现收入119.05亿元，同比增长28.95%，未来有望持续展现业绩弹性。 4、风险因素 1）宏观经济不及预期的风险； 2）政策落地不及预期的风险； 宝丰能源(600989.SH) ◆ 任文坡 ◆ 化工行业首席分析师 1、行业情况 聚烯烃行业产能处于快速增长期，进口依存度趋于降低。2022年，国内聚乙烯、聚丙烯产能分别为2871、3394万吨/年，2018-2022年年均复合增长率分别为12.2%、10.9%；产量分别为2438、3014万吨，开工率分别为84.9%、88.8%；表观消费量分别为3713、3191万吨，2018-2022年年均复合增长率分别为5.8%、7.5%；进口量分别为1347、293万吨，进口依存度分别为36.3%、9.2%，较2018年分别下降11.1、4.5个百分点。 焦化行业准入标准提高，持续化解过剩产能。2022年我国焦炭产能6.67亿吨/年，2018-2022年年均复合增长率0.8%；产量4.73亿吨，开工率71.0%；表观消费量4.65亿吨，2018-2022年年均复合增长率2.1%；出口量893万吨。2020年6月，工信部颁布《焦化行业规范条件》，明确进一步加快焦化行业转型升级，促进焦化行业技术进步，提升资源综合利用率和节能环保水平，进一步提高了行业准入门槛。2021年1月，中国炼焦行业协会发布了《焦化行业“十四五”发展规划纲要》，要求“十四五”期间，根据各地区产业布局优化调整规划，进一步化解过剩产能。“双碳”目标下，焦化行业产能审批趋严，同时在减量置换背景下，未来焦化行业有效产能有望下降。 2、公司情况 公司主要业务是以煤替代石油生产化工产品，具体包括：1）煤制烯烃，即以煤、焦炉气为原料生产甲醇，再以甲醇为原料生产聚乙烯、聚丙烯；2）焦化，即将原煤洗选为精煤，再用精煤进行炼焦生产焦炭；3）精细化工，以煤制烯烃、炼焦业务的副产品生产MTBE、纯苯、工业萘、改质沥青、蒽油等精细化工产品。其中，煤制烯烃为公司最主要的业务。 新建、扩建项目逐步投产，公司迎新的利润增长点。一方面，公司不断提高煤炭自给能力。上半年，公司共计核增煤炭产能100万吨/年，其中，马莲台煤矿产能核增40万吨/年至400万吨/年，红四煤矿产能核增60万吨/年至300万吨/年。核增后，公司所属三个在产煤矿煤炭产能820万吨/年，在建丁家梁煤矿产能90万吨/年，所属煤矿煤炭产能合计910万吨/年，公司原料自给能力稳步提升。另一方面，公司化工项目陆续投产。一是20万吨/年苯乙烯项目8月初试生产、9月中上旬基本达到设计生产能力。二是宁东三期烯烃项目（除EVA装置外）建成投产。其中，甲醇装置3月底投入试生产，目前已达到设计生产能力；40万吨/年聚乙烯装置、50万吨/年聚丙烯装置已于9月中旬投入试生产，目前聚乙烯已达设计产能；25万吨/年EVA装置预计11月底完成主要装备建设安装，12月底连通主要装备，2024年1月出产品。 积极推进内蒙项目建设，持续巩固煤制烯烃龙头地位。公司全资子公司内蒙宝丰拟投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”。该项目包括3×220万吨/年甲醇、3×100万吨/年甲醇制烯烃、3×50万吨/年聚丙烯、3×55万吨/年聚乙烯等装置，已于今年3月份开工建设。项目建成投产后，含宁东三期烯烃项目在内，公司烯烃总产能将大幅提升至520万吨/年。内蒙项目有望为公司注入新的成长动能，同时将持续巩固公司煤制烯烃龙头地位。 3、驱动因素 在建项目投产贡献业绩、煤价大幅下降、聚烯烃价差提升等。 4、风险因素 煤价大幅上涨的风险，主营产品景气下滑的风险，在建项目达产不及预期的风险等。 中国移动(600941.SH) ◆ 赵良毕 ◆ 通信行业首席分析师 1、行业情况 1）数字经济需求叠加数字要素等政策利好，提速降费政策边际减弱迎来量价齐升，运营商行业景气度有望提升； 2）龙头地位有望进一步提升，高股息率核心资产优势突出。 2、公司情况 1）基本面持续改善，营收有望维持双位数增长； 2）CHBN业务全面增长，数字化转型业务成为增收引擎； 3）资本开支增幅趋缓，新基站占比提升； 4）高分红策略推动估值修复，重回高成长属性； 5）在5G建设期向5G应用期转变过程中，大力发展的云计算和工业互联网正处于蓬勃发展时期。 3、驱动因素 1）2023三季报披露，全年业绩有望维持高增长； 2）5G应用主题催化等； 3）运营商加大成长属性，转向具备长期配置价值，并且稳定的成长性有望带来进一步的估值溢价。 4、风险因素 1）国家相关政策的不确定性风险； 2）中美技术摩擦带来的不确定性风险。 嘉和美康(688246.SH) ◆ 吴砚靖 ◆ 计算机行业首席分析师 1、行业情况 医疗信息化从1.0走向2.0、3.0时代。 中国医疗IT产业正由1.0医疗信息化逐步发展为2.0临床信息化以及3.0医疗智能化，基于电子病历的医疗信息系统架构未来成为医疗信息化的核心，随着医疗信息化的不断深入，电子病历正在向专科化、定制化、高端化的方向延伸。伴随着物联网、大数据和人工智能技术的应用，以电子病历为载体的医疗智能化要求也将不断提高。 医疗数据中心需求有望迎来加速增长。 数据中心的建设提高了医疗数据整合利用能力，在数据收集、统计及传输方面体现出更好的专业性和可扩展性，是医院互联互通水平提升与电子病历5级及以上建设的基本要求。我国医疗数据中心起步较晚，2020年市场规模为35.2亿，预计随着电子病历5级医院数量的快速增长，2025年医疗数据中心市场规模将达到121亿。 疫情恢复后医院收入端恢复叠加地方财政压力预期边际改善，下游需求景气度预期提升。 疫情恢复后今年医院收入端同比将大幅改善，加之中央财政在2023年四季度增发国债1万亿元，全部通过转移支付方式安排给地方，一定程度上将能缓解地方财政收支平衡压力，传导到医院支付能力预期2024年将同比大幅提升。 2、公司情况 财务指标逐季改善，高研发投入维持技术先进性。 伴随疫情恢复重建，下游需求逐渐回暖，公司今年以来业务逐季改善，盈利能力持续提升。前三季度，公司营业收入5.38亿元，同比增长18.10%，归母净利润0.18亿元，同比增长1121.77%，扣非归母净利润0.12亿元，实现扭亏为盈，研发投入同比增长20.76%，高于营收增速，研发投入占收入比33.35%。展望四季度，公司业务进入旺季，预计订单饱满，明年有望延续高增趋势。随着营收规模不断扩大，费用率有望下降，带来净利率快速提升。 加码人工智能，拟投入1亿资金参与北京安德医智科技有限公司破产重整。 安德医智是一家专注于医疗领域人工智能应用研发的科技企业，为临床提供医学影像辅助诊断及临床辅助诊疗解决方案,主要产品线包括神经系统疾病临床辅助诊疗决策系统、全身放射影像辅助诊断系统和超声影响辅助诊断系统。安德医智已取得国家高新技术企业、北京市专精特新小巨人、北京市知识产权示范单位、中关村科技园区顺义园管委会博士后科研工作站分站等资格认定，同时还作为唯一的软件平台提供方参与共建了2020年工信部“人工智能筛查和辅助诊断公共服务平台项目”。如果公司参与本次破产重整成功，可以提高公司技术创新能力，促使公司在人工智能领域内的业务从原有的医学文本人工智能拓展到医学文本与医学影像人工智能结合，进一步提升公司核心竞争力。 深耕临床信息化，覆盖全国医院千余家。 根据财报披露，公司拥有医院客户1,600余家，其中三甲医院500余家，占全国三甲医院比例超过四分之一，近3年公司医疗信息化业务客户数量分布稳定，其中公立医院占比约90%。 产品布局丰富，差异化优势奠定增长潜力。 电子病历平台是公司核心软件产品，该产品在国内细分市场连续九年排名第一。公司作为电子病历龙头，自2006年开始针对电子病历系统进行深入研究和开发，横向拓展出移动护理、手麻、ICU、急诊、口腔专科、产科专科等电子病历产品线，纵向基于已有优质用户合作经验和数据优势，利用大数据技术打造医院数据中心，医院数据中心打开公司成长新空间。深度挖掘临床应用智能化，实现了从电子病历系统为主的单一产品模式向智慧医院整体解决方案的综合模式的转变，通过智能数据预处理系统实现对多源异构数据的深度治理，建立了全流程一体化科研分析平台。公司凭借差异化竞争，针对高中低层次的医疗机构均有产品线覆盖，未来在整体医疗信息化市场的份额有较大提升潜力。 3、驱动因素 1）北京安德医智科技有限公司破产重整如果成功，公司人工智能竞争优势将提升； 2）电子病历及医疗信息化相关政策发布； 3）下游需求回暖，医疗信息化订单量预期提升。 4、风险因素 医疗信息化政策推进不及预期风险；下游预算及需求不及预期；市场竞争加剧风险。 德邦科技(688035.SH) ◆ 高峰 ◆ 电子行业首席分析师 1、行业情况 1）全球封装行业的主流技术正在从传统封装向先进封装迈进，预计 2025 年市场占比将超过 50%。 我国封测行业蒸蒸日上，但是封装材料环节对外依存度较高，半导体材料作为产业链上游的支撑性产业，国产替代趋势明确。 2）新能源汽车是全球汽车产业转型升级、绿色发展的重要方向；降低光伏度电成本是光伏发电可以和传统能源一较高下的关键。 3）智能终端温和复苏。 2、公司情况 1）目前已经完成智能终端、新能源、集成电路领域布局，形成了0-3级封装工艺的全产品体系； 2）可用于先进封装的产品陆续通过验证； 3）动力电池领域绑定宁德时代、比亚迪等龙头公司； 4）光伏领域产品可用于叠瓦组件、0BB等前沿技术； 5）智能终端产品结构向着高单价高毛利方向调整。 3、驱动因素 1）集成电路领域新品陆续通过验证，逐步起量； 2）新能源汽车渗透率的提升和基于0BB技术焊带规定材料的市场拓展； 3）消费终端温和复苏，产品结构改善。 4、风险因素 1）新品认证进度不及预期的风险； 2）新品市场拓展不及预期的风险； 3）主要原材料价格波动的风险； 4）国内新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。 华纬科技(001380.SZ) ◆ 石金漫 ◆ 汽车行业首席分析师 1、行业情况 受益于自主品牌新能源销量提升，带动本土化供应链完善和提升，汽车弹簧市场迎来快速发展。弹簧一般用弹簧钢制成，产业链上游主要涉及钢铁行业；弹簧的下游应用行业非常广泛，从各类运输设备、大型机械到各类日常家电及生活用品，各种机器中均装有弹簧。不同行业和产品对弹簧的尺寸、弹性、抗腐蚀性等诸多指标均有不同要求。其中，航空航天、轨道交通、汽车整车、工程机械、机器人等应用领域由于对弹簧产品的使用环境、性能指标有较为苛刻的要求，通常只有较强技术实力的弹簧企业才能成为其合格供应商。 2、公司情况 公司主要从事弹簧的研发、生产和销售，产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等，主要应用于汽车行业。近年来，随着公司业务的持续拓展，公司弹簧产品应用领域不断延伸，已涉及轨道交通、工业机器人、农用机械等领域。公司系高新技术企业，为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”培育对象。公司在弹簧制造领域已深耕积累多年，在技术创新、工艺改进、生产管理、质量控制等方面积累了丰富的经验。公司设有浙江省博士后工作站、院士专家工作站，研发中心被认定为浙江省省级企业研究院、省级企业技术中心，实验室获得了中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认可。 募投项目拟继续提升产能与研发能力。公司研发团队经过多年的探索与实践，掌握了弹簧生产的核心技术，已拥有国家发明专利11项、实用新型专利152项，成功进入了国产一线汽车品牌、国际知名汽车零部件企业的供应链体系中。5月公司IPO后，拟通过所本次募集资金投资项目的建设，为公司研发、生产新能源汽车弹簧提供强力保障。 3、驱动因素 新产能扩产带动规模提升，盈利能力的提升。 4、风险因素 1）新能源汽车价格战的不确定性带动零部件盈利能力下滑的风险 2）新能源汽车销量不及预期的风险。 迪安诊断(300244.SZ) ◆ 程培 ◆ 医药行业首席分析师 1、行业情况 1）医疗检验专业化分工诞生ICL行业：ICL（第三方医学实验室）是指独立于医院之外从事临床检验或病理诊断和服务并能独立承担责任的医疗机构，属第三方检测行业在医疗领域的分支，其与医疗机构建立业务合作关系，集中收集并检测医疗机构采集的标本，并将检验结果送回以应用于临床或体检。医学检验实验室处于医疗检验产业链中游，上游为IVD设备和试剂生产厂商，下游直面各类医疗机构，ICL第三方检验对于整个医疗检验产业来说是必不可少的一环。 2）连锁化形成成本优势，高端技术可及性提升：大型连锁ICL检测更加集约化，试剂采购成本低、仪器使用效率高、检验技师效率高且成本低，因此成本优势突出。此外，大型连锁医学检验实验室一方面可以持续跟踪全球检验新技术，并将其开发为临床检验技术，另一方面可以以最快速度向各个医检所复制标准化检验流程。 3）我国ICL市场规模稳健增长：近年来，我国医疗检验行业规模稳步增长（国内ICL行业总规模2020年约为198亿元（不包含新冠检测），全国检验外包率约为6%，行业增速远超医疗检测行业整体增速。我们认为，检验服务降费及DRGs政策不断推进背景下，公立医院检验标本外送比例将持续提升，相较于欧美成熟市场，国内ICL行业仍有极大成长空间，预计未来还有3-4倍的发展空间。2009年卫生部印发《医学检验基本标准（试行）》确立第三方医学检验所合法地位后，我国ICL实验室呈现爆发式增长，2021年已超过1,800家。 2、公司情况 1）国内医学检验综合服务龙头，“产品+服务”一体化发展。迪安诊断创始于1996 年，从代理罗氏诊断产品起家，2003 年开始搭建独立第三方医学实验室，并逐步实现全国连锁化布局。2011 年开始大力发展自产产品，于 2017年、2018 年分别成立专注质谱检测的子公司凯莱谱以及专注高端基因解析工具研发的子公司迪谱诊断。2020 年至今，公司大力整合“诊断服务+渠道产品+自产产品”三大业务方向，致力于为医院检验提供整体解决方案，同时积极拓展 2C 服务以及海外市场。迪安是国内第二大连锁第三方医检实验室，受益于DRG 改革的全面落地，未来长期空间广阔。 2）医检终端服务能力不断强化，多业务模式助力各级客户突破。2023 年 1-9 月常规诊断业务实现 40.80 亿元（+17.07%）。随着公司医学诊断服务向常规业务回归，未来常规业务有望实现快速增长，主要因为：①终端服务能力趋于完善：目前公司已形成“1 家总部实验室+4 家大区中心实验室+36 家省级实验室+56 家精准中心实验室+近 700 家合作共建实验室”的伞状网络化实验室布局，可提供检测项目 3,300+，覆盖医疗机构 2.2w+，超 95%标本物流送达时效可实现省内 12h、跨省 36h，80%报告单 24h 送达；②多解决方案不断推升特检占比：公司紧密契合技术平台拓展、临床端服务及疾病解决方案，发力血液病、慢病学科及罕见遗传领域，截至 2023 年 6 月，公司特检业务占传统诊断收入比例已提升至 41%；③运营效率持续提升：公司通过结合 AI 等技术有效实现数字产业化，充分发挥集约化、规模化，有望进一步促进降本增效。 3）产线扩增带动产品业务高速发展，三大业务协同效应凸显。①自产产品：截止2023 年 6 月，公司已取得三类注册证 6 项，二类注册证 29 项，一类备案产品152 个，具备国内领先产品自研能力，产品经销网络已覆盖 16 省市，自产产线包括分子诊断、细胞病理、质谱诊断等。②渠道产品：公司代理产品覆盖罗氏诊断、希森美康、法国梅里埃等国内外品牌 1,000 余种，终端客户 4,000+（其中三级医疗机构 2,000+）。公司不断通过“服务+产品”一体化增强客户粘性，加大转型力度拓展精准中心业务，产品业务高速增长的态势有望借助全国布局的渠道网络得以延续，实现“渠道力”向“产品力”的有效转化。 3、驱动因素 1）国家近年推出多政策支持ICL行业发展，医保局主导的医保控费及DRGs政策有望推动检验服务外包率不断上升。 2）ICL行业龙头地位稳固，估值处于历史低位，医药行业回暖有望驱动估值修复。 3）三级医院突破及运营效率提升，驱动公司盈利能力持续改善。 4、风险因素 1）常规业务恢复不及预期的风险； 2）应收账款回款不及预期的风险； 3）检验服务价格大幅下降的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河证券】2023年11月十大金股 【银河证券】2023年10月十大金股 【银河证券】2023年9月十大金股 本文摘自：中国银河证券2023年11月30日发布的研究报告《【银河策略】2023年12月投资组合报告：积极布局“跨年行情”》 分析师： 蔡芳媛 分析师登记编码：S0130517110001 高峰 分析师登记编码：S0130522040001 程培 分析师登记编码：S0130522100001 李良 分析师登记编码：S0130515090001 胡浩淼 分析师登记编码：S0130521100001 石金漫 分析师登记编码：S0130522030002 赵良毕 分析师登记编码：S0130522030003 任文坡 分析师登记编码：S0130520080001 吴砚靖 分析师登记编码：S0130519070001 潘玮 分析师登记编码：S0130511070002 刘来珍 分析师登记编码：S0130523040001 张一纬 分析师登记编码：S0130519010001 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）