【国君非银刘欣琦团队|新华国寿共同发起设立私募证券投资基金的点评】利好优化大类资产配置,二级权益配置空间打开

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　利好优化大类资产配置，二级权益配置空间打开 新华国寿共同发起设立私募证券投资基金的点评 本报告导读 预计两家公司共同发起设立私募证券投资基金公司的投资架构目的在于缓解利润表 波动，预计采用长期股权投资方式计量，利润波动下降利好提升保险权益配置比。 摘要 事件： 11月29日，新华保险、中国人寿分别发布公告，两家公司分别出资250亿元共同发起设立鸿鹄私募证券投资基金有限公司（暂定名），并由新华资管、国寿资管分别出资500万元共同发起设立国丰兴华私募基金担任管理人。 点评： 预计两家公司共同发起设立私募证券投资基金公司的投资架构目的在于缓解利润表波动：在当前监管强调金融压舱石、引导保险长期资金入市的背景下，预计中国人寿和新华保险构建私募股权基金架构将重点投资权益市场，响应监管号召。中央金融工作会议指出，支持国有大型金融机构做优做强,当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，从上市保险公司权益类投资比例来看，截至2023年上半年新华保险权益投资占比24.6%，中国人寿权益投资占比22.8%，距离两家公司权益投资上限30%仍有一定空间。而当前权益市场波动背景下，保险公司权益投资加剧利润表波动，是制约加大权益投资的重要考量因素。本次两家公司共同发起设立私募证券投资基金公司的投资架构预计核心目的在于缓解利润表波动。 预计采用长期股权投资方式计量，避免投资波动对当期报表的影响。根据两家公司公告披露，本次私募证券投资基金公司的设立由新华保险与中国人寿分别出资250亿元，作为鸿鹄私募证券投资基金有限公司（暂定名）的注册资本金，并由新华资产与国寿资产分别出资 500 万元共同发起设立国丰兴华私募基金作为基金管理人。根据上证报报道，该基金拟投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，按照市场化原则进行投资运作，根据市场形势把握建仓时机，动态优化策略。预计投资策略与集团长期投资战略一致性较强，有助于险资投资收益率保持稳定。考虑到两家公司各出资50%，预计均为实施重大影响，在报表上将采用长期股权投资计量，采用权益法核算，将私募基金公司的利润和分红按比例计入投资收益，有效缓解直接投资二级权益对新准则下报表的影响。 利润表波动下降有利于提升保险资金权益配置比例，优化大类资产配置。利润表波动下降将有效解决当前保险公司在资本市场波动以及新会计准则实施环境下权益资产投资意愿较低的问题。预计两家公司将由更大的空间提升权益投资占比，从而优化利率下行背景下寿险公司的资产负债匹配，提高资金使用效率。 投资建议：建立私募股权基金架构有利于缓解保险公司投资权益资产导致的利润表波动，维持行业“增持”。预计两家公司有更大的空间提升权益投资占比，从而优化低利率环境下的大类资产配置。 风险提示：资本市场波动；优质资产稀缺。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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