【国君食品】进入下半场,效率为王——量贩零食行业专题报告

（以下内容从国泰君安《【国君食品】进入下半场,效率为王——量贩零食行业专题报告》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：量贩零食连锁自2020年以来扩张加速，当前行业进入下半场，转向效率为王，整合提效是大势所趋，推荐深度布局量贩零食渠道的零食品牌公司。 投资建议：量贩零食行业进入下半场，整合提效将加速。推荐深度布局量贩零食渠道的零食品牌公司，建议增持：劲仔食品、盐津铺子，受益标的：甘源食品。 量贩零食门店经历了快速扩张。量贩零食连锁自2020年以来扩张加速，门店数量23年底突破2万家、24年或达到3万家，促进了零食品类在下沉市场和性价比人群中的渗透率提升。量贩门店渠道逐步整合规范后，将成为零食行业渠道的稳定组成部分。 效率为王，整合提效是大势所趋。量贩零食门店以高坪效高周转为盈利核心，通过品牌引流、白牌盈利的模式实现高性价比，吸引大量客流，单店模型受客流量影响较大，因此行业上半场竞争以草莽扩张、抢占店铺点位为主。随着行业竞争加剧、整合加速，行业逐步进入下半场，竞争关键因素转向效率，对供应链、加盟商及公司内部管理能力突出的连锁品牌将通过效率提升最终胜出，实现格局优化。 借鉴唐吉诃德，我国折扣零食方兴未艾。折扣食品业态在海外长期存在，而在我国刚刚兴起。日本折扣零售巨头唐吉诃德的品类结构中食品销售占比过半，以爆品引流、尾货和自有品牌盈利，巨量SKU和交错陈列提供独特购物体验，实现了穿越周期的业绩和股价增长。其优化品类组合、提升自有品牌占比、创新差异化店型、持续提升供应链和管理能力等发展经验将为我国折扣零食行业未来发展提供思路借鉴。 风险提示：扩店明显放缓；行业竞争进一步加剧；出现食品安全问题。 以下为报告节选，详细内容欢迎联系国君食品訾猛团队！ 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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