【朝闻国盛1127】年末,有什么可以期待?

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛1127】年末,有什么可以期待?》研报附件原文摘录）
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【农林牧渔】猪价上行不畅，发改委再启收储-20231126 【通信】北交所通信小盘股观察-20231126 【电力】广东2024年基准电价不变，重视现货机制扩容-20231126 【煤炭开采】欧佩克+会议推迟，原油集中调整，短期波动不惧-20231126 【房地产开发】2023W47：本周新房成交同比-15%，深圳下调二套房最低首付比例-20231126 【建筑材料】政策持续托底，关注新开工方向-20231126 【计算机】数据要素大时代加速起步-20231126 【钢铁】地产纾困加力，钢企盈利继续修复-20231126 【海外】耐世特（01316.HK）-获全球电车龙头EPS订单，明年增长望跑赢大盘-20231125 重磅研报 ※【宏观】政策半月观—稳地产和促开放加码，紧盯12月两大会议-20231126 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 分析师 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：关注中美元首会晤成果；央行等多部门强调加大对科技、房地产金融支持 二、地方政策：地方继续推进稳经济，重点关注广州鼓励民企参与国企混改、率先推进城中村改造立法 三、行业与产业政策：延续松地产，包括深圳降低二套首付比、厦门取消限购；支持“5G+”应用试点 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 ※【策略】年末，有什么可以期待？——策略周报（20231126）-20231126 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐 分析师 S0680523110001 lihaoqi@gszq.com 首先，分母端改善是过去1个月反弹的主要动力，至11月下旬已反映充分。其次，在指数修复的过程里，市场的结构分化显著，小盘&科技板块的回升力度明显强于大盘，这也同样体现在交易拥挤度的分化上。最后，从过往年末行情的经验来看，后续分子端预期的变化尤为关键。 我们认为后续市场的动力，大概率会从此前分母端压力的缓和，转向以政策为主导的分子预期的改善。往后看，分子与分母端形成合力前，市场机会仍以结构性为主，对于指数的反弹需要步步为营，分阶段参与。 行业配置：工业金属、化纤、消费电子；建材、保险；纺织、元件、汽车零部件；红利压舱石。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、模型测算误差。 ※【策略】市场回顾（11月4周）——宽基指数普遍回调-20231125 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：宽基指数普遍回调 海外流动性预期小幅收紧，随着深圳二套住房最低首付比例下调等政策推动地产托底预期升温，海内外利率共振上行，本周A股整体有所调整，大盘价值占优。地产与必需消费等低估值风格走高，主因地产托底政策利好释放、国内经济预期改善；中美10年期利率共振上行，受海内外流动性预期收紧影响，TMT与新能源等成长风格有所调整。 A股行情复盘：指数全面下跌，必需消费和其他服务占优； 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现靠后； 大类资产表现：中美利率同步上行，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 ※【金融工程】市场即将进入全面反弹-20231126 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师 S0680523070002 yangye3657@gszq.com 市场即将进入全面反弹。本周（11.20-11.24）大盘横盘震荡，上证指数全周收跌0.44%。在此背景下，煤炭、军工、机械、计算机、传媒、轻工、农林牧渔、商贸零售纷纷迎来日线基本上涨。当下，我们认为市场即将进入全面反弹，主要原因如下：1、中证1000目前处于日线级别上涨中，而且只走了1浪结构，后续大概率将带领市场继续反弹；2、上证指数、中证500等板块后续只要创出本轮反弹新高即可确认日线级别反弹，当下指数距离本轮反弹新高只有一步之遥。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 ※【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化-20231125 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师 S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为2.27分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 ※【固定收益】年内的资金缺口-20231126 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 资金跨月价格再度上升，债市普遍调整。平坦曲线背后反映着银行的资金压力。债市调整背后是偏紧的资金价格导致曲线进一步平坦化，这一方面是由于银行存在资金缺口。而另一方面，央行的资金投放量并未能够有效进行对冲。虽然近几个月央行大部分时间在净投放，但考虑到财政存款的增加，央行资金投放并不能满足市场资金需求，因而资金持续偏紧。往后来看，年内资金依然面临较大的需求。较大的资金需求需要央行更大力度的宽松，但考虑到当前审慎的态度，央行具体操作需要进一步观察。曲线将继续平坦，长端利率或更为稳定，建议哑铃型操作，3月存单+短债信用+长端利率为宜。 风险提示：政策变化超预期，估计结果有偏差。 ※【固定收益】资金跨月，存单攀升——流动性和机构行为跟踪-20231125 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com R007和DR007分别收于2.94%（前值2.25%）和2.18%（前值2.02%）。 大行净融出规模回落至3.06万亿后上升至3.21万亿。 本周质押式回购交易量由6.65万亿后上升至6.68万亿。银行间市场杠杆率上升至108.12%（前值107.99%）。 存单：3M收益率上升10.17bps至2.59%，6M收益率上升6.75 bps至2.61%，1Y收益率上升5.50bps至2.62%。 分券种来看，利率债基金卖农商保险买，存单银行卖非银买，二永债基金卖保险其他产品买。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 ※【银行】ABS角度看零售资产质量：10月环比稳步改善-20231126 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 倪安峰 研究助理 S0680122080025 nianfeng@gszq.com 当期违约率环比持平。2023年10月末，10款产品合计当期违约率0.15%，较9月继续持平，8月以来一直保持稳定较低水平。 逾期率增幅收窄。2023年10月末，10款产品整体的逾期率环比提升0.09pc至2.07%，增幅环比9月的0.13pc有所下降。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 ※【纺织服饰】优选稳健服饰公司，关注制造公司拐点——2024年度策略-20231125 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 2023年以来可选消费弱复苏叠加板块估值修复，品牌服饰/纺织制造板块跑赢大盘，后续基本面表现仍然是股价表现的核心催化因素。我们提出如下投资主线： 主线一——稳健成长型公司具备长期投资价值。核心推荐【安踏体育、李宁】，当前股价对应2024PE分别18/13倍，推荐基本面表现优异的运动板块下游渠道商【滔搏】，当前股价对应FY2024PE为16倍。关注特步国际、361度。推荐中长期具备持续成长性的优质标的【比音勒芬、报喜鸟、波司登】，对应2024年PE分别为16/11/12倍。 主线二——关注基本面稳健、低估值+高分红公司。推荐【海澜之家】，对应2024年PE为10倍；推荐【罗莱生活】，对应2024年PE为10.5倍，关注【富安娜】，wind一致预期对应2024年PE为11倍。 主线三——关注拐点来临、业绩具备弹性的公司。推荐成衣制造龙头【申洲国际】，对应2024年PE为20倍、辅料龙头【伟星股份】，对应2024年PE为18倍；关注鞋类制造龙头【华利集团】、棉袜制造龙头【健盛集团】，对应2024年PE分别为15/12倍。 风险提示：消费环境波动；盈利质量不及预期；汇率波动风险；门店扩张不及预期。 ※【轻工制造】恒达新材（301469.SZ）-食品医疗包装原纸龙头，产能加速扩张、产业链稳步延伸-20231125 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 深耕食品、医疗赛道，客户资源优质。公司2009年正式战略定位于国内医疗和食品一次包装原纸领先企业，成功打破海外纸厂垄断格局，进入奥美医疗、肯德基等全球知名企业供应链。2018-2022年收入从5.41亿元增长至9.53亿元（CAGR为15.2%），归母净利润从0.27亿元增长至0.97亿元（CAGR为37.3%），盈利能力提升主要系费用管控优异、产品结构持续优化。2023Q1-Q3公司收入/归母净利润同比分别-11.7%/-18.2%，其中Q3受益于旺季&低价浆入库，收入&利润环比已稳步改善。 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润将分别为1.04、1.51、1.93亿元（同比分别+6.8%、+45.1%、+27.8%），对应PE为32.6X、22.5X、17.6X，2023年可比公司平均估值为18.3X。考虑到公司后续成长动能充沛，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动、宏观经济波动、政策力度不及预期、新增产能投产不及预期。 研究视点 ※【传媒】文生视频技术突破或将赋能短剧创作，平台继续净化短剧环境-20231126 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com 行情概览：本周（11.20-11.24）中信一级传媒板块上涨1.01%。本周传媒板块继续在主题投资热度下上涨。我们觉得除短剧等短期主题提供交易热情，长期看AI产业加速发展，后续AI垂直应用将陆续落地，在助力板块估值提升的同时，将提升市场对于AI产业的认知并提供数据支持，AI投资也将从逻辑映射阶段进入应用落地数据驱动阶段。我们继续维持中期策略观点，传媒板块在4季度的业绩空窗期，由于筹码结构优势机会明显。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险。 ※【电力设备】海外电网升级电力设备需求高景气，特斯拉FSD中国落地持续推进-20231126 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 林卓欣 分析师 S0680522120002 linzhuoxin@gszq.com 杨凡仪 分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com 核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、通威股份、宁德时代、元力股份。 光伏：大尺寸钙钛矿18%效率突破，行业迎来里程碑式催化。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 ※【煤炭开采】焦煤，高歌猛进，继续看好-20231126 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容：本周焦煤价格继续强势上行，动煤先涨后稳，截至11月24日，北港动煤报收942元/吨，周环比+4元/吨；CCI柳林低硫主焦2450元/吨，周环比+100元/吨，较年初高点累计下跌130元/吨。 投资建议：短期动煤重点推荐的晋控煤业、兖矿能源、广汇能源；焦煤的潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；建议关注焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团；长期看好核心硬资产的中国神华、山煤国际、陕西煤业、中煤能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。 ※【基础化工】看好优质化工标的成长空间，正逐步进入击球区-20231126 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 近期有核心竞争力和业绩确定性的化工标的已调整至近年估值底部水平，随市场回暖，我们认为应核心关注具备估值弹性的成长标的，包括：1）平台型成长：重点看好具有技术研发竞争力和平台化产品矩阵的成长标的，当下重点看好已接近底部估值的平台型成长标的：万润股份、昊华科技、新宙邦；2）赛道型成长：围绕半导体及先进封装相关材料，建议关注：雅克科技、回天新材、安集科技、鼎龙股份；围绕OLED相关材料，建议关注：奥莱德、莱特光电；围绕折叠屏相关材料，核心关注：斯迪克；围绕人工智能相关材料，建议关注：圣泉集团、东材科技；围绕格局优异的新能源上游材料，建议关注：鼎际得、泰和新材、黑猫股份。 周期方面：1）我们围绕供需、竞争格局寻找具有价格弹性的细分化工产品，看好萤石、制冷剂的价格弹性，核心关注：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份；2）同时，万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等久经考验的价值白马具备逢低配置价值。 风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。 ※【有色金属】升水高位铜价易涨难跌，云南减产落地库存转降支撑铝价-20231126 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com 魏雪 研究助理 S0680121120017 weixue@gszq.com 贵金属：美经济韧性偏强压制金价周内表现，静待降息预期升温驱动。 工业金属：（1）铜：国内现货紧张升水维持高位，铜价易涨难跌。（2）铝：云南枯水季减产落地，国内库存转降铝价获支撑。 能源金属：（1）锂：11月终端车市延续中高增速，成本支撑趋强预计短期锂价平台震荡。（2）金属硅：西南硅厂月底增加停炉数，短期硅价或企稳。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。 ※【煤炭开采】焦煤：稀缺且珍贵-20231126 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容：炼焦煤是钢铁冶炼过程中不可缺少的原材料，位于煤焦钢产业链的最上游，在产业链条上具有重要地位。但我国炼焦煤储量占煤炭总储量仅20%~25%，属于稀缺资源，且低硫优质主焦煤资源更为有限。由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，且后备资源储备不足，导致近年来我国炼焦原煤产量增速已明显放缓，精煤洗出率亦持续下滑，精煤产量即将面临下行压力。与此同时，粗钢产量随着经济增长与城市化的初期呈现出快速增长趋势，随后在城市化率超过半程后进入减速增长阶段，等待进入峰值部分后进入成熟期，钢铁行业由于其经济基础特性，普遍呈现出漫长型产业生命周期的部分特征，产量与消费量长期稳定。在供减需稳的背景下，未来焦煤供需将愈加紧张，叠加印度钢材需求的快速增长导致海外焦煤供应紧张，我国焦煤供需缺口或将持续扩大，主焦煤尤甚。 投资建议：重点推荐：潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。 风险提示：煤炭产量超预期。焦煤需求不及预期。焦煤进口超预期。 ※【通信】首个投研GPTs测评——重塑AI竞争格局-20231126 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 孙爽 分析师 S0680521050001 sunshuang@gszq.com 投资建议。AI的发展方兴未艾，GPTs的出现更清晰地定义了商业模式，将开启AI应用时代。而GPTs的出现也强化对算力+数据的需求，重视：1）算力网络：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、盛科通信、菲菱科思、工业富联；2）算力租赁、调优与调度：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、恒润股份；3）边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 风险提示：AI技术发展不及预期；GPTs生态发展不及预期；AI监管风险。 ※【轻工制造】家居政策催化，布局消费白马-20231126 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 家居：政策落地、景气回升，关注家居龙头低位布局窗口。 大宗纸：浆纸系价格趋稳，废纸系价格小幅承压。 特种纸：涨价函频发，Q4均价稳步上行。 消费：公牛战略布局稳步推进，优选消费白马。 新型烟草：本周梳理帝国烟草年报，欧洲表现靓丽，产品布局完善。 包装：消费电子逐步复苏，产业加速整合。 出口：本周梳理10月出口数据，环比略承压，关注结构性补库机遇。 风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动低于预期。 ※【纺织服饰】周专题：Burberry FY2024 中报公布，全年收入目标或难达成-20231126 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 推荐成长型运动赛道以及具备渠道红利的休闲服饰标的。 1）优质成长型运动赛道：运动鞋服赛道短期流水稳健，2023Q4终端复苏同时营运状况也将处于持续改善过程中，若库存消化顺利2024年增长仍然值得期待，中期市场竞争聚焦产品以及品牌力，小众运动兴起拉动长期赛道景气度。 当前我们重点推荐【安踏体育】，我们预计10月份安踏/Fila品牌流水增长分别为个位数/双位数，营运状况也在不断优化，长期多品牌集团化战略稳步推进，公司业绩增长稳定性强，当前股价对应2024年PE为18倍。推荐估值性价比高，2024年业绩弹性较大的【李宁】，我们预计10月李宁线下流水或有双位数增长，当前股价对应2024PE分别12倍。推荐基本面表现优异的运动板块下游渠道商【滔搏】，对应FY24PE为16倍。关注特步国际、361度。 2）渠道红利休闲服饰标的：结合消费趋势判断预计10月份哈吉斯/报喜鸟品牌终端销售或有20%+/双位数增长，比音勒芬同店预计有双位数增长，当前我们推荐中长期具备持续成长性的优质标的【比音勒芬、报喜鸟、波司登】，对应2024年PE分别为15/11/12倍。 关注基本面稳健、低估值+高分红公司。具备稳定的商品及渠道管理能力的标的，未来盈利情况、现金流、分红情况均有望保持稳健。在高股息率的基础上，我们根据历史表现，优选品牌服饰板块净利率水平较高且稳健性较好的个股：推荐大众男装龙头【海澜之家】，我们结合三季度业绩以及当前消费趋势预计10月海澜之家线下流水恢复正向增长，电商势头良好，当前股价对应2024年PE为10倍；推荐家纺龙头【罗莱生活】，对应2024年PE为10倍，关注家纺龙头【富安娜】，wind一致预期对应2024年PE为11倍。 关注拐点来临、业绩具备弹性的公司。当下海内外下游品牌商处于库存去化过程中，订单谨慎态度或有缓解，2023Q1~Q3服饰制造公司表现逐季改善，2023Q4及2024Q1情况需要持续跟踪，我们判断制造公司有望在2024年迎来业绩拐点。推荐成衣制造龙头【申洲国际】，对应2024年PE为20倍、辅料龙头【伟星股份】，对应2024年PE为18倍；关注华利集团、健盛集团。 关注景气度持续，持续拓店的黄金珠宝公司。年初以来板块景气度处于高位，受益于金价上涨以及需求反弹，10月珠宝社零同比增长10.4%，表现优异，头部标的公司快速拓店，中长期业绩增长可期，建议关注【周大福】，10月1日至11月18日集团RSV同比增长21.5%，其中内地RSV同比增长21%，当前股价对应FY24PE为15倍，关注【老凤祥、周大生、潮宏基】，对应2024PE为12/10/11倍。 风险提示：消费环境波动，汇率波动风险，门店扩张不及预期。 ※【环保】碳足迹重磅部署，水处理与监测获政策力推-20231126 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 陈杨 研究助理 S0680123080022 chenyang@gszq.com 政策持续驱动水处理和监测行业，碳足迹管理体系完善推进碳达峰。1、11月21日，生态环境部召开部常务会议，审议并原则通过《关于进一步推进农村生活污水治理的指导意见》、《环境空气颗粒物（PM2.5）中有机碳和元素碳连续自动监测技术规范》等多项文件和标准。推荐关注1）污水处理龙头公司洪城环境；2）检测、磁材并行的中钢天源；以及3）环保在线监测设备龙头皖仪科技、禾信仪器等。2、11月22日，国家发改委等五部门联合印发《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》。推荐关注CCUS、绿色碳汇、蓝色碳汇等负碳技术能力相关投资机会；此外，推荐关注危废资源化龙头高能环境以及质地优良的绿电运营商及资源化相关投资机会。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。 ※【农林牧渔】猪价上行不畅，发改委再启收储-20231126 张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.83元/kg，较上周上涨0.7%，猪价经过短期快跌后养户惜售情绪有所上升，且随着春节前旺季的到来，养户对节前行情存在期待，建议关注节前猪价上涨的幅度和持续时间，若节前猪价未能带来持续盈利，则养户容易形成悲观情绪，进而出现价格回踩、加速产能去化。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，价格略有回落，毛鸡、鸡产品分别7.68元/公斤、9.73元/公斤，环比分别下跌0.3%、0.2%。鸡苗本周2.32元/只，较下跌1.3%。当前整体鸡源偏紧，但偏弱消费预期之下，鸡价走势低迷，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转。黄羽肉鸡方面，临近节前消费旺季，价格有所回升，建议关注立华股份。 种植与农产品：种子方面，转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 ※【通信】北交所通信小盘股观察-20231126 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com 本周北交所迎来充足的流动性增量，北证50周度成交金额创历史新高，低价、低市值的小盘股迎来大幅反弹。我们认为，随着利好政策不断落地、优质小市值标的相继上市，北交所有望迎来持续性的估值修复和健康的流动性。今年9月，“北交所深改19条”发布，从加快优质标的上市、改善市场流动性、完善市场监管功能等几个维度持续完善北交所作为“专精特新小巨人”培育场所的功能。未来，北交所还将发布“专精特新小巨人”指数，小盘股政策红利不断；北交所IPO受理节奏明显快于沪深交易所，供给持续改善；北交所证券纳入中证全指指数落定，市场有望涌入一批指数被动资金，流动性充足。 算力——算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、恒润股份、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、寒武纪、震有科技。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 ※【电力】广东2024年基准电价不变，重视现货机制扩容-20231126 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com （1）火电板块伴随容量电价正式出台，现货市场加快建设，收益下限与稳定性皆提升，价值重估进一步催化。在容量电价出台背景下，广东新一年年度电价范围保持不变，一定程度上有利于煤电综合电价保持稳定。基于广东电价与煤价联动机制，最大博弈点仍在年度长协电量电价签订。（2）关注水电业绩改善，高股息价值凸显。我国主要流域来水明显改善，中等强度厄尔尼诺事件确定形成，今冬及次夏来水有望明显提升，持续推荐高股息高ROE水电板块。 重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 ※【煤炭开采】欧佩克+会议推迟，原油集中调整，短期波动不惧-20231126 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容：原油方面，欧佩克+部长会议推迟，市场也基本消化了欧佩克及其盟友的减产影响，叠加需求预期，原油集中调整。天然气方面，供应端扰动支撑气价高弹性波动，高库存仍对欧洲天然气基本面存在压力，冬季已至，欧洲寒潮来临，中部高原和内陆地区将迎来严寒天气，气价预期开启上行空间。煤炭方面，供应扰动支撑依旧，前期煤价底部或是全年价格底部有力支撑，后市边际向好等待库存去化后能源价格的拐点。 投资建议：短期重点推荐动力煤的晋控煤业、兖矿能源、广汇能源；焦煤的潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；建议关注焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团；长期看好核心硬资产的中国神华、山煤国际、陕西煤业、中煤能源。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。 ※【房地产开发】2023W47：本周新房成交同比-15%，深圳下调二套房最低首付比例-20231126 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 夏陶 研究助理 S0680122080038 xiatao@gszq.com 肖依依 分析师 S0680523080005 xiaoyiyi3664@gszq.com 周卓君 分析师 S0680523070006 zhouzhuojun@gszq.com 本周新房成交同比-15%，深圳下调二套房最低首付比例 投资建议：中国房地产走过2021年大周期拐点后，未来主旋律是分化，看好“一线+不超过三分之二的二线+少量三线”这个城市组合包，在政策加码到位之下，总量下方有底，上方量价均有一定弹性，能在未来中周期跑赢全国整体水平。我们看好优质房企在这个阶段持续跑赢同行。我们仍然坚持2022年以来的观点，最终政策力度有望媲美2008、2014年。临近12月的重要会议窗口期，我们认为存在博弈政策的反弹机会，择股方向包含以下几个方向：（1）基本面股票：A股：华发股份、滨江集团、建发股份、招商蛇口、保利发展等；H股：越秀地产、绿城中国、华润置地、中国海外发展、建发国际、绿景中国地产、贝壳等；（2）一线政策落地概念、城中村改造概念；（3）现金流表现优异、负债少、相对抗周期波动的物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业等。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 ※【建筑材料】政策持续托底，关注新开工方向-20231126 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 本周建材板块仍在盘整，但政策持续托底，建议关注有边际向好变化的新开工方向，关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、志特新材。预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底，当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 ※【计算机】数据要素大时代加速起步-20231126 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 顶层设计进展不断，数据要素大时代加速起步。 相关标的： 国资云及数据要素：易华录、深桑达、云赛智联、太极股份等； 公共数据要素：浙数文化、久远银海、银之杰、山大地纬、中科江南、德生科技、京北方、万达信息等； 自有数据产品：航天宏图、中远海科、卓创资讯、上海钢联、汇纳科技等； 数据确权与登记等：人民网、深桑达、小商品城等。 风险提示：政策推进不及预期，政府支出不及预期，行业竞争加剧，宏观经济风险。 ※【钢铁】地产纾困加力，钢企盈利继续修复-20231126 笃慧 分析师 S0680523090003 duihui1@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 投资策略：增发一万亿国债后，打消了市场对今年经济目标完成无虞后的政策转向担忧。同时近期地产行业的纾困措施也开始逐步加力，提振了金属市场信心。对于地产长周期的判断，该周期有且有一次20-25年的大的上行周期，它伴随着一个国家高速工业化和城镇化的过程。随后行业进入缓和期，而不是长期衰退期。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 ※【海外】耐世特（01316.HK）-获全球电车龙头EPS订单，明年增长望跑赢大盘-20231125 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘玲 研究助理 S0680122080029 liuling3@gszq.com 公司于Q3获得全球电车龙头的首个EPS订单。Q3新投产9个重大项目，明年收入望继续跑赢大盘。投资建议：我们认为公司收入端长期有望乘电动化及智能化大势，保持稳健增长，并有望成为线性转向系统量产第一梯队。考虑到公司盈利性暂时承压，我们适当调整了盈利预测。我们预计公司2023-2025年归属普通股股东净利润为0.6/1.5/2.0亿美元，同比+8%/+132%/+36%，维持“买入”评级。 风险提示：毛利率恢复慢于预期、罢工及供应商问题影响超出预期、乘用车行业需求复苏低于预期、新能源车渗透率提升不及预期、高阶智能驾驶落地速度慢于预期、汇率风险、通胀影响超出预期风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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