首页 > 公众号研报 > 【金工】多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二(祁嫣然)

【金工】多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二(祁嫣然)

作者:微信公众号【光大证券研究】/ 发布时间:2023-11-27 / 悟空智库整理
(以下内容从光大证券《【金工】多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二(祁嫣然)》研报附件原文摘录)
  点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【金工】多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二 报告摘要 再融资政策再次收紧 2023年8月,再融资政策自2020年宽松后,再次收紧。定增市场的现状也引发众多投资者关注,定向增发事件效应是否还能有效?涉及定向增发的股票是否还具备投资价值?带着这些疑问,本文对定向增发的事件效应进行了细致的分析,从中挖掘潜在的投资机会。 我们对最新再融资优化措施中提及的破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高的样本进行统计。从结果来看,破净样本总体偏少,近年来经营业绩持续亏损的样本占比逐年增加,财务性投资比例偏高的样本占比较高。结合再融资收紧的新形势,我们预计定增数量和规模会进一步下滑,破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高的定增项目数量会持续收缩。 定增规模自2022年起开始下滑 从成功发行的定增项目来看,定增规模自2022年起开始下滑。从上市公司定增目的来看,多数定增目的为项目融资、融资收购其他资产和配套融资。从行业来看,定增项目多集中于机械、基础化工、电子、医药、电力设备及新能源。从定增参与方来看,定增参与方以机构投资者、境内自然人和大股东为主。 除重大资产重组外,定增定价基准日可以从本次发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日以及发行期首日中选择。从统计结果来看,定价基准日主要为董事会决议公告日。从定价方式来看,基准日为董事会决议公告日时,多以“定价”为主,而若基准日为发行期首日,定价方式多为“竞价”。 定增各流程节点后,长期持有股票,均能获取正向超额收益 我们对定增各流程节点前后的事件效应进行了分析。从测算结果来看,在各流程节点后,长期持有股票,均能获取正向超额收益,在股东大会公告后买入,效果最佳。此外,满足“大股东以现金参与”、“定价基准日为董事会决议公告日”和“定增目的为壳资源重组等”时,能够获取可观的超额收益,但从时序上来看,超额收益并不持续。 基于定增样本构造事件驱动策略,策略表现良好 定增样本多数为小盘股,市值因素在定增股票池中区分度非常明显。因此,我们认为,市值是重要的参考因素。综合事件测算结果,我们以股东大会公告日为时间节点,综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制,我们构造了定向增发事件驱动选股组合,该组合自2006.06.22-2023.10.31,总收益率1546.33%,年化收益率18.04%,超额年化收益率9.86%。 风险分析:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能;政策存在变化的可能。 发布日期:2023-11-26 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。