【家电】“双十一”整体平稳,关注基本面触底反弹相关标的——家用电器研究双周报(2023年第46-47周)(洪吉然)
(以下内容从光大证券《【家电】“双十一”整体平稳,关注基本面触底反弹相关标的——家用电器研究双周报(2023年第46-47周)(洪吉然)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【家电】“双十一”整体平稳,关注基本面触底反弹相关标的——家用电器研究双周报(2023年第46-47周) 报告摘要 “双十一”整体平稳,关注基本面触底反弹相关标的 市场表现层面:10月以来(截至11月20日,下同)家电板块持续下跌。10月家电板块跑输同花顺全A 2.5个百分点,行业呈现结构性亮点,白电景气度边际下滑,黑电板块板块触底回升。11月以来,家电板块跑输同花顺全A 6.0个百分点,主因前期高景气度板块回调+家电板块 “双十一”表现整体比较平淡。基本面角度:(1)白色家电景气度持续性强:23Q1白电龙头业绩增长明显回升,23Q2受热夏催化景气度延续,下半年海外需求企稳+企业渠道库存水位较低,白电全年业绩释放确定性强。(2)部分行业的景气复苏还未明显到来:大厨电(与地产关联度高)基本面反转仍需等待行业景气复苏,预计23Q4低基数+前期需求回补,业绩增速环比向上;生活/厨房类小家电(与居民收入关联度高)“双十一”表现整体平淡,预计23Q4业绩整体较为平稳。 基本面:地产数据下滑,白电外销改善明显 地产数据:2023年1-10月,商品房销售面积较2022年同期下降7.8%(1-9月同比-7.5%,1-10月同比下滑幅度扩大)。2023年10月,全国商品房销售面积同比-11%,其中30大中城市中,一/二/三线城市商品房单月销售面积同比增速分别为-8%/+7%/-16%,高能级城市销售出现下滑。2023年1-10月,房屋新开工面积累计同比下降23%,房屋新开工面积持续处于深度调整期,这与房企的经营模式、行业规模、市场需求都有直接的关系。2023年1-10月,房屋施工面积累计同比-7%,同比跌幅较1-9月持平;房屋竣工面积累计同比+19%。 家电产销:(1)空调:出厂口径,10月家用空调出货933万台(yoy+10%),1-10月累计同比+14%,其中10月内销507万台(yoy-1%),1-10月累计yoy+19%,内销改善主要系地产修复+经销商补库+需求递延等多因素共振;10月空调出口427万台(yoy+27%),1-10月累计yoy+5%,欧美市场高库存持续改善,出口边际向好。(2)冰箱&洗衣机:内销逐步修复,出口明显改善。9月冰箱/洗衣机出货量同比+26%/+21%,1-9月冰箱/洗衣机累计同比+11%/+14%,其中9月冰箱/洗衣机内销分别同比+6%/+3%,外销分别同比+57%/+50%,外销持续修复系多因素叠加所致,包括去年欧美低基数+渠道补库存+今年以来国际运费大幅度下滑+人民币贬值利于出口。(3)大厨电:9月全渠道销额同比+8%,1-9月全渠道销额同比+2%,主要系疫情影响逐步消退,地产景气逐步回升+弱复苏带动零售端增长。(4)清洁电器:9月全渠道销额同比+5%,1-9月清洁电器全渠道销额+3%,弱复苏带动零售端增长。 风险提示:地产销售不及预期;原材料成本大幅上升;本币大幅升值。 发布日期:2023-11-26 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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