【长城策略】北交所行情有望延续

（以下内容从长城证券《【长城策略】北交所行情有望延续》研报附件原文摘录）
　　摘要 要点 近期北交所赚钱效应显现 自10月24日以来，北交50指数持续反弹，成交量明显提升，“赚钱效应”显现。10月24日至11月23日，北交50指数累计上涨幅度已达到30.14%。北证50成交额和成交量大幅反弹，11月21日已突破100亿元，11月23日成交额达到155.75亿元。 我们认为北交所近期获得投资者关注的催化因素如下： （1）相关政策密集落地，开户数量增加。今年9月1日证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，要求优化发行上市制度安排，改进和完善交易机制，调整优化发行承销制度，加强多层次市场互联互通，扩大投资者队伍，优化市场发展基础和环境等。“深改19条”落地速度较快，切实做到了“成熟一项推出一项”。根据时代周报信息，自“深改19条”以来，北交所投资者数量明显提升。 （2）准备启用920代码号段，北交所标的纳入中证指数。启用920代码号段，区别新三板代码，有助于提升上市公司辨识度，将北交所区别于新三板，更方便投资者搜索、交易北交所股票，北交所发展进入新阶段。中证指数将北交所股票纳入其中，有助于引导被动投资资金以及其他长线资金流入北交所股票，进一步改善流动性。 北交所行情有望延续 转板制度完善打开北交所股票发展空间。在“活跃资本市场”的政策基调下，北交所相关制度细则仍将继续落地，政策的完善有望引导增量资金继续流入北交所股票。10月8日，北京证券交易所发布实施《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》，本次优化转板机制，有利于加强多层次资本市场互联互通，为北交所上市公司发展壮大提供了多元路径，有助于转板机制的有序化、规范化和常态化。未来将会有更多有转板意愿的公司完成上市转板。转板政策的完善和通畅，打开了北交所优质上市公司发展空间，带动北交所活跃度提升，有助于北交所估值水平向创业板、科创板靠拢。建议关注符合10月转板新规的相关公司。 估值修复仍有空间，股票特征符合近期行情已经未来发展方向。除了政策驱动因素外，从估值的角度来看，当前北证50成分的市盈率在20倍附近，市盈率相较创业板、科创板相对较低。并且北证50市盈率前期调整幅度较大，目前来看仍有估值修复的空间和机会。从北交所股票的行业分布来看，市值最大的行业为电力设备、机械设备、基础化工、电子、汽车、医药生物、美容护理等，集中于科技成长、高端制造板块。北交所中专精特新公司数量占比约为50%。北交所股票的特征和当前偏中小市值、偏成长风格的市场行业相契合。北交所相关标的具备中长期景气，相关产业政策明年有望继续落地。 阶段性收紧IPO节奏对北交所影响相对较小。自今年8月底以来，证监会要求合理把握IPO、再融资节奏，统筹一二级市场平衡，根据市场情况，阶段性收紧IPO节奏。近日证监会对《首发企业现场检查规定》进行了修订，向社会公开征求意见，进一步强化首发企业信息披露监管，督促保荐人、证券服务机构归位尽责。相比沪深两市，北交所受到影响相对较小。“深改19条”和转板制度优化等政策落地，在北交所高质量扩容、改善流动性、提升市场活跃度、引导增量资金等方面持续优化升级。北交所对专精特新等科技成长类公司的上市包容度更高，转板制度进一步增加了灵活性，北交所中以专精特新为代表的中小市值科技成长公司数量有望进一步提升。 风险提示： 政策落地不及预期、北交所股价大幅上涨后可能短期调整的风险、股票市场风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险等。 1. 北交所赚钱效应显现 自10月24日以来，北交50指数持续反弹，成交量明显提升，“赚钱效应”显现。10月24日至11月23日，北交50指数累计上涨幅度已达到30.14%。北证50成交额和成交量大幅反弹，10月下旬成交额为6亿元左右，11月21日已突破100亿元，11月23日成交额达到155.75亿元。 我们认为北交所近期获得投资者关注的催化因素如下： （1）相关政策密集落地，开户数量增加。今年9月1日证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（即“深改19条”），要求优化发行上市制度安排，改进和完善交易机制，调整优化发行承销制度，加强多层次市场互联互通，扩大投资者队伍，优化市场发展基础和环境等。证监会表示，要扎实做好制度规则修订、技术准备等工作，稳步推进各项措施落地，成熟一项推出一项，确保取得预期效果。“深改19条”落地速度较快，切实做到了“成熟一项推出一项”。根据时代周报信息，北交所向券商下发多期《北交所深改投资者入市工作简报》，北交所联合重点营业部开展投教活动，面向投资者广泛宣传改革措施。《北交所深改投资者入市工作简报（第8期）》提及，9月1日“深改19条”落地以来至11月10日，累计新增开通北交所权限的个人账户数超过60万户。 （2）准备启用920代码号段，北交所标的纳入中证指数。在证监会统筹指导下，北交所启动为上市公司股票使用920代码号段相关准备工作。11月17日，中证指数有限公司公告称，决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，并将于2023年12月指数样本定期调整日实施。 启用920代码号段，区别新三板代码，有助于提升上市公司辨识度，将北交所区别于新三板，更方便投资者搜索、交易北交所股票，北交所发展进入新阶段。中证指数将北交所股票纳入其中，有助于引导被动投资资金以及其他长线资金流入北交所股票，进一步改善流动性。 2. 北交所行情有望延续 转板制度完善打开北交所股票发展空间。在“活跃资本市场”的政策基调下，北交所相关制度细则仍将继续落地，政策的完善有望引导增量资金继续流入北交所股票。10月8日，北京证券交易所发布实施《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》，本次优化转板机制，有利于加强多层次资本市场互联互通，为北交所上市公司发展壮大提供了多元路径，有助于转板机制的有序化、规范化和常态化。未来将会有更多有转板意愿的公司完成上市转板。转板政策的完善和通畅，打开了北交所优质上市公司发展空间，带动北交所活跃度提升，有助于北交所估值水平向创业板、科创板靠拢。建议关注符合10月转板新规的相关公司。 估值修复仍有空间，股票特征符合近期行情已经未来发展方向。除了政策驱动因素外，从估值的角度来看，当前北证50成分的市盈率在20倍附近，市盈率相较创业板、科创板相对较低。并且北证50市盈率前期调整幅度较大，目前来看仍有估值修复的空间和机会。 从北交所股票的行业分布来看，市值最大的行业为电力设备、机械设备、基础化工、电子、汽车、医药生物、美容护理等，集中于科技成长、高端制造板块。北交所中专精特新公司数量占比约为50%。北交所股票的特征和当前偏中小市值、偏成长风格的市场行业相契合。北交所相关标的具备中长期景气，相关产业政策明年有望继续落地。 阶段性收紧IPO节奏对北交所影响相对较小。自今年8月底以来，证监会要求合理把握IPO、再融资节奏，统筹一二级市场平衡，根据市场情况，阶段性收紧IPO节奏。近日证监会对《首发企业现场检查规定》进行了修订，向社会公开征求意见。进一步强化首发企业信息披露监管，督促保荐人、证券服务机构归位尽责。相比沪深两市，北交所受到影响相对较小。“深改19条”和转板制度优化等政策落地，在北交所高质量扩容、改善流动性、提升市场活跃度、引导增量资金等方面持续优化升级。北交所对专精特新等科技成长类公司的上市包容度更高，转板制度进一步增加了灵活性，北交所中以专精特新为代表的中小市值科技成长公司数量有望进一步提升。 3. 风险提示 政策落地不及预期、北交所股价大幅上涨后可能短期调整的风险、股票市场风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险等。 证券研究报告： 《北交所行情有望延续》 对外发布时间： 2023年11月24日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，王小琳，王正洁，丁皓晨，简宇涵，杨博文 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 王小琳（18833550053） 王正洁（13127569759） 丁皓晨（15601751510） 简宇涵（15625136644） 杨博文（18263867287） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。

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