物产中大期货研究【周报摘要】

（以下内容从物产中大期货《物产中大期货研究【周报摘要】》研报附件原文摘录）
　　周报摘要 11.20-11.24 《周报摘要》为您提供一周重要资讯及行情观点与策略。 01 宏观金融 物产中大期货研究院 1.宏观： 为维护银行体系流动性合理充裕，上周央行进行了11110亿元的净投放操作，本周有17610亿元的资金到期。当前资金面合理中性。政策面消息及经济数据：首先，10月中国经济数据出现回踩，具体来看：首先，消费端：低基数下增速继续回升，表现较好，社会零售品总额增速升至7.6%；再者，投资端：继续回落，地产跌幅扩大(房地产投资增速回落至-9.3%)、制造业韧性、基建放缓；供给端：工业、服务业生产稳定；就业端：总体失业率保持低位，失业率进一步回落至5%。海外市场方面，美国10月CPI环比增速降至0.0%，核心CPI环比增速为0.2%，均略低于预期。分项来看，美国核心服务项通胀环比增速放缓推动了美国核心通胀环比增速下降，核心商品项通胀继续负增长，能源项通胀环比由正转负，市场对通胀黏性的担忧减弱。预计美联储或已完成此轮加息，10年期美债利率短期或走弱，但仍将在4%以上水平运行。综上所述，国内经济复苏一波三折，海外市场美通胀增速进一步放缓、导致美元指数高位回落，风险资产如股指和商品仍是震荡偏多趋势。 02 黑色金属 物产中大期货研究院 1.螺纹钢： 钢厂利润持续好转，五大材产量低位回升，年底为钢厂传统检修季，预计产量回升幅度不大，总体保持低位；五大材总表需基本持平上周，品种间表现有所分化，螺纹热卷表需继续回落。总库存低位正常去化，去库速度继续放缓。目前黑色产业链供需尚偏紧，国内政策积极，后续仍有继续发力可能，钢价预计仍偏强运行。 2.焦炭： 焦煤方面，产量前期有所增加，但11月16日煤矿事故预计对后期安检甚至产量会有一定影响，总体产量还没回到年内高位水平。需求焦炭产量稳中略减。焦煤总库存低位增加，总体仍然偏低。本周仓单价格上涨为主，仓单2000-2090左右，期货上涨快于现货，基差持续转负。总体看，焦煤供应未完全恢复，需求持稳，库存继续增加但仍在低位，主要矛盾仍在产量，继续偏强为主。焦炭方面，亏损较大，产量本周小幅减少。全国钢厂平均利润总体好转，仍小幅亏损，但前期亏损时间较长和幅度较深，钢厂年底季节性检修提前，铁水反而继续下降。总库存本周低位小幅减少。日照准一级折合仓单2560（+30），焦炭基差持续转负，焦炭现货第一轮提涨逐步落地，预计会出现第二轮提涨。总体看，焦炭产量稳中偏弱，需求铁水下降，但库存本周低位小幅减少，供需面有所放缓但并不足以扭转趋势，继续跟随成材偏强为主。 3.铁矿石： 供给端，全球和巴西发运大幅下滑，巴西下滑主要是受到季节性以及铁路事故的影响，目前铁路事故已经恢复，45港到港量超预期回落至同期偏低水平，预计下周到港量有所回升；国产矿供给微增，铁矿整体供给稳中微降。需求端，进口矿日耗大幅下滑，铁水超预期下降，预计下周铁水微增，钢厂利润修复至小幅盈利，钢厂盈利率继续好转。45港库存和显性库存去库，整体库存仍处低位；部分钢厂低位补库、冬储补库开启以及矿价较高，钢厂进口矿库存小幅增加。现货价格坚挺，01基差环比走扩（+25.79）。整体来说，铁矿基本面偏好，但随着宏观利好情绪的逐步释放以及有关部门对铁矿监督力度加严，需注意回调风险。 03 能源化工 物产中大期货研究院 1.橡胶： 天胶：本周RU、NR资金多空博弈加剧震荡走强，高位承压明显，冲高回落。国内原料处于供应尾声，海外降雨持续，成本端对胶价存在一定支撑。需求端表现平淡，全钢胎库存承压带动开工率回调，非轮胎橡胶制品同样缺乏亮眼表现。近期到港船货减少，青岛港延续库存去化，保税区内库存小幅去库，全乳现货库存处于历史高位。RU受供应季节性利好反弹冲高，缺乏持续向上驱动，在新的强利好支撑出现前，或在13800-14600区间内宽幅震荡整理，仓单集中注销流入现货市场对盘面形成压力，关注14000上强支撑位表现，维持RU01回调做多策略，谨慎参与。NR印尼标胶仓单注销问题仍然存在，短期继续震荡偏空，关注能否向上有效突破11000。 合成：原油价格进一步下挫，丁二烯顺丁装置陆续重启，供应端进一步放量，对盘面形成利空压制，需求端下游胎企开工率缺乏持续向上驱动，拖拽顺丁橡胶采购积极性。顺丁生产利润临近盈亏平衡性附近，限制下行空间，考验12200上方支撑效果，短期震荡偏弱运行。丁二烯供应回升，或带动后市成本端支撑进一步减弱。 2.PTA： PX:原油大幅下挫，石脑油下跌；PX开工率上升；利润上涨；PTA开机率下降。原料支撑弱，需求较弱；原油方面不确定性较大，PX2405合约价格或跟随原油偏空震荡。 PTA:原油下跌、PX现货价格下跌。PTA装置检修增加，负荷降低，PTA加工费大幅上涨。聚酯开工率略降。供应端方面逸盛海南周六出料，PTA理论库存去库。供需偏紧、盘面外资资金看多利好价格，或震荡偏多运行。2401合约关注5900一线支撑位及6100压力位。 MEG：原油下跌，煤炭下跌，成本支撑弱。MEG周度开工率略上升，供应端受乙烷货紧影响，国内两套乙烷制乙二醇生产线负荷或受到一定影响，供应有减少预期；聚酯开工率略降；MEG库存去库。多空交织，MEG2401合约或在4100-4300之间偏多整理。 短纤：开工率略增，下游需求平稳，库存微累。PTA震荡偏多，短纤跟随PTA价格震荡偏多运行。关注PTA价格及下游纺织需求的变化。短纤12月合约关注7500一线支撑位及7600压力位。 3.苯乙烯： 短期原油大幅波动对芳烃市场扰动较大。苯乙烯供需边际增强，华东港口去库。下游EPS利润较好，PS盈亏平衡附近，ABS亏损较大，三S库存尚处高位，负反馈风险仍存。周内受卫星化学、浙石化装置检修传闻扰动，盘面波动较大。若纯苯端下游需求维持，预计EB震荡偏强。当前苯乙烯非一体化利润-292.35元/吨接近目标位-200元/吨，建议做多苯乙烯利润头寸视风险偏好止盈。 04 农副产品 物产中大期货研究院 1.玉米： 外盘玉米价格低位整理。新季玉米供应增量因天气而短暂减少，下游养殖补库，深加工产业合理备货。目前仍为玉米大量上市的时期，玉米卖压后移。短期玉米上量受限，01合约或在2550一线上下波动。淀粉开机率下滑，淀粉库存低位，仓单低位。玉米卖压后移，价格有所回升，淀粉01合约在2900一线有支撑，3000一线压力较大。 2.棉花： 需求负反馈持续向上传导。受制于棉纱高库存与下游订单缺乏的压力，后续盘面仍将受弱需求主导，但抛储结束短期盘面情绪有所修复，加上目前新棉成本明显高于盘面，后续01盘面交割需求或较多，短期01合约或有弱反弹可能。中期来看，下游需求未见好转，预计春节前棉价仍承压运行。 3.天气： 未来一周，美国大部气温下降，南方降水较多，预计对干旱缓解有利。南美洲降水仍整体偏少，巴西南涝北旱状态持续，对大豆播种有所不利，另外巴拿马运河水位或仍较低。东南亚方面，前期干旱的印尼或迎来降水。国内方面，未来一周全国大部地区平均气温接近常年或偏高，降水整体正常。 免责声明 本报告仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，版权仅为物产中大期货有限公司所有，未经许可，不得转载。 物产中大期货研究院

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）