【数字经济周报(第25期)】最强AI芯片英伟达H200发布:HBM容量提升76%,大模型性能提升90%

（以下内容从国泰君安《【数字经济周报(第25期)】最强AI芯片英伟达H200发布:HBM容量提升76%,大模型性能提升90%》研报附件原文摘录）
　　摘要 半导体板块动态 （1） 最强AI芯片英伟达H200发布：HBM容量提升76%，大模型性能提升90% （2） 天宜微电子获数千万元天使轮融资，系硅基微显示驱动芯片研发商 （3） 东方晶源携一体化良率解决方案亮相ICCAD2023 汽车电子板块动态 （1） 觉非科技发布轻地图高速NOA智驾方案，主打性价比 （2） L3/L4级自动驾驶可以上路了，事故责任首次明确 （3） 迎来新势力最快IPO，极氪向美国证券交易委员会公开提交IPO招股书 AI板块动态 （1）OPPO发布AndesGPT，率先卷到了大模型竞争下半场 （2）OpenAI CEO Sam Altman被开除、退出董事会 （3）微软推出首款自研大模型AI芯片，台积电5nm、1050亿颗晶体管，OpenAI率先试用 元宇宙板块动态 （1） 有芯光学发布真51°BB AR光学产品 （2） 普通眼镜+DigiWindow的组合式创新，或将是新的iPhone 时刻 （3） TikTok新增应用内置AR特效创建流程，让所有用户都能创建AR体验 风险提示 （1） 市场竞争风险 （2） 技术进步不及预期的风险 （3） 市场需求增长不及预期的风险 本期作者：朱峰、鲍雁辛 发送时间：2023年11月21日 以下正文 1. 半导体板块动态 1.1. 最强AI芯片英伟达H200发布：HBM容量提升76%，大模型性能提升90% 英伟达（Nvidia）于当地时间2023年11月13日上午在“Supercomputing 23”会议上正式发布了全新的H200 GPU，以及更新后的GH200产品线。 其中，H200依然是建立在现有的 Hopper H100 架构之上，但增加了更多高带宽内存（HBM3e），从而更好地处理开发和实施人工智能所需的大型数据集，使得运行大模型的综合性能相比前代H100提升了60%到90%。而更新后的GH200，也将为下一代 AI 超级计算机提供动力。2024年将会有超过 200 exaflops 的AI计算能力上线。 具体来说，全新的H200提供了总共高达141GB的HBM3e内存，有效运行速度约为6.25Gbps，六个HBM3e堆栈中每个GPU的总带宽为4.8TB/s。与上一代的H100（具有80GB HBM3和3.35TB/s带宽）相比，这是一个巨大的改进，HBM容量提升了超过76%。官方提供的数据显示，在运行大模型时，H200相比H100将带来60%（GPT3 175B）到90%（Llama2 70B）的提升。 更新后的GH200超级芯片使用NVIDIA NVLink-C2C芯片互连，结合了最新的H200 GPU和Grace CPU（不清楚是否为更新一代的），每个 GH200超级芯片还将包含总计624GB的内存。作为对比，上一代的GH200则是基于H100 GPU和72核的Grace CPU，提供了96GB的HBM3和512 GB的LPDDR5X 集成在同一个封装中。虽然英伟达并未介绍GH200超级芯片当中的Grace CPU细节，但是英伟达提供了GH200和“现代双路x86 CPU”之间的一些比较。可以看到，GH200带来了ICON性能8倍的提升，MILC、Quantum Fourier Transform、RAG LLM Inference等更是带来数十倍乃至百倍的提升。 （来源：芯产业） 1.2. 天宜微电子获数千万元天使轮融资，系硅基微显示驱动芯片研发商 天宜微电子（杭州）有限公司（以下简称“天宜微电子”）获得数千万元天使轮融资。本轮融资由容亿投资领投，千帆资本跟投，融资资金将用于研发对标苹果MR显示芯片的1.3英寸4K硅基OLED驱动芯片，以及扩充团队。 天宜微电子成立于2020年，是一家硅基微显示驱动芯片设计厂商，聚焦硅基Micro OLED和Micro LED两大方向，已有多颗硅基OLED驱动芯片量产在售。天眼查显示，天宜微电子（杭州）有限公司成立于2023年7月28日，注册资本为588.2万元；天宜微电子（北京）有限公司成立于2020年12月14日，注册资本为588.2万元；二者法定代表人都是孙丽娜，前者是后者的股东，持股100%。 该公司计划在2024年Q1点亮“1.3英寸4K硅基OLED驱动芯片”产品，和行业头部企业深度合作，此后启动新一轮融资，推动产品量产和规模化。此次融资后，天宜微电子将进一步研发基于12英寸的工艺和产品，配合更多硅基微显示模组厂生产更具成本效益的芯片，推动MicroOLED的屏幕产品应用的普及推广。 （来源：集微网） 1.3. 东方晶源携一体化良率解决方案亮相ICCAD2023 2023年11月10-11日，第29届中国集成电路设计业2023年会暨广州集成电路产业创新发展高峰论坛（ICCAD）在广州成功举办。东方晶源受邀亮相本次大会，展示旗下制造类EDA的多项产品和技术。同期，在FOUNDRY与工艺技术论坛带来精彩演讲，分享前瞻性一体化良率解决方案HPOTM及最新技术演进成果，受到行业高度关注。 随着集成电路技术节点的不断演进,工艺复杂程度不断增加，良率变得极具挑战。围绕良率提升，业界进行了诸多探索，其中设计与制造工艺的协同优化（DTCO）成为主流的解决思路之一。DTCO方法论的核心是通过设计和制造的深度协同，让双方从各自擅长的方面出发去寻求整体的更优结果。 东方晶源从创立伊始便瞄准行业发展痛点，聚焦集成电路制造良率管理领域，提出了独树一帜的DTCO解决方案——HPOTM（Holistic Process Optimization）良率最大化技术路线和产品设计理念。HPOTM以纳米级检测装备+核心EDA工具链无缝链接为核心技术优势，打通芯片设计与制造过程中的信息差，提高效率、降低制造成本，实现了芯片制造过程的可计算性、可视性和可测性以及无缝链接，使芯片制造过程从“艺术”到“科学”再到“智能”，最终降低芯片制造门槛。在东方晶源展台，对支持HPOTM解决方案的诸多点工具进行了更为详细的展示和介绍。其中制造类EDA部分，继旗下计算光刻软件PanGen填补国内空白、领跑国内相关发展后，东方晶源又成功打造出严格光刻仿真软件PanSim、良率管理软件YiledBook等制造类EDA工具。在电子束检测量测领域，凭借电子束缺陷检测设备EBI、关键尺寸量测设备CD-SEM以及电子束缺陷复检设备DR-SEM三款拳头产品，已成为国内电子束检测量测领域的领导者。 未来，东方晶源将继续围绕HPOTM解决方案进行更多深化和探索，打造更多点工具，走出一条自主可控的创“芯”之路，与产业链上下游合作伙伴携手，建立适合中国集成电路产业的全新生态。 （来源：半导体行业观察） 2. 汽车电子板块动态 2.1. 觉非科技发布轻地图高速NOA智驾方案，主打性价比 2023年11月10日，2023世界新汽车技术合作生态展期间，觉非科技正式发布了基于地平线征程系列以及MobileDrive超捷规控系统的轻地图高速NOA智驾解决方案。这一方案首次实现了从芯片能力输出、到数据闭环建设、再到规控部署的产业生态链协作与打通，为低成本高速 NOA 方案的落地与量产提供了技术保障，同时也为产业带来了更加可靠且具竞争力的选择。 在方案的搭建过程中，觉非科技将数据闭环能力与地平线征程系列芯片的感知模型进行结合，搭建了全流程高度自动化的数据实时处理平台及工具链，通过环境大模型和SLAM语义建图等能力，实现了从车端感知实时成图到云端数据融合更新的闭环模式。觉非的环境重建能力结合地平线的感知数据，实时输出给超捷具备重感知轻地图能力的规控系统，用于搭建近程行驶的环境模型，该行驶环境模型与人类驾车探知相似，搭配轻地图提供的全局路网讯息，即可实现轻地图高速NOA行驶规划。 此次轻地图高速NOA智驾解决方案的推出，将提升主机厂对数据的应用能力，通过数据的不断积累将加速模型的迭代进程。这一方案的轻地图模式，以低成本解决了地图数据时效和覆盖场景的问题，全程具备高度自动化的数据处理能力，通过感知、定位、规控的结合，更好的满足功能安全要求，并完成了智能驾驶落地的最后一块拼图。目前，该方案已完成在高速和城市快速路场景的覆盖。 （来源：汽车之心） 2.2. L3/L4级自动驾驶可以上路了，事故责任首次明确 2023年11月17日，我国四部门联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，《通知》中正式对L3/L4自动驾驶的准入规范进行了具体要求，并完善了相关规则。同时，也开启了对首批企业的遴选工作。《通知》要求，拟开展试点运行的城市需满足政策保障、基础设施及安全管理三个条件。其中，政策保障条件包括已颁布支持智能网联汽车准入和上路通行试点的地方性法规或管理政策，以及智能网联汽车道路测试与示范应用管理规范实施细则等。 据工信部装备工业一司透露，在《通知》组织实施的过程中共分为五个阶段，包括试点申报、产品准入试点、上路通行试点、试点暂停与退出、评估调整。保障措施重点从加强组织领导、强化责任落实、营造良好环境、做好总结推广四方面压实责任、创造条件，保障试点工作顺利开展。 此外，关于企业申请方面，《通知》指出，试点申请流程分为三个阶段。首先，联合体需制定出申请方案，并得到拟运行城市（含直辖市下辖区）政府的批准并盖章。其次，联合体需将申报方案主动提交给所在地省级工业和信息化主管部门。该部门会联合省级公安机关交通管理和网络安全保卫部门、住房和城乡建设部门、交通运输部门、通信管理局，对申报方案进行审查，并在2023年12月20日前将其报送至工业和信息化部。最后，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部将共同组织专家对申报方案进行初步审核，并从中挑选出优秀的联合体，使其进入试点阶段。 《通知》旨在推动智能网联汽车准入和上路通行试点工作的顺利进行，促进产业发展。此方案的发出标志着我国L3/L4级自动驾驶上路正式完善了政策支持。 （来源：车东西） 2.3. 迎来新势力最快IPO，极氪向美国证券交易委员会公开提交IPO招股书 2023年11月10日，作为吉利旗下布局高端电动车市场的极氪汽车，向美国证券交易委员会公开提交了IPO招股书。招股书显示，极氪计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZK”。在走完相关流程后，极氪也将成为整个吉利体系内第八家上市公司。 A轮融资之后，极氪汽车的投后估值已经达到130亿美元。一方面，作为国内新势力造车三强的蔚小理，其在美股IPO上市前的估值都没有达到这个数值；另外一方面，截至2023年11月10日收盘，极氪的大股东，在港股上市的吉利汽车的市值仅为932.88亿港元。所以，极氪汽车不仅能够斩获造车新势力最快IPO的时间纪录，同时在估值上也有不小的优势。 完成IPO上市其实只是第一步。从吉利的角度来看，推动极氪上市，是为了能够减轻自己身上的负担。当前极氪依然还需要吉利来输血。而这种输血，不仅是资金上的支持，也有研发等一整套体系能力的加持，更为关键的是，极氪还需要吉利集团的支持，实现在海外市场更大的发展。相比于内卷的中国市场，包括欧洲在内的海外市场前景广阔。有了美股上市的身份，极氪能否步领克的后尘，尽快开启在欧洲的销售，并实现在全球范围内站稳脚跟，才是极氪更为重要的战略任务。 （来源：智车科技） 3. AI板块动态 3.1. OPPO发布AndesGPT，率先卷到了大模型竞争下半场 大模型赛道的竞争考验一家公司在商业层面全方位的战略竞争，具体体现在以下几方面：技术形态上，从单纯的底座大模型的竞争衍生到了到智能体（Agent）的竞争；商业成熟度上，从技术demo衍生到了应用生态的竞争；交互入口上，从网页端衍生到了交互最频繁最自然的手机端；价值深度上，从千人一面衍生到了千人千面。总结一下，大模型竞争下半场的核心是：大模型应用生态智能体开源（AgentStore）+交互入口（手机端）。 2023年11月16日的2023 OPPO开发者大会上，OPPO官宣发布了自主训练的个性专属大模型与智能体——安第斯大模型（AndesGPT）。为了更好地促进大模型及智能体生态发展，AndesGPT后续将开源智能体框架，便于开发者打造自己的智能体。 一是面向开发者建立智能体开发平台，二是打造Agent Store，支持Agent的高效孵化、托管与应用。?通过智能体开发平台，OPPO希望在未来，能让所有人，就算不懂代码的普通用户，也能轻松定义和分享AI大模型的应用。 OPPO始终坚持以用户需求为中心，以用户体验为先。遵循着同样的理念，在大模型范式作为技术驱动的新时代，对于拥有6亿C端用户的OPPO来说，积极拥抱大模型AI智能体新时代，为手机端用户带来全面革新的智能终端交互体验就成了一个很顺其自然的决定。 （来源：新智元） 3.2. OpenAI CEO Sam Altman被开除、退出董事会 自ChatGPT爆火以来，Sam Altman也成为了OpenAI的门面以及代表性人物。2023年11月18日，OpenAI 官方公告宣布：Sam Altman 将卸任首席执行官并退出董事会。临时接任他担任 CEO 的是OpenAI CTO Mira Murati。在之前的报道中，Mira Murati 被称为 ChatGPT 技术的友好面孔，「在当前人工智能领域是一个充满活力的调和人物」。 在公告中，OpenAI措辞严厉地表示：「Altman 先生的离职是董事会经过深思熟虑后做出的决定，董事会认为 Altman 先生在与董事会的沟通中不够坦诚，妨碍了董事会履行职责的能力。董事会不再相信他有能力继续领导 OpenAI。」 对此，Sam Altman 在推特上回应：「我热爱在 OpenAI 的这段时光，它改变了我，也希望它能改变世界。最重要的是我曾和众多才华横溢的人一起工作。关于下一步的打算，我晚些会有更多解释。」在 OpenAI 这家初创公司中，Sam Altman 没有任何股权。他说，放弃了获得巨大的潜在回报机会，只是因为他不需要钱。但 38 岁的 Altman 对许多其他公司进行了大量投资，在过去的十年里，他已成为硅谷最出色的天使投资人之一，对Reddit、Stripe和Asana等公司以及 Cerebras和Humane等人工智能初创公司进行了约400笔投资。 与此同时，OpenAI董事长兼联合创始人Greg Brockman（被称为与Altman共同孕育出ChatGPT的「关键先生」）也被宣布将辞去董事会主席一职。 （来源：机器之心） 3.3. 微软推出首款自研大模型AI芯片，台积电5nm、1050亿颗晶体管，OpenAI率先试用 2023年11月13日凌晨，微软在年度IT专业人士和开发者大会Ignite上推出两款自研芯片——云端AI芯片微软Azure Maia 100、服务器CPU微软Azure Cobalt 100。 Maia 100是微软为微软云中大语言模型训练和推理而设计的第一款人工智能（AI）芯片，采用台积电5nm工艺，拥有1050亿颗晶体管，针对AI和生成式AI进行了优化，支持微软首次实现的低于8位数据类型（MX数据类型）。微软已经在用搜索引擎Bing和Office AI产品测试该芯片。Cobalt 100是微软为微软云定制开发的第一款CPU，也是微软打造的第一款完整的液冷服务器CPU，采用Arm Neoverse CSS设计、128核。微软还定制设计了一个AI端到端机架，并搭配了一个“助手”液冷器，原理类似于汽车散热器。 两款芯片2024年年初开始在微软数据中心推出，最初为微软的Copilot或Azure OpenAI Service等服务提供动力。微软已经在设计第二代版本的Azure Maia AI芯片和Cobalt CPU系列。这些芯片代表了微软交付基础设施系统的最后一块拼图——从芯片、软件和服务器到机架和冷却系统的一切，微软这些系统都是由上到下设计的，可以根据内部和客户的工作负载进行优化。值得一提的是，生成式AI超级独角兽OpenAI率先试用了Maia 100芯片。该芯片正在GPT-3.5 Turbo上进行测试。 除了发布自研芯片外，微软宣布将扩大与英伟达、AMD两家芯片巨头在AI加速计算方面的合作伙伴关系，为客户提供更多价格和性能的选择。微软发布了针对英伟达H100 GPU的全新NC H100 v5虚拟机系列预览，还将在2024年增加最新的英伟达H200 GPU，以支持更大的模型推理；并宣布将在Azure中加入AMD MI300X加速虚拟机，旨在加速AI工作负载处理，用于AI模型训练和生成式推理。英伟达创始人兼CEO黄仁勋专程来到现场，宣布推出一项AI代工服务，可以帮助部署在微软Azure上的企业和初创公司，构建自己的定制大语言模型。 （来源：芯东西） 4. 元宇宙板块动态 4.1. 有芯光学发布真51°BB AR光学产品 有芯光学正式发布两款全新的XR光学产品：基于BB光学方案，适用于AR及MR的Thiea BB-01，以及基于Pancake光学方案，采用1.3’-1.35’OLED屏幕，适用于VR的Apollo 02。 自有芯光学发布基于Pancake光学方案的Apollo 01（采用1.03’ OLED）以来，公司核心设计能力以及大规模制造能力得到了业内终端企业的广泛认可。为进一步满足市场发展的整体需求，公司加快了多款产品的研发速度，近期正式发售了这两款新产品。 此次有芯推出的全新Thiea BB方案，较之于市场现有方案实现了多项工艺创新及优化，实现各项性能指标行业领先。市场上BB方案产品FOV实测普遍在40°~45°左右，有芯经过重构设计以及工艺优化，产品实现了超大FOV，达到51°；产品采用全新的轻量化方案，单目实测质量仅有9g，行业领先；此外有芯优化了贴膜方案，减少橘皮效应，实现了图像源的清晰（MTF＞0.3@25lp/mm）、高对比度10000:1、低畸变（0.3%）呈现，可以给用户更优质的视觉体验；同时有芯针对双眼舒适度、眩晕和视觉疲劳等问题，采用3米的虚像距（VID），双目汇聚3米，相比同级别1.5米左右的虚像距，即使长时间佩戴也不会像很多VR眼镜那样出现眩晕的感觉。 为了更好的满足BB产品光学性能需求以及品质需求，公司针对BB产品已建成了一条年产30万套的自动化产线，并配套了多个全球领先的特殊工艺，也正式因为该工艺的成熟落地，保障了公司BB产品的性能的大幅度上升以及品质控制。随着苹果刚刚发布的Vision Pro，有芯光学的采用OLED+Pancake的战略性布局得到了广泛的印证，有芯作为全球为数不多拥有完全自动化Pancake方案生产的企业，所发布的Apollo 01已经得到了多家业内知名客户的认可，并开始批量出货。公司将发布Apollo系列新产品——Apollo 02，产品采用单眼4K*4K分辨率的 Micro-OLED 屏，同时采用有芯独创的光学设计体系，包括有芯曲面贴膜等特有的设计及工艺，实现Apollo 02的光学性能再一次领先行业，产品的水平FOV达到101°，总厚度20.4mm（带散热），光学总长14.5mm，重量小于30g。清晰度相比Apollo 01提升35% （来源：艾邦VR产业资讯） 4.2. 普通眼镜+DigiWindow的组合式创新，或将是新的iPhone时刻 2023年11月15日艾邦在上海举办了第四届AR/VR产业链论坛。仙瞬科技受邀参展，带来了旗下基于DigiWindow的智能眼镜方案，公司联合创始人& COO邓旭东也出席了本次活动，并以《普通眼镜+DigiWindow的组合式创新，或将是新的iPhone 时刻》为题进行了分享。 仙瞬科技用独特的DigiWindow技术让每一副眼镜能够成为智能眼镜，是市面上唯一能与普通眼镜融合的超小型近眼显示光学方案。该技术方案采用的是融合了计算光学和纳米光子显示的超几何光学技术。同时在持续迭代，提升FOV和显示效果。DigiWindow眼镜的优势还在于无负担和隐形两个方面，DigiWindow近眼显示方案的眼镜从外观上来看即是一副普通眼镜，不需要用户额外从包里翻出来一副AR眼镜戴上，再进行翻译或导航等工作。在使用时成为不易察觉的“第二大脑”，日常获得“不对称的信息优势”。 目前市面上AR/VR设备是在保证算力和功能的前提下向普通眼镜发展，而仙瞬的DigiWindow是基于常规眼镜向AR/VR靠近，基于10亿级的近视眼镜市场去做市场增量，目前可以实现的功能有信息提示、日程提醒、导航、翻译等。 在商业模式上，仙瞬可以提供技术赋能、品牌联名以及全新形态的产品。在划时代的产品发展历史上，iPod+功能机成就了iPhone，航模+摄像成就了DJI，燃油车+电池成就了特斯拉，普通眼镜+DigiWindow是否能成就新的传奇，成为行业的iPhone时刻，期待仙瞬科技与行业品牌的共同开发和拓展。 （来源：艾邦VR产业资讯） 4.3. TikTok新增应用内置AR特效创建流程，让所有用户都能创建AR体验 TikTok宣布将推出一个新的AR特效创建选项，该选项将内置在TikTok应用程序中，所有用户都可以直接在流媒体中创建自己的自定义AR特效和体验。其发布推文称：“我们的全新移动特效编辑器来了。无需离开 TikTok，即可轻松创建特效、滤镜、迷你游戏等。要开始使用，请在视频模式下打开特效托盘，点击‘创建’，然后点击 (+) 按钮。” TikTok的移动特效编辑器可让创作者直接在TikTok应用程序内制作特效，而无需下载其他应用程序或工具。这意味着任何人，无论其技术水平如何，也无论能否使用高级工具或软件，都可以成为特效创作者，制作出能在TikTok上引发潮流的特效。新特效创建流程将根据TikTok AR数据库中已有的模板和对象为用户提供一系列选项。因此，用户无法创建全新的原创特效，但可以使用一系列已创建的AR工具和选项，在应用程序中创建自己的互动体验。 TikTok称：“您将发现一系列特效，只需轻点一下即可添加到您的作品中。而且，就像使用效果屋一样，您可以使用各种模板来更轻松地创建特效，您还可以使用2000多个资产作为创作的一部分。创作者还可以设置触发器（如点击屏幕、微笑、眨眼等）来制作基于互动的特效，如随机播放器和迷你游戏。” 这可能是一个引人入胜的娱乐选项，会引起许多用户的注意，同时也可能为未来的一系列机会打开大门。比如让用户能够为更高级的AR特效付费，或者只是帮助引导更多创作者在应用中构建新的 AR 体验。以这种方式实现创作普及化是扩大创意选择的途径，更广泛的贡献用户有助于发现关键趋势和体验，从而推动更多的使用。因此，这对TikTok来说是一个明智的选择，将帮助它在节日期间更大限度地提高用户关注度。TikTok 表示，该选项现已在新版本的 TikTok 中推出（安卓版 v32.1，iOS版 v32.0）。 （来源：VR陀螺） 5. 风险提示 5.1. 市场竞争风险 半导体、汽车电子、AI与元宇宙产业均属于产业巨头、资本市场高度关注的领域，未来存在相关重点赛道参与者与资本投资快速增长进而加剧市场竞争的风险。 5.2. 技术进步不及预期的风险 半导体、汽车电子、AI与元宇宙产业存在大量技术尚未成熟的新兴赛道或环节，若相关领域未来技术突破不及预期，可能导致相关领域整体发展不及预期。 5.3. 市场需求增长不及预期的风险 半导体、汽车电子、AI与元宇宙产业存在大量新兴、需求不成熟赛道或环节，若相关领域未来市场拓展、用户培育不及预期，可能导致相关领域整体发展不及预期。 【以上仅为正式报告部分内容，报告全文请联系对口销售，或通过以下方式联系国泰君安产业研究中心获取】 “ 数字科技、半导体、汽车电子、AI、XR ” 产业投融资交流请添加 【 pashaqiu2021 】 请务必备注 【 姓名-公司或机构名-业务方向-来意 】 欢迎各优秀企业和产业投资人加入！ 国泰君安证券研究 上海 地址：上海市静安区新闸路669号博华广场20层 邮编：200041 电话: (021) 38676666 E-mail: gtjaresearch@gtjas.com 深圳 地址：深圳市福田区益田路6009号新世界中心34层 邮编：518026 电话: (0755) 23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 邮编：100032 电话: (010) 83939888 免 责 声 明 本公众订阅号(微信号: industryRCofG)为国泰君安证券研究所产业研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人鲍雁辛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513070005。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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