11月美联储会议纪要简评:美联储加息尾声,但降息前景模糊

（以下内容从光大银行《11月美联储会议纪要简评:美联储加息尾声,但降息前景模糊》研报附件原文摘录）
　　11月美联储会议纪要：市场解读偏鹰派，但对市场押注12月美联储本轮加息结束没有实质影响。 图片来源网络。 会议纪要显示，美联储内部一致认为11月暂停加息，但并未放弃加息选项，美联储决策更倚重数据指引，市场解读偏鹰派。主要是，一方面，美国通胀回落符合预期，经济前景趋缓；但另一方面，美国核心通胀继续偏离目标，通胀回归目标之路仍存在不确定性，目前货币政策是否已经具有足够限制性仍不清晰；美联储需要更多信息谨慎决策。同时，美联储保留加息选项，主要是在不确定性环境下，保持政策灵活性。 隔夜市场影响。由于美联储释放仍可能加息，并释放美联储尚未考虑降息选项，市场解读偏鹰派。但近期公布的数据显示，美国通胀表现理想，经济前景趋缓，市场继续笃定美联储12月暂停加息，本轮加息周期结束，对市场整体影响较为有限，美国股市、债市、汇率、商品市场波动不大。 但本次会议纪要释放美联储对高利率环境影响美国金融体系稳定（金融高杠杆、风险资产高估值等），对短期市场风险偏好情绪构成影响。反映美联储对明年经济前景偏空，美国高债务、高杠杆、高估值，加上居民消费基础弱化、地缘冲突潜在外溢等，经济前景偏空；今年美国先后出现银行业危机、美债危机等，这些事件不应该被视为“一次性意外”冲击。 我们倾向于认为，美联储基本结束本轮加息周期，但降息、调整QT需要等到明年3季度以后。主要是美联储面临美联储政策是否具有足够的限制性；美国通胀粘性及何时能回归2.0%，美联储没有足够把握；美联储紧缩效应滞后期及影响程度方面的三大不确定性： 从近期公布数据看，美国通胀回落进度理想，但继续偏离目标；就业市场强劲，但有趋缓迹象，美联储利率来到22年高位，明年美国大选年，美联储在这个节点对后续决策保持谨慎，看经济数据观察政策滞后影响及通胀走势，看未来政策主要矛盾是控通胀还是保经济与金融稳定。 美联储既要避免市场过度鹰派解读美联储，导致市场金融条件过度收紧，干扰市场资源配置；也会极力避免市场过度押注明年降息，导致货币政策对通胀“限制性”效果减弱，毕竟目前美国通胀距离目标还很远，路径也存在不确定性。预计后续美联储向市场释放的信息继续不清晰，市场更多倚重数据指引。 对国内影响有限。市场对美联储纪要解读偏鹰派，美股小幅回落，对国内更倾向于情绪扰动，影响非常有限。首先，中美处于不同周期，美联储本轮激进加息对我国宏观政策独立性、市场流动性及外部均衡没有实质性影响；其次，美联储加息尾声市场已有充分消化，市场更关注美联储何时降息，从隔夜海外市场表现看，影响非常有限；第三，国内市场更多受本身基本面影响。从趋势看，基本面、政策面、估值及资本市场改革都将继续支持市场情绪、估值修复。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）