【国金晨讯】房地产:深圳释放一线放松信号;氢能&燃料电池:关注近期招标与补贴下放,储运相关公司修复显著;海外烟草:全球监管正趋严

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】房地产:深圳释放一线放松信号;氢能&燃料电池:关注近期招标与补贴下放,储运相关公司修复显著;海外烟草:全球监管正趋严》研报附件原文摘录）
　　+ 目录 重点推荐 1. 海外新型烟草系列跟踪四：欧美一次性烟发展边际现分化，全球监管正趋严 2. 房地产行业点评：深圳释放一线放松信号，金融支持地产再迎利好 持续推荐 1. 氢能&燃料电池：关注近期招标与补贴下放，储运相关公司修复显著 今日关注 1. 百度集团-SW港股公司点评：业绩超预期，AI原生应用快速增长 2. 英伟达三季报点评：数据中心业务维持高增速，持续看好英伟达及AI产业链 + 今日精选 【轻工张杨桓】新型烟草建议关注思摩尔国际/赢合科技/盈趣科技。全球对一次性电子烟监管趋严，美国份额边际趋稳，欧洲仍处发展红利期，预计未来随执法力度加大，合规的换弹式产品份额有望回升。菲莫国际新型烟草延续较优增长，IQOS ILUMA美国地区有望商业化；英美烟草Vuse薄荷醇产品面临被禁风险，整体份额仍较坚挺；帝国烟草新型烟草业务快速增长，欧洲市场贡献突出；日本烟草新型烟草业务占比提升，PloomX表现亮眼；雾芯科技新国标产品持续迭代，业绩逐季改善。 【地产杜昊旻】需求端深圳放宽普宅认定标准并降低二套首付比例，释放积极信号，重点推荐建发国际/越秀地产/华润置地/中海外发展/招商蛇口等。深圳楼市持续承压，亟待宽松政策支持。当前一线城市仍有放松空间，预计后续有望出台放松远郊限购等支持性政策。供给端中央金融工作会议已奠定基调，金融支持房地产蓄势待发，短期内能够防范化解行业的信用风险，修复市场信心。 【传媒互联网陆意】持续关注百度集团，公司公告Q3实现收入/Non-GAAP归母净利润344/73亿元，同增6%/23%，业绩超预期，广告需求较弱致收入增速承压。8月文心一言面向全社会开放，10月文心大模型4.0发布，重构旗下应用，目前用户规模/覆盖场景7000万/4300个，AI原生应用的用户粘性和活跃度提升。Q3萝卜快跑订单量82.1万次/+73%，稳居全球最大自动驾驶出行服务提供商,大模型进一步赋能。 【电子樊志远】持续推荐英伟达，公司24财年三季度实现营收181.2亿美元，同增206%，环增34%，超预期。FY4Q24业绩指引预计实现营收200亿美元。数据中心业务维持高增速，公司经营情况超预期实际上反映了各行业向加速计算以及生成式人工智能靠拢的产业趋势，看好公司作为人工智能软硬件头部厂商，持续定义产业发展方向，强化竞争优势。 重点推荐 海外新型烟草系列跟踪四：欧美一次性烟发展边际现分化，全球监管正趋严 张杨桓 轻工组 轻工行业研究员 核心观点：雾化电子烟方面，推荐关注思摩尔国际，其作为全球电子烟代工市场的头部企业，与英美烟草深度绑定，虽短期受国内口味禁令影响及美国薄荷醇口味政策仍存不确定性，但全球新型烟草趋势不变，公司国内外长期空间仍可期。一次性电子烟方面，推荐关注赢合科技，其控股子公司斯科尔一次性品牌SKE Ceystal市占率持续提升，α属性逐步显现。HNB方面，推荐关注IQOS核心供应商盈趣科技。 风险提示：行业政策监管力度超出预期；美国电子烟薄荷醇口味限制；汇率大幅波动；PMTA认证不通过。 房地产行业点评：深圳释放一线放松信号，金融支持地产再迎利好 杜昊旻 房地产组 房地产首席分析师 核心观点：需求端深圳放宽普宅认定标准并降低二套首付比例，释放积极信号，当前一线城市仍有放松空间，预计后续有望出台放松远郊限购等支持性政策。供给端中央金融工作会议已奠定基调，金融支持房地产蓄势待发，短期内能够防范化解行业的信用风险，修复市场信心。供需政策齐发力，行业企稳有希望，重点推荐聚焦核心一二线城市、主打改善型产品的头部优质央国企，如建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展、招商蛇口等。 风险提示：政策落地进度不及预期；宽松政策对市场提振不佳；多家房企出现债务违约。 持续推荐 关注近期招标与补贴下放，储运相关公司修复显著 姚 遥 电新组 电新首席分析师 核心观点：重点关注边际修复强劲板块：随着光伏组件价格下降，电解水设备需求伴随着配套储能而上升，氢消纳问题随之涌现，关注兼备电解水设备与消纳场景并行标的；燃料电池板块与储运板块涉及主营业务相关公司边际修复强劲，给予重点推荐。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 今日关注 百度集团-SW港股公司点评：业绩超预期，AI原生应用快速增长 陆 意 传媒与互联网组 传媒与互联网首席分析师 核心观点：百度核心：业绩超预期，广告需求三季度较弱致收入增速承压，后续有望修复。2023Q3百度核心收入达到266亿元，同比增长14%，归属于百度核心的净利润70亿元，同比增长21%。其中在线营销收入达到197亿元，同比增长5%，非在线营销收入达到69亿元，同比增长5.5%。文心大模型重构旗下应用，AI原生应用数据指标显著增长。8月文心一言面向全社会开放，10月文心大模型4.0发布，理解、生成、逻辑、记忆四大能力全面提升，目前文心一言用户规模已达7000万，覆盖场景4300个。百度AI原生应用的用户粘性和活跃度提升，2023年9月百度APP用户数达到6.63亿，同比增长5%，百度内容生态中已有64万创作者使用AI工具。百度营销：运用百度AI Naitive营销平台，可实现5分钟创作1条广告，2分钟100条文案，5分钟1条数字人视频。 风险提示：广告需求恢复不及预期；AI发展不及预期；自动驾驶业务发展不及预期。 英伟达三季报点评：数据中心业务维持高增速，持续看好英伟达及AI产业链 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：1）收入端：公司数据中心业务收入145.1亿美元，QoQ+41%，YoY+279%。游戏业务收入28.6亿美元，QoQ+15%，YoY+81%。专业可视化业务收入4.16亿美元，QoQ+10%，YoY+108%。自动驾驶业务收入2.61亿美元，QoQ+3%，YoY+4%。归因于：已推出的AI加速卡受限于CoWoS产能持续供不应求，近期推出的L40S和GH200开始初步贡献营收。展望未来，首款配置HBM3e的加速卡H200将于明年Q2上市，新一代用于AI的Spectrum-X网络将于明年Q1进入品牌厂商服务器。2）毛利端：公司实现GAAP和Non-GAAP毛利率分别为74%和75%，环比分别+3.9 pct和3.8 pct，高于此前指引区间。未来一个季度指引将分别继续提升到74.5%和75.5%（浮动0.5%）。主要归因于产品结构改善、库存准备金以及相关费用的降低，数据中心业务占比持续提升，AI加速卡毛利相对较高。3）利润端：公司实现Non-GAAP净利润100.2亿美元，QoQ+49%，YoY+588%。摊薄Non-GAAP EPS为4.02美元，QoQ+49%，YoY+593%。 风险提示：终端需求不如预期；AI发展不如预期；美国加大对华制裁力度。

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