上周宏观要闻及点评
（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 10月美国CPI与核心CPI增速延续下行，弱于市场预期。 【华西点评】 10月美国CPI与核心CPI增速延续下行，主要由汽油、房租、二手车、酒店等价格回落带动。油价并未如我们此前预期的受巴以冲突影响而继续上行，滞胀的风险下降，美国商品消费也在继续下降，除了服务通胀仍有较强粘性外，整体通胀压力缓解。结合10月疲弱的经济数据和劳动力市场数据，表明美国经济有所降温，进一步强化市场对加息周期接近结束的预期。11月以来，美元指数持续跳水，非美货币普遍走强，本月离岸人民币兑美元汇率累计涨超1250个基点，随着人民币汇率企和大国关系缓和，本轮8月以来的外资净流出或已接近尾声。 02 【要闻-02】 10月经济数据延续修复趋势，但是边际有所放缓。 【华西点评】 10月经济数据延续修复趋势，但是边际有所放缓。消费受中秋国庆假期经济和“双11”促销季的双重利好影响，10月消费进一步修复，尤其是服务消费、线上商品消费表现较好。投资整体表现一般，基建、制造业投资同比有所回落，地产投资在政策效果释放完毕后再度走低。生产端，外需型行业表现亮眼，生产保持较高增速，内需型行业生产指标小幅边际改善，但同比增速仍相对偏低，对经济的支撑作用不强。当前经济中出口和制造业的修复主要由外需回暖推动，但美国经济疲弱，需关注外需回落风险。地产数据有边际改善的迹象，但仍是经济的主要拖累，还需要政策继续呵护。 03 【要闻-03】 中美领导人旧金山会晤结束。 【华西点评】 本次会晤核心聚焦于“对话和气候合作、禁毒合作、人工智能和军事沟通”，关于关税减免虽有提及，但着墨不多，且美方做出妥协的概率较低，这一点低于市场预期。但是整体看，本次习近平主席访美，以及与拜登的会晤，都预示着中美关系朝稳定方向发展。民主党是一个比较务实的政党，为了平衡国内的压力，不会明面上签让步的协议，但会偷偷的有些动作，如增加中美直飞航班，给一些产品减少关税，增加民间（文艺、体育）的交流，这些都是很积极的信号。 04 【要闻-04】 央行积极呵护宏观流动性，人民币贬值压力缓解下国内货币政策空间打开。 【华西点评】 本周央行开展14500亿元MLF操作，实现净投放6000亿元，创年内新高，同时市场降准预期有所下行。如前文所述，国内宏观政策宽松基调未改，后续宽财政的发力需要货币政策相配合。随着美元指数走弱，当前人民币汇率已回到8月份水平，汇率贬值对货币政策的制约已明显缓解，宏观流动性有望维持相对充裕。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。
点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 10月美国CPI与核心CPI增速延续下行，弱于市场预期。 【华西点评】 10月美国CPI与核心CPI增速延续下行，主要由汽油、房租、二手车、酒店等价格回落带动。油价并未如我们此前预期的受巴以冲突影响而继续上行，滞胀的风险下降，美国商品消费也在继续下降，除了服务通胀仍有较强粘性外，整体通胀压力缓解。结合10月疲弱的经济数据和劳动力市场数据，表明美国经济有所降温，进一步强化市场对加息周期接近结束的预期。11月以来，美元指数持续跳水，非美货币普遍走强，本月离岸人民币兑美元汇率累计涨超1250个基点，随着人民币汇率企和大国关系缓和，本轮8月以来的外资净流出或已接近尾声。 02 【要闻-02】 10月经济数据延续修复趋势，但是边际有所放缓。 【华西点评】 10月经济数据延续修复趋势，但是边际有所放缓。消费受中秋国庆假期经济和“双11”促销季的双重利好影响，10月消费进一步修复，尤其是服务消费、线上商品消费表现较好。投资整体表现一般，基建、制造业投资同比有所回落，地产投资在政策效果释放完毕后再度走低。生产端，外需型行业表现亮眼，生产保持较高增速，内需型行业生产指标小幅边际改善，但同比增速仍相对偏低，对经济的支撑作用不强。当前经济中出口和制造业的修复主要由外需回暖推动，但美国经济疲弱，需关注外需回落风险。地产数据有边际改善的迹象，但仍是经济的主要拖累，还需要政策继续呵护。 03 【要闻-03】 中美领导人旧金山会晤结束。 【华西点评】 本次会晤核心聚焦于“对话和气候合作、禁毒合作、人工智能和军事沟通”，关于关税减免虽有提及，但着墨不多，且美方做出妥协的概率较低，这一点低于市场预期。但是整体看，本次习近平主席访美，以及与拜登的会晤，都预示着中美关系朝稳定方向发展。民主党是一个比较务实的政党，为了平衡国内的压力，不会明面上签让步的协议，但会偷偷的有些动作，如增加中美直飞航班，给一些产品减少关税，增加民间（文艺、体育）的交流，这些都是很积极的信号。 04 【要闻-04】 央行积极呵护宏观流动性，人民币贬值压力缓解下国内货币政策空间打开。 【华西点评】 本周央行开展14500亿元MLF操作，实现净投放6000亿元，创年内新高，同时市场降准预期有所下行。如前文所述，国内宏观政策宽松基调未改，后续宽财政的发力需要货币政策相配合。随着美元指数走弱，当前人民币汇率已回到8月份水平，汇率贬值对货币政策的制约已明显缓解，宏观流动性有望维持相对充裕。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。
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