建投新能源 · 市场点评:再度跌停!悲观情绪是否已经宣泄完毕?
（以下内容从中信建投期货《建投新能源 · 市场点评:再度跌停!悲观情绪是否已经宣泄完毕?》研报附件原文摘录）
本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者 | 张维鑫 中信建投期货有色金属分析师 本报告完成时间 | 2023年11月22日 摘要 跌停之后，下行趋势预计还未结束，未来短暂盘整后大概率将继续下跌。 正文 11月22日，碳酸锂期货再度大跌，LC2401和LC2402合约跌停，01合约为上市以来首次跌停，远月合约最低逼近11万元/吨。从走势来看，近几日的下跌打破了所有的企稳形态，突破前低，打开了继续向下的空间。从原因上看，下跌最根本的原因还是供需过剩预期的大背景，利空因素的持续发酵。 1 中长期供给过剩预期持续发酵 基于我们初步的测算，2024年锂盐供给将增加41万吨LCE，而需求增量仅19.25万吨。从需求来看，以上结果是基于电动汽车25%、储能50%的增速假设得到的。我们的判断是，2024年最终需求增长超过这个增速的难度很大。从供给来看，明年美洲、澳洲、中国、非洲均有增量贡献，这些增量同时受限导致总供给增长大幅不及预期的可能性不大。 如果假设2023年基本平衡，2024年增量供需过剩超过20万吨。由于过剩量巨大，做出供给过剩判断的容错率是非常高的，即使测算中存在某些高估，或者某些增量最终未能进入市场，也很难改变结果。 从当前可获得的信息来看，2024年供需过剩是一个显著更确定的结果。在这个大背景下，碳酸锂价格将始终保持弱势状态。 2 短期供需关系恶化 我们此前一直提示，金九银十过后，供需关系将进一步恶化，价格下跌压力将增大。一方面，进入11月份后，生产节奏放缓，去库的力度加大，实际需求将进一步转弱。另一方面，虽然国内非一体化项目的供给仍然受到扰动，但南美盐湖生产迎来旺季，出口增加，非洲新增供给继续放量，叠加澳矿定价改变对进口矿的疏通，总供给预计能够维持稳定，甚至还会有一定增加。 10月份，百川盈孚的产量数据已是环比增长，SMM的产量下滑速度也有明显放缓，且预测11月份为环比增加。供需关系的恶化，必然会打破10月份形成的脆弱的市场平衡，引发新一轮下跌行情。 3 市场认知发生变化 市场认知的变化也是重要因素，其中最重要的就是关于交割风险的认知变化。在10月份，市场非常关注LC2401合约的交割问题，部分投资者认为可交割货源不足，空头面临踩踏式平仓的风险，将在12月份推高价格。但是随着交易所、期货公司的大量普及培训，以及近两日的模拟交割，基于交割风险的看涨预期已基本落空。我们在11月中旬曾提及，此前的期货价格必然包含了对交割风险的定价，一旦该预期转变，期价将迎来下修。 此外，还有关于成本的讨论、关于远景目标价格的讨论，市场共识似乎在一步步下修。 4 市场博弈的结果 我们也不能忽略盘面的运行规律。8月-9月，期货价格迎来的一轮顺畅的下跌，然后整个10月份则是在15万元/吨这一短期平台盘整。在这个过程中，锂盐价格经过反弹，回落，再反弹，再回落，多空双方经过了较充分的博弈，基本认可了15万元/吨的合理性，并且呈现的结果是空头的胜利，它几乎等于给价格划了上限。 当市场再一次选择方向时，在基本面没有显著改善的情况下，向下几乎是唯一的选择。 5 悲观情绪是否已经释放殆尽 在期货市场，涨跌停是比较少见的事情，它的发生往往意味着市场情绪走向了一个极端，而这种极端往往意味着反转。碳酸锂大跌，尤其是现货合约的大跌，确实意味着悲观情绪的极度宣泄，但要由此判断反转将至，仍然缺乏支撑，最大的阻碍是基本面仍然缺少支撑。不过，虽然大概率不是反转，但在极端情绪出现以后，接下来盘整的可能性是比较大的。 6 结论及展望 综合这些因素，我们认为这一轮下跌的趋势还没有结束，不过在经过短期快速放量下跌后，进入盘整的可能性较大，但这种盘整持续的时间预计不长，或将维持一周左右，之后大概率继续下跌，目标指向10万元/吨。 重要声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com 长按图片即可识别二维码 建投喜报 · 热烈祝贺公司在2023财联社“金榛子”资管竞争力卓越案例甄选中荣获2项荣誉 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者 | 张维鑫 中信建投期货有色金属分析师 本报告完成时间 | 2023年11月22日 摘要 跌停之后，下行趋势预计还未结束，未来短暂盘整后大概率将继续下跌。 正文 11月22日，碳酸锂期货再度大跌，LC2401和LC2402合约跌停，01合约为上市以来首次跌停，远月合约最低逼近11万元/吨。从走势来看，近几日的下跌打破了所有的企稳形态，突破前低，打开了继续向下的空间。从原因上看，下跌最根本的原因还是供需过剩预期的大背景，利空因素的持续发酵。 1 中长期供给过剩预期持续发酵 基于我们初步的测算，2024年锂盐供给将增加41万吨LCE，而需求增量仅19.25万吨。从需求来看，以上结果是基于电动汽车25%、储能50%的增速假设得到的。我们的判断是，2024年最终需求增长超过这个增速的难度很大。从供给来看，明年美洲、澳洲、中国、非洲均有增量贡献，这些增量同时受限导致总供给增长大幅不及预期的可能性不大。 如果假设2023年基本平衡，2024年增量供需过剩超过20万吨。由于过剩量巨大，做出供给过剩判断的容错率是非常高的，即使测算中存在某些高估，或者某些增量最终未能进入市场，也很难改变结果。 从当前可获得的信息来看，2024年供需过剩是一个显著更确定的结果。在这个大背景下，碳酸锂价格将始终保持弱势状态。 2 短期供需关系恶化 我们此前一直提示，金九银十过后，供需关系将进一步恶化，价格下跌压力将增大。一方面，进入11月份后，生产节奏放缓，去库的力度加大，实际需求将进一步转弱。另一方面，虽然国内非一体化项目的供给仍然受到扰动，但南美盐湖生产迎来旺季，出口增加，非洲新增供给继续放量，叠加澳矿定价改变对进口矿的疏通，总供给预计能够维持稳定，甚至还会有一定增加。 10月份，百川盈孚的产量数据已是环比增长，SMM的产量下滑速度也有明显放缓，且预测11月份为环比增加。供需关系的恶化，必然会打破10月份形成的脆弱的市场平衡，引发新一轮下跌行情。 3 市场认知发生变化 市场认知的变化也是重要因素，其中最重要的就是关于交割风险的认知变化。在10月份，市场非常关注LC2401合约的交割问题，部分投资者认为可交割货源不足，空头面临踩踏式平仓的风险，将在12月份推高价格。但是随着交易所、期货公司的大量普及培训，以及近两日的模拟交割，基于交割风险的看涨预期已基本落空。我们在11月中旬曾提及，此前的期货价格必然包含了对交割风险的定价，一旦该预期转变，期价将迎来下修。 此外，还有关于成本的讨论、关于远景目标价格的讨论，市场共识似乎在一步步下修。 4 市场博弈的结果 我们也不能忽略盘面的运行规律。8月-9月，期货价格迎来的一轮顺畅的下跌，然后整个10月份则是在15万元/吨这一短期平台盘整。在这个过程中，锂盐价格经过反弹，回落，再反弹，再回落，多空双方经过了较充分的博弈，基本认可了15万元/吨的合理性，并且呈现的结果是空头的胜利，它几乎等于给价格划了上限。 当市场再一次选择方向时，在基本面没有显著改善的情况下，向下几乎是唯一的选择。 5 悲观情绪是否已经释放殆尽 在期货市场，涨跌停是比较少见的事情，它的发生往往意味着市场情绪走向了一个极端，而这种极端往往意味着反转。碳酸锂大跌，尤其是现货合约的大跌，确实意味着悲观情绪的极度宣泄，但要由此判断反转将至，仍然缺乏支撑，最大的阻碍是基本面仍然缺少支撑。不过，虽然大概率不是反转，但在极端情绪出现以后，接下来盘整的可能性是比较大的。 6 结论及展望 综合这些因素，我们认为这一轮下跌的趋势还没有结束，不过在经过短期快速放量下跌后，进入盘整的可能性较大，但这种盘整持续的时间预计不长，或将维持一周左右，之后大概率继续下跌，目标指向10万元/吨。 重要声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com 长按图片即可识别二维码 建投喜报 · 热烈祝贺公司在2023财联社“金榛子”资管竞争力卓越案例甄选中荣获2项荣誉 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
