【开源北交所】“北证50”核心标的投资合集

（以下内容从开源证券《【开源北交所】“北证50”核心标的投资合集》研报附件原文摘录）
　　“北证50”覆盖标的合集 我们会在本篇章内集中介绍所覆盖的20家北证50优质标的。 团队的研究始终围绕解答一个核心问题：沪深两地已经有这么多数量的上市公司了，为什么还要去看北交所？当下我们给出的答案：稀缺性、低估值、高成长、北证50、潜在转板 欢迎您关注开源证券北交所研究团队， 我们深耕北交所、新三板9年，提供优质投研服务！ 1 点击图片查看详细研报 吉林碳谷 15万吨新增产能投产60% 完成定向增发计划 #三季报业绩发布，营收16.72亿元+10.04%归母净利润3.08亿元-36.31% 扣非归母净利润3.07亿元同比下降36.27%。根据百川盈孚数据，碳纤维降价趋势仍然持续，各标号碳纤维价格相较年初均有30%以上降幅。吉林碳谷大丝束产能不断投放，销售占比不断提升。碳纤维降价趋势持续，吉林碳谷产品销售结构大丝束持续上升。 #完成定向增发计划，15万吨新增原丝产能已投产60%维持90%产能利用率 7月22日公告完成，实际发行普通股4600万股，发行价每股17.48元，募集资金总额为人民币8.04亿元。募投项目“年产15万吨原丝”项目持续落地，截至2023年6月末，15万吨碳纤维原丝项目已投产60%以上，目前产能利用率在90%以上，2023年大中小丝束在手订单已经达到10万吨产销平衡。 #下游碳纤维降价传导压力，关注未来需求和进口量 2022全年碳纤维各类产品总计进口量为2.9万吨，进口依存度下降至34.89%。风电、储氢瓶、航空航天等下游行业均处于增长态势，推动碳纤维需求的快速上升。进口量的下降与需求量变化是未来关注重点。 系列报告 Focus 1、Q1营收7.06亿同比增长22%，15万吨扩产计划持续推进 2、2022净利润同比增长100%，国产碳纤维供不应求持续受益 3、国内碳纤维原丝半壁江山，借增需东风盈利腾飞【深度】 2 点击图片查看详细研报 曙光数创 2022年营收增长27% “由尖端到通用”战略预期赋能“数字中国”建设 #冷板服务器及浸没相变式液冷技术获大规模商用，2022年业绩增长24.72% 曙光数创是一家以数据中心高效冷却技术为核心的数据中心基础设施产品供应商，产品分为浸没相变液冷数据中心基础设施（占比83%）、冷板液冷数据中心基础设施及模块化数据。2022年营收5.18亿元（+27.01%）、归母净利润1.17亿元（+24.72%）、经营性现金流净额5619万元（+279%），规模增长得益于对绿色数据中心及节能低碳技术的广泛推广，冷板服务器及浸没相变式服务器液冷技术实现大规模商用。看好下游快速发展带来的公司业务的需求量。 #获奖项目突破PUE记录，与高校、研究所合作研发旨在向产业链上游延伸 2022年投入研发费用5911.13万元（+48.30%），专利数增加至106项，其中发明专利35项。近日收到由中国科技产业化促进会颁发的“第三届科学技术奖科技创新奖一等奖”证书，获奖项目“高效全浸式液体相变冷却技术”突破了能耗效率PUE的记录，PUE能够降至1.04，能效比提升30%以上。此外，公司通过12项在研项目聚焦液冷配套设施、冷板液冷换热控制设备等方面，旨在加深技术布局、丰富产品体系；通过与北京化工大学、中国科学院过程工程研究所合作研发冷媒添加剂及制冷剂，向产业链上游延伸，有望进一步提高产品附加值和盈利能力。 #“数字中国”加速液冷变革，“由尖端到通用”战略助力高耗能数据中心升级 随着“数字中国”规划和“东数西算”工程的推进，数据资源的存储、计算和应用需求大幅提升，伴随而来的散热量和热流密度也越来越高，推动了制冷方式由传统风冷向液冷的变革。曙光数创在数据中心行业有着超过20年的经验积累，在液冷领域有着超过10年的技术积累，持续引领技术前沿。公司以液冷技术应用为核心，将“由尖端到通用”和“由IT到电子”作为立体化发展战略，有望持续跟随国家“双碳”战略，推动传统高耗能数据中心建设模式升级。 系列报告 Focus 1、数据中心冷板及浸没相变式液冷技术获大规模商用 2、液冷技术领先的数据中心“小巨人”，打造“由尖端到通用”立体化发展战略【深度】 3 点击图片查看详细研报 颖泰生物 国内农药行业龙头 把握海外订单内流机遇 #国内农药行业龙头之一 颖泰生物成立以来一直专注于农化产品。主要产品包括除草剂、杀菌剂和杀虫剂三大类，已经形成中国农化行业内少有的拥有丰富产品组合、集研产销全产业链为一体的商业模式。 #人口增长带动农药需求持续增长，预计2022年全球市场规模760.6亿美元 根据联合国《世界人口展望2022》数据及预测，2022年全球人口将突破80亿人，2030年和2050年，人口规模将分别上升至85亿人和97亿人，全球人口数量持续增长。农药的需求与人口的增长密切相关，人口的增长带动农作物的种植，从而带动农药的需求。 #行业呈寡头垄断格局，我国农药企业向“大而强”转变 目前全球农药行业呈现寡头垄断的格局，先正达、拜耳、巴斯夫、科迪华等公司市占率超过70%。目前我国农药行业总体仍以仿制为主，仅有少量企业正探索农药新产品的自主创制，在全球市场中，我国农药企业仍主要作为原料供应商。随着我国相关政策的推动，农药行业企业的格局将由既往的“小而散”向“大而强”转变，向平台一体化方向发展，研发创新实力有望提升。 4 点击图片查看详细研报 硅烷科技 硅烷气量价双升 区熔级多晶硅布局半导体赛道静待放量 #电子级硅烷气质量达国际先进水平，2022年量价齐升推动业绩增长149.64% 公司主营氢气和电子级硅烷气。氢气：业务整体保持较为稳定，高纯氢气为2021年新增业务，现已正式向公交、电力系统、光纤制造半导体等下游供应；硅烷气：积累了TCL华星、隆基绿能、惠科电子、京东方等领先客户，2022年实际产能约1800吨，在光伏行业、显示面板供应领域已分别占据国内产能约36%、30%份额。行业下游需求带动下，2022年硅烷气业务量价齐升，全年营收9.53亿元（+32.16%）、归母净利润1.89亿元（+149.64%）。看好硅烷气业务快速增长+区熔级多晶硅未来业绩贡献。 #与天目先导战略合作，启动3500吨硅烷扩产项目切入负极材料市场 公司与上海交通大学搭建平台，合作进行硅烷法制备钾离子电池硅负极材料关键技术研发。目前已掌握“ZSN法高纯硅烷生产技术”，改良氯硅法生产线技术含量较高。目前国内布局硅基负极材料的企业包括贝特瑞、杉杉股份、凯金能源等，随着技术成熟及下游认可度提高，硅基负极有望率先在高容量锂离子电池领域大规模应用。2022年下半年公司和溧阳天目先导电池材料科技有限公司已签署战略合作协议，并启动了3500吨硅烷扩产项目，开始给负极材料市场供应硅烷气。下游对硅烷气的需求量预期逐步增加，有望带动公司硅烷气业务持续放量。 #区熔硅于去年11月中下旬正式出炉，主要技术指标与国外进口产品基本一致 2022年6月，500吨半导体硅材料募投项目建设完成主体施工并开始安装设备；11月开始投料，并于中下旬正式出炉。公司在原有电子级多晶硅中试装置基础上，进行深度开发，提高产品质量，使纯度达到区熔级，目前已取得阶段性成果，研发的区熔级多晶硅主要技术指标与国外进口产品基本一致。未来随着公司逐步加速电子级多晶硅认证周期，区熔硅业务有望成为第二增长曲线贡献增量收入。 系列报告 Focus 1、半导体硅材料项目投料生产，与天目先导合作拓展硅烷气业务 2、氢气+硅烷气双轮驱动，高纯多晶硅等提供未来业绩增长点 5 点击图片查看详细研报 同力股份 前三季度归母净利润增长24.58% 研发大型矿车加紧海外布局 #2023年前三季度营收及归母净利润分别同比增长8.76%、24.58% 2023Q1-Q3实现营收43.65亿元，归母净利润4.38亿元，扣非归母净利润4.16亿元(+19.98%)，毛利率达19.29%；Q3毛利率维稳达19.34%。 #下半年海外业务预期较佳，大型化百吨以上产品出新有望持续提升市占率 公司布局海外市场较早，设立了印尼（在设）、新加坡、刚果（金）等分支机构，同时中亚、非洲、东南亚等地都有较大规模的经销商，并可以通过中资企业海外项目、一带一路逐步走出去，以点带面进行辐射。2023年上半年海外市场业务同比增长60%以上，下半年仍预计可保持较高增长。目前公司海外市场产品占有率约在15%左右，中国重汽、临工、三一、徐工排名相对靠前。公司正在加紧研发大型化百吨以上产品，通过以更成熟和性价比更高的大型矿车参与国际市场竞争，有望不断提升海外市场市占率。 #坚守“大型化、绿色化、智能化”战略研发方向，加强智能制造巩固壁垒 （1）形成整体技术水平国际先进的高承载大型化TL89系列非公路宽体自卸车、（2）国内首台甲醇混动非公路宽体自卸车TLH系列车型下线投放市场、（3）TLI系列自动驾驶非公路宽体自卸车实现封闭场景下全流程无人化运行、（4）TIMS3.0等智慧矿山运营管理系统实现信息全周期性管理。此外，通过西坡基地建成投产，推进建设机器人焊接工作站、自动装配线的工艺研发，推动智能制造、柔性制造水平提升。 系列报告 Focus 1、中报利润增长50.5%，同力科技TLH130下线是在新能源领域的纵向延伸【23H1】 2、2022年归母净利润增长26%，布局新能源、无人驾驶领域助力非四产品放量【22H2】 3、宽体自卸车行业带头人，国内露天煤矿增产带动2022前三季度业务量释放【深度】 6 点击图片查看详细研报 康普化学 募投有序进展 聚焦镍钴锂钒四大新能源品种 #单季度营收1.24亿元历史新高，2023前三季度归母净利润1.14亿元（+46.32%） 2023年三季报公布，前三季度共计实现营收3.45亿元（+30.68%）。单三季度营收1.24亿元创历史新高，归母净利润4163万元，同比增长19.51%。新增销售订单，销量增加，改进工艺提高了产量，规模效益持续体现，销售毛利有所提高。上市后首次分红，根据权益分派预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2元，共计现金红利1832.85万元。 #公司：在建工程增加148%，募投有序进展，聚焦镍钴锂钒四大新能源品种 康普化学聚焦金属萃取剂及其他特种表面活性剂业务，积极开拓全球市场。新能源电池金属萃取剂主要聚焦镍、钴、锂、钒四大品种开发。截止三季度末固定资产7516万元，较年初增长46.84%，在建工程7096万元，较年初增长148.21%，收购毗邻资产后形成固定资产，三期工程、技术研究院项目逐步增大投入。根据2023年中报同期披露的募集资金使用情况对照表，“年产2万吨特种表面活性剂建设项目”与“康普化学技术研究院”的预定可使用状态均为2023年12月31日。新增公示专利“一种锂萃取剂及其萃取方法”，解决溶剂萃取技术提锂成本高的问题，且未使用有机磷化合物三烷基氧化膦，降低了对环境的污染级别，对含锂溶液的萃取率可达97.6%，此外，在分散剂等新产品领域也有专利拓展。 #行业：预计2024年铜矿产量继续扩张，当前估值较低 ICSG预计2024年世界铜矿产量将增长约3.7%。公司未来几年新增铜矿主要集中在非洲、南美、欧洲等铜矿资源较为丰富的地区。选取蓝晓科技、新化股份、中触媒为可比，康普化学当前估值较低。 系列报告 Focus 1、营收利润双双增超50%，技术优势推动毛利率历史新高【23Q2】 2、中报利润再超预期，订单增加产能满负荷工艺优化【预告】 3、一季度毛利率42.82%创新高，盈利能力与规模增长显著【23Q1】 4、营收超预期增长，酸雾抑制剂等新产品新技术多点开花【22Q4】 5、新签洛阳钼业1.48亿合同，铜萃取剂业务获高增长【订单】 6、稀贵金属湿法冶炼技术龙头，新能源金属萃取稀缺性标的【深度】 7 点击图片查看详细研报 富士达 市场需求探底业绩承压 卫星通信与5.5G建设有望开拓新成长曲线 #2023年三季报出炉，营收/归母净利润增长5.14%/2.07%稳中有升 2023Q1-Q3扣非归母净利润1.15亿元(+5%)，毛利率提升至42.69%；盈利能力保持稳定，Q3毛利率提升至43.92%（+6.08pcts）。公司巩固华为等民品客户，拓展国际市场，持续深耕防务市场，开拓卫星业务。 #防务连接器持续巩固稳健发展，民用通信需求随5.5G建设有望探底回升 公司主营通信、防务、航空航天领域的射频同轴连接器、电缆组件等产品，民品、军品双轮驱动，持续巩固5G产品的配套优势，积极跟进5.5G/6G未来需求及发展方向，实现民品通信等领域深化布局、持续拓展客户并加深华为等合作；同时巩固防务领域市场，深耕弹载、星载、机载等领域，实现重要项目配套，防务领域有望稳步增长。持续深化产业链布局，拓展天线、微波器件、射频器件、陶瓷外壳等领域业务，与连接器业务打造协同效应、提升供应价值量。定增项目稳步推进中，10月11日公告称募资3.50亿的定增项目已获国资委批复。随着定增项目逐步落地、新品开发与传统布局巩固，公司有望打造通信连接整体解决方案，持续价值扩张。 #卫星互联网步入正式建设阶段，公司作为卫星连接器领军企业发展空间广阔 公司目前与中国航天科技集团等国内军工集团的下属企业或科研院所建立了稳定的合作关系，是航天八院、航天五院、航天一院、航天二院等科研院所合格供方，也持续布局民用卫星领域。技术方面作为国内卫星通信连接龙头，已掌握宇航级连接器和宇航级射频同轴电缆组件设计、制造技术，通过宇宙级通信连接技术向低轨、民用卫星下沉，具备高稀缺性的技术壁垒，随着公司不断加深卫星领域研发投入及扩张产能，业绩有望随卫星互联网发展机遇进一步增长。 系列报告 Focus 1、2023Q1营收2.08亿元增长26%，募投巩固提升连接器产品竞争力 2、紧跟6G发展方向巩固通讯领域配套优势，拟定增扩产乘势航天发展机遇【22年报】 3、防务和民品业务均衡并进，前瞻布局形成全套商业卫星用射频连接解决方案【22快报】 4、通讯市场需求释放带动三季报业绩高增长，技术迭代、产线建设并行【22Q3】 5、射频同轴连接器领域龙头，储备技术、推进募投为市场新需求蓄势【深度】 8 点击图片查看详细研报 华岭股份 前三季度收入和利润稳中有升 产能扩张与行业复苏共振有望再启高增 #2023三季报发布，营收/归母净利润增长13%/14%整体稳健 2023Q1-Q3实现营收2.31亿元(+13%)，归母净利润6196万元(+14%)，扣非归母净利润4685万元(+7%)，毛利率/净利率略微提升至52.95%/26.78%，研发费用增长69%至4598万元，看好公司产能达产后实现业务扩张。 #全球半导体销售额已连续6个月环比上升，公司业绩有望跟随行业探底复苏 公司作为领先的第三方集成电路测试企业，服务于半导体设计和制造的晶圆测试和IC成品测试等需求，与复旦微电、晶晨股份、瑞芯微、中芯国际等建立了长期合作。2023Q3行业需求持续反弹，根据SIA数据2023年8月半导体全球销售额达440亿美元，环比上升2%，全球和中国市场已连续6个月环比正增长，预计2023Q4到2024H1整体需求持续探底回暖；随着人工智能（AI）、高性能计算（HPC）、5G、汽车和工业等应用推动着硅需求的增加，SEMI预计2024年全球硅晶圆出货量将反弹8.5%，达到135.78亿平方英寸，从2024年开始的反弹势头预计将持续到2026年，预计出货量将超过162亿平方英寸。公司有望随行业复苏持续提升经营成果。 #20%高研发投入驱动内生创新，聚焦AI智能算力、汽车、毫米波等芯片 目前公司聚焦于高算力 AI 芯片、汽车芯片、毫米波芯片测试解决方案研发，并同步推进数字华岭、测试自动化关键设备和部件等研发领域，2023Q1-Q3研发费用率提升6.65pct至19.87% ，达4598万元（+69%），响应客户开发测试方案需求并持续推进高可靠芯片国产化测试方案、IC测试数字化转型等研发项目。公司作为国家级专精特新“小巨人”，持续投入高端测试平台、研发测试新技术，技术装备水平始终居于市场领先地位，已经拥有CMA计量认证证书、CNAS国家实验室认可证书，是上海市集成电路测试公共服务平台和上海市集成电路测试工程技术研究中心；此外2023前三季度公司在建工程增至5.9亿元，临港项目产能验收持续推进中。 系列报告 Focus 1、市场开拓+研发驱动叠加毛利率升级，2023H1净利润实现89%高增长 2、国内稀缺IC独立测试商，2023年业绩有望随疫情平缓、募投达产回归增长【深度】 9 点击图片查看详细研报 奥迪威 2023前三季度扣非净利润增长超62% 智能驾驶等多线驱动共振 #2023年三季报出炉，营收/归母净利润增长25.22%/50.28%表现良好 2023Q1-Q3实现营收3.37亿元，归母净利润0.64亿元，扣非归母净利润0.61亿元(+62%)，毛利率提升至39.71%；Q3单季度实现营收1.22亿元（+46%），环比增长6.71%；归母净利润2275万元（+51%），扣非归母净利润2104万元（+69%）；盈利能力稳步提升，Q3毛利率提升至40.32%（+5.73pcts）。公司立足核心部件制造能力形成多元品类矩阵，预计受益汽车智驾、人形机器人等赛道增量。 #超声波传感器赛道龙头国内领先，募投加速多元化布局造就竞争力 公司立足于换能芯片等核心技术，以车载传感器为核心业务，布局电声产品、雾化换能产品、测距传感器、流量传感器等多元产品序列，车载超声波传感器已广泛配套国内头部汽车Tier 1；并致力于进一步实现产品升级，聚焦工控、汽车电子及消费电子升级需求，当前已形成测距传感器-流量传感器-安防电声-雾化换能等多元品类矩阵，各类产品广泛配套同致电子、德赛西威、易爱电子、海尔智家等各下游领域头部客户；募投项目开拓压触传感器和执行器产能，与华硕、VIVO、小米、华为等消费电子龙头推进合作。募投项目正有效推进，将逐步释放公司超声波传感器与压触品类产能，带动公司业绩稳步提升、加快品类完善。 #立足机器视觉核心技术，巩固自动驾驶业务同时有望开拓人形机器人市场 罗兰贝格预计2025年全球85%的汽车将配备ADAS系统，根据我们测算国内车载超声波传感器市场规模2025年预计达133~239亿元，驱动公司车载业务持续增长。此外，超声波传感器作为成熟的机器视觉核心感知硬件，具备高精度的近程感知、低成本等显著优势，是最契合人形机器人使用场景的传感品类之一；随着特斯拉Optimus为代表的人形机器人走向量产，公司超声波传感技术可用于人形机器人，未来有望顺应各类型方案人形机器人发展而开拓相关业务。 系列报告 Focus 1、超声波传感器隐形冠军再出发，自动驾驶+机器人+触控驱动增长【深度】 10 点击图片查看详细研报 德源药业 复瑞彤提升48.29% 罕见病和泌尿新品带动增长 #2023年中报毛利率净利率双升，实现归母净利润7,188.14万元，+41.67% 糖尿病类和高血压类产品保持稳定增长，复瑞彤销售收入同比提升48.29%，加之新品上市销售，共同带动销售利润的增长。随着产销规模的增加，产品单位成本总体呈下降趋势，毛利率略有提升。 #重视创新研发投入，研发费用率超10%，销售与管理费用则管控严格 共投入科研经费3,820.86万元，占营业收入比例10.54%。同时，公司不断强化内部管理，严格管控各项费用支出，降本增效。相关产品通过一致性评价后，产品知名度和影响力进一步增强，服务患者人数进一步提高，促进市场销量稳步提升，主要产品复瑞彤和波开清与新注册产品为公司业绩增长带来持续支撑。 #复瑞彤销售收入同比提升48.29%，罕见病和泌尿系统类新品带动增长 产品分类上，营收占比最高的糖尿病类和高血压类的营收分别同比提升8.67%、44.44%；高血压类近三年CAGR达116.18%，展示了良好的市场潜力。新品方面，依帕司他片、阿卡波糖片等新产品的销售规模稳步增长，带动公司利润增长。新品罕见病类产品安立生坦片和泌尿系统类产品琥珀酸索利那新片销售取得较好进展，对应品类营收分别同比提升3,526.92%、115.50%。地域上，东北、华北、西南营收增速较高，分别同比提升29.15%、26.74%、25.91%。募投项目原料药和制剂生产综合基地项目一期工程资金已投入24.45%，预计2023年12月31日达到可使用状态。 系列报告 Focus 1、营收+25.41%，扩建固体制剂车间验收中【23Q1】 2、“复瑞彤”、“波开清”销量稳增，22年净利润超1.1亿，+41.22%～60.4%【22】 3、首家通过坎地氢噻片一致性评价，销售结构得以优化【产品】 4、专注内分泌药物专精特新，打造品牌细分市场【深度】 11 点击图片查看详细研报 艾融软件 首次中标农行项目+大力开拓AI领域应用 2023H1利润增长35%达2358万元 #深耕金融IT软件技术引领金融数字化产业变革 艾融软件是向以金融机构为主的大型关键行业客户提供深度数字化整体解决方案的计算机科技公司，服务客户覆盖中国19家系统重要性银行中的14家，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等。在研发方面围绕“数据要素、大数据、大模型、数字人、虚拟现实”等信息技术，及银行保险等金融机构的“数字化转型”的需求进行了技术及产品解决方案的全面升级。看好公司全面系统参与金融信创体系建设的未来发展。 #交通银行、上海农商银行业务创收稳增长，农行项目中标继续拓大发展蓝图 新增了中国农业银行、中银消金等行业客户。其中2023年4月公司首次中标中国农业银行项目，参与农业银行的信息化和数字化建设工作，主要集中在人工智能等新技术的应用领域。 #百度文心一言首批生态合作伙伴，助力打造全场景金融数字化AI解决方案 在金融行业对于金融科技的关注和投入持续增强的背景下，2023年上半年公司成为百度文心一言首批生态合作伙伴。艾融软件将优先内测试用文心一言，集成文心一言的技术能力，与百度在产品研发、标准制定等多个领域展开深化合作，在百度技术团队协助下，通过技术共享、培训赋能等方式，为用户打造全场景金融数字化人工智能解决方案及服务，同时依托智慧互联、创新互联，结合银行各种业务需求场景，形成具体产品落地解决方案，引领金融数字化产业变革与升级。 系列报告 Focus 1、全面参与金融信创体系建设，部署金融智能化应用促进银行数字化转型【深度】 12 点击图片查看详细研报 禾昌聚合 汽车轻量化降耗增程 成长中的高端改性塑料生产商 #专注改性塑料粒子，深耕聚丙烯，下游汽车市场成为新增长点 禾昌聚合主营改性聚丙烯(PP)粒子、改性工程塑料粒子为代表的改性塑料，涉及三大塑料类型中的通用塑料与工程塑料两类，下游以汽车和家电为代表，新能源汽车和商用车市场将成为新增长点。募投进展有序，三年约增加产能8-10万吨。 #公司：新增8万吨产能约对应营收增长8.94亿元，净利润9097万元 新增产能释放主要通过宿迁禾润昌“年产5.6万吨高性能复合材料建设项目”以及陕西禾润昌“年产2.5万吨高性能复合材料建设项目”。2023年8、9月公告计划未来两年内达到满产状态，三年将增加产能8-10万吨，8万吨产能约对应增收8.94亿元。汽车下游直接客户为零部件注塑厂商，终端客户为各大主机厂，已进入多家知名汽车主机厂商供应链。主要合作吉利、上汽、一汽、红旗、沃尔沃等，新能源品牌主要有比亚迪、极氪、合众新能源等。家电类产品客户均为家电厂商，与LG、三星、创维、惠而浦达成广泛合作。 #行业：聚丙烯(PP)为成熟品种，受石油价格影响较大，公司成长性领先 聚丙烯（PP）是通用树脂中发展最快的品种，产量占1/4，石油价格变动的传导效应较强，为保证品质，国外采购POE等少量特殊牌号原材料。国内大量中小型改性塑料加工企业的生产规模在1万吨以下，因难以进入大客户供应体系具有较大整合空间。汽车整车重量降低 10%，燃油效率可提高 6%-8%。纯电动汽车整车重量每降低10kg，续航里程可增加2.5k。禾昌聚合3年营收CAGR 25.31%，归母净利润CAGR 57.87%领先行业。 13 点击图片查看详细研报 骏创科技 “双碳”引导 深化“以塑代钢”配套T公司 #专注汽车塑料件10余载 深耕汽车塑料零部件、模具、汽车金属零部件、非汽车零部件等产品。2022年出售无锡沃德子公司后不再有汽车金属零部件业务。2022年北交所上市公开募资净额9329万元，扩产汽车零部件2900万件，为未来发展提供产能保障。受益于新能源汽车销量高速增长。看好公司配套在T公司新能源车功能件方向的发展前景。 #16项发明专利聚焦“以塑代钢”核心技术，深度配套T公司有望乘东风远航 技术：截至2022年末，拥有专利159项，其中发明专利16项。双色成型等核心技术已覆盖汽车悬架轴承、天窗控制面板、新能源车功能部件等主要产品。客户：与安通林、斯凯孚和饰而杰合作超10年，2018年后陆续与T公司、广达集团、和硕联合建立合作关系，直接或间接服务T公司、福特、捷豹路虎、通用、日产、吉利等品牌。配套：是T公司一级、二级供应商。据T公司2023Q2更新报告数据显示，其主要车型单季度销量同比增长83%。在较强粘性的配套关系下，公司新能源汽车功能部件收入有望随T公司的销量提升而持续增长。 #“双碳”政策引导汽车轻量化推进，产业复苏逻辑下车用塑料迎来放量机遇 据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，我国目标到2035年，燃油乘用车与纯电动乘用车整车轻量化系数分别降低25%、35%。政策引导背景下，我国单车塑料用量预期持续赶超发达国家水平。下游方面，2022年中国汽车市场复苏向好，产销分别完成2702万辆（+3.4%）和2686万辆（+2.1%）。汽车塑料件作为“双碳”背景、轻量化趋势下“以塑代钢”的重要载体，市场规模预计2026年达643亿元。与新泉股份、岱美股份等公司相比，骏创科技规模尚小但成长性出众，2022年毛利率高于行业均值。 14 点击图片查看详细研报 凯德石英 瞄准12英寸高端石英制品领域深耕深造 2023年募投项目预期顺利投产 #2022年半导体领域业务创收1.50亿元（+19%），带动归母净利润增长35% 凯德石英主营石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品，广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。与上、下游企业建立了长期稳固的合作关系，原材料供应商包括石英股份、迈图、贺利氏等，客户主要有北方华创、华微电子、捷佳伟创等。2022年在北交所成功上市，全年营收1.82亿元（+9.41%）、归母净利润5,392.55万元（+35%），其中半导体领域业务创收1.50亿元（+19%）。看好公司新厂房达产后带来的业务增量和高端产品放量带来的高盈利。 #半导体石英国产需求迫切，公司持续在12英寸高端石英制品领域深耕深造 我国石英制品工业起步晚，半导体用高端石英材料国产化率低，国产化需求迫切。公司目前主要产品为6英寸及以下石英制品，北交所募投的高端石英制品是应用在8-12英寸半导体集成电路的基本原料，建成之后预计可形成年产高端石英制品107,000件产能，有助于丰富产品结构。2022年研发费用同比增长37.87%，主要是为了解决半导体客户的使用需求，增加了12英寸高端石英制品领域新品种的研发项目，包括12英寸外延用旋转托举轴、12英寸外延用石英腔体上顶盖等，旨在实现石英部件在氧化、扩散等设备中的产业化应用，实现产品技术升级。 #凯美石英投建项目加深半导体布局，收购芯贝伊尔提升产能、形成优势互补 公司基于拓展业务的需要，通过对外投资和购买资产不断扩大公司实力。2022年6月，与北京通美晶体技术股份有限公司共同投资成立朝阳凯美石英有限公司，由凯德石英控股，建设半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管和高纯石英砂的项目。同年9月，收购了凯德芯贝70%股权，凯德芯贝主要为国内半导体设备制造厂商、LED外延及芯片生产基地、微电子公司研发及生产石英制品，收购后，有助于公司提升产能、优化产品结构、形成优势互补，提高市场竞争力。 系列报告 Focus 1、收购芯贝伊尔完善产品结构，子公司欲投资项目加深半导体领域布局【更新】 2、国内石英制品“小巨人”，募投扩建8-12英寸产能向高端领域进发【深度】 15 点击图片查看详细研报 邦德股份 中报业绩增长近40% 投资新设苏州子公司推动中冷器等产品线拓展 #2023H1实现营收1.70亿元（+0.64%）、归母净利润4714万元（+38.5%） 邦德股份是一家专注于热交换器相关产品的“专精特新”中小企业，主要产品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，涵盖两千余类产品型号，并积极拓展中冷器、散热器等产品线，产品广泛应用于汽车冷却系统等热交换领域。主攻车后ODM市场，与美国Keystone、荷兰NRF、美国PRP等全球汽车大型零部件分销商建立了长期合作。 #铝材价格降低促使冷凝器毛利率上升9.33pcts，完整产业链支撑出众盈利能力 主要原材料铝材价格降低促使冷凝器毛利率上升9.33pcts至38.06%。积极稳固、维护老客户，且积极开拓国内市场，国内销售业务实现较好增长。依托健全的信息化管理体系打通了从模具制造、零部件加工、装配、钎焊、气密、涂装、封氮等生产流程各个环节，拥有从原材料采购、零部件加工到产成品总成的完整产业链，在保证产品质量的同时控制了产品成本，为稳定较高毛利率提供支撑。 #募投项目预计9月全部可使用，新设苏州子公司推动中冷器等产品线的拓展 （1）热交换器数字化生产项目（一期）已部分投产，公司正在积极推进项目建设工作，预计2023年9月项目将全部达到可使用状态。（2）2023年5月与江苏省常熟虞山高新技术产业开发区（筹）管理委员会、常熟市虞创科技产业发展有限公司签署《投资协议书》，拟投资不低于人民币10亿元用于汽车热管理系统零部件项目，通过新设立一家或数家生产型企业，进行汽车热管理系统零部件的生产及销售。募投项目逐步投产及新设苏州全资子公司有利于提升产能、满足客户配套需求，推动中冷器和水箱等产品线的横向拓展。 系列报告 Focus 1、汽车冷凝器细分龙头，多年工艺的精进积累构筑产效壁垒及成本优势【深度】 16 点击图片查看详细研报 同惠电子 产品出新推动国产替代 与高校合作研发加速功率半导体器件测试领域成果产业化 #积极布局半导体及新能源领域高端产品，2022年归母净利润同比增长33.62% 同惠电子成立于1994年，深耕电子元器件测量仪器领域，产品包括元件参数测试仪器、绕线元件测试仪器、电气安规测试仪器、电阻类测试仪器、电力电子测试仪器、台式数字多用表六大类。2022年营收1.90亿元（+28.77%）、归母净利润5,614.55万元（+33.62%），公司秉承“研发+营销”并重的发展策略，通过建设四位一体的销售模式，在半导体及新能源领域积极研发布局，成功提升了产品市占率及品牌影响力。看好公司募投项目达产后业务增量。 #高端电子测量仪器国产替代需求不减，公司紧抓机遇持续出新横拓应用领域 2023年2月主席强调：鼓励科研机构、高校同企业联合攻关，提升仪器设备国产化替代水平和应用规模。公司紧抓国产替代机遇，2022年6月成功推出TH510系列半导体器件C-V特性分析仪，10月“10Hz-130MH宽范围精密阻抗测试技术及仪器的研发”项目获中国仪器仪表学会科学技术进步二等奖。在研产品包括TH2884/TH2885系列脉冲式电池芯绝缘测试仪等，未来有望在新能源车、半导体、储能、轨道交通等领域持续横拓应用场景，增强品牌竞争力。 #发挥高校技术优势合作研发第三代功率半导体器件测试设备，加速成果产业化 公司与江苏理工学院在“大电流测量模块研发”及“高电压模块研发”项目上进行合作，与东南大学于2023年3月签署了《东南大学—同惠电子先进功率芯片测试技术联合研发中心合作协议》，均旨在发挥高校在先进功率芯片测试的前沿技术优势，在功率芯片测试领域开发自主、符合市场需求的先进功率半导体芯片测试技术及设备，加速研究成果产业化。“第三代功率半导体器件测试设备研发及产业化项目”成功获得2022年度江苏省工信厅产业转型升级专项资金项目支持。 系列报告 Focus 1、三季报业绩稳增长，逐季增投研发+产业贴息政策催化新领域产品布局 2、专精电子测量仪器，不断创新推动行业打破高端技术垄断【深度】 17 点击图片查看详细研报 海能技术 回购股份注销彰显信心 色谱产品快速增长 #拟1000-2000万元回购股份用于注销，彰显公司发展信心+推动股价回归内在价值 2023年9月21日，公司发布《关于回购股份方案的议案》公告，公司拟使用自有资金以不超过人民币18元/股的价格回购公司股份用于注销并减少公司注册资本，回购资金总额不低于1000万元（含），不高于2000万元（含），预计回购股份数量区间为555,556股-1,111,111股，占公司目前总股本的比例为0.65%-1.29%。本次回购方案充分彰显了管理层对公司未来发展的信心，此举有利于稳定公司股价，并推动其向长期内在价值合理回归。 #重点布局色谱光谱系列产品，市场开拓推动公司增长盘发展加速 色谱光谱系列是公司近年来重点布局的产品系列，现阶段已成为业绩的主要增长点，2023上半年实现快速增长。① 液相色谱仪产品方面，公司面向医药研发和生产等行业重点应用领域开发标杆客户、行业示范单位及知名实验室，提高用户对“悟空仪器”品牌高效液相色谱仪的认可，做精、做透 K2025 高效液相色谱仪产品及市场。此外，根据公司战略规划和业务发展需要，将悟空仪器的注册地址变更至上海市松江区。② 气相色谱-离子迁移谱联用仪系列产品方面，公司在巩固风味分析优势领域的基础上，正逐步探索 GC-IMS 技术和产品在汽车 VOCs 异味检测、氢能源氢气中杂质分析、环境 VOCs 恶臭溯源、疾病筛查等环境监测、医疗诊断领域的应用。 #新产品不断开发，第三次全国土壤普查+医药降本需求等预计给公司带来市场机会 公司不断开发新产品，预计今年下半年将完成高通量超高压微波消解仪产品的样机测试，完成有机物主元素分析仪开发，攻关国产网络版色谱工作站软件，持续对高效液相色谱仪硬件和性能进行升级，我们认为新产品的开发将会为公司未来发展奠定基础。此外，下半年第三次全国土壤普查的铺开，其需求预期会带来持续的市场机会。医药领域可能有降成本的需求，也可能为公司带来更多的市场机会。 系列报告 Focus 1、色谱光谱系列市场布局初显成效，2023Q1营收增长50%表现亮眼【23Q1】 2、色谱光谱系列产品2022年增长90%，全产业链布局为领域开拓保驾护航【22H2】 3、政策推动科学仪器行业国产化加速，布局色谱质谱产品公司前景广阔【深度】 18 点击图片查看详细研报 吉冈精密 汽车轻量化趋势既定 新能源车领域客户开拓持续推动规模上涨 #汽车零部件订单需求增长创造营收增量 公司是专注于铝合金压铸件的专精特新“小巨人”企业，产品涵盖电子电器零部件、汽车零部件及其他零部件，应用于清洁电器、电动工具、通讯设备、车身主体结构、车载主机系统、动力系统等场景，客户包括牧田、科沃斯、吉明美、A.O史密斯、博世、康明斯、万都底盘、神龙汽车等企业。看好公司新能源车领域客户持续开拓带来的业务增量。 #轻量化趋势下汽车铝压铸件需求持续，公司业务随新客户开拓有望继续放量 近年来公司产品结构逐渐向新能源车领域拓展，至2022H1新能源车领域创收达8708万元，收入占比升至46%，首次超过电子电器零部件领域。2022年，LG新能源电机转子产品已开始量产；无锡工厂新增获得了敏实集团的宁德时代两个项目定点及万都底盘的5个项目定点（资料来源：公司2022年半年报）。此外，子公司武汉吉冈现已取得应用在华为M9车型上的产品定点通知单，即将进行打样、交样和认证（资料来源：公司公告）。中国汽车产业预期逐步回归稳增长状态，汽车零部件行业将契合“双碳”目标迎来轻量化趋势，汽车铝合金压铸件的需求预期持续上升，公司新能源车领域业务有望不断放量。 #新工厂项目如期开工建设中，投产后产能同比可提高至现有水平三倍左右 新工厂项目面积近4.60万平方米，设计面积是现在自有厂区的三倍以上。未来随着新工厂产能的顺利落地，预期为公司业务规模的进一步扩大提供保障。 系列报告 Focus 1、铝压铸件专精特新“小巨人”，迎合轻量化趋势向汽车领域持续拓展【深度】 19 点击图片查看详细研报 恒进感应 打破中高端机床淬火设备进口垄断 开拓新能源汽车市场 #2022年公司归母净利润突破6千万+12.56% 2022年营收1.59亿，+12.87%；凭借自身技术优势、中高端机床制造等领域的技术突破和积极的市场开拓策略，巩固了原有优势市场，保持经营业绩增长态势，高端数控感应淬火机床营收1.54亿元，+14.50%。2023年风电新增装机量或有望重回正增长；同时，风电行业轴承国产替代进程加快。GWEC预计2022-2030年我国海风新增装机量CAGR 14.7%，海风景气度高企拉动市场需求。《全球风能报告2022》显示，2022-2031年新增海上风电装机容量或将超315GW。 公司开发的主轴轴承无软带淬火装备未来2-5年内市场需求可期；海上风电大机组增长会拉动大规格轴承需求，带动大规格感应淬火设备需求增长，特别是三排柱辊子轴承淬火设备的需求。 #打破中高端机床淬火设备、直线导轨及滚珠丝杆的进口垄断 恒进感应持续增加研发投入，在无软带感应淬火技术升级基础上，成功研发中高端机床直线导轨和机床滚珠丝杆感应淬火成套装备技术，并实现市场化应用，打破了中高端机床的进口淬火设备和进口直线导轨及滚珠丝杆垄断。针对新能源汽车部件感应淬火技术攻关取得阶段性成果并在逐步完善推向市场，或成为未来业绩重要增长点；高频碳化硅电源研发取得成功并实现市场化。新技术突破与发展夯实公司技术领先优势，拓展应用领域，对业绩新增长提供有力支撑。 系列报告 Focus 1、风电主轴热处理领军者，无软带感应淬火多领域稀缺性标的 20 点击图片查看详细研报 科达自控 三季报营收利润同增30%以上 智慧矿山+充电桩业务升级逐步推进 #2023年三季报出炉，前三季度营收/归母利润增长30%/37%稳健扩张 2023Q1-Q3实现营收2.45亿元(+30%)，归母净利润2187万元(+37%)，扣非归母净利润1240万元(+79%)，毛利率同比提升至41.02%，经营净现金流同比改善30%；Q3单季度营收0.87亿元(+56%)，归母净利润951万元（+60%），经营净现金流同比改善68%。公司专注提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品、365在线自动化技术服务及城市立体式新能源充电管理系统。看好智慧矿山及新能源充电系统布局。 #AI技术赋能智慧矿山持续提升软件能力，起草煤矿仪器仪表标准奠定行业地位 公司2023年以来矿山数据监测与自动控制系统业务持续增长，2023Q3在施工项目持续增加，CPS智慧矿山研发建设项目持续推进。公司在智慧矿山的技术层面和应用层面加大人工智能技术的投入和研发，借助云计算、数字孪生和 GIS 地图技术等进行矿用特种机器人的研发，且井下特种机器人推广过程中系统嵌入式销量占比较高，需求量逐步上升。2023年10月公司参与起草的国家标准《煤矿用仪器仪表安全技术要求》已获批准发布，该标准解决了煤矿环境监测仪器仪表不符合煤矿安全监控系统升级改造的需要的痛点，体现业内及国家对公司技术研发能力的认可。 #我国前三季度公共充电桩增量翻倍，公司稳步推进立体式新能源充电桩业务布局 公司城市立体式新能源充电管理系统业务的商业模式已得到市场验证，目前已步入快速复制阶段，2023Q3科达天天充电桩在建项目持续推进。据国家能源局、中国充电联盟数据，2022年我国充电基础设施增长数量达260万台，一年之内实现存量接近翻倍；2023年1-9月我国充电基础设施增量为243.2万台，截至2023年9月，全国充电基础设施累计数量为764.2万台，同比增加70.3%。行业高速增长之下公司有望将立体式新能源充电桩打造为核心增长盘，持续驱动公司业务增长。 系列报告 Focus 1、AI赋能智慧矿山+充电桩系统增量盘，2023H1扣非净利实现176%增长 2、智慧矿山“一体两翼”模式下2022年利润增长43%，充电管理系统进入快速复制阶段 3、智慧矿山政策落地利好业务发展，立体式新能源充电桩进入推广阶段【22Q4】 4、深耕智慧矿山，打造“工业互联网”行业解决方案引领者【深度】 开源研究，拥抱北交所，展开优质的特色中小企业投资之旅！ KaiYuan Research Institute Embracing Beijing Stock Exchange Launch a high-quality characteristic SME investment journey 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 ??2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 ??2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 ??2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 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