【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(11.16-11.22):LPR七连平,金融委定调稳定债市
（以下内容从兴业证券《【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(11.16-11.22):LPR七连平,金融委定调稳定债市》研报附件原文摘录）
投资要点 本周银行板块上涨4.25%，跑赢沪深300指数2.47个百分点，表现居前的主要为杭州银行(14.54%)、厦门银行(13.59%)、平安(9.78%)等银行。 LPR报价连续7月持平，利于银行资产端收益率企稳、缓解息差下行压力。银行基本面继续维持前期观点，预计4季度持续改善，21年规模驱动小幅减弱，但息差逐渐修复，前置的减值计提给信用成本改善提供了空间。 本周国务院金融委召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议指出，党中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。会议要求，一是提高政治站位，切实履行责任。金融监管部门和地方政府要从大局出发，按照全面依法治国要求，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。二是秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。三是加强行业自律和监督，强化市场约束机制。四是加强部门协调合作。我们认为，市场此前担忧银行在信用债方面的持仓风险敞口，以及其他潜在的地方平台类债权风险敞口，会议的定调有利于稳定市场的预期和情绪，降低银行潜在的各类相关风险敞口暴露，对于银行资产质量的稳定作用正向积极。 目前银行板块估值0.71xPB，三季度业绩靴子落地银行板块基本面拐点确立，估值修复有望持续。4季度估值切换窗口打开，以及近期市场风格的再平衡，银行板块相对收益性价比逐步提升，继续看好行业年末的表现。重点提示关注成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行未来一段时间的表现，绝对收益投资者也可继续配置高股息的港股大行。个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。 要闻回顾：央行发布10月份金融市场运行情况；LPR报价已连续七个月保持不变。 市场表现：本周A股表现居前的为杭州银行(14.54%)、厦门银行(13.59%)、平安银行(9.78%)，中国银行(0.31%)、农业银行(0.63%)、江阴银行(0.98%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率上升为6.74，央行公开市场操作净投放3,500亿元，10年期国债收益率上行至3.31%，10年期企业债（AAA）到期收益率上行至4.39%。城投债利差走阔，地方政府债利差收窄。 理财产品：上周理财产品发行总量为1,067款，到期总数1,628款，净发行-561款。相较于前一周，3个月、4个月、6个月、9个月和1年理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月和2个月理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.75%/3.26%/3.38%，本周发行同业存单727款，融资4,786亿元，存量同业存单15,403款，共计110,391亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 一、投资要点 本周银行板块上涨4.25%，跑赢沪深300指数2.47个百分点，表现居前的主要为杭州银行(14.54%)、厦门银行(13.59%)、平安银行(9.78%)等银行。 本周LPR报价已连续7月持平，利于银行资产端收益率企稳、缓解息差下行压力。3年期AA中票利率/新发放贷款利率可视为银行资产端定价的前瞻性指标（约领先1个季度），随着货币政策回归常态，7月后3年期AA级中票发行利率筑底回升，预计银行4季度新发放贷款定价有较大概率逐渐企稳。对于银行基本面，继续维持前期观点，预计4季度持续改善，21年规模驱动小幅减弱，但息差逐渐修复，前置的减值计提给信用成本改善提供了空间。 本周国务院金融委召开第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议指出，党中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。我国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，市场整体稳健运行。近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法制化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。会议要求，一是提高政治站位，切实履行责任。金融监管部门和地方政府要从大局出发，按照全面依法治国要求，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。二是秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。三是加强行业自律和监督，强化市场约束机制。发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则，坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信，切实防范道德风险。四是加强部门协调合作。健全风险预防、发现、预警、处置机制，加强风险隐患摸底排查，保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。五是继续深化改革。要深化债券市场改革，建立健全市场制度，完善市场结构，丰富产品服务。要深化国有企业改革，提升运行的质量和效率。我们认为，市场此前担忧银行在信用债方面的持仓风险敞口，以及其他潜在的地方平台类债权风险敞口，会议的定调有利于稳定市场的预期和情绪，降低银行潜在的各类相关风险敞口暴露，对于银行资产质量的稳定作用正向积极。 目前银行板块估值0.71xPB，三季度业绩靴子落地银行板块基本面拐点确立，估值修复有望持续。4季度估值切换窗口打开，近期市场风格的再平衡，银行板块相对收益性价比逐步提升，继续看好行业年末的表现。重点提示关注成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行未来一段时间的表现，绝对收益投资者也可继续配置高股息的港股大行。中期而言，监管环境及宏观经济已出现逐步的改善，同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际，维持行业推荐评级。个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。 二、行业及公司动态 行业动态 央行：发布10月份金融市场运行情况 11月20日，中国人民银行发布2020年10月份金融市场运行情况。数据显示，10月债券市场共发行各类债券4.8万亿元，其中国债发行7831.1亿元，地方政府债券发行4,429.3亿元，金融债券发行5,968.3亿元；银行间货币市场成交共计65.6万亿元，同比下降4.4%，环比下降37.3%；沪市日均交易量为2,677.4亿元，环比下降5.4%，深市日均交易量为4,804亿元，环比下降1.8%。 证监会：发布《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法（征求意见稿）》 11月20日，为了规范证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员的任职和执业行为，促进证券基金经营机构合规、稳健运行，保护投资者合法权益，证监会起草了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。 主要内容包括：一是优化证券基金行业相关人员的任职程序和条件；二是明确执业规范和限制，多角度约束执业行为，强化外部声誉和诚信约束；三是强化证券基金经营机构的内部管控责任，实现任职有保障、履职有制衡、离职有监督；四是加强事中事后监管，强化责任追究力度，实现监管问责无死角、无盲区。 LPR报价已连续七个月保持不变 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月LPR报价为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。两项贷款市场报价利率已连续七个月保持不变。作为LPR的风向标，中期借贷便利（MLF）操作利率也已连续7月未降。 银保监会通报：部分机构违规抬升小微企业综合融资成本 银保监会网站11月21日消息，国务院办公厅督查室对小微企业融资收费有关突出问题进行了暗访督查。督查检查发现，银行保险机构总体能够认真执行小微企业金融服务政策，不断加大减费让利力度，但仍有部分银行保险机构、助贷机构在贷款中违规收取应减免费用，强制捆绑销售，收取高额服务费和代理手续费，抬升了综合融资成本，削弱了小微企业获得感。 金融委：严处各种“逃废债”行为，守住不发生系统性风险的底线 11月21日，中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）主任刘鹤主持召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。金融委成员单位有关负责同志参加会议。 会议指出，党中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。我国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，市场整体稳健运行。近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法制化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。 公司动态 三、一周市场回顾 本周银行板块上涨4.25%，跑赢沪深300指数2.47个百分点。银行板块PE/PB估值分别为7.2倍和0.71倍。 本周A股表现居前的为杭州银行(14.54%)、厦门银行(13.59%)、平安银行(9.78%)，中国银行(0.31%)、农业银行(0.63%)、江阴银行(0.98%)表现居后。年初至今表现最好的为杭州银行(65.25%)、宁波银行(27.76%)，西安银行(-29.91%)、渝农商行(-29.60%)表现居后。 H股中青岛银行(4.82%)、招商银行(4.39%)、中国光大银行(3.15%)表现居前，江西银行(-3.88%)、重庆农村商业银行(-3.03%)、天津银行(-2.83%)表现居后。14家A+H上市银行A股均处于溢价状态，郑州银行、中信银行溢价率较高，招商银行溢价率较低。 四、一周资金价格 人民币兑美元汇率上升为6.74，本周上调430BP，离岸人民币升水由上周的1,686BP下行至1,666BP。本周央行公开市场操作净投放3,500亿元，其中逆回购投放 11,000 亿，逆回购到期5,500 亿，MLF到期8,000。 银行间拆借利率走低，银行间一天、一周、二周拆借利率分别-62bps、-45bps、-8bps至 2.00%/2.65%/2.80%。10年期国债收益率上行4BP至3.31%，10年期企业债（AAA）到期收益率上行8BP至4.39%。城投债利差走阔，地方政府债利差收窄。 五、理财市场回顾 上周理财产品发行总量为1,067款，到期总数1,628款，净发行-561款。相较于前一周，3个月、4个月、6个月、9个月和1年理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月和 2个月理财产品预期收益率下跌。相较于前一周，大型商业银行三个月期限理财产品预期收益率有所上升，股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行三个月期限理财产品预期收益率有所下降。 在新发行理财产品中，保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.2%、1.8%、98.0%。 六、同业存单市场回顾 本周1月/3月/6月同业存单利率分别+8bps、+5bps和+5bps至2.75%/3.26%/3.38%。本周发行同业存单727款，融资4,786亿元，发行规模较上周下降。截至2020年11月20日，存量同业存单15,403款，共计110,391亿元。 与前一周相比，十一月第三周，1个月、6个月和9个月期同业存单发行占比下降，3个月和1年期同业存单发行占比上升。与前一周相比，十一月第三周发行同业存单的商业银行中，股份行发行占比上升，国有商行、城商行和农商行发行占比下降。其中，城商行同业存单发行占比最高，为45.4%；其次是股份行，为31.8%；国有商行发行占比最低，为9.5%。 七、风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《LPR七连平，金融委定调稳定债市——银行业周报（2020.11.16-2020.11.22）》 对外发布时间：2020年11月22日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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投资要点 本周银行板块上涨4.25%，跑赢沪深300指数2.47个百分点，表现居前的主要为杭州银行(14.54%)、厦门银行(13.59%)、平安(9.78%)等银行。 LPR报价连续7月持平，利于银行资产端收益率企稳、缓解息差下行压力。银行基本面继续维持前期观点，预计4季度持续改善，21年规模驱动小幅减弱，但息差逐渐修复，前置的减值计提给信用成本改善提供了空间。 本周国务院金融委召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议指出，党中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。会议要求，一是提高政治站位，切实履行责任。金融监管部门和地方政府要从大局出发，按照全面依法治国要求，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。二是秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。三是加强行业自律和监督，强化市场约束机制。四是加强部门协调合作。我们认为，市场此前担忧银行在信用债方面的持仓风险敞口，以及其他潜在的地方平台类债权风险敞口，会议的定调有利于稳定市场的预期和情绪，降低银行潜在的各类相关风险敞口暴露，对于银行资产质量的稳定作用正向积极。 目前银行板块估值0.71xPB，三季度业绩靴子落地银行板块基本面拐点确立，估值修复有望持续。4季度估值切换窗口打开，以及近期市场风格的再平衡，银行板块相对收益性价比逐步提升，继续看好行业年末的表现。重点提示关注成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行未来一段时间的表现，绝对收益投资者也可继续配置高股息的港股大行。个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。 要闻回顾：央行发布10月份金融市场运行情况；LPR报价已连续七个月保持不变。 市场表现：本周A股表现居前的为杭州银行(14.54%)、厦门银行(13.59%)、平安银行(9.78%)，中国银行(0.31%)、农业银行(0.63%)、江阴银行(0.98%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率上升为6.74，央行公开市场操作净投放3,500亿元，10年期国债收益率上行至3.31%，10年期企业债（AAA）到期收益率上行至4.39%。城投债利差走阔，地方政府债利差收窄。 理财产品：上周理财产品发行总量为1,067款，到期总数1,628款，净发行-561款。相较于前一周，3个月、4个月、6个月、9个月和1年理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月和2个月理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.75%/3.26%/3.38%，本周发行同业存单727款，融资4,786亿元，存量同业存单15,403款，共计110,391亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 一、投资要点 本周银行板块上涨4.25%，跑赢沪深300指数2.47个百分点，表现居前的主要为杭州银行(14.54%)、厦门银行(13.59%)、平安银行(9.78%)等银行。 本周LPR报价已连续7月持平，利于银行资产端收益率企稳、缓解息差下行压力。3年期AA中票利率/新发放贷款利率可视为银行资产端定价的前瞻性指标（约领先1个季度），随着货币政策回归常态，7月后3年期AA级中票发行利率筑底回升，预计银行4季度新发放贷款定价有较大概率逐渐企稳。对于银行基本面，继续维持前期观点，预计4季度持续改善，21年规模驱动小幅减弱，但息差逐渐修复，前置的减值计提给信用成本改善提供了空间。 本周国务院金融委召开第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议指出，党中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。我国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，市场整体稳健运行。近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法制化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。会议要求，一是提高政治站位，切实履行责任。金融监管部门和地方政府要从大局出发，按照全面依法治国要求，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。二是秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。三是加强行业自律和监督，强化市场约束机制。发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则，坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信，切实防范道德风险。四是加强部门协调合作。健全风险预防、发现、预警、处置机制，加强风险隐患摸底排查，保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。五是继续深化改革。要深化债券市场改革，建立健全市场制度，完善市场结构，丰富产品服务。要深化国有企业改革，提升运行的质量和效率。我们认为，市场此前担忧银行在信用债方面的持仓风险敞口，以及其他潜在的地方平台类债权风险敞口，会议的定调有利于稳定市场的预期和情绪，降低银行潜在的各类相关风险敞口暴露，对于银行资产质量的稳定作用正向积极。 目前银行板块估值0.71xPB，三季度业绩靴子落地银行板块基本面拐点确立，估值修复有望持续。4季度估值切换窗口打开，近期市场风格的再平衡，银行板块相对收益性价比逐步提升，继续看好行业年末的表现。重点提示关注成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行未来一段时间的表现，绝对收益投资者也可继续配置高股息的港股大行。中期而言，监管环境及宏观经济已出现逐步的改善，同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际，维持行业推荐评级。个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。 二、行业及公司动态 行业动态 央行：发布10月份金融市场运行情况 11月20日，中国人民银行发布2020年10月份金融市场运行情况。数据显示，10月债券市场共发行各类债券4.8万亿元，其中国债发行7831.1亿元，地方政府债券发行4,429.3亿元，金融债券发行5,968.3亿元；银行间货币市场成交共计65.6万亿元，同比下降4.4%，环比下降37.3%；沪市日均交易量为2,677.4亿元，环比下降5.4%，深市日均交易量为4,804亿元，环比下降1.8%。 证监会：发布《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法（征求意见稿）》 11月20日，为了规范证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员的任职和执业行为，促进证券基金经营机构合规、稳健运行，保护投资者合法权益，证监会起草了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。 主要内容包括：一是优化证券基金行业相关人员的任职程序和条件；二是明确执业规范和限制，多角度约束执业行为，强化外部声誉和诚信约束；三是强化证券基金经营机构的内部管控责任，实现任职有保障、履职有制衡、离职有监督；四是加强事中事后监管，强化责任追究力度，实现监管问责无死角、无盲区。 LPR报价已连续七个月保持不变 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月LPR报价为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。两项贷款市场报价利率已连续七个月保持不变。作为LPR的风向标，中期借贷便利（MLF）操作利率也已连续7月未降。 银保监会通报：部分机构违规抬升小微企业综合融资成本 银保监会网站11月21日消息，国务院办公厅督查室对小微企业融资收费有关突出问题进行了暗访督查。督查检查发现，银行保险机构总体能够认真执行小微企业金融服务政策，不断加大减费让利力度，但仍有部分银行保险机构、助贷机构在贷款中违规收取应减免费用，强制捆绑销售，收取高额服务费和代理手续费，抬升了综合融资成本，削弱了小微企业获得感。 金融委：严处各种“逃废债”行为，守住不发生系统性风险的底线 11月21日，中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）主任刘鹤主持召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。金融委成员单位有关负责同志参加会议。 会议指出，党中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。我国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，市场整体稳健运行。近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法制化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。 公司动态 三、一周市场回顾 本周银行板块上涨4.25%，跑赢沪深300指数2.47个百分点。银行板块PE/PB估值分别为7.2倍和0.71倍。 本周A股表现居前的为杭州银行(14.54%)、厦门银行(13.59%)、平安银行(9.78%)，中国银行(0.31%)、农业银行(0.63%)、江阴银行(0.98%)表现居后。年初至今表现最好的为杭州银行(65.25%)、宁波银行(27.76%)，西安银行(-29.91%)、渝农商行(-29.60%)表现居后。 H股中青岛银行(4.82%)、招商银行(4.39%)、中国光大银行(3.15%)表现居前，江西银行(-3.88%)、重庆农村商业银行(-3.03%)、天津银行(-2.83%)表现居后。14家A+H上市银行A股均处于溢价状态，郑州银行、中信银行溢价率较高，招商银行溢价率较低。 四、一周资金价格 人民币兑美元汇率上升为6.74，本周上调430BP，离岸人民币升水由上周的1,686BP下行至1,666BP。本周央行公开市场操作净投放3,500亿元，其中逆回购投放 11,000 亿，逆回购到期5,500 亿，MLF到期8,000。 银行间拆借利率走低，银行间一天、一周、二周拆借利率分别-62bps、-45bps、-8bps至 2.00%/2.65%/2.80%。10年期国债收益率上行4BP至3.31%，10年期企业债（AAA）到期收益率上行8BP至4.39%。城投债利差走阔，地方政府债利差收窄。 五、理财市场回顾 上周理财产品发行总量为1,067款，到期总数1,628款，净发行-561款。相较于前一周，3个月、4个月、6个月、9个月和1年理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月和 2个月理财产品预期收益率下跌。相较于前一周，大型商业银行三个月期限理财产品预期收益率有所上升，股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行三个月期限理财产品预期收益率有所下降。 在新发行理财产品中，保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.2%、1.8%、98.0%。 六、同业存单市场回顾 本周1月/3月/6月同业存单利率分别+8bps、+5bps和+5bps至2.75%/3.26%/3.38%。本周发行同业存单727款，融资4,786亿元，发行规模较上周下降。截至2020年11月20日，存量同业存单15,403款，共计110,391亿元。 与前一周相比，十一月第三周，1个月、6个月和9个月期同业存单发行占比下降，3个月和1年期同业存单发行占比上升。与前一周相比，十一月第三周发行同业存单的商业银行中，股份行发行占比上升，国有商行、城商行和农商行发行占比下降。其中，城商行同业存单发行占比最高，为45.4%；其次是股份行，为31.8%；国有商行发行占比最低，为9.5%。 七、风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《LPR七连平，金融委定调稳定债市——银行业周报（2020.11.16-2020.11.22）》 对外发布时间：2020年11月22日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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