【华泰科技】英飞凌业绩启示:24年或见周期复苏

（以下内容从华泰证券《【华泰科技】英飞凌业绩启示:24年或见周期复苏》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 英飞凌业绩超预期；看好行业供需关系正常化 英飞凌业绩超预期。FY4Q23收入超彭博一致预期2%，主因汽车领域增长强劲；毛利率环比仅下滑0.9pp，显韧性。GAAP每股收益0.65欧元，较彭博一致预期高7%。公司指引FY1Q24收入/利润率持续承压且低于FY24全年水平，公司预计2024年上半年或将迎来周期性复苏拐点。我们观察到：1）行业供需关系进一步正常化，下游终端市场去库存节奏分化，公司新能源/消费/通信/工业等业务库存水位有所下降、汽车库存仍处高位。2）第三代半导体受益于新能源汽车/工业等领域需求强劲，看好SiC/GaN行业的发展。 英飞凌业绩：FY4Q23超预期；指引2024年上半年或迎来行业周期性拐点 英飞凌业绩超预期。FY4Q23公司收入41.5亿欧元，同比持平，较彭博一致预期高2%，主因汽车行业同比实现11.8%的增长，超预期。公司毛利率43.6%，同比/环比下滑0.8/0.9pp，具有一定的韧性。展望未来，公司指引FY1Q24收入同比下滑3.8%，分部业绩利润率（segment result margin）环比下滑3.2pp至22%。同时指引FY2024收入同比增长4%，分业务来看，公司指引FY24汽车业务（AVT）同比小两位数增长，新能源业务（GIP）保持平稳，消费/通信（PSS）以及安全业务（CSS）同比高个位数下滑，分部业绩利润率24%。公司判断行业周期性拐点或将出现在2024年上半年。 行业观察#1：行业供需关系进一步正常化；下游终端市场去库存节奏分化 基于在手订单、库存水平，公司认为：1）行业供需关系进一步正常化；2）终端市场去库存节奏分化。一方面，FY4Q23公司在手订单290亿欧元，环比回落9.4%，显示下游需求回稳；另一方面，公司库存周转天数环比从149天小幅上升至153天，主因公司为实现下一财年汽车业务同比小两位数增长目标进行备货，新能源/消费/通信/工业等其它业务库存水位均略有下降。公司预计汽车业务库存水位走低或将于FY2Q24开始。 行业观察#2：三代半业务快速增长 受益于全球电动车/工业客户的强劲需求，英飞凌FY23 SiC业务收入同比增长65%至5亿欧元，其中工业/汽车占比约为60/40%，主要客户为奇瑞、上汽、福特、Solar edge等。公司Kulim 8寸厂预计一年后投产，公司预计FY24 SiC业务收入同比增长50%，并在FY25实现超过10亿欧元收入的目标。公司测算2030年SiC业务收入有70亿元的潜在空间。GaN业务方面，公司于2023年10月24日宣布完成收购GaN头部公司GaN Systems，丰富第三代半导体产品矩阵。 点击查看原报告 风险提示： 下游需求复苏进度低于预期；全球贸易摩擦加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 本材料所载观点源自2023年11月19日发布的报告《英飞凌业绩启示：24年或见周期复苏》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；丁宁 SAC No.S5070522120003；张宇 SAC No. S0570121090024 | SFC No. BSF274；郭春杏 SAC No. S0570122010047 | SFC No. BTP481，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）