【环保*袁理】深度:关键字:现金流、高成长 α、化债修复——2023年环保&天然气行业三季报总结

（以下内容从东吴证券《【环保*袁理】深度:关键字:现金流、高成长 α、化债修复——2023年环保&天然气行业三季报总结》研报附件原文摘录）
　　环保 关键字：现金流、高成长 α、化债修复 2023年环保&天然气行业三季报总结 三季报关键字：现金流、高成长 α、化债修复。 关键字之一现金流：重点关注水务运营、垃圾焚烧、天然气。2023年前三季度，水务运营收入/归母净利润同增6%/8%，垃圾焚烧收入/归母净利润同增4%/16%，天然气板块归母净利润同增8%，三大板块展现优质运营资产的业绩稳定性。2023年前三季度，垃圾焚烧资本开支下降明显，自由现金流转正趋势明显，水务运营资产开支有所回升自由现金流转正趋势不变，天然气资本开支维持，自由现金流阶段转负长期为正。气价、水价、垃圾处理费等价格机制持续推进落地，现金流进一步优化，长期分红率仍可提升。 关键字之二高成长α：重点关注半导体治理、压滤机、双碳等。高技术壁垒的龙头公司收入利润的持续高增在2023年前三季度得到验证，2023年前三季度，包括仕净科技归母净利润同增185%，美埃科技归母净利润同增50%等，三季度业绩增速相较中期加快。2023年前三季度，美埃科技、仕净科技、景津装备等利润率提升彰显竞争力。技术驱动公司持续成长，产业链横纵拓展新成长曲线。 关键字之三化债修复：重点关注环卫、生态修复。“一揽子化债方案”有助于环保资产负债表修复与新增需求释放，万亿国债下发稳增长，增强地方投入优化地方债务，PPP新机制实行，严控新增地方政府隐性债务，撬动行业发展新动能。政府客户占比高以及工程类型模式为主的细分板块前期受地方财政、债务压力影响较大。关注化债催化下修复弹性与新需求的释放。 重点推荐：现金流：水务（洪城环境、兴蓉环境、重庆水务）、垃圾焚烧（军信股份、旺能环境、伟明环保）、天然气（蓝天燃气、九丰能源、新奥股份）。高技术壁垒龙头：美埃科技、景津装备、仕净科技、龙净环保、高能环境。化债修复：环卫（福龙马）。 风险提示：政策推广不及预期、融资环境改善不及预期、财政支出不及预期、行业竞争加剧。 （分析师 袁理） 最新金股组合 东吴证券研究所机构销售通讯录 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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