金瑞期货金属早评 | 基本面供强需弱,碳酸锂再创新低
（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 基本面供强需弱,碳酸锂再创新低》研报附件原文摘录）
宏观分析 国内：央行11月21日开展3190亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4240亿元逆回购到期，还有500亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净回笼1550亿元。 国际：美联储会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。美国10月成屋销售总数年化379万户，连续第五个月下降，创2010年8月以来的最低水平，预期390万户，前值396万户。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属高位震荡，COMEX黄金涨1.01%报2000.3美元/盎司，COMEX白银涨0.79%报23.8美元/盎司；沪金涨0.65%，沪银涨0.98%。上周公布的美国周初领失业金人数高于预期，叠加美国10月CPI与PPI低于市场预期，显示出美国通胀回落较为顺畅而就业市场也在走弱，因此鸽派政策预期发酵，对贵金属价格形成利好。但考虑到当前美国经济就业仍有韧性，零售销售月率好于预期，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘受汇率因素影响或弱于外盘。Comex黄金核心价格区间【1900，2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6000】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 昨日LME铜报8470.0美元/吨，涨0.27%。上海升水560，广东升水640。宏观方面，国内或对地产企业提供进一步融资支持。海外方面，美联储会议纪要公布，再度表示谨慎行事，转变利率政策需更多数据支持。现货端绝对库存仍低。国内供应仍有一定影响，但进口到港预计增加。消费端终端预计走弱，现货高升水对消费有抑制。展望后市，国内外宏观氛围边际缓和，但铜价继续反弹或需观察到经济的更多实质性改善，现货紧张有缓解预期，支撑能力将弱化，目前看铜价反弹高度有限。 投资策略：短期订单建议随用随采，年内订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收2256，日涨12或0.53%。供应端，关注云南停产到位后水位降幅，或面临二次减产风险。需求端，实际消费整体表现一般，关注转弱节奏。库存方面华东华南转小幅累库，但预期云南减产带来的产量下滑大概在12月体现，12月大概率仍会去库，年底绝对库存可能降至55w附近。现货市场方面，铝价上涨华南贸易商逢高去库，整体成交尚可，现货升水继续小幅走扩，华东地区货源充足维持小贴水状态；铝棒加工费继续转弱。成本方面，电煤价格短暂止跌企稳，山东氧化铝现货价格下滑，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价转跌。海外欧美和日本现货升水下滑。 投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。空头注意减仓；18400-18500附近可考虑增加多头保值比例。 风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。 铅 隔夜伦铅下跌0.24%至2269.5美元，沪铅下跌0.47%至16770元，现货对沪铅2312合约贴水20-0元/吨，升贴水变动不大，散单市场成交无改善。上周海外软逼仓预期较强，本周势头有所降温，昨日伦铅注销仓单无显著变动，国内提货行为导致昨日上期所仓单下降10205吨，仓单去化符合预期。当前，产业低利润下检修减产仍在持续，铅价或因供应收缩边际好转，但整体仍受到消费弱势的压制。短期来看，我们无法进一步预测海外挤仓是否结束情况，但可以观察到铅价在前期波动区间上沿承受较大压力。预计沪铅主力波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2100,2310】美元。 投资策略：不建议追高，期现价差拉大卖出保值可提高交割比例，如铅锭出口扩大可跨市反套。 风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。 锌 昨日伦锌再度交仓近一万吨，夜间伦锌承压有所回调，最终收报2549.5美元，跌幅0.91%。现货市场，上海现货对2312合约升水30-升水40，华南市场对2312合约升水10-升水20。短期看，基本面逐步进入平淡期，冶炼高产量的现状对市场情绪的压力已基本消化；进入累库阶段市场已基本接受。近期宏观方面氛围较为缓和，因而锌价回调不做深度预期，关注伦锌2500美元，沪锌主力21000元附近的支撑，可沿着区间下沿逢低轻仓买入。 投资策略：可沿着区间下沿逢低轻仓买入。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于16950美元/吨，涨45美元或上涨0.27%，沪镍12合约下跌640元/吨至133510元/吨或下跌0.48%。镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，过剩压力下持续压缩产业链转产电积镍利润空间，现阶段镍铁、MHP及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂，后续产量增速及新产能投放预计放缓。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，印尼低价MHP回流以及镍矿港口累库原料价格仍偏弱，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间，中长期随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩价格继续下破。 投资策略：空头跟踪止盈。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收25030美元/吨，涨0.70%；沪锡夜盘收于208660元/吨，涨0.07%。供应端，预计国内冶炼产量短期无明显影响，但中期有原料隐忧，进口方面到港或有所增加。消费端，虽出现环比走弱迹象，但在供应整体有增量情形下，累库压力并不大，消费仍在尚可水平。展望未来，低位阶段消费或仍可提供韧性，因此维持平衡仍是去库方向观点，价格回调空间受限，中长期平衡仍维持偏多看待。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周二夜盘焦煤Jm2401收跌1.32%至2026元/吨，领跌黑色。周二日内彭博社消息称，为防止经济复苏过程中信贷过度扩张，中国央行日前对商业银行信贷投放节奏进行了指导。该消息引发日内焦煤盘中跳水；收盘后，券商中国援引深圳某股份制银行人士称，彭博社可能“误读”了央行的政策，保持信贷水平目前已经是最低要求，是底线要求，意思是“不得下降”。我们认为，现阶段黑色主要交易宏观预期，市场容易受消息面影响。估值方面，沙河驿蒙煤仓单2065元/吨，目前Jm2401贴水1.9%。 投资策略：焦煤买5抛1。 风险提示：宏观强预期不可持续，焦煤供应超预期宽松。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2401收14285元/吨，涨-0.52%，主力合约持仓72216手，增仓-157手。昨日硅价暂时持稳，成交情况稍微改善，下游以刚需采购为主，囤货意愿较弱。西南地区电价上涨，叠加限电影响，开炉数下降；西北地区稳定生产，非主产区生产利润，陆续有产能释放，总体供应充足。需求端未见改善，多晶硅仍然偏弱运行，有机硅市场持稳。展望未来，多晶硅多空博弈，成本支撑逐渐加强，然需求暂无改善预期，社会库存高位，预计工业硅震荡整理运行，后续关注 西南减产和需求复苏情况。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收132300元/吨，涨幅-4.55%，主力合约持仓119970，增仓2696手。根据SMM数据，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价14.40万/吨，下跌0.25万/吨，工业级碳酸锂均价13.55万/吨，下跌0.3万/吨。10月进口量虽环比小幅减少，但仍然处于高位进口量，折合碳酸锂当量约5万吨LCE。目前供应充裕，需求边际走弱。现货市场成交清淡，下游接货需求弱，市场悲观情绪蔓延。展望后市，碳酸锂基本面过剩预期维持，预计震荡弱势运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
宏观分析 国内：央行11月21日开展3190亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4240亿元逆回购到期，还有500亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净回笼1550亿元。 国际：美联储会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。美国10月成屋销售总数年化379万户，连续第五个月下降，创2010年8月以来的最低水平，预期390万户，前值396万户。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属高位震荡，COMEX黄金涨1.01%报2000.3美元/盎司，COMEX白银涨0.79%报23.8美元/盎司；沪金涨0.65%，沪银涨0.98%。上周公布的美国周初领失业金人数高于预期，叠加美国10月CPI与PPI低于市场预期，显示出美国通胀回落较为顺畅而就业市场也在走弱，因此鸽派政策预期发酵，对贵金属价格形成利好。但考虑到当前美国经济就业仍有韧性，零售销售月率好于预期，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘受汇率因素影响或弱于外盘。Comex黄金核心价格区间【1900，2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6000】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 昨日LME铜报8470.0美元/吨，涨0.27%。上海升水560，广东升水640。宏观方面，国内或对地产企业提供进一步融资支持。海外方面，美联储会议纪要公布，再度表示谨慎行事，转变利率政策需更多数据支持。现货端绝对库存仍低。国内供应仍有一定影响，但进口到港预计增加。消费端终端预计走弱，现货高升水对消费有抑制。展望后市，国内外宏观氛围边际缓和，但铜价继续反弹或需观察到经济的更多实质性改善，现货紧张有缓解预期，支撑能力将弱化，目前看铜价反弹高度有限。 投资策略：短期订单建议随用随采，年内订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收2256，日涨12或0.53%。供应端，关注云南停产到位后水位降幅，或面临二次减产风险。需求端，实际消费整体表现一般，关注转弱节奏。库存方面华东华南转小幅累库，但预期云南减产带来的产量下滑大概在12月体现，12月大概率仍会去库，年底绝对库存可能降至55w附近。现货市场方面，铝价上涨华南贸易商逢高去库，整体成交尚可，现货升水继续小幅走扩，华东地区货源充足维持小贴水状态；铝棒加工费继续转弱。成本方面，电煤价格短暂止跌企稳，山东氧化铝现货价格下滑，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价转跌。海外欧美和日本现货升水下滑。 投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。空头注意减仓；18400-18500附近可考虑增加多头保值比例。 风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。 铅 隔夜伦铅下跌0.24%至2269.5美元，沪铅下跌0.47%至16770元，现货对沪铅2312合约贴水20-0元/吨，升贴水变动不大，散单市场成交无改善。上周海外软逼仓预期较强，本周势头有所降温，昨日伦铅注销仓单无显著变动，国内提货行为导致昨日上期所仓单下降10205吨，仓单去化符合预期。当前，产业低利润下检修减产仍在持续，铅价或因供应收缩边际好转，但整体仍受到消费弱势的压制。短期来看，我们无法进一步预测海外挤仓是否结束情况，但可以观察到铅价在前期波动区间上沿承受较大压力。预计沪铅主力波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2100,2310】美元。 投资策略：不建议追高，期现价差拉大卖出保值可提高交割比例，如铅锭出口扩大可跨市反套。 风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。 锌 昨日伦锌再度交仓近一万吨，夜间伦锌承压有所回调，最终收报2549.5美元，跌幅0.91%。现货市场，上海现货对2312合约升水30-升水40，华南市场对2312合约升水10-升水20。短期看，基本面逐步进入平淡期，冶炼高产量的现状对市场情绪的压力已基本消化；进入累库阶段市场已基本接受。近期宏观方面氛围较为缓和，因而锌价回调不做深度预期，关注伦锌2500美元，沪锌主力21000元附近的支撑，可沿着区间下沿逢低轻仓买入。 投资策略：可沿着区间下沿逢低轻仓买入。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于16950美元/吨，涨45美元或上涨0.27%，沪镍12合约下跌640元/吨至133510元/吨或下跌0.48%。镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，过剩压力下持续压缩产业链转产电积镍利润空间，现阶段镍铁、MHP及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂，后续产量增速及新产能投放预计放缓。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，印尼低价MHP回流以及镍矿港口累库原料价格仍偏弱，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间，中长期随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩价格继续下破。 投资策略：空头跟踪止盈。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收25030美元/吨，涨0.70%；沪锡夜盘收于208660元/吨，涨0.07%。供应端，预计国内冶炼产量短期无明显影响，但中期有原料隐忧，进口方面到港或有所增加。消费端，虽出现环比走弱迹象，但在供应整体有增量情形下，累库压力并不大，消费仍在尚可水平。展望未来，低位阶段消费或仍可提供韧性，因此维持平衡仍是去库方向观点，价格回调空间受限，中长期平衡仍维持偏多看待。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周二夜盘焦煤Jm2401收跌1.32%至2026元/吨，领跌黑色。周二日内彭博社消息称，为防止经济复苏过程中信贷过度扩张，中国央行日前对商业银行信贷投放节奏进行了指导。该消息引发日内焦煤盘中跳水；收盘后，券商中国援引深圳某股份制银行人士称，彭博社可能“误读”了央行的政策，保持信贷水平目前已经是最低要求，是底线要求，意思是“不得下降”。我们认为，现阶段黑色主要交易宏观预期，市场容易受消息面影响。估值方面，沙河驿蒙煤仓单2065元/吨，目前Jm2401贴水1.9%。 投资策略：焦煤买5抛1。 风险提示：宏观强预期不可持续，焦煤供应超预期宽松。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2401收14285元/吨，涨-0.52%，主力合约持仓72216手，增仓-157手。昨日硅价暂时持稳，成交情况稍微改善，下游以刚需采购为主，囤货意愿较弱。西南地区电价上涨，叠加限电影响，开炉数下降；西北地区稳定生产，非主产区生产利润，陆续有产能释放，总体供应充足。需求端未见改善，多晶硅仍然偏弱运行，有机硅市场持稳。展望未来，多晶硅多空博弈，成本支撑逐渐加强，然需求暂无改善预期，社会库存高位，预计工业硅震荡整理运行，后续关注 西南减产和需求复苏情况。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收132300元/吨，涨幅-4.55%，主力合约持仓119970，增仓2696手。根据SMM数据，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价14.40万/吨，下跌0.25万/吨，工业级碳酸锂均价13.55万/吨，下跌0.3万/吨。10月进口量虽环比小幅减少，但仍然处于高位进口量，折合碳酸锂当量约5万吨LCE。目前供应充裕，需求边际走弱。现货市场成交清淡，下游接货需求弱，市场悲观情绪蔓延。展望后市，碳酸锂基本面过剩预期维持，预计震荡弱势运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
