美元指数回落——全球大类资产周报(海通宏观)
（以下内容从海通证券《美元指数回落——全球大类资产周报(海通宏观)》研报附件原文摘录）
作者：应镓娴、李林芷、贺媛、梁中华 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ·概 要 · 上周的大类资产表现：美股>贵金属>港股>美债>A股>中债>商品>原油>美元；本月大类资产表现：美股>美债>港股>A股>商品>中债>贵金属>美元>原油。 股票：全球主要股指多数上涨。其中，德国DAX、巴西IBOVESPA和日经225指数领涨，涨幅分别为4.49%、3.49%和3.12%。国内方面，H股主要指数全面上涨，恒生科技、恒生指数和恒生中国企业指数涨幅分别为2.25%、1.46%和1.25%。A股中领涨的是中证1000、中小综指和中证500，涨幅分别为1.82%、1.08%和1.05%。 债券：国内长端利率上行。10年期国债收益率上行0.80bp至2.65%。海外主要经济体国债利率普遍下行，相比前一周，10年期美债收益率下行17.00bp至4.44%。 大宗商品：大宗商品期货价格涨跌互现。其中COMEX白银以6.59%的幅度领涨，而能源类普遍下跌，其中NYMEX天然气下跌1.82%。 外汇：美元指数大幅下跌。受CPI数据偏弱影响，美元指数大幅下跌。截至11月17日，美元指数大跌199个BP报收103.82。随着美元走弱，非美货币大多走强。 风险提示：部分数据更新滞后。 1 全球大类资产：美债收益率继续回落 对比上周（11/10-11/17）全球大类资产价格表现，国际油价继续下跌，由于上周公布的10月美国CPI数据超预期回落，10年期美债收益率下跌，收于4.44%，美元指数下跌，美股上涨。整体来看，上周COMEX铜领涨，涨幅为3.82%，标普500、伦敦金现和恒生指数分别上涨2.24%、2.20%和1.46%，美元指数领跌，跌幅为1.88%，IPE布油期货下跌1.32%。新兴市场股票指数涨幅（2.11%）小于发达市场股票指数涨幅（2.38%）。 国内方面，股市和债市上涨，商品下跌。上周上证综指上涨0.51%，10年期国债期货上涨0.02%，南华商品指数下跌0.50%。 综合来看，上周的大类资产表现：美股>贵金属>港股>美债>A股>中债>商品>原油>美元；本月大类资产表现：美股>美债>港股>A股>商品>中债>贵金属>美元>原油。 2 股票市场：全球股指多数上涨 上周，全球主要股指多数上涨。其中，德国DAX、巴西IBOVESPA和日经225指数领涨，涨幅分别为4.49%、3.49%和3.12%。下跌的指数是沪深300和胡志明指数，跌幅分别为0.51%和0.04%。从PE估值来看，纳指和道指估值上升超过历史75%分位数，日经225指数估值超过历史1/4分位数。 上周国内H股上涨，A股涨跌互现。其中，H股主要指数全面上涨，恒生科技、恒生指数和恒生中国企业指数涨幅分别为2.25%、1.46%和1.25%。A股中领涨的是中证1000、中小综指和中证500，涨幅分别为1.82%、1.08%和1.05%。A股中领跌的股指是沪深300成长、创业板指和超大盘指数，跌幅分别是1.01%、0.93%和0.84%。比较不同风格和规模的指数，成长跌幅大于价值指数；超大盘指数下跌，中小盘指数上涨。从PE估值来看，中证1000指数估值升至历史中位数左右，中证500指数估值超过历史1/4分位数。 上周国内行业涨多跌少，在31个申万行业中有21个上涨，其中领涨的指数是计算机、汽车和通信，涨幅分别是3.88%、3.60%和3.20%。在下跌行业中领跌的行业为食品饮料、电力设备和建筑材料，跌幅分别为1.37%、0.67%和0.51%。从行业PE估值来看，计算机行业估值上升超过历史70%分位数，钢铁、电子和汽车估值分位数也较高。银行、电力设备、国防军工行业估值仍低于历史5%分位数。 从交易指标来看，上证综指和沪深300换手率较前一周小幅下降，分别从前一周的0.72%和0.38%降至0.63%和0.31%。11月第二周共计发行新基金6只，其中股票型1只、混合型3只、FOF型2只，平均发行份额为0.10亿份。两融余额当周环比增加1.02%，两融交易额升至838亿元。上周北向资金净流出，规模为49.8亿元。 从股债性价比来看，沪深300ERP从前一周的6.31%升至6.34%，中证1000ERP从前一周的-0.11%升至-0.10%；创业板指ERP从0.75%升至0.78%，中小盘指数ERP从2.25%降至2.22%。 3 债券市场：长端利率上行 上周（11/10-11/17），长端利率上行。10年期国债收益率上行0.80bp至2.65%，10年期国开债收益率上行0.51bp至2.71%。短端的1年期国债利率下行10.85bp至2.12%，1年期国开债利率下行3.99bp至2.38%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差上行11.65bp至53.03bp，3Y-1Y国债利差上行5.72bp至26.31bp；10Y-1Y国开债利差上行4.50bp至33.31bp。 从价格表现看，上周国内主要债券指数继续保持全部上涨。其中债券综合净价指数上涨0.14%，中债企业债总净价指数上涨0.14%，国债总净价指数上涨0.09%，信用债总净价指数上涨0.08%，利率债总净价指数上涨0.07%。此外，货币基金指数上涨0.03%。 中资美元债方面，上周以来（11/10-11/17）各主要指数整体上涨，整体债券指数上行0.79%。高收益美元债指数上涨1.15%，房地产债券指数上涨1.07%，企业债指数上涨0.78%，金融债指数上涨0.69%。 上周（11/10-11/17），海外主要经济体国债利率普遍下行。相比前一周，10年期美债收益率下行17.00bp至4.44%，10年期英国国债利率下行22.69bp，10年期欧元区公债利率下行10.19bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率下行11.17bp，10年期印度国债利率下行8.80bp。 4 大宗商品：各板块涨跌互现 上周（11/10-11/17），大宗商品期货价格涨跌互现。COMEX白银以6.59%的幅度领涨，LME铜、DCE焦煤、COMEX黄金和SHFE螺纹钢分别上涨3.42%、2.28%、2.10%和1.29%。能源期货价格普遍下跌，其中NYMEX天然气、NYMEX WTI原油和ICE布油分别下跌1.82%、1.64%和1.32%。 上周（11/10-11/17），国内Wind商品价格涨跌互现，各板块中，农副产品以3.25%的幅度上涨，贵金属、谷物和化工分别上涨0.80%、0.75%和0.44%。能源、非金属建材和软商品分别下跌4.03%、1.56%和1.37%。 5 外汇市场：美元指数大幅下跌 美元指数大幅下跌。受CPI数据偏弱影响，美元指数大幅下跌。截至11月17日，美元指数大跌199个BP报收103.82。随着美元走弱，非美货币大多走强，截至11月17日美元兑人民币报收7.25。日元兑美元小幅升值至1美元兑149.60日元；欧元兑美元升值2.15%，报收1.092。 风险提示：部分数据更新滞后 ------------------ 更多报告（点击链接可查看原文）： 5%的美债利率：是否偏高了？（海通宏观 梁中华） 宏观因素：三个“转折”？——2023年四季度宏观展望（海通宏观研究团队） 美国持续加息：消费为何还稳定？（海通宏观 李俊、梁中华） 如何看待“库存周期”？（海通宏观 王宇晴、梁中华） 国际货币如何更迭？——兼论“去美元化”的现状（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 海通宏观研究团队：重点报告合集 汇率的波动：利差的视角（海通宏观 应镓娴、梁中华） 存量房贷利率：怎么调？影响多大？（海通宏观 应镓娴、梁中华） 与“货币”的赛跑——海通宏观研究框架（海通宏观梁中华团队） 日本房价下跌后：日元为何升值？——对1990年代日元升值的思考（海通宏观 王宇晴、梁中华） 美国制造业在回流吗？——中美欧产业链的变化（海通宏观 李俊、梁中华） 90年代日本消费的新机会（海通宏观 李林芷、梁中华） 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1（荀玉根、梁中华、应镓娴） “一带一路”：进展如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 美国的超额储蓄：还能支撑多久？（海通宏观 李俊、梁中华） 宽松未通胀，钱都去哪了？（海通宏观 梁中华） 冲突一年多：乌克兰经济如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 分化的通胀，分化的复苏（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） “五一”消费：哪些亮点？（海通宏观 侯欢、梁中华） 国企改革重点：有何变化？——国企研究系列一（海通宏观 侯欢、梁中华） 经济到底怎么样？（海通宏观 梁中华） 印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 房地产现状如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 法律声明 本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。
作者：应镓娴、李林芷、贺媛、梁中华 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ·概 要 · 上周的大类资产表现：美股>贵金属>港股>美债>A股>中债>商品>原油>美元；本月大类资产表现：美股>美债>港股>A股>商品>中债>贵金属>美元>原油。 股票：全球主要股指多数上涨。其中，德国DAX、巴西IBOVESPA和日经225指数领涨，涨幅分别为4.49%、3.49%和3.12%。国内方面，H股主要指数全面上涨，恒生科技、恒生指数和恒生中国企业指数涨幅分别为2.25%、1.46%和1.25%。A股中领涨的是中证1000、中小综指和中证500，涨幅分别为1.82%、1.08%和1.05%。 债券：国内长端利率上行。10年期国债收益率上行0.80bp至2.65%。海外主要经济体国债利率普遍下行，相比前一周，10年期美债收益率下行17.00bp至4.44%。 大宗商品：大宗商品期货价格涨跌互现。其中COMEX白银以6.59%的幅度领涨，而能源类普遍下跌，其中NYMEX天然气下跌1.82%。 外汇：美元指数大幅下跌。受CPI数据偏弱影响，美元指数大幅下跌。截至11月17日，美元指数大跌199个BP报收103.82。随着美元走弱，非美货币大多走强。 风险提示：部分数据更新滞后。 1 全球大类资产：美债收益率继续回落 对比上周（11/10-11/17）全球大类资产价格表现，国际油价继续下跌，由于上周公布的10月美国CPI数据超预期回落，10年期美债收益率下跌，收于4.44%，美元指数下跌，美股上涨。整体来看，上周COMEX铜领涨，涨幅为3.82%，标普500、伦敦金现和恒生指数分别上涨2.24%、2.20%和1.46%，美元指数领跌，跌幅为1.88%，IPE布油期货下跌1.32%。新兴市场股票指数涨幅（2.11%）小于发达市场股票指数涨幅（2.38%）。 国内方面，股市和债市上涨，商品下跌。上周上证综指上涨0.51%，10年期国债期货上涨0.02%，南华商品指数下跌0.50%。 综合来看，上周的大类资产表现：美股>贵金属>港股>美债>A股>中债>商品>原油>美元；本月大类资产表现：美股>美债>港股>A股>商品>中债>贵金属>美元>原油。 2 股票市场：全球股指多数上涨 上周，全球主要股指多数上涨。其中，德国DAX、巴西IBOVESPA和日经225指数领涨，涨幅分别为4.49%、3.49%和3.12%。下跌的指数是沪深300和胡志明指数，跌幅分别为0.51%和0.04%。从PE估值来看，纳指和道指估值上升超过历史75%分位数，日经225指数估值超过历史1/4分位数。 上周国内H股上涨，A股涨跌互现。其中，H股主要指数全面上涨，恒生科技、恒生指数和恒生中国企业指数涨幅分别为2.25%、1.46%和1.25%。A股中领涨的是中证1000、中小综指和中证500，涨幅分别为1.82%、1.08%和1.05%。A股中领跌的股指是沪深300成长、创业板指和超大盘指数，跌幅分别是1.01%、0.93%和0.84%。比较不同风格和规模的指数，成长跌幅大于价值指数；超大盘指数下跌，中小盘指数上涨。从PE估值来看，中证1000指数估值升至历史中位数左右，中证500指数估值超过历史1/4分位数。 上周国内行业涨多跌少，在31个申万行业中有21个上涨，其中领涨的指数是计算机、汽车和通信，涨幅分别是3.88%、3.60%和3.20%。在下跌行业中领跌的行业为食品饮料、电力设备和建筑材料，跌幅分别为1.37%、0.67%和0.51%。从行业PE估值来看，计算机行业估值上升超过历史70%分位数，钢铁、电子和汽车估值分位数也较高。银行、电力设备、国防军工行业估值仍低于历史5%分位数。 从交易指标来看，上证综指和沪深300换手率较前一周小幅下降，分别从前一周的0.72%和0.38%降至0.63%和0.31%。11月第二周共计发行新基金6只，其中股票型1只、混合型3只、FOF型2只，平均发行份额为0.10亿份。两融余额当周环比增加1.02%，两融交易额升至838亿元。上周北向资金净流出，规模为49.8亿元。 从股债性价比来看，沪深300ERP从前一周的6.31%升至6.34%，中证1000ERP从前一周的-0.11%升至-0.10%；创业板指ERP从0.75%升至0.78%，中小盘指数ERP从2.25%降至2.22%。 3 债券市场：长端利率上行 上周（11/10-11/17），长端利率上行。10年期国债收益率上行0.80bp至2.65%，10年期国开债收益率上行0.51bp至2.71%。短端的1年期国债利率下行10.85bp至2.12%，1年期国开债利率下行3.99bp至2.38%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差上行11.65bp至53.03bp，3Y-1Y国债利差上行5.72bp至26.31bp；10Y-1Y国开债利差上行4.50bp至33.31bp。 从价格表现看，上周国内主要债券指数继续保持全部上涨。其中债券综合净价指数上涨0.14%，中债企业债总净价指数上涨0.14%，国债总净价指数上涨0.09%，信用债总净价指数上涨0.08%，利率债总净价指数上涨0.07%。此外，货币基金指数上涨0.03%。 中资美元债方面，上周以来（11/10-11/17）各主要指数整体上涨，整体债券指数上行0.79%。高收益美元债指数上涨1.15%，房地产债券指数上涨1.07%，企业债指数上涨0.78%，金融债指数上涨0.69%。 上周（11/10-11/17），海外主要经济体国债利率普遍下行。相比前一周，10年期美债收益率下行17.00bp至4.44%，10年期英国国债利率下行22.69bp，10年期欧元区公债利率下行10.19bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率下行11.17bp，10年期印度国债利率下行8.80bp。 4 大宗商品：各板块涨跌互现 上周（11/10-11/17），大宗商品期货价格涨跌互现。COMEX白银以6.59%的幅度领涨，LME铜、DCE焦煤、COMEX黄金和SHFE螺纹钢分别上涨3.42%、2.28%、2.10%和1.29%。能源期货价格普遍下跌，其中NYMEX天然气、NYMEX WTI原油和ICE布油分别下跌1.82%、1.64%和1.32%。 上周（11/10-11/17），国内Wind商品价格涨跌互现，各板块中，农副产品以3.25%的幅度上涨，贵金属、谷物和化工分别上涨0.80%、0.75%和0.44%。能源、非金属建材和软商品分别下跌4.03%、1.56%和1.37%。 5 外汇市场：美元指数大幅下跌 美元指数大幅下跌。受CPI数据偏弱影响，美元指数大幅下跌。截至11月17日，美元指数大跌199个BP报收103.82。随着美元走弱，非美货币大多走强，截至11月17日美元兑人民币报收7.25。日元兑美元小幅升值至1美元兑149.60日元；欧元兑美元升值2.15%，报收1.092。 风险提示：部分数据更新滞后 ------------------ 更多报告（点击链接可查看原文）： 5%的美债利率：是否偏高了？（海通宏观 梁中华） 宏观因素：三个“转折”？——2023年四季度宏观展望（海通宏观研究团队） 美国持续加息：消费为何还稳定？（海通宏观 李俊、梁中华） 如何看待“库存周期”？（海通宏观 王宇晴、梁中华） 国际货币如何更迭？——兼论“去美元化”的现状（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 海通宏观研究团队：重点报告合集 汇率的波动：利差的视角（海通宏观 应镓娴、梁中华） 存量房贷利率：怎么调？影响多大？（海通宏观 应镓娴、梁中华） 与“货币”的赛跑——海通宏观研究框架（海通宏观梁中华团队） 日本房价下跌后：日元为何升值？——对1990年代日元升值的思考（海通宏观 王宇晴、梁中华） 美国制造业在回流吗？——中美欧产业链的变化（海通宏观 李俊、梁中华） 90年代日本消费的新机会（海通宏观 李林芷、梁中华） 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1（荀玉根、梁中华、应镓娴） “一带一路”：进展如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 美国的超额储蓄：还能支撑多久？（海通宏观 李俊、梁中华） 宽松未通胀，钱都去哪了？（海通宏观 梁中华） 冲突一年多：乌克兰经济如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 分化的通胀，分化的复苏（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） “五一”消费：哪些亮点？（海通宏观 侯欢、梁中华） 国企改革重点：有何变化？——国企研究系列一（海通宏观 侯欢、梁中华） 经济到底怎么样？（海通宏观 梁中华） 印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 房地产现状如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 法律声明 本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。
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