【绝味食品(603517.SH)】主动营销提升单店收入,期待业绩弹性——跟踪点评(叶倩瑜/杨哲)
(以下内容从光大证券《【绝味食品(603517.SH)】主动营销提升单店收入,期待业绩弹性——跟踪点评(叶倩瑜/杨哲)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【绝味食品(603517.SH)】主动营销提升单店收入,期待业绩弹性——跟踪点评 报告摘要 近期我们对公司经营情况进行了跟踪,并尝试回答市场所关心的一些问题: 如何展望短期公司增长表现? 尽管消费环境承压,但公司经营较为稳健,10月经营相对9月有所改善,开店符合预期,公司积极丰富营销工具修复单店收入,9月22日-10月7日,公司通过抖音售券实现交易额6600万元,该活动有望实现常态化运营,折扣价格实惠,部分区域市场对引流产品可实现6-7折的优惠,对单店收入修复拉动明显,叠加去年Q4收入基数较低,我们认为公司4Q23有望实现可观收入增速。 如何看待公司中长期的增长中枢? 首先,绝味食品已经存有较大的门店体量,未来主业收入增长中枢必然不能与过去做比较;其次,卤味市场竞争强度并不激烈,可寻址的空间较大,一个典型的例子便是卤江南在龙头紫燕食品大本营的华东市场仍然实现较快发展,因此,在优秀的加盟体系保障下,绝味食品主业年开店数仍有机会维持1000-1500家的正常节奏,叠加单店收入修复,主业收入中长期增速可展望10%-15%。在此基础上,公司廖记新店拓展已有所突破,在卤味承压的背景下发展超预期,若后续廖记成功并表,且在绝味赋能下年开店数能够达到500家,则有望提升绝味收入增长中枢至15%-20%区间,维持增长动能。 如何展望鸭副成本及公司毛利率变化? 根据禽报网数据,截至11月14日,鸭脖价格为11-12元/kg,成本压力已经有明显缓解,市场较为担忧的点在于绝味采购节奏不确定性导致季度间的利润存在不确定性,以及对未来鸭副价格上涨的担忧。首先我们认为不应纠结于短期因采购周期导致的利润不确定性,源头上成本已经下降,则公司毛利率修复仅仅是时间问题。上市以来,经过规模效应提升与几轮提价周期,公司的毛利率长期看明显处于增长态势,因此我们对公司长期的盈利能力提升充满信心。其次,不排除明年鸭副成本有上涨趋势,但鸭类产业链散养占比较大,且鸭子养殖周期短,供给端修复较为快速,若非经历如新冠疫情、非洲猪瘟这类外部因素影响,供需两端缺口不会太大,因此成本大幅上涨的可能性也较低,此外绝味对上游的议价能力也逐步修复,有望进一步控制成本波动。 风险提示:成本上涨,单店修复缓慢,公司拓店进展不及预期。 发布日期:2023-11-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【绝味食品(603517.SH)】主动营销提升单店收入,期待业绩弹性——跟踪点评 报告摘要 近期我们对公司经营情况进行了跟踪,并尝试回答市场所关心的一些问题: 如何展望短期公司增长表现? 尽管消费环境承压,但公司经营较为稳健,10月经营相对9月有所改善,开店符合预期,公司积极丰富营销工具修复单店收入,9月22日-10月7日,公司通过抖音售券实现交易额6600万元,该活动有望实现常态化运营,折扣价格实惠,部分区域市场对引流产品可实现6-7折的优惠,对单店收入修复拉动明显,叠加去年Q4收入基数较低,我们认为公司4Q23有望实现可观收入增速。 如何看待公司中长期的增长中枢? 首先,绝味食品已经存有较大的门店体量,未来主业收入增长中枢必然不能与过去做比较;其次,卤味市场竞争强度并不激烈,可寻址的空间较大,一个典型的例子便是卤江南在龙头紫燕食品大本营的华东市场仍然实现较快发展,因此,在优秀的加盟体系保障下,绝味食品主业年开店数仍有机会维持1000-1500家的正常节奏,叠加单店收入修复,主业收入中长期增速可展望10%-15%。在此基础上,公司廖记新店拓展已有所突破,在卤味承压的背景下发展超预期,若后续廖记成功并表,且在绝味赋能下年开店数能够达到500家,则有望提升绝味收入增长中枢至15%-20%区间,维持增长动能。 如何展望鸭副成本及公司毛利率变化? 根据禽报网数据,截至11月14日,鸭脖价格为11-12元/kg,成本压力已经有明显缓解,市场较为担忧的点在于绝味采购节奏不确定性导致季度间的利润存在不确定性,以及对未来鸭副价格上涨的担忧。首先我们认为不应纠结于短期因采购周期导致的利润不确定性,源头上成本已经下降,则公司毛利率修复仅仅是时间问题。上市以来,经过规模效应提升与几轮提价周期,公司的毛利率长期看明显处于增长态势,因此我们对公司长期的盈利能力提升充满信心。其次,不排除明年鸭副成本有上涨趋势,但鸭类产业链散养占比较大,且鸭子养殖周期短,供给端修复较为快速,若非经历如新冠疫情、非洲猪瘟这类外部因素影响,供需两端缺口不会太大,因此成本大幅上涨的可能性也较低,此外绝味对上游的议价能力也逐步修复,有望进一步控制成本波动。 风险提示:成本上涨,单店修复缓慢,公司拓店进展不及预期。 发布日期:2023-11-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。