【国君宏观】财政支出明显提速——2023年10月财政数据点评
（以下内容从国泰君安《【国君宏观】财政支出明显提速——2023年10月财政数据点评》研报附件原文摘录）
导读 10月一般公共预算收入恢复性增长，支出端明显提速；政府性基金收入降幅小幅收窄，支出维持高增。广义财政周期已出现明显反弹，我们认为后续增发国债和专项债提前批将支撑2023年底到2024年初的广义财政支出进入加速期，24年财政将呈现前置发力的特征。 摘要 1.10月一般公共预算收入增速回升： 1）从收入结构来看，税收收入和非税收入同比增速均有所回升。10月税收和非税收入同比分别增长2.9%（前值0.9%）和0.6%（-7.4%）；两年平均角度税收收入回升幅度更大。 2）分税种来看，10月国内增值税、国内消费税、进口相关税种、企业所得税和土地相关税种都有明显改善。 2.10月一般公共预算支出明显提速，单月支出进度快于近年来同期水平。支出结构上，民生类支出升幅较大，基建类投资维持平稳。 3.10月一般公共预算支出明显提速，单月支出进度快于近年来同期水平。支出结构上，民生类支出升幅较大，基建类投资维持平稳。 4.广义财政进入加速期，预计24年财政将呈现前置发力的特征。10月国泰君安广义财政指数明显回升，一方面是由于收入端、特别是税收收入明显恢复，另一方面是前期专项债密集支出。我们认为后续增发国债和专项债提前批将支撑2023年底到2024年初的广义财政支出进入加速期，24年财政将呈现前置发力的特征。 风险提示：地方债务风险升温。 目录 正文 1. 一般公共预算收入增速回升 10月一般公共预算收入增速回升。9月一般公共预算收入同比增长2.6%，较9月回升3.9个百分点；两年平均角度同比增长9.0%，增幅也较9月明显回升。从收入进度来看，10月单月完成预算收入进度的9.6%，接近往年平均水平。前10个月财政收入完成预算进度的86.3%，与历史同期相比稍慢。 从收入结构来看，税收收入和非税收入同比增速均有所回升。10月税收和非税收入同比分别增长2.9%（前值0.9%）和0.6%（-7.4%）；两年平均角度税收收入回升幅度更大。 分税种来看，10月国内增值税、国内消费税、进口相关税种、企业所得税和土地相关税种都有明显改善。10月国内增值税两年平均同比增长8.1%（前值4.3%），国内消费税两年平均同比增长54.5%（前值13.8%），与10月生产端和社零数据较好的表现相一致；进口环节消费税和增值税、关税两年平均同比增长分别为9.2%（1.8%）和1.7%（前值-5.4%），反应内需恢复性增长；企业所得税两年平均同比增长6.4%（前值-4.8%），体现了工业企业利润大幅改善；此外，土地增值税和契税也出现同比回升或降幅收窄。 2. 一般公共支出明显提速 10月一般公共预算支出明显提速。10月一般公共预算支出同比增长11.9%（前值5.2%）。10月单月完成预算进度的6.5%，高于近几年平均水平，提速较为明显。2023年前10个月完成预算进度的78.4%，快于2020-2022年的水平。 支出结构上，民生类支出升幅较大，基建类投资维持平稳。10月教育、社保和卫生健康三项民生支出同比增速分别为13.7%、15.5%、-2.2%，增速较9月整体回升；城乡社区事务、农林水事务和交通运输支出三项基建类支出同比增速分别为14.3%、14.6%和17.5%，整体维持平稳。 3. 政府性基金支出维持高增 10月政府性基金收入同比降幅小幅收窄。10月政府性基金收入同比下降18.4%（前值20.4%），降幅小幅收窄。从收入进度来看，10月单月收入完成进度6.5%，前10个月完成预算进度的56.0%，仅快于2022年同期水平。 政府性基金支出维持高增速。10月政府性基金支出同比增长17.7%（前值26.1%），两年平均增速-1.9%（前值-13.3%）。从支出进度来看，10月政府性支出完成预算进度的5.5%，超过21和和22年水平，主要得益于前期发行的地方专项债形成实物工作量。 4. 广义财政支出进入加速期 广义财政进入加速期，预计24年财政将呈现前置发力的特征。10月国泰君安广义财政指数明显回升，一方面是由于收入端、特别是税收收入明显恢复，另一方面是前期专项债密集支出。我们认为后续增发国债和专项债提前批将支撑2023年底到2024年初的广义财政支出进入加速期，24年财政将呈现前置发力的特征。 5. 风险提示 地方债务风险升温。 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
导读 10月一般公共预算收入恢复性增长，支出端明显提速；政府性基金收入降幅小幅收窄，支出维持高增。广义财政周期已出现明显反弹，我们认为后续增发国债和专项债提前批将支撑2023年底到2024年初的广义财政支出进入加速期，24年财政将呈现前置发力的特征。 摘要 1.10月一般公共预算收入增速回升： 1）从收入结构来看，税收收入和非税收入同比增速均有所回升。10月税收和非税收入同比分别增长2.9%（前值0.9%）和0.6%（-7.4%）；两年平均角度税收收入回升幅度更大。 2）分税种来看，10月国内增值税、国内消费税、进口相关税种、企业所得税和土地相关税种都有明显改善。 2.10月一般公共预算支出明显提速，单月支出进度快于近年来同期水平。支出结构上，民生类支出升幅较大，基建类投资维持平稳。 3.10月一般公共预算支出明显提速，单月支出进度快于近年来同期水平。支出结构上，民生类支出升幅较大，基建类投资维持平稳。 4.广义财政进入加速期，预计24年财政将呈现前置发力的特征。10月国泰君安广义财政指数明显回升，一方面是由于收入端、特别是税收收入明显恢复，另一方面是前期专项债密集支出。我们认为后续增发国债和专项债提前批将支撑2023年底到2024年初的广义财政支出进入加速期，24年财政将呈现前置发力的特征。 风险提示：地方债务风险升温。 目录 正文 1. 一般公共预算收入增速回升 10月一般公共预算收入增速回升。9月一般公共预算收入同比增长2.6%，较9月回升3.9个百分点；两年平均角度同比增长9.0%，增幅也较9月明显回升。从收入进度来看，10月单月完成预算收入进度的9.6%，接近往年平均水平。前10个月财政收入完成预算进度的86.3%，与历史同期相比稍慢。 从收入结构来看，税收收入和非税收入同比增速均有所回升。10月税收和非税收入同比分别增长2.9%（前值0.9%）和0.6%（-7.4%）；两年平均角度税收收入回升幅度更大。 分税种来看，10月国内增值税、国内消费税、进口相关税种、企业所得税和土地相关税种都有明显改善。10月国内增值税两年平均同比增长8.1%（前值4.3%），国内消费税两年平均同比增长54.5%（前值13.8%），与10月生产端和社零数据较好的表现相一致；进口环节消费税和增值税、关税两年平均同比增长分别为9.2%（1.8%）和1.7%（前值-5.4%），反应内需恢复性增长；企业所得税两年平均同比增长6.4%（前值-4.8%），体现了工业企业利润大幅改善；此外，土地增值税和契税也出现同比回升或降幅收窄。 2. 一般公共支出明显提速 10月一般公共预算支出明显提速。10月一般公共预算支出同比增长11.9%（前值5.2%）。10月单月完成预算进度的6.5%，高于近几年平均水平，提速较为明显。2023年前10个月完成预算进度的78.4%，快于2020-2022年的水平。 支出结构上，民生类支出升幅较大，基建类投资维持平稳。10月教育、社保和卫生健康三项民生支出同比增速分别为13.7%、15.5%、-2.2%，增速较9月整体回升；城乡社区事务、农林水事务和交通运输支出三项基建类支出同比增速分别为14.3%、14.6%和17.5%，整体维持平稳。 3. 政府性基金支出维持高增 10月政府性基金收入同比降幅小幅收窄。10月政府性基金收入同比下降18.4%（前值20.4%），降幅小幅收窄。从收入进度来看，10月单月收入完成进度6.5%，前10个月完成预算进度的56.0%，仅快于2022年同期水平。 政府性基金支出维持高增速。10月政府性基金支出同比增长17.7%（前值26.1%），两年平均增速-1.9%（前值-13.3%）。从支出进度来看，10月政府性支出完成预算进度的5.5%，超过21和和22年水平，主要得益于前期发行的地方专项债形成实物工作量。 4. 广义财政支出进入加速期 广义财政进入加速期，预计24年财政将呈现前置发力的特征。10月国泰君安广义财政指数明显回升，一方面是由于收入端、特别是税收收入明显恢复，另一方面是前期专项债密集支出。我们认为后续增发国债和专项债提前批将支撑2023年底到2024年初的广义财政支出进入加速期，24年财政将呈现前置发力的特征。 5. 风险提示 地方债务风险升温。 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
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