【银河银行张一纬】行业点评丨社融持续受益财政发力,实体融资待改善——2023年10月金融数据点评

（以下内容从中国银河《【银河银行张一纬】行业点评丨社融持续受益财政发力,实体融资待改善——2023年10月金融数据点评》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 新增社融保持较快增长，同比增幅扩大。 2. 政府债发行力度不减，为社会融资高增主因。 3. 居民短期贷款增长偏弱，企业部门票据冲量明显，实体融资需求有待改善。 4. 财政发力带动相关存款高增，居民存款短期或回流向理财。 核心观点 事件：央行公布了2023年10月金融数据。 新增社融保持较快增长，同比增幅扩大：10月新增社融1.85万亿元，低于1.9万亿元的预期值 ，但同比多增9366亿元，延续高速增长态势，增幅较9月进一步扩大。截至10月末，社融存量374.17万亿元，同比增长9.59%，增速高于9月末水平。 政府债发行力度不减，为社会融资高增主因：10月，新增人民币贷款4837亿元，同比多增406亿元；新增政府债券1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，主要受益于特别国债和特殊再融资债券发行以及地方政府专项债额度提前下达影响；新增企业债融资1144亿元，同比少增1269亿元；新增非金融企业境内股票融资321亿元，同比少增467亿元；表外融资减少2572亿元，同比多减825亿元。其中，未贴现的银行承兑汇票减少2536亿元，同比多减380亿元。 居民短期贷款增长偏弱，企业部门票据冲量明显，实体融资需求有待改善：截至10月末，金融机构贷款余额235.33万亿元，同比增长10.9%，增速与9月末持平；金融机构新增人民币贷款7384亿元，同比多增1058亿元。分部门来看，居民短期贷款减少，中长期贷款实现小幅增长，预计与消费端信心不足有关。10月单月，居民部门贷款减少346亿元，同比多减166亿元；其中，短期贷款减少1053亿元，同比多减541亿元；新增中长期贷款707亿元，同比多增375亿元。企业短期贷款和中长期贷款增速走弱，票据冲量特征明显，主要受到去年同期高基数和实体企业融资需求偏弱影响。10月单月，新增企业部门贷款5163亿元，同比多增537亿元。其中，短期贷款减少1770亿元，同比少减73亿元；新增中长期贷款3828亿元，同比少增795亿元；新增票据融资3176亿元，同比多增1271亿元。新增非银机构贷款2088亿元，同比多增948亿元。 财政发力带动相关存款高增，居民存款短期或回流向理财：10月，M1和M2同比增长1.9%和10.3%,M1-M2剪刀差为-8.4%；截至10月末，金融机构人民币存款余额281.65万亿元，同比增长10.5%，增速略高于9月末。10月单月，新增存款6446亿元，同比多增8312亿元；其中，居民部门存款减少6369亿元，同比多减1266元，企业部门存款减少8652亿元，同比少减3048亿元，新增财政存款1.37万亿元，同比多增2300亿元，新增非银存款5068亿元，同比多增3020亿元，或政府债发力驱动社融保持高增，有助带动基建投资，撬动配套融资需求，稳定银行信贷投放。随着存款挂牌利率再度下调，银行息差企稳概率增加，叠加各省市特殊再融资债券陆续发行，助力地方债务风险化解，利好银行资产质量优化和信用成本降低。10月，中央汇金出资增持四大行，有利于估值修复，稳定预期。我们持续关注当前政策环境之下银行基本面企稳改善机遇，继续看好银行板块配置价值。受到居民部分存款回流影响。 投资建议 个股方面：推荐中国银行(601988)、建设银行(601939)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128)、招商银行(600036)和平安银行(000001)。 风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2023年11月15日发布的研究报告《【银河银行】行业点评-2023年10月金融数据点评（20231114）：社融持续受益财政发力，实体融资待改善》 分析师：张一纬 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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