【宏观市场】企业存款定期化趋势加深——评2023年10月金融数据

（以下内容从兴业研究《【宏观市场】企业存款定期化趋势加深——评2023年10月金融数据》研报附件原文摘录）
　　作者：张励涵，郭干玮，鲁政委 10月新增社会融资规模18500亿元，同比多增9366亿元，社融增速录得9.3%，较9月上升0.3个百分点，其中政府债券是主要贡献项。政府债券方面，10月地方再融资债发行提速为政府债券融资规模提供支持，政府债券同比大幅多增。10月政府债融资规模仅次于2022年6月，单月规模达到历史第二高。 信贷方面，10月新增信贷规模同比小幅多增，不过从信贷结构来看，10月票据融资同比多增，票据冲量现象出现。从居民贷款来看，10月新增居民贷款规模转负，但新增中长期居民贷款同比多增，或得益于二手房市场的回暖，10月14城二手房成交面积同比录得31.5%，对居民中长期贷款形成支撑。从企业贷款来看，10月中长期企业贷款继续同比少增。一方面，10月建筑业新订单PMI落至荣枯线之下，同时，10月国庆假期期间新开工有所减少，这两个方面均会抑制企业贷款需求。 从M1来看，10月M1继续回落。一方面，10月30大中城市商品房销售仍在继续回落；另一方面，10月企业存款增速有所回升而M1同比回落，这或与企业存款定期化趋势的加深有关。企业资金活跃度不足，仍需政策呵护提振。 从M2来看，10月M2较上月持平。新增人民币存款中，分部门来看，企业、非银存款增速较9月上行，居民存款小幅回落。 事件： 2023年10月新增人民币贷款7384亿元，前值2.31万亿，市场预期6400亿。新增社会融资规模1.85万亿，前值4.12万亿，市场预期1.82万亿。M1同比1.9%，前值2.1%。M2同比10.3%，前值10.3%，市场预期10.5%。 点评： 一、地方再融资债发行提速 10月新增社会融资规模18500亿元，同比多增9366亿元，社融增速录得9.3%，较9月上升0.3个百分点，其中政府债券是主要贡献项。 从分项上来看，新增人民币贷款方面，10月新增信贷规模同比小幅多增，不过从信贷结构来看，10月票据融资同比多增，票据冲量现象出现。政府债券方面，10月地方再融资债发行提速为政府债券融资规模提供支持。10月政府债券录得15600亿元，同比大幅多增12809亿元。10月政府债融资规模仅次于2022年6月时的16216亿元，单月规模达到历史第二高。 二、居民中长贷韧性较强 10月金融机构新增人民币贷款7384亿元，同比多增1232亿元。其中，居民、企业贷款分别新增-346亿元、5163亿元，同比分别变化-166亿元、537亿元。 从居民贷款来看，10月新增居民贷款规模转负，不过新增居民中长期贷款仍然维持同比多增。具体来看，新增居民短期、中长期贷款分别为-1053亿元、707亿元，同比分别变化-541亿元、375亿元。10月新增中长期居民贷款韧性较强，或得益于二手房市场的回暖，10月14城二手房成交面积同比录得31.5%，对居民中长期贷款形成支撑。不过，10月下旬以来房地产销售再度出现降温迹象，居民中长贷增长的可持续性仍待观察。 从企业贷款来看，10月中长期企业贷款继续同比少增。具体来看，9月新增企业短期、中长期新增贷款分别为-1770亿元、3828亿元，同比分别变化73亿元、-795亿元。一方面，10月建筑业新订单PMI回落0.8个百分点至49.2%，落至荣枯线之下；另一方面，10月恰逢国庆假期，新开工有所减少，这两个方面均会抑制企业贷款需求。 三、企业存款定期化趋势加深 10月M1继续回落。M1方面，10月M1同比1.9%，较上月下行0.2个百分点。一方面，10月30大中城市商品房销售仍在继续回落，同比录得-2.6%，拖累M1；另一方面，10月企业存款增速有所回升而M1同比回落，这或与企业存款定期化趋势的加深有关。9月企业定期存款占全部企业存款比重已经接近70%，录得69.0%，较2022年底提升3.1个百分点。企业资金活跃度不足，仍需政策呵护提振。 M2方面，10月M2同比10.3%，较上月持平。新增人民币存款中，分部门来看，企业、非银存款增速较9月上行，居民存款小幅回落。 ??特别提示 本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。 长按上方二维码关注我

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