【长江研究·早间播报】固收/化工/零售/通信(20231116)
（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】固收/化工/零售/通信(20231116)》研报附件原文摘录）
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江固收 | 存单利率为何居高不下？ 长江化工 | 欧盟碳关税试运行，低碳MDI成新风向 长江零售 | 2023年双11大促点评：全网增速稳健，结构化机遇犹存 长江通信 | 通信行业2023三季报业绩综述：业绩稳健增长，AI相关业绩率先开始兑现 ? + + 今日重点推荐 2023.11.16 固收 | 吕品 存单利率为何居高不下？ 近期存单利率和资金利率、长债利率走势分化，主要源于存单供需矛盾。供给端来看，特殊再融资债+特别国债供给压力下，银行体系的长期稳定资金压力较大，需要通过存单发行补充流动性，承接政府债较多的国股行近期存单发行量明显提升；需求端来看，明年落地的《商业银行资本管理办法》对存单需求的影响可能提前反应，一方面受冲击更大的城商行近期大规模卖出存单，另一方面大行、股份行可能通过赎回货基的方式间接减持存单，因此可以看到货基自10月起持续抛售存单。往后看，本月MLF到期续作操作和降准预期能否兑现是关键观察点。 风险提示：1.数据选取、指数计算过程中存在偏差；2.货币政策超预期变化。 摘自：《存单利率为何居高不下？》 对外发布时间：2023/11/14 本报告分析师：吕品 SAC编号：S0490520120003 化工 | 马太 欧盟碳关税试运行，低碳MDI成新风向 欧盟“碳关税”于2023年10月开始试运行，过渡期至2025年底，2026年正式起征，并在2034年之前全面实施。至此欧盟将成为世界上第一个征收“碳关税”的经济体。这意味着供应链上任何一个环节的高碳排放，都将导致出口产品付出更多的碳管制成本。目前来看，欧盟CBAM征收范围率先覆盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢6个行业，在后来修正案中又增加了有机化学品和塑料。以MDI为例，龙头公司纷纷迎接新风口，布局低碳型产品。 风险提示：1.下游需求恢复不及预期；2.项目进度不及预期。 摘自：《欧盟碳关税试运行，低碳MDI成新风向》 对外发布时间：2023/11/15 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002 零售 | 李锦 2023年双11大促点评：全网增速稳健，结构化机遇犹存 综合来看，今年双11大促呈现：1）伴随电商基数走高，全网增速或有放缓，传统电商渗透率偏高的品类相对承压；2）结构层面，仍然存在部分品类线上化率提升、国货品牌崛起、以及符合当下消费趋势的结构增长机遇。基于以上，尽管全网增速或有放缓，但考虑到去年双11之后退货率较高基数偏低，以及部分品类仍具备结构化的增长，预计实际成交增速要好于第三方平台的测算值。 风险提示：1.消费恢复存在波动；2.行业竞争格局恶化。 摘自：《2023年双11大促点评：全网增速稳健，结构化机遇犹存》 对外发布时间：2023/11/14 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004 通信 | 于海宁 通信行业2023三季报业绩综述：业绩稳健增长，AI相关业绩率先开始兑现 2023Q1-Q3受宏观环境承压、政企市场需求疲软等多因素影响，通信行业整体收入增速有所放缓，但整体依然保持稳健增长。分子板块来看，光纤光缆、IDC及配套、运营商的营收及业绩表现更佳。从估值角度看，当前电信业务板块估值仍处低位，考虑到数字中国、AI应用拓展对通信设备需求的带动作用，行业仍具备较高性价比。算力产业链方面，北美算力链业绩初步兑现，景气度持续向上；大连接产业链方面，整体趋势向好，行业景气度有所回升。 风险提示：1.国际环境变化；2.AI技术应用不及预期。 摘自：《通信行业2023三季报业绩综述：业绩稳健增长，AI相关业绩率先开始兑现》 对外发布时间：2023/11/15 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002 电话会议 近期回放 1 行业：消费 时间：2023.11.15 主题：长江消费周周谈（第71期） - 如何看2023年10月消费数据？ 2 行业：计算机 时间：2023.11.15 主题：AI产业速递：三问三答，如何看待GPTs搭建的壁垒及其产业影响？ 3 行业：总量联合行业 时间：2023.11.15 主题：如何看待城中村改造等“三大工程”？ 4 行业：传媒 时间：2023.11.14 主题：AI黄金档 - GPTs引爆全球，关注AI应用机会 5 行业：建材 时间：2023.11.14 主题：《当前时点如何看防水行业？》及消费建材行业观点 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江固收 | 存单利率为何居高不下？ 长江化工 | 欧盟碳关税试运行，低碳MDI成新风向 长江零售 | 2023年双11大促点评：全网增速稳健，结构化机遇犹存 长江通信 | 通信行业2023三季报业绩综述：业绩稳健增长，AI相关业绩率先开始兑现 ? + + 今日重点推荐 2023.11.16 固收 | 吕品 存单利率为何居高不下？ 近期存单利率和资金利率、长债利率走势分化，主要源于存单供需矛盾。供给端来看，特殊再融资债+特别国债供给压力下，银行体系的长期稳定资金压力较大，需要通过存单发行补充流动性，承接政府债较多的国股行近期存单发行量明显提升；需求端来看，明年落地的《商业银行资本管理办法》对存单需求的影响可能提前反应，一方面受冲击更大的城商行近期大规模卖出存单，另一方面大行、股份行可能通过赎回货基的方式间接减持存单，因此可以看到货基自10月起持续抛售存单。往后看，本月MLF到期续作操作和降准预期能否兑现是关键观察点。 风险提示：1.数据选取、指数计算过程中存在偏差；2.货币政策超预期变化。 摘自：《存单利率为何居高不下？》 对外发布时间：2023/11/14 本报告分析师：吕品 SAC编号：S0490520120003 化工 | 马太 欧盟碳关税试运行，低碳MDI成新风向 欧盟“碳关税”于2023年10月开始试运行，过渡期至2025年底，2026年正式起征，并在2034年之前全面实施。至此欧盟将成为世界上第一个征收“碳关税”的经济体。这意味着供应链上任何一个环节的高碳排放，都将导致出口产品付出更多的碳管制成本。目前来看，欧盟CBAM征收范围率先覆盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢6个行业，在后来修正案中又增加了有机化学品和塑料。以MDI为例，龙头公司纷纷迎接新风口，布局低碳型产品。 风险提示：1.下游需求恢复不及预期；2.项目进度不及预期。 摘自：《欧盟碳关税试运行，低碳MDI成新风向》 对外发布时间：2023/11/15 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002 零售 | 李锦 2023年双11大促点评：全网增速稳健，结构化机遇犹存 综合来看，今年双11大促呈现：1）伴随电商基数走高，全网增速或有放缓，传统电商渗透率偏高的品类相对承压；2）结构层面，仍然存在部分品类线上化率提升、国货品牌崛起、以及符合当下消费趋势的结构增长机遇。基于以上，尽管全网增速或有放缓，但考虑到去年双11之后退货率较高基数偏低，以及部分品类仍具备结构化的增长，预计实际成交增速要好于第三方平台的测算值。 风险提示：1.消费恢复存在波动；2.行业竞争格局恶化。 摘自：《2023年双11大促点评：全网增速稳健，结构化机遇犹存》 对外发布时间：2023/11/14 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004 通信 | 于海宁 通信行业2023三季报业绩综述：业绩稳健增长，AI相关业绩率先开始兑现 2023Q1-Q3受宏观环境承压、政企市场需求疲软等多因素影响，通信行业整体收入增速有所放缓，但整体依然保持稳健增长。分子板块来看，光纤光缆、IDC及配套、运营商的营收及业绩表现更佳。从估值角度看，当前电信业务板块估值仍处低位，考虑到数字中国、AI应用拓展对通信设备需求的带动作用，行业仍具备较高性价比。算力产业链方面，北美算力链业绩初步兑现，景气度持续向上；大连接产业链方面，整体趋势向好，行业景气度有所回升。 风险提示：1.国际环境变化；2.AI技术应用不及预期。 摘自：《通信行业2023三季报业绩综述：业绩稳健增长，AI相关业绩率先开始兑现》 对外发布时间：2023/11/15 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002 电话会议 近期回放 1 行业：消费 时间：2023.11.15 主题：长江消费周周谈（第71期） - 如何看2023年10月消费数据？ 2 行业：计算机 时间：2023.11.15 主题：AI产业速递：三问三答，如何看待GPTs搭建的壁垒及其产业影响？ 3 行业：总量联合行业 时间：2023.11.15 主题：如何看待城中村改造等“三大工程”？ 4 行业：传媒 时间：2023.11.14 主题：AI黄金档 - GPTs引爆全球，关注AI应用机会 5 行业：建材 时间：2023.11.14 主题：《当前时点如何看防水行业？》及消费建材行业观点 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
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