10月经济数据点评:核心指标持续修复,结构升级亮点突出

（以下内容从华福证券《10月经济数据点评:核心指标持续修复,结构升级亮点突出》研报附件原文摘录）
　　11月15日，统计局公布10月经济数据。 核心结论 工业生产持续加快。10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，9月为4.5%，环比增长0.39%。结构上看，三大门类除电热水外，采矿业及制造业工业增加值同比增速均有所加快。分行业看，10月份，装备制造业增加值同比增长6.2%，比上月加快0.7个百分点，连续3个月回升，结构亮点突出。 社消零售同比增速连续三个月回升。10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，7-9月份分别为2.5%、4.6%和5.5%，市场销售增长持续加快。 商品、服务消费双提速。分消费类别来看，10月份，商品零售同比增长6.5%，9月份为4.6%；餐饮收入增长17.1%，9月份为13.8%；1-10月份，服务零售额同比增长19.0%，比1-9月份加快0.1个百分点，商品零售及服务消费增长同步提速。从当月贡献来看，10月份社消增速的提升仍主要受益于商品销售的拉动，商品零售拉动社消零售总额增长5.86个百分点，餐饮收入拉动1.74个百分点。从商品类别看，可选消费类及升级类商品消费维持较高增速增长。 投资增速小幅放缓，民间投资跌幅持续收窄。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%，较前三季度小幅放缓0.2个百分点。其中，民间投资同比下降0.5%，降幅较前三季度继续收窄0.1个百分点。分类别来看，制造业投资同比增长稳定在6.2%的较高增速，基建投资同比增长小幅放缓，不过从绝对水平看，制造业及基建投资仍要好于全部投资的增速。 房地产市场当前仍处转型调整期。房地产开发投资当月同比增速边际改善，10月份当月同比增速为-16.7%，较9月份回升2个百分点，跌幅连续两个月收窄。不过从供需两端来看，目前房地产市场仍处于调整期：供给端房地产企业新开工意愿不强，新开工面积较去年同期下滑了21.2%，竣工面积同比维持增长，当月同比增长了13.4%；需求端商品房销售面积继续下降，当月同比增速为-20.3%，维持较大跌幅。 风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 报告正文 1，工业生产持续加快 10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），9月份为4.5%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%，较前9个月加快0.1个百分点。 结构上看，三大门类除电热水外，工业增加值同比增速均有所加快。10月份，采矿业增加值同比增长2.9%，较9月份加快1.4个百分点；制造业增长5.1%，9月份为5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%，较9月份放缓2.0个百分点。 分行业看，装备制造业生产增速持续回升，结构亮点突出。10月份，装备制造业增加值同比增长6.2%，比上月加快0.7个百分点，连续3个月回升。具体来看，汽车制造业，计算机通信和其他电子设备制造业增加值同比分别增长10.8%和4.8%，比上月分别加快1.8和0.3个百分点，电气机械及器材制造业维持9.8%的高速增长，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增加值同比增速由9月份的2.6%大幅提升至9.6%。 2，商品、服务消费增长双提速 10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，9月份为5.5%，连续三个月回升。其中，除汽车以外的消费品零售额39198亿元，增长7.2%。1-10月份，社会消费品零售总额385440亿元，同比增长6.9%，较1-9月小幅上升0.1个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额346472亿元，增长7.0%。 分消费类别来看，商品消费、服务消费双双提速；从当月贡献来看，10月份社消增速的提升仍主要受益于商品销售的拉动。10月份，商品零售38533亿元，同比增长6.5%，9月份为4.6%；餐饮收入4800亿元，增长17.1%，9月份13.8%。1-10月份，商品零售343535亿元，同比增长5.6%；餐饮收入41905亿元，增长18.5%。1-10月份，服务零售额同比增长19.0%，比1-9月份加快0.1个百分点。从当月的贡献来看，10月份，商品零售拉动社消零售总额增长5.86个百分点，餐饮收入拉动社消零售总额增长1.74个百分点。 从企业规模来看，小企业经营情况大幅改善，拉动商品零售同比多增4.3个百分点。10月份，商品零售相比于去年同期增加了2361.8亿元，其中限额以上企业商品零售值同比增加了805亿元，占比34%；非限额以上企业同比大增1556.4亿元，占比66%。 从商品类别看，可选消费类及升级类商品消费维持较高增速增长。10月份，在限额以上单位商品零售额中，体育、娱乐用品类，通讯器材类，汽车类，金银珠宝类商品零售额分别增长25.7%、14.6%、11.4%、10.4%。 3，民间投资跌幅继续收窄 1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%（按可比口径计算），较前三季度小幅放缓0.2个百分点。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。 民间投资增速连续两个月降幅收窄，民营经济发展恢复向好。1-10月份，民间固定资产投资215863亿元，同比下降0.5%，降幅较前三季度继续收窄0.1个百分点。如果扣除房地产开发投资，民间投资同比增长9.1%。从9月份开始，民间投资占全部固定资产投资中的比重也呈现企稳迹象，整体来看，前期关于促进民营经济发展的相关政策措施正逐步显效，民营经济发展出现积极变化。 分类别来看，制造业投资同比增长稳定在较高增速，基建投资同比增长小幅放缓，不过从绝对水平看，制造业及基建投资仍要好于全部投资的增速。1-10月份，制造业投资增长6.2%，增速与前三季度持平；基建投资累计同比增速为8.27%，剔除电力、热力、燃气及水生产和供应业后，基建投资同比增长5.9%，前三季度为6.2%。通过累计增速倒推，10月份制造业投资及基建投资（不含电热气水）当月同比增速分别为6.2%和3.7%，分别较9月份下降1.7和1.3个百分点。 房地产开发投资当月同比增速边际改善，跌幅连续两个月收窄。1-10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%（按可比口径计算），前三季度同比跌幅为9.1%。从当月同比变化来看，10月份，房地产开发投资当月同比增速为-16.7%，较9月份回升2个百分点，连续两个月跌幅有所收窄。 不过当前房地产市场仍然处于转型调整期，供给端房地产企业新开工意愿不强，竣工面积同比维持增长，需求端商品房销售面积继续下降。供给侧，10月份，房屋竣工面积当月同比增长了13.4%，维持增长，但企业开工意愿仍然较弱，新开工面积较去年同期下滑了21.2%。需求端来看，1-10月份，商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%，较前三季度7.5%的跌幅继续扩大0.3个百分点，其中住宅销售面积下降6.8%。10月份，商品房销售面积当月同比增速为-20.3%，维持较大跌幅。 4，风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 本文来自华福证券研究所于2023年11月15日发布的报告《10月经济数据点评：核心指标持续修复，结构升级亮点突出》。 分析师： 燕翔， S0210523050003 许茹纯， S0210523060005 朱成成， S0210523060003 金晗, S0210523060002 沈重衡， S0210523060006 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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