金瑞期货金属早评 | 宏观驱动正反馈,铁矿领涨黑色

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 宏观驱动正反馈,铁矿领涨黑色》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：财政部部长蓝佛安出席第三十届亚太经合组织财长会指出，今年以来，中国经济持续回升向好，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，预计四季度中国经济将保持回升向好态势。中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。央行11月14日开展4240亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3530亿元逆回购到期，因此单日净投放710亿元。 国际：美国劳工部报告显示，因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。美联储副主席杰斐逊表示，当尚不清楚高通胀可能持续多久时，货币政策制定者可能需要采取更有力的行动来稳定通胀预期。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属全面上涨，COMEX黄金涨0.87%报1967.2美元/盎司，COMEX白银涨3.54%报23.15美元/盎司。昨晚公布的美国10月CPI低于市场预期，显示出美国通胀回落较为顺畅，带动加息预期也有所回落，对贵金属价格形成利好。但考虑到当前美国经济就业仍有韧性，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900，2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5500，6000】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 昨日LME铜报8212.5美元/吨，涨0.31%。上海升水90，广东升水440。宏观方面，国内今日将公布工业、社消、就业和房地产等经济数据，建议关注。海外方面，美国10月CPI同比3.2%，核心CPI同比4.0%，均低于预期，市场对加息完成的预期有所强化。现货端进入11月基准假设下仍将累库。供应上预计保持高位，产量和进口量环比有增加预期。消费上终端预计走弱，再生铜紧张的影响能力降低。展望后市，国内外宏观氛围边际缓和，但铜价继续反弹或需观察到经济实质性改善，现货紧张有缓解预期，目前看铜价反弹高度有限，且仍有重回下行的风险。 投资策略：短期订单建议随用随采，年内订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收2232，日涨1.5或0.07%。供应端，云南减产速度和幅度慢于预期，关注后期减产提速。需求端，建材产量由升转降，工业材产量继续小幅下降，整体表现一般。库存方面，华东华南延续累库，关注后期累库是否持续超预期。现货市场方面，铝价反弹下，华南现货升水继续走强但库存继续增加也使得市场略显压力，华东现货贴水收窄但仍无实质性改善；铝棒加工费继续上涨。成本方面，电煤价格基本持稳，山东山西氧化铝现货报价下滑、海外澳洲FOB跌幅较大，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格基本持稳，电价上涨。海外欧洲和日本现货升水下滑。 投资策略：空头注意减仓；188-19000附近考虑多头保值；前期borrow头寸可继续持有，当前月差仍可考虑买近抛远操作，但受制于库存预计向上空间有限。 风险提示：需求持续塌陷、云南减产不及预期、宏观风险。 铅 隔夜伦铅收涨1.89%至2209.5美元，沪铅收涨0.67%至16525元。海外近月维持小back结构，国内现货对沪铅2311合约升水0-50元，贴水幅度收窄，下游采购积极性有所提升。临近交割，上期所仓单明显增加。短期来看，在国内原生铅检修之际，受需求端偏弱拖累，国内去库幅度稍低预期，随着铅锭出口窗口再度开启，后续有望通过出口带动国内去库，预期铅价继续维持坚挺，主力合约波动区间【16200,16700】元，伦铅主要波动区间【2100,2200】美元。 投资策略：区间震荡无明显趋势，如铅锭出口盈利扩大关注跨市反套。 风险提示：经济衰退预期导致宏观整体避险情绪增加。 锌 昨日美通胀数据显示通胀回落，强化市场加息结束的预期，受此提振，伦锌夜间走高，最终收报2607美元，涨幅2.24%。现货市场，上海现货升水对12合约升水30-40，广东市场对12合约平水-升水20，国内周度社会库存继续累库。云南地区限电导致部分炼厂有小幅检修；而需求则进一步边际走弱，国内进口前去库程度进一步缩小。近期宏观方面利好消息频出，提振市场情绪，锌价来到近期区间上沿，关注沪锌主力22000附近的压力位。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于17425美元/吨，涨70美元或上涨0.40%，沪镍12合约上涨1050元/吨至139490元/吨或上涨0.76%。宏观方面美国10月CPI超预期降温市场押注加息周期结束美元指数大幅回落影响金属价格，镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，而镍铁、MHP及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂有所支撑，现阶段海内外纯镍仍在持续累库，过剩压力下镍金属持续压缩产业链转产电积镍利润空间。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间，中长期随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩价格继续下破。 投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收25180美元/吨，涨1.10%；沪锡夜盘收于214240/吨，涨0.17%。供应端，预计国内冶炼产量短期无明显影响，但中期有原料隐忧，进口方面到港或有所增加。消费端，近期锡价在下跌后消费明显好转，下游采购增加，但目前给出的上方弹性一般。展望未来，由于现货在低价阶段体现出韧性，在半导体周期性修复预期下，预计平衡仍是去库方向，价格回调空间受限，考虑价格回升后消费弹性尚不强，短期势头或放缓，但中长期平衡仍维持偏多看待。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿石 周二夜盘黑色系整体收涨，原料涨幅大于成材。其中，铁矿i2401收涨3.33%至994元/干吨，领涨；热卷收涨2.18%至4033元/吨，涨幅最小。上涨驱动来自宏观再传利好，提振正反馈。周二晚间，彭博社消息称，中国政府拟最快于本月推出“三大工程”的具体实施计划，为此提供的资金支持总规模将至少达到1万亿元。估值方面，目前港口卡粉仓单1023元/干吨，i2401贴水收窄至2.9%。 投资策略：宏观强预期驱动正反馈，买铁矿空成材。 风险提示：宏观驱动转弱，铁矿石监管风险。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2401收14055元/吨，涨-0.11%，主力合约持仓72465手，增仓1776手。昨日现货价格暂时持稳，市场成交较清淡，厂家减缓出货。供应上，西北稳定生产，非主产区产量小幅回升，西南产区由于限电和电价因素，停产、减产增多。需求上，硅片企业补库带动带动对上游多晶硅需求，多晶硅价格暂时持稳；有机硅价格暂稳，厂家多以去库为主。展望未来，多晶硅多空博弈，成本支撑逐渐加强，预计以弱势震荡整理运行为主，后续关注仓单流向和需求持续情况。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应紧缩，需求超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收142550元/吨，涨幅-3.16%，主力合约持仓99509，增仓3311手。根据SMM数据，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价15.00万/吨，下跌0.20万/吨，工业级碳酸锂均价14.30万/吨，下跌0.20万/吨。 目前现货市场上成交清淡，下游需求低迷。供应上，澳矿价格下跌，盐厂利润修复，但目前精矿库存偏高，冶炼厂开工率维持在较低水平，多以长协为主。需求方面，正极材料排产下滑，对碳酸锂需求下滑。展望后市，矿端陆续投产放量，碳酸锂走向供需过剩局势，短期内向上空间有限，预计碳酸锂期货合约震荡弱势运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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