国君晨报1115 | 交运、传媒、计算机、模塑科技、基金配置

（以下内容从国泰君安《国君晨报1115 | 交运、传媒、计算机、模塑科技、基金配置》研报附件原文摘录）
　　每周一景：黑龙江 大兴安岭 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【交运】油运图鉴（第九期） 一、投资逻辑：油运“超级牛市”期权——需求意外 + 供给瓶颈。 二、原油油运跟踪：贸易重构逐步深化，油价回落或助贸易恢复。 三、成品油运跟踪：炼厂东移持续，具有贸易重构期权。 四、投资策略：Q3业绩波动不改油运超级牛市期权，维持增持评级。 五、风险提示：地缘冲突风险、经济波动风险、航运环保新政执行风险、油价风险、安全事故等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：油运图鉴（第九期），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【传媒】空间视频赋能MR生态，贺岁档望掀观影热潮 上周传媒（申万）指数上涨5.75%，位居32个行业第1名，强于上证中小（上涨0.41%）、上证指数（上涨0.23%）、沪深300（下跌0.08%）、深证成指（上涨1.09%）、创业板指（上涨1.75%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、富春股份、值得买、蓝色光标等。 苹果解锁空间视频拍摄，UGC望赋能MR生态。苹果公司在iOS17.2 Beta公测版更新中，为iPhone15 Pro和iPhone15 Pro Max两款机型解锁了空间拍摄功能，有望极大拓展包括Vision Pro在内的MR设备内容形式，UGC望在MR生态中崛起。空间视频拍摄将MR内容制作普及至手机端，激发大众创作热情，UGC将丰富内容数量。另外，视频拍摄门槛的降低也将推动MR的普及率，在AI等新技术的加持下，有望带动Vision Pro等MR产品的销量。在空间视频上线的初期，PGC和PUGC等有一定技术储备的内容创作者将率先得到效率提升，这段时期内容生产公司最为受益。包括短剧、微电影、真人互动影游在内的对视频素材需求量较高的创作公司将得益于空间视频的应用而明显提升内容产出效率，主要利好IP、影视和游戏板块，推荐标的包括芒果超媒、恺英网络、百纳千成等，受益标的包括中文在线、掌阅科技、华策影视、紫天科技、恒信东方等 贺岁档影片出炉，望引爆年末观影市场。贺岁档时间一般在35天左右，与春节档、暑期档、国庆档一同成为四大核心档期。2019年之前贺岁档票房占全年的比例大致在10%。2023年的贺岁档定档影片质量较高，且档期受旅游出行的影响弱于暑期和国庆，具备较好的观影人次基础，爆款影片出现的可能性较高，基于此我们推荐档期内有出品影片定档的博纳影业（《刀尖》、《爆裂点》）、百纳千成（《敦煌英雄》、《热搜》），受益标的包括万达电影（《瞒天过海》、《三大队》）、横店影视（《涉过愤怒的海》）、光线传媒（《照明商店》）、中国电影（《蜡笔小新》、《海王2》）等。 风险提示：MR内容不及预期，电影票房不及预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：空间视频赋能MR生态，贺岁档望掀观影热潮，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【计算机】公共数据特许经营权开启数据要素新商业模式 投资建议：衡阳数据特许经营权出让开启数据要素新商业模式，看好数据要素板块投资机会，以及公共资源交易通道价值。推荐标的：新点软件、数字政通、深桑达A、航天宏图、久远银海、太极股份。受益标的：通行宝、国新健康、易华录、卓创资讯，上海钢联，金桥信息，慧博云通等。 衡阳市公共数据资源化变现首开记录。近期衡阳市公共资源交易中心网站出（转）让公告挂牌《衡阳市政务数据资源和智慧城市特许经营权出让项目交易公告》，官方以资产的形式出让衡阳市政务数据资源（含衡阳群众APP）和智慧城市特许经营权，标的底价为18.02亿元。项目的回报机制为“使用者付费”，即政府以固定价格转让数据经营权，在特许经营期内允许经营者向数据使用者收取费用作为项目建设回报。我们认为，本次公开出让数据特许经营权，是政务数据变现的一次重要尝试，标志着获取“数据特许经营权”新商业模式的诞生。 数据资产化进一步推进，未来有望多地复制推广。数据要素的本质是将数据资产化，对于我国经济的影响主要体现在四个方面：1、出现了一个新的行业（数据开发商），2、拉动了GDP高速增长（数据交易），3、改变了政府的收入结构（数据特许经营权出让），4、信用派生（数据抵押融资）。本次衡阳案例进一步验证了我们的判断，叠加2024年1月即将生效的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，我们认为类似的案例有望在更多地区复制，数据资产化进一步推进，数据要素市场将进入快速导入期。 公共资源交易通道价值显著。本次衡阳案例中，政府的数据特许经营权的出让通道为公共资源交易中心，该市公共资源交易网及系统建设者为新点软件。我们认为，数据要素性质等同于国有产权、排污权、林权等，其交易通道将依赖于现有的公共资源交易中心。未来公共资源交易中心有望成为公共数据交易的统一出口，其通道价值或将重估。 风险提示：政策推进节奏不及预期；经营权出让项目流标。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：公共数据特许经营权开启数据要素新商业模式，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【汽车】模塑科技（000700）深耕汽车外饰，新势力客户及海外贡献新成长 首次覆盖给予增持评级，目标价12.09元。公司深耕汽车外饰领域多年，长期配套奔驰、宝马等豪华品牌，近几年公司新能源及海外业务开拓顺利。预计公司2023-2025年EPS分别为0.64/0.77/0.95元，增速分别为18%/21%/22%，综合PE/PB两种估值方法，首次覆盖给予增持评级，给予公司目标价12.09元，对应2024年约15倍PE。 汽饰产品丰富多样，单车配套价值量不断上升。汽饰行业受制于种类繁杂、技术门槛、产品关联度较弱等因素，行业竞争格局相对分散。随着汽车消费观念将更加注重个性化需求，汽车厂商更加重视差异化竞争，叠加智能化、轻量化趋势，汽饰将迎来新的价值增量需求，汽饰种类和价值不断增长，市场规模有望进一步扩大。 拥抱新能源浪潮，持续进入新能源主机厂供应体系。公司大力拥抱新能源浪潮，持续拓展新能源客户，凭借多年积累的技术优势、品牌优势和市场优势，公司陆续进入北美知名新能源车企、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、赛力斯问界、合众哪吒、智己等新能源主机厂供应体系，不断优化公司客户和营收结构。 掘金墨西哥，海外业务有望迎来新增长。汽车电动化、智能化浪潮加速推进，叠加逆全球化等因素影响，全球供应链开始重塑。公司提前布局海外市场，在墨西哥已建成充足产能，持续获得新老客户的海外项目新定点，海外业务有望迎来新的增长。 风险提示：新能源汽车市场销量不及预期，海外市场开拓不顺利。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：模塑科技（000700）深耕汽车外饰，新势力客户及海外贡献新成长，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【基金配置】Alpha对冲策略详解——震荡行情下高胜算策略梳理系列之一 2023年市场振幅较大，全年对冲成本维持在低位，波动较小的对冲策略重回投资人视野。基于此我们梳理了国内Alpha对冲策略的发展脉络，发现该类策略在2013-2015年，2019-2021年经历了爆发式增长，但2021后规模增速有所放缓。 截至2023年10月27日，当年公募与私募对冲基金平均累计收益分别为-0.32%、4.79%：其中公、私募满足统计条件的产品数量分别为23只、591只，私募基金数量远高于公募数量；分布上，2023年公募对冲基金的收益大多分布在-4%-2%之间，而私募对冲基金累计收益分布在2%-8%之间。二者分布范围相近，但私募对冲基金整体收益更高，这主要是因为私募量化基金超额收益更高。 我们分析了公募对冲基金的持仓，并对其收益进行拆解。拆解收益后发现，2021年后对冲基金收益下滑的主要原因是打新收益的下降：虽然近年来多头alpha收益部分出现了趋势性下滑，但对冲成本也逐渐降低，收益减成本后整体对策略收益影响不大；而打新收益一度成为公募绝对收益策略的主要收益来源，随着“打新热”的退却，目前该部分收益出现了不可逆的下降。 展望未来，随着打新收益的下降，需要更加关注alpha收益与对冲成本的情况。打新收益属于特定历史阶段的时代红利，该部分收益很难再回到前期的高点。因此，评价对冲策略，更应该回归策略本源，多关注策略多头部分的超额收益。此外，对冲成本对策略收益的影响也较大，因此需要选择高alpha策略，并在对冲成本较低时配置该类策略。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：Alpha对冲策略详解——震荡行情下高胜算策略梳理系列之一，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今 日 报 告 精 粹 01、宏观：“财政式稳信用”仍将延续 02、银行：总量符合预期，结构有待改善 03、新能源：中美高增，欧洲平稳 04、计算机：Yi-34B性能登顶，国产开源大模型进阶迅速模型势不可挡 05、计算机：公共数据特许经营权开启数据要素新商业模式 06、海外科技：消费待复苏，性价比消费成双11主题 07、化工：冬储需求逐步展开，关注农化板块景气 08、固收：关注国开债发行量和流动性变化带来的机会 09、固收：消费电子转债迎来投资时机 近 期 重 点 活 动 01、AI算力——科技制造主题线上交流沙龙第四期（周四下午）13:20-16:30 02、科创金融 智汇未来——“临港国泰君安日”暨国泰君安2024年度投资策略研讨会(11月23日-11月24日） 03、谈指论基——四季度投资方向如何把握？11月15日（周三下午）15：30开始 推 荐 阅 读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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