首页 > 公众号研报 > 【光大海外TMT】中芯国际2023年三季度业绩点评

【光大海外TMT】中芯国际2023年三季度业绩点评

作者:微信公众号【EBoversea】/ 发布时间:2023-11-14 / 悟空智库整理
(以下内容从光大证券《【光大海外TMT】中芯国际2023年三季度业绩点评》研报附件原文摘录)
  【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题:《半导体行业呈现“双U型”态势,23全年资本开支上调至75亿美元——中芯国际(0981.HK+688981.SH)2023年三季度业绩点评》 报告发布日期:2023年11月14日 分析师:付天姿,CFA,FRM(执业证书编号:S0930517040002) 联系人:董馨悦 往期回顾 【光大海外TMT】中芯国际(0981.HK+688981.SH)2023年二季度业绩点评 【光大海外TMT】中芯国际(0981.HK+688981.SH)2023年一季度业绩点评 【光大海外TMT】中芯国际(0981.HK+688981.SH)4Q22业绩点评 【光大海外TMT】中芯国际(0981.HK+688981.SH)2022年三季度业绩点评 要点 事件:3Q23公司实现营业收入16.21亿美元,同比下滑15%,环比增长3.9%,位于此前公司收入指引区间环比增长3%-5%的中值,增长主要由于晶圆出货量环比上升9.5%,抵消了ASP因需求承压和产品组合变化环比下降2%的影响。盈利端,3Q23公司实现毛利率19.8%,接近此前公司毛利率指引区间18%-20%的上限,环比下降0.5pct,同比下降19.1pct,系部分产品ASP承压和扩产带动折旧;实现归母净利润0.94亿美元,同比下降80%,环比下降77%,对应归母净利率环比大降20pct至5.8%。 12英寸需求饱满,扩产带动折旧提升从而使盈利能力承压。3Q23公司产能利用率从2Q23的78.3%略降至77.1%,主要系8英寸和12英寸晶圆均稳定扩产。公司扩产计划持续推进,23Q3约当8英寸的月产能增至79.6万片,较年初增加8.2万片。1)23全年8英寸中芯天津厂将扩充月产能4万片/月,12英寸月产能将扩充2万片+/月,主要来自于中芯深圳和中芯京城厂;2)按晶圆尺寸分类,12英寸产能更加饱和,8英寸产能利用率偏低、处于50%-70%区间内,且由于8英寸对应的电源管理、蓝牙和射频等芯片需求多跟随手机等终端呈现短暂季节性变动,未来没有明显增量,公司不看好8英寸晶圆业务发展;3)未来扩产以12英寸厂为主,40/55nm制程产品供给紧张,图像传感器、DDIC和Nor Flash环比增长。未来12英寸新增产能释放将进一步增加折旧,近两年公司盈利持续承压,我们预计23年和24年毛利率在20%附近。 半导体行业呈现“双U型”复苏态势,下游需求不及预期。需求端:智能手机、物联网、消费电子和其他的收入占比分别为26%、12%、24%和38%,23Q3作为手机旺季,营收呈现“小阳春”季节性上涨,但公司预计整体半导体需求在23年和24年保持平滑态势,中间仅呈现季节性波动。ASP方面,不同产品需求回温不均匀,大宗标准产品ASP持续承压。库存端:中国客户库存下降,目前已位于较为健康水平,但欧美客户去库存节奏慢于中国。因此公司指引23Q4营收环比增长1%-3%,我们预计23全年同比下滑低双位数。 上调23全年资本开支至75亿美元以应对地缘政治风险。23Q3资本开支达到21亿美元,23年前三季度累计达到51亿美元,公司上调23全年资本开支至75亿美元,让设备供应商提前交货,23全年进场设备数高于预期。 盈利预测、估值与评级:由于下游需求复苏不及预期,产品价格承压,我们调整中芯国际(0981.HK)23-25年归母净利润预测至8.37/9.01/10.45亿美元(相比上次预测分别调整+2%/-11%/-25%),对应同比增速为-54%/+8%/+16%;同理,调整中芯国际(688981.SH)23-25年归母净利润预测为60.27/64.85/75.21亿人民币(相比上次预测分别调整+2%/-11%/-25%)。公司虽处半导体下行周期,但具备国产替代、积极扩产等机遇,维持港股中芯国际(0981.HK)/A股中芯国际(688981.SH)“买入”评级。 风险提示:半导体板块估值系统波动;美国管制政策趋严;下游需求疲软。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。