万科 | 韧性更强——10月经营数据点评

（以下内容从国泰君安《万科 | 韧性更强——10月经营数据点评》研报附件原文摘录）
　　2023 报告导读 公司10月销售面积增速转正，相较行业的下行走阔，公司表现出头部房企的韧性；此外公司2023年土地投资强度加强，拿地聚焦核心地块均价提升。 管理层多措并举，维持增持评级。2023 年 1~10 月，公司累计实现合同销售面积 2018万平方米，同比下降5.5%，合同销售金额 3124亿元，同比下滑9.9%。鉴于公司拿地更加聚焦高能级核心城市，同时深铁董事长担任公司董事会副主席，公司未来长期发展将获深国资强有力的支持，因此维持增持评级。 销售逐步探底，头部房企韧性更强。2023 年 10 月，万科实现合同销售面积 200万平方米，同比增长0.6%；合同销售金额318亿元，同比下降0.8%；虽然由于低基数原因，销售面积单月增速从负转正，销售金额也仅下滑0.8%，但是相较10月TOP50强房企销售金额下滑扩大至28%，万科的韧性更强。 10月公司新增合肥1个项目，且无新增物流地产项目。2023年1~10月公司拿地金额和面积分别同比提升26.3%、4.3%，前10月的土地投资强度为26%，相较2022同期18%、以及2022全年22%提升明显。于此同时由于公司拿地聚焦高能级城市，公司的拿地均价也从2022年同期的12176元/平米提升至14738元/平米。 年内无境外债到期，2024年将有3笔境外债到期。万科存续境外债务总共有7笔，2024年到期的有3笔，到期规模分别为6.3亿美元、14.45亿元人民币、6亿美元，优先到期的是2024年3约11日。 风险提示：管理红利体现较慢，同时原开发业务大幅放缓。 特别声明 本公众订阅号(北极星NS)为国泰君安证券研究所地产组研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人谢皓宇具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880518010002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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